2月10日,中利集團公布《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,宣布向東莞鴻順轉(zhuǎn)讓持有的廣東中德2%的股權(quán),并向創(chuàng)元集團轉(zhuǎn)讓廣東中德60%的股權(quán),總轉(zhuǎn)讓價款超過4億元,廣東中德由全資子公司變?yōu)閰⒐晒尽?br />
有意思的是,從財務(wù)數(shù)據(jù)來看,廣東中德2020年全年和2021年前三季度的營業(yè)收入分別為17.58億元、12.93億元,凈利潤分別為5956.63萬元和5043.47萬元,在2021年半年報中,廣東中德甚至是唯一盈利的主要控股參股公司。
(圖源中利集團2021年半年報)
在公告中,中利集團解釋道,這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易有利于公司進一步聚焦光伏板塊核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。
這和年初公司的戰(zhàn)略布局不謀而合,從種種蛛絲馬跡來看,電纜發(fā)家的中利集團意欲拋下電纜這一核心業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而發(fā)力光伏行業(yè),以謀求未來的發(fā)展。
然而,鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《市值觀察》翻閱資料發(fā)現(xiàn),中利集團雖布局光伏已久,且曾經(jīng)有“光伏扶貧第一股”的響亮名頭,但在“531”政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變后,公司受光伏業(yè)務(wù)拖累十分嚴(yán)重,至今仍有大額的應(yīng)收賬款未能收回,此外,公司其他布局接連暴雷,資金鏈繃緊到極點,出售優(yōu)質(zhì)電纜資產(chǎn)或也是回籠資金的無奈之舉。
光伏“老玩家” 卻因激進擴張回款困難
目前來看,中利集團的主要業(yè)務(wù)包括以電纜為主的通信行業(yè),和以電站、組件為主的光伏行業(yè)。2022年初,中利集團宣布未來將集中發(fā)展光伏行業(yè),整合相關(guān)資源。然而,從過往財務(wù)數(shù)據(jù)來看,公司光伏行業(yè)目前雖然靠著之前積累下來的資源迅速發(fā)展,頻頻和央企、國企合作“整縣推進”,但因為光伏行業(yè)整體原材料價格大幅上漲,生意并不好做。
2021年半年報顯示,中利集團上半年光伏行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23.87億元,營業(yè)成本高達22.07億元,毛利率僅有7.53%。在2021年業(yè)績預(yù)告中,中利集團提到,預(yù)計2021年全年虧損32億~40億元,對比上年虧損額29.2億元有所擴大,其中,光伏業(yè)務(wù)共計虧損11億元左右,主要因為光伏制造的主要原材料及海運費暴漲,造成產(chǎn)能不完全釋放,經(jīng)營性虧損約6.5億元左右。
原材料和海運費暴漲這一虧損理由并非中利集團一家光伏企業(yè)提到,據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計,包括愛康科技、中來股份、東方日升、協(xié)鑫集成等在內(nèi)的公司,均在公司公告中提到了海運費大幅上漲的情況。而組件價格上漲幾乎是2021年下半年光伏行業(yè)的主基調(diào)。有光伏行業(yè)從業(yè)者曾向鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《市值觀察》表示,一方面組件價格居高不下,另一方面電站終端競爭激烈,產(chǎn)業(yè)鏈中下游的利潤被壓的非常低,生意很不好做。
光伏行業(yè)某投資人也向鳳凰網(wǎng)《市值觀察》表示,近幾個月由于成本的上升,電站的回報率下降的比較厲害,大家都有些算不過來賬,但從業(yè)者普遍看好2023年的市場,所以戰(zhàn)略布局的動作也不能停。
對于中利集團在光伏行業(yè)的影響力,鳳凰網(wǎng)《市值觀察》詢問了多位從業(yè)者,多數(shù)人表示近年來中利集團“失去聲音”,其中一位投資人提到,中利集團在2015年左右發(fā)展較好,近些年由于集團公司自身財務(wù)狀況的惡化,導(dǎo)致光伏業(yè)務(wù)也有些乏力。
集團自身的財務(wù)狀況惡化主要系之前粗放、激進的擴張導(dǎo)致。
2021年中報顯示,中利集團按賬齡披露6個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款最多,金額為18.2億元,其次即為3年以上的應(yīng)收賬款,金額達11.75億元。在2020年年報中,中利集團坦言,截至2020年期末,公司光伏板塊應(yīng)收賬款余額為28.87億元,占合并報表口徑應(yīng)收款余額的84.17%,其中商業(yè)電站和扶貧電站的金額為18.75億元,存在一定的回收風(fēng)險。
