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粘膠短纖、中泰化學

國內(nèi)氯堿和粘膠短纖龍頭：中泰化學今天漲停。公司2021年上半年收入307.16億元，歸母凈利潤17.33億元，同比+728.82%。上半年，PVC（聚氯乙烯）毛利潤同比+22億元，貢獻主要業(yè)績增量；粘膠和粘膠紗受益于價格提升，毛利潤同比+4.6億元。

粘膠短纖是以棉漿/木漿/竹漿等為原料通過化學工藝合成的人造纖維，其舒適性和吸濕性與棉花相當，但染色性和混紡性能要更好。61%粘膠短纖用于生產(chǎn)人棉紗，作為棉花的替代品，終端用于紡織服裝行業(yè)。粘膠短纖在紡織業(yè)的總量占比，由2011年10.91%提升至2020年21.17%，未來仍將繼續(xù)提升。

棉花-粘膠短纖價差擴大，將推動粘膠短纖需求量提升。2011年至今，棉花-粘膠短纖價差平均值為2402元/噸，最高值為7833元/噸，最低值為-2638元/噸。目前棉花-粘膠短纖價差在3500元/噸附近。2020年棉花庫存量接近歷史最低水平（300.5萬噸）。2021年隨著經(jīng)濟恢復、海外紡織服裝需求提升，將增加對棉花需求，機構判斷棉花價格將明顯上漲，作為替代產(chǎn)品的粘膠短纖有望量/價齊升。

供給端，粘膠短纖在2018-2022年，行業(yè)基本沒有新增產(chǎn)能。機構測算2018-2020年已有約70萬噸產(chǎn)能退出行業(yè)，2021年粘膠短纖整體計劃淘汰10萬噸產(chǎn)能，供給端收縮。中泰化學擁有73萬噸/年粘膠短纖產(chǎn)能，將受益景氣上行。公司地處新疆，可用當?shù)亓畠r棉漿粕替代溶解漿作為粘膠短纖原料，粘膠短纖生產(chǎn)成本業(yè)內(nèi)領先。

PVC下游應用主要為建筑（占比60%），機構估計未來2-3年內(nèi)全國PVC供需大致平衡。電石成本占PVC成本的70%以上，目前電石價格處于高位，未來電石供給仍將緊張。中泰化學則形成“煤炭-熱電-氯堿化工-粘膠纖維-粘膠紗”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，旗下子公司自產(chǎn)電石，使得PVC生產(chǎn)成本更低。未來公司PVC業(yè)務將貢獻穩(wěn)定業(yè)績來源。

02

在線視頻、芒果超媒

A股在線視頻龍頭：芒果超媒今天下跌5.48%。此前網(wǎng)信辦發(fā)布《關于進一步加強“飯圈”亂象治理的通知》。短期內(nèi)，芒果超媒可能會受到影響。但中長期來看，芒果超媒作為國有視頻平臺，本身生產(chǎn)機制和體系較為完善，未來會受益內(nèi)容行業(yè)的良性發(fā)展。

每次公司重磅綜藝上線的時候，公司股價總能應聲而漲。公司下半年劇集綜藝儲備豐富，《哥哥》和其他綜藝熱播有望帶動下半年會員數(shù)量增長。預計今年底會員用戶數(shù)能達到5000萬，比2020年底增長35%左右。預計公司未來3-5年會員可以達到1億，還有2-3倍的增長空間。

中國在線視頻行業(yè)形成 “三超兩強”格局：1）愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷視頻占據(jù)第一梯隊，它們背靠BAT，資金雄厚，通過大量采購版權劇，形成豐富的綜合片源，平均月活量在4-5億之間；2）芒果TV、嗶哩嗶哩占據(jù)第二梯隊，平均月活量在1億左右。

與愛/優(yōu)/騰的全品類內(nèi)容投資不同，芒果選擇以綜藝賽道為突破口。中國綜藝市場擁有超過6億的核心用戶，綜藝受眾以付費意愿強的年輕女性為主。相對于影視而言，綜藝的爆款延續(xù)性高、對會員廣告制約少（綜藝通常是接受度高的軟廣告），因此綜藝更適合在線視頻行業(yè)。

芒果TV核心競爭力在于持續(xù)打造爆款綜藝，背后根源在于有大股東湖南廣電支持。湖南衛(wèi)視在全國省級衛(wèi)視的CSM三網(wǎng)收視率中，均排名第一，影響力極強。湖南衛(wèi)視強大的綜藝制作能力、豐富的制作人才儲備，為芒果TV打造爆款綜藝提供了重要支撐。湖南衛(wèi)視不僅輸出綜藝能力，也與芒果超媒簽訂合同，輸出獨家的優(yōu)質(zhì)綜藝內(nèi)容給芒果超媒。芒果在8月獲得45億定增，計劃投入40億用于采購和自制影視劇及綜藝，擴充公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備。

機構預計2030年在線視頻市場規(guī)模將近2200億，約為2019年的3倍。2019年芒果TV會員收入和廣告收入的市占率為6.3%，機構認為芒果未來市占率將做到15%-20%。以2030年在線視頻行業(yè)收入規(guī)模達到2000億元、芒果TV市占率15%來計算，2030年芒果超媒收入規(guī)模為668億元，2019-2030年復合增速為21%。

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光伏逆變器、陽光電源

A股光伏逆變器龍頭：陽光電源今天上漲8.85%。公司公告：2021年上半年收入82.10億元，同比+18.27%；歸母凈利潤7.57億元，同比+69.68%；公司加速出海搶占海外市場份額，機構預計2021年公司出貨將達到50GW，全球市占率提升至30%。

光伏逆變器是將光伏發(fā)電組件發(fā)出的直流電，變換成交流電的裝置，它僅占系統(tǒng)總成本5%。逆變器競爭分散，此前，行業(yè)龍頭華為市占率22%，遠不及硅片龍頭（35%）、光伏玻璃龍頭（32%）。考慮美國雙寡頭SolarEdge、Enphase在美國戶用光伏逆變器市占率高達80%，中國逆變器龍頭市占率還有較大提升空間。

碳中和要求全球能源結構向清潔能源轉型。目前全球光伏發(fā)電占比不足3%，預計到2040-2050年左右，全球光伏滲透率將在20%以上，再加上全球用電量增長，屆時光伏裝機是目前的十倍以上。受益光伏行業(yè)需求爆發(fā)，預計2021年逆變器全球需求達到171GW，2025年有望達349GW，年復合增速約24%。

陽光電源除受益光伏逆變器的需求爆發(fā)外，還有集中度提升的邏輯。當前逆變器海外價格普遍為3-6毛/W，遠高于國內(nèi)1-2毛/W。國內(nèi)逆變器產(chǎn)品性能和國外差不多、但價格要優(yōu)惠30%以上，在加速搶占海外市場。繼博世、西門子之后，2019年，施耐德（市占率5%）、ABB（市占率2%）、通用電氣等選擇退出逆變器市場或剝離業(yè)務。同時，華為被迫退出美國市場，釋放約4%的逆變器市場份額。由于華為/陽光電源的主要產(chǎn)品都是大功率組串式逆變器，主要面向大型地面電站和工商業(yè)光伏系統(tǒng)，陽光電源承接華為釋放的市場空間的可能性較大。 

原標題：農(nóng)業(yè)+視頻+光伏，自選三只。底部已現(xiàn)！長線看好！極高景氣