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前些年有一個詞比較火，叫“水大魚大”。

這個詞本身并不是用來形容某個行業(yè)，但其實用之于光伏產(chǎn)業(yè)似乎也并不違和。眾所周知，光伏被認為是一個市場空間過萬億的超級賽道，完全可以用“水大”來形容。

而作為一種光伏封裝材料，光伏膠膜受到的關(guān)注度遠不如硅料、硅片、電池片等，但就在這么個細分領(lǐng)域內(nèi)，同樣誕生了一家市值超千億的十倍大牛股——福斯特。

福斯特持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界

福斯特前身為杭州福斯特?zé)崛勰z膜有限公司，2003年7月開始研發(fā)、生產(chǎn)EVA太陽能電池膠膜，正式進軍光伏行業(yè)。

在膠膜行業(yè)摸爬滾打多年，該公司隨后于2014年9月正式登陸了A股市場，自2015年開始市占率高達50%以上，成為行業(yè)龍頭。

同一年，福斯特進軍電子新材料，在研發(fā)感光干膜，F(xiàn)CCL，鋁塑膜等領(lǐng)域突破外企壟斷。

目前，在光伏材料領(lǐng)域，該公司開發(fā)了全品類膠膜產(chǎn)品以滿足不同客戶需求，如EVA膠膜涵蓋常規(guī)、抗PID、抗蝸牛紋、超快速固化、白色等系列，POE膠膜包括交聯(lián)型、熱塑型、白色、共擠等系列，產(chǎn)品品類豐富。此外，光伏背板也是該領(lǐng)域的重要產(chǎn)品。

而在感光干膜、FCCL、感光覆蓋膜、鋁塑復(fù)合膜、水處理膜支撐材料等新材料領(lǐng)域，福斯特的部分產(chǎn)品已陸續(xù)完成產(chǎn)業(yè)化開發(fā)和種子客戶的導(dǎo)入。其中，電子材料感光干膜系PCB產(chǎn)業(yè)最核心的工藝材料之一，主要用于電子信息產(chǎn)業(yè)中印制電路板的線路加工，是公司重點推出的新材料產(chǎn)品。

2021年上半年的數(shù)據(jù)顯示，雖然福斯特涉及了多項業(yè)務(wù)，但是光伏膠膜在期內(nèi)貢獻了91.55%的收入和91.95%的利潤，是福斯特的業(yè)務(wù)核心，緊隨其后的是光伏背板業(yè)務(wù)和電子材料業(yè)務(wù)。

膠膜龍頭股價7年漲10倍

光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一般包括硅材料、硅錠硅片、電池片、電池組件和光伏系統(tǒng)集成與運營等環(huán)節(jié)。

而光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環(huán)節(jié)，是光伏組件的關(guān)鍵材料，主要是對脆弱的太陽能電池片起到保護作用，可提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率，雖然在光伏組件總成本中的的占比僅為7%左右，卻是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵因素之一。

身為光伏膠膜領(lǐng)域的龍頭，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的景氣度走高，福斯特的整體業(yè)績表現(xiàn)也相當(dāng)不錯。

近些年來，該公司的營收處于持續(xù)增長的狀態(tài)，2020年同比增長31.59%至83.93億元。2021年上半年，福斯特的營收再次大增，同比增長69.29%至57.16億元。

與此同時，福斯特的歸母凈利潤在2017年曾遭遇過較大幅度的下滑，不過隨后又重新進入了增長的趨勢。2020年，其歸母凈利潤同比增長63.52%至15.65億元。而在今年上半年，該公司的這一指標(biāo)再度同比飆增98.08%至9.04億元。

在毛利率和凈利率方面，2021年上半年，由于硅料等材料價格的上漲導(dǎo)致下游需求略不及預(yù)期，但是福斯特作為光伏膠膜細分領(lǐng)域的龍頭，毛利率同比仍小幅提升。數(shù)據(jù)也顯示，期內(nèi)，該公司的毛利率和凈利率分別為25.22%、15.84%，分別同比提升了3.83個百分點、2.34個百分點。

在主要業(yè)務(wù)的銷量方面，2021年上半年，該公司合計銷售光伏膠膜4.61億平米，同比增長23.19%，持續(xù)引領(lǐng)全球光伏膠膜供應(yīng)市場。同時，銷售光伏背板3136.83萬平米，同比增長26.44%；銷售感光干膜4547.15萬平米，同比增長210.95%。

由此可見，福斯特最為看重的三項業(yè)務(wù)的銷量都獲得了較大幅度的增長。

而在2021年上半年的業(yè)績發(fā)布后，多家券商紛紛給出了增持、買入的評級。

值得一提的是，受益于光伏概念的火熱，福斯特也也受到了各路資金的青睞，其股價也迎來了大幅上漲。經(jīng)統(tǒng)計，上市7年以來，該公司的股價（前復(fù)權(quán)）已經(jīng)累漲超過10倍，其中大部分的漲幅是最近幾年貢獻的。

公司未來前景如何？

關(guān)于公司未來的前景，最主要還是得看整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度是否能夠延續(xù)。而受益于碳中和和“平價時代”的來臨，光伏的景氣度有望延續(xù)。因此，從長期來看，福斯特的前景值得期待。

回歸到該公司自身，福斯特也有一些利好消息。

數(shù)據(jù)顯示，公司2020年出貨量中高端膠膜POE與共擠型POE占比約30%，白色EVA出貨占比約10%以上，其中POE膠膜毛利率相對普通EVA較高。西部證券預(yù)計，福斯特2021年P(guān)OE與白色EVA合計出貨占比將達50%，公司的盈利能力也有望得到進一步提升。

在光伏背板領(lǐng)域，當(dāng)下市場上主流的背板類型主要有兩種，一是以PVDF膜為基礎(chǔ)的KPC結(jié)構(gòu)背板，二是以福斯特為代表的少數(shù)企業(yè)研發(fā)的含氟涂料的涂覆成膜技術(shù)。

目前，這兩條技術(shù)路線均實現(xiàn)了下游電站端的大規(guī)模應(yīng)用。不過，在面臨PVDF膜供應(yīng)短缺和價格上漲過快的當(dāng)下，雙涂型含氟結(jié)構(gòu)背板（CPC）由于不受上游原料供應(yīng)限制，顯得更有優(yōu)勢一些。截至2021年上半年，福斯特累計出貨雙涂型含氟結(jié)構(gòu)背板約1.5億平米，使用客戶超過50多家，累計安裝了約25GW的電站。

與此同時，福斯特也在擴大產(chǎn)能，正加快嘉興基地年產(chǎn)1.1億平米光伏背板項目建設(shè)。

在感光干膜領(lǐng)域，該公司同樣在積極籌建廣東江門年產(chǎn)4.2億平方米感光干膜項目和年產(chǎn)2.4萬噸堿溶性樹脂項目，助力實現(xiàn)感光干膜的進一步國產(chǎn)化替代，并積極向Mini-LED領(lǐng)域拓展。

目前，該公司自主研發(fā)的感光干膜產(chǎn)品已經(jīng)順利導(dǎo)入深南電路、深聯(lián)科技、景旺電子等內(nèi)資大型PCB企業(yè)。

不過，福斯特的股價在最近兩三年上漲幅度較大，相關(guān)的投資風(fēng)險也需要留意。

原標(biāo)題：福斯特：光伏膠膜龍頭，上市7年股價瘋漲10倍