過去數(shù)年來,國內(nèi)光伏扶貧一直采取的是企業(yè)與地方政府深度合作的模式,前期企業(yè)墊資建設(shè),后期企業(yè)收回投資。在2018年以前,中利集團大肆推進光伏扶貧業(yè)務(wù),當(dāng)年簽約的扶貧電站達到520MW,開工建設(shè)達到1283mW,為當(dāng)年主要的業(yè)績來源。
然而,好景不長。2018年3月,政策明確規(guī)定光伏扶貧電站不得舉債建設(shè),企業(yè)不得投資入股。一夕之間,中利靠扶貧“攻城略地”的算盤落空,并且,隨著“531”最嚴(yán)光伏補貼政策的推出,光伏電站的收益率急劇下滑,前期規(guī)模鋪得太大的中利集團,攤上了巨額的應(yīng)收賬款難以回收,勉強收回的電站也因為補貼退坡面臨虧損。
巨額的應(yīng)收賬款和潛在的壞賬風(fēng)險持續(xù)困擾著中利集團,交易所也因此多次向公司下發(fā)問詢函。隨著賬款的回收和壞賬的不斷計提,自2017年以來,中利集團的應(yīng)收賬款金額有了大幅的下降,由2017年的100.88億元下降至2021年Q3的32.58億,但從資產(chǎn)百分比來說,占比仍然超過20%。2020年計提的壞賬準(zhǔn)備達到12.6億元,對比2019年的11.6億元繼續(xù)增長。
值得一提的是,如此大比例的壞賬已經(jīng)是中利集團較為寬松的壞賬計提比例的結(jié)果。
據(jù)中利集團年報,公司對6個月以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款計提2%壞賬,6個月到1年計提5%,1~2年計提10%,2~3年計提30%,3~4年計提50%,4年以上計提100%。與之相對應(yīng)的是,同樣處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的正泰電器對3年以上應(yīng)收賬款即計提100%預(yù)期信用損失,2~3年計提50%。從這一角度來說,中利集團延緩了高額應(yīng)收賬款帶來的壞賬風(fēng)險。
(正泰電器壞賬計提比例,圖源正泰年報)
負債水平高企 股東高管紛紛跳船
從某種角度來說,中利集團對光伏并不能算作死心塌地,甩賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或許也是不得已而為之的自救之舉。
2021年半年報顯示,截至2021年6月30日,中利集團賬面的貨幣資金為22.4億元,而短期借款、應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的非流動負債等有息負債分別為37.49億元、17.73億元、4.43億元,遠遠高于貨幣資金。而在半年報中,因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制的款項達15.87億元,占貨幣資金總額的71%。
中利集團的負債水平長期處于高位,且近年來資產(chǎn)負債率一路走高,2019年~2021年Q3,公司的資產(chǎn)負債率分別為59.52%、65.37%、73.04%,2年多的時間資產(chǎn)負債率上升了接近25個百分點。
受高額的債務(wù)水平影響,中利集團每年需要承擔(dān)一筆不菲的利息開支,2019年~2020年及2021年Q3,公司的利息費用分別為6.56億元、5.91億元和2.16億元,2019年中利集團尚未虧損,利息費用6.56億元遠高于當(dāng)年凈利潤0.55億元,成為吞噬利潤的元兇之一。
此外,2021年中震驚資本市場的“專網(wǎng)通信暴雷”也使得本就不富裕的中利集團雪上加霜。
業(yè)績預(yù)告中中利集團表示,因?qū)>W(wǎng)通信業(yè)務(wù)暴雷,公司設(shè)計的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨計提資產(chǎn)減值,為子公司中利電子融資提供的擔(dān)保,計提預(yù)計負債,對子公司中利電子長期股權(quán)投資計提損失,總計提金額大約為22億元左右。
糟糕的經(jīng)營下,中利集團的股東、高管正加速出逃。2021年初,國資背景的沙家浜旅游通過股權(quán)收購的方式獲得中利集團4890萬股,轉(zhuǎn)讓價格為3.83元/股,轉(zhuǎn)讓價款為1.87億元。還不到一年的時間,2021年11月~2022年1月,沙家浜旅游即通過大宗交易的方式連續(xù)減持,減持價格在6.64元/股~7.59元/股間不等,持股比例降至5%以下。值得注意的是,沙家浜旅游此次一進一出,獲利接近一倍。
另外,中利集團在2021年兩次變更了財務(wù)總監(jiān)。2021年7月,原財務(wù)總監(jiān)吳宏圖辭任,由張武接替,接任不足半年,張武再次辭任,財務(wù)總監(jiān)由徐珍英接替。與張武一同辭任的高管還有公司董事周建新、公司董秘張冬云。
高管、股東紛紛跳船,雖然中利對外解釋甩賣盈利資產(chǎn)是為了聚焦光伏產(chǎn)業(yè),但無數(shù)證據(jù)都印證著,公司經(jīng)營狀況的確有些糟糕。
憑借著此前在光伏行業(yè)的積累和與地方政府扶貧時結(jié)下的親密關(guān)系,中利集團近幾個月頻頻拿下“整縣推進”的大單,只是,這些大單究竟能給公司帶來多少收益,又是否能將公司拯救出虧損的泥潭呢?恐怕中利集團還需要拿出更多的努力和證據(jù)來證明。
原標(biāo)題:預(yù)虧40億、財務(wù)總監(jiān)半年換倆 中利集團光伏回款艱難執(zhí)著下注