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晶盛機(jī)電

報(bào)告關(guān)鍵要素:

2021年8月31日晚晶盛機(jī)電發(fā)布公告，已與寧夏中環(huán)簽訂《全自動(dòng)晶體生長爐采購合同》，總金額60.8億元，占公司2020年度營收159.62%。

投資要點(diǎn):

60.8億元長晶爐合同落地，在手訂單飽滿充分保障明年業(yè)績。本次設(shè)備為中環(huán)股份50GW（G12）太陽能級(jí)單晶硅材料智能工廠項(xiàng)目所采購，項(xiàng)目總投資110億元，其中設(shè)備購置費(fèi)和安裝費(fèi)合計(jì)87.27億元，晶盛占比70%。上半年末公司未完成晶體生長加工設(shè)備合同約114.5億元（含稅），其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同6.44億元（含稅）。此次60.8億元訂單簽訂后，預(yù)計(jì)公司在手未完成光伏設(shè)備訂單達(dá)169億元。本合同將于今年11月開始交付，根據(jù)發(fā)貨后驗(yàn)收周期3-6個(gè)月估算，預(yù)計(jì)該訂單在2022年開始分批確認(rèn)收入，充分保障公司明年業(yè)績的增長。

大尺寸硅片加速滲透，新舊產(chǎn)能替換利好設(shè)備商。上半年大尺寸硅片的市占率已從4.5%提升至25%，預(yù)計(jì)21年底市占率提升到50%，硅片存量市場落后產(chǎn)能加速淘汰，新增大尺寸產(chǎn)能需求旺盛。預(yù)計(jì)2021-2022年新增硅片產(chǎn)能136.5GW、161.5GW，假設(shè)單晶爐和加工設(shè)備投資1.5億元/GW，則今明兩年設(shè)備需求204.75億元、242.25億元。除隆基（連城供貨）和京運(yùn)通（自產(chǎn)）外，假設(shè)公司保持單晶爐80%市占率，則今明兩年公司單晶爐訂單可達(dá)83.6億元、104.4億元，是2020年?duì)I收的2.2倍和2.7倍。

硅材料、碳化硅、藍(lán)寶石三駕馬車驅(qū)動(dòng)，公司業(yè)績成長可期。除晶體硅生長設(shè)備（51.10%，2021H1占營收比例，下同）業(yè)績靚麗外，公司光伏智能化裝備（17.9%）、藍(lán)寶石材料（7.17%）、設(shè)備升級(jí)改造服務(wù)（15.83%）業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，上半年三項(xiàng)業(yè)務(wù)營收和利潤均實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長。公司作為光伏長晶設(shè)備龍頭，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從光伏晶體到組件全流程工藝設(shè)備覆蓋，進(jìn)一步向光伏設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型公司邁進(jìn)。此外，公司半導(dǎo)體、碳化硅和藍(lán)寶石業(yè)務(wù)也將持續(xù)打開成長空間，未來業(yè)績可期。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2021—2023年歸母凈利潤分別為14.91億元、20.95億元、25.50億元，市盈率66.25x、47.16x、38.74x（對(duì)應(yīng)9月1日收盤價(jià)76.86元），維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、光伏設(shè)備行業(yè)競爭加劇。 

原標(biāo)題：點(diǎn)評(píng)報(bào)告：斬獲中環(huán)60.8億元單晶爐訂單，在手訂單飽滿業(yè)績高速增長