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2014年以來受中國、亞太等新興市場需求提升影響，全球光伏產(chǎn)品需求保持增長，主要光伏企業(yè)出貨量均呈現(xiàn)較好增速?？紤]到裝機目標和分布式政策落地，全年國內(nèi)需求有望實現(xiàn)較好增長，但受國際貿(mào)易爭端的不確定、分布式電站推進低于預(yù)期等多種因素影響，行業(yè)整體需求提升亦面臨一定不確定性。此外，需要關(guān)注2014年底美國對華光伏產(chǎn)品的“雙反”制裁力度。

2014年下半年以來晶硅和組件價格整體保持平穩(wěn)，預(yù)計全年行業(yè)整體供需關(guān)系基本穩(wěn)定，但現(xiàn)階段需警惕行業(yè)景氣回暖背景下企業(yè)產(chǎn)能擴充沖動帶來的價格下行壓力。

從行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)看，晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)多數(shù)盈利狀況實現(xiàn)好轉(zhuǎn)，企業(yè)財務(wù)杠桿基本穩(wěn)定或略有下降，但部分信用債發(fā)債企業(yè)和A股上市公司增收不增利，需重點關(guān)注債務(wù)即將到期的江西賽維和面臨回售選擇權(quán)的向日葵(300111,股吧)。我們繼續(xù)維持之前的觀點，即關(guān)注行業(yè)景氣度回暖下個別企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

行業(yè)需求保持增長，考慮到裝機目標和分布式政策落地下半年國內(nèi)需求或集中釋放，關(guān)注美國對華光伏“雙反”結(jié)果

如前次我們在2014年上半年行業(yè)評論中所述，2014年以來受中國、日本等新興市場景氣良好及美國“雙反”提前搶出口等因素影響，上半年我國光伏產(chǎn)品需求實現(xiàn)了較好增長，業(yè)內(nèi)主要公司收入規(guī)模同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，并且普遍提升了2014年第三季度和第四季度的出貨量預(yù)測（見圖1），從已經(jīng)公布第三季度財報的阿斯特（CSIQ.O）和晶澳（JASO.O）來看，第三季度兩者出貨量環(huán)比分別實現(xiàn)19.20%和55.61%的增幅。從不同國家市場表現(xiàn)看，行業(yè)呈現(xiàn)更加分散趨勢，中國、日本等新興市場裝機規(guī)?？焖偕仙?，行業(yè)市場地理分布健康程度提升。


長期來看，推動光伏裝機容量增長的單位產(chǎn)品成本降低、轉(zhuǎn)化效率提升、傳統(tǒng)能源環(huán)保成本上升等核心邏輯預(yù)計在未來一段時間不會發(fā)生重大變化。影響行業(yè)短期表現(xiàn)的政策支持等因素仍將持續(xù)存在，盡管歐美成熟市場政府補貼力度減弱，但中國、亞太等新興市場地區(qū)需求增長仍將維持良好預(yù)期。2014年11月北京APEC會議并未如市場預(yù)期對中美光伏爭端做出正面回應(yīng)，預(yù)計美國將在本年底做出終裁，我們預(yù)計未來光伏產(chǎn)品的國際貿(mào)易環(huán)境仍將受到貿(mào)易政策的干擾而不太穩(wěn)定，光伏產(chǎn)品需要應(yīng)用市場國家財政補貼更強化了這一問題。