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硅料擴(kuò)產(chǎn)如火如荼，硅料降價(jià)只是個(gè)時(shí)間和速度問題。但如果硅料降價(jià)，那2022年硅料企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)再創(chuàng)新高嗎？

270是個(gè)天花板

剛過去的2021年，硅料價(jià)格一度摸高270元/kg，但這并非意味著2021年所有的硅料都是270元/kg。從去年年初的80元左右到下半年的270，漲價(jià)是分階段的。

而硅料作為很上游的原材料，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于的價(jià)格傳導(dǎo)頂端，當(dāng)前的硅料價(jià)格并不是當(dāng)下組件中實(shí)際用的硅料成本。在漲價(jià)階段，組件中實(shí)際的硅料采購(gòu)會(huì)更早，價(jià)格必然低于硅料現(xiàn)價(jià)。


如果從硅料出廠到組件端制造需要一個(gè)月的周期，那么制造端的組件所用的硅料成本就是一個(gè)月前的，中間依次經(jīng)歷硅片、電池的價(jià)格傳導(dǎo)梯度。如果再加上采購(gòu)合同準(zhǔn)備和價(jià)格討論周期，組件廠從鎖定硅料價(jià)格下單到開始生產(chǎn)組件，或許有兩個(gè)月的滯后期。

因此，我們認(rèn)為2021年的硅料環(huán)節(jié)是賺錢，但絕對(duì)不是按照270元來計(jì)算；2021年度的組件廠是很難受，但有議價(jià)能力、有能力鎖定硅料長(zhǎng)單的組件廠確是很賺錢的，而中間的電池環(huán)節(jié)，可能是利潤(rùn)最薄的。這一點(diǎn)從近期上市公司的年報(bào)預(yù)披露中也可以看出端倪。

2022，硅料環(huán)節(jié)利潤(rùn)還將大幅增長(zhǎng)

我們認(rèn)為，2022年度，硅料環(huán)節(jié)的利潤(rùn)還將繼續(xù)增長(zhǎng)，再創(chuàng)新高，即便硅料降價(jià)不可避免。

其一，Q1硅料將大多維持在220元平臺(tái)以上。

2021年四季度，硅料的平均價(jià)格大約在260元左右。2022年一月，硅料一度逼近220元，但1月是春節(jié)前，一些訂單被延期了，近日財(cái)聯(lián)社報(bào)道，盡管春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)鏈需求仍保持旺盛，但新疆局部地區(qū)卻出現(xiàn)了硅料部分庫(kù)存。

而且一月硅料價(jià)格的暴跌，一些分析認(rèn)為是由于硅片價(jià)格下跌倒逼而來。隨著一月底中環(huán)、隆基硅片價(jià)格的回升，節(jié)后硅料的價(jià)格也應(yīng)聲上漲，上周到了240元左右。從目前的供應(yīng)形勢(shì)來看，Q1硅料價(jià)格大概率在220元平臺(tái)以上震蕩。

其二，全年硅料降價(jià)不會(huì)很猛。

一月以來，全球主要裝機(jī)市場(chǎng)都傳出2021年裝機(jī)量創(chuàng)新高的好消息，包括中國(guó)、美國(guó)、印度、巴西、德國(guó)乃至整個(gè)歐洲地區(qū)如荷蘭、波蘭、西班牙、法國(guó)。而繼彭博新能源之后，IHS也預(yù)期2022年的全球新增光伏裝機(jī)量將在220GW以上，樂觀預(yù)期或?qū)⒂?50GW以上。

如果2022年新增裝機(jī)量比2021年多出60GW，那么組件需求將增加70GW，加上更多玩家進(jìn)入導(dǎo)致產(chǎn)能增加、安全庫(kù)存上升，硅片端的需求將增加80GW以上，對(duì)應(yīng)超過23萬噸新增硅料需求。


由于2021年相比2020年硅料產(chǎn)能僅增加20萬噸，都能在2022年形成有效產(chǎn)量，而2022年盡管中國(guó)多晶硅產(chǎn)能增加32.5萬噸，但大多在下半年才能形成有效產(chǎn)量。因此假設(shè)2022年的中國(guó)硅料產(chǎn)量會(huì)比2021年增加28萬噸，加上海外產(chǎn)量若增加5萬噸，總計(jì)33萬噸的新增硅料產(chǎn)量也只比23萬噸新增需求多了10萬噸。

僅靠這10萬噸過剩的產(chǎn)量，應(yīng)該不會(huì)對(duì)硅料價(jià)格造成毀滅性打擊，而且如果硅料價(jià)格真能降到百元左右，那全球的新增裝機(jī)市場(chǎng)就會(huì)很快被激發(fā)起來，2022年度的新增裝機(jī)就會(huì)達(dá)到樂觀上限，反過來也減緩了硅料價(jià)格下滑，留住了高價(jià)硅料。

其三，增量提升利潤(rùn)總額。

新增裝機(jī)的空間不小，硅料產(chǎn)量可以滿足，那么能影響裝機(jī)量的就只有價(jià)格。

而如果價(jià)格下行的曲線不會(huì)陡降，哪怕是和2021年的漲價(jià)曲線對(duì)稱，硅料企業(yè)的利潤(rùn)總額就相當(dāng)可觀了。

因?yàn)?022年將至少新增25萬噸的硅料市場(chǎng)，按照平均150元/kg的售價(jià)，就會(huì)產(chǎn)生大約100元/kg的利潤(rùn)，就是新增250億的利潤(rùn)總額。

而2020年全球的硅料企業(yè)利潤(rùn)總額，估計(jì)也不會(huì)超過50億。2021年全球的硅料企業(yè)利潤(rùn)總額，可能在500到600億之間。

如此預(yù)期，2022年硅料企業(yè)將迎來50%的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)，利潤(rùn)率或許會(huì)不斷下降，但已經(jīng)不影響??硅料企業(yè)再過一年好日子。

只是，即便硅料企業(yè)利潤(rùn)再創(chuàng)新高，股價(jià)還能再創(chuàng)新高嗎？ 

原標(biāo)題：硅料利潤(rùn)會(huì)創(chuàng)新高嗎？