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 近期，光伏玻璃板塊的重要A股公司亞瑪頓，公布了該公司的2021年年報(bào)。該公司營(yíng)收為20.32億，同比增長(zhǎng)12.71%，凈利潤(rùn)為5400萬元。公司每股凈資產(chǎn)為16.46元，上漲12.3%。公司董事會(huì)對(duì)于利潤(rùn)分配的方案未10派0.6元含稅。


報(bào)告期內(nèi)，該公司的光伏玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為17.43 億元，同比增長(zhǎng)15.4%，毛利率8.25%；光伏玻璃的銷售量為7209.7 萬平，同比增長(zhǎng)36.6%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司的鳳陽新建深加工產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)以及鳳陽硅谷窯爐穩(wěn)定的原片玻璃供應(yīng)，使得公司光伏玻璃銷量較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)由于行業(yè)內(nèi)光伏玻璃新增產(chǎn)能的逐步釋放使得供應(yīng)量增加，導(dǎo)致光伏玻璃價(jià)格的下降，鳳陽新建的深加工產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡期。利潤(rùn)受到一定影響。但從公司的各個(gè)業(yè)務(wù)體系搭建來看，正處于上升階段。

來自華泰證券的分析也指出，公司作為國(guó)內(nèi)超薄雙玻的引領(lǐng)企業(yè)之一，2021年12月公告稱擬通過定增及現(xiàn)金收購實(shí)控人旗下的鳳陽硅谷100%股權(quán)，交易作價(jià)1.4億并募集配套資金，繼續(xù)做大原片產(chǎn)能。若交易完成，收購鳳陽硅谷可幫助公司實(shí)現(xiàn)一體化的經(jīng)營(yíng)，且玻璃原片毛利率較高，鳳陽硅谷達(dá)產(chǎn)后，原片自供能力有望進(jìn)一步提升，盈利能力也將持續(xù)改善。公司在去年投入的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)7000萬元以上，持續(xù)保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，也顯現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于研發(fā)這部分的重視與執(zhí)著。

浙商證券認(rèn)為，該公司通過購買鳳陽硅谷股權(quán)，將原片窯爐資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)，打通上游產(chǎn)業(yè)鏈，增厚利潤(rùn)空間，毛利率有望大幅增長(zhǎng)。公司所屬集團(tuán)旗下子公司鳳陽硅谷擁有3 座650 t/d原片窯爐，合計(jì)原片產(chǎn)能1950 t/d，公司出貨結(jié)構(gòu)1.6mm/2mm 薄玻占比超過80%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。原片產(chǎn)能確定情況下，2.0mm 光伏玻璃產(chǎn)量相對(duì)3.2mm 高52%。根據(jù)公司的出貨結(jié)構(gòu)估算，鳳陽硅谷年化原片產(chǎn)能約合1.2 億平，匹配公司在鳳陽新建的深加工產(chǎn)能，加上常州深加工產(chǎn)能，公司年化出貨能力約1.5億平。隨著2022 年硅料產(chǎn)能釋放、光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)，近期光伏玻璃價(jià)格已現(xiàn)上漲勢(shì)頭，公司利潤(rùn)空間將有所擴(kuò)大。亞瑪頓也表示，目前參股的美國(guó)公司上市正進(jìn)行中。

盈利預(yù)測(cè)及估值

該公司是國(guó)內(nèi)超薄光伏玻璃優(yōu)質(zhì)廠商，打通原片環(huán)節(jié)將有效增厚利潤(rùn)空間。我們預(yù)計(jì)2022-2024 年公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.07、39.31、56.68 億元，歸母凈利潤(rùn)2.31、3.52、4.59 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.86、1.31、1.71 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為25、17、13 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

原標(biāo)題：亞瑪頓營(yíng)收創(chuàng)新高：去年達(dá)20.32億且增長(zhǎng)近13%