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電動(dòng)車(chē)一哥比亞迪中期業(yè)績(jī)不及預(yù)期?
日期:2021-08-31   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_miaowanying 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]
比亞迪剛公布了6月底止中期業(yè)績(jī),純利按年下降29.41%至11.74億元(人民幣.下同),或令人意外,而公司毛利按年跌5.29%,營(yíng)業(yè)額大升54%。第二季盈利按季大升至9.37億元,按年大跌近4成。

盈利出現(xiàn)下跌,該公司解釋?zhuān)饕驗(yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,毛利率下滑所致。而大宗商品等原材料上漲,亦影響集團(tuán)整體盈利能力。

大前提是,內(nèi)地新能源汽車(chē)受?chē)?guó)策支持,已較少受到監(jiān)管風(fēng)暴影響,新能源行業(yè)已是下一個(gè)十年最重要投資主題,其中電動(dòng)車(chē)業(yè)乃是全球投資界的明日之星,以比亞迪股價(jià)262.4元計(jì)算,較歷史高位295元只差11%,而往績(jī)市盈率近150倍,這份中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)是否符合如此高估值?

業(yè)績(jī)利好因素

比亞迪于上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何?汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約381.46億元,同比增長(zhǎng)25.41%;手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約428.22億元,同比增長(zhǎng)86.26%; 二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入約78.74億元,同比增長(zhǎng)70.47%。三大業(yè)務(wù)占總收入比例分別為42.8%、48.04%和8.83%。

雖然汽車(chē)業(yè)務(wù)較其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較慢,但集團(tuán)的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)卻一枝獨(dú)秀,今年6月集團(tuán)于內(nèi)地新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率超16%,較年初增長(zhǎng)接近5%,續(xù)領(lǐng)先內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)。而比亞迪于上半年全球純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量排名,僅次于特斯拉和上汽通用五菱,而比亞迪于上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量逾15萬(wàn)輛,按年急升1.5倍。

集團(tuán)的高端旗艦品牌漢(包括全電動(dòng)和插電式混能),累計(jì)銷(xiāo)量約9萬(wàn)輛,打破了20萬(wàn)元以上新能源轎車(chē)的銷(xiāo)量天花板,漢在上市一周年,成為中國(guó)品牌最快突破10萬(wàn)輛量產(chǎn)的中大型轎車(chē)。

另外,搭載DM-i混動(dòng)系統(tǒng)、受市場(chǎng)歡迎三款新車(chē)型秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i和唐DM-i,有望于下半年帶動(dòng)集團(tuán)銷(xiāo)量再提振,今年7月比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)售強(qiáng)勁,達(dá)逾5萬(wàn)部,按年大增逾2倍。

此外,年輕化的新品牌海洋車(chē)系已發(fā)布,專(zhuān)注于純電動(dòng)汽車(chē)的推廣和普及,具備年輕的產(chǎn)品定位,將進(jìn)一步讓比亞迪吸納市場(chǎng)上不同層級(jí),創(chuàng)造營(yíng)收多元化。

業(yè)績(jī)利淡因素

不過(guò),集團(tuán)于上半年毛利率大跌,由去年上半年約18.05%下降至今年上半年約11.13%。集團(tuán)解釋主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。而集團(tuán)于上半年汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)相關(guān)分部業(yè)績(jī)亦下跌34%。

其實(shí)上半年集團(tuán)各業(yè)務(wù)的收入大增,但整體盈利卻下降,正正反映毛利率出現(xiàn)跌勢(shì)問(wèn)題。去年集團(tuán)毛利率水平處18%,是近數(shù)年高位,但今年上半年卻急插。今年上半年收入增加,主因是受惠于去年出現(xiàn)疫情而帶來(lái)低基數(shù)效應(yīng),加上去年業(yè)績(jī)亦受惠于口罩產(chǎn)品,今年或欠缺大額口罩銷(xiāo)售,或令整體盈利下滑。

換言之,即使集團(tuán)新能源汽車(chē)大賣(mài),盈利亦有可能因原材料價(jià)上升而下跌,原料成本升尤其影響新能源汽車(chē)及電池業(yè)務(wù)。鋰是制造電動(dòng)汽車(chē)電池的一種關(guān)鍵材料,其價(jià)格已一路漲升。今年以來(lái)鋰電上游原材料的漲價(jià)幅度較大,自8月以來(lái)電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鈷均價(jià)分別上漲13.48%和15.2%,令電池廠商的毛利率亦受拖累。

中金公司研究報(bào)告更料,全球鋰需求將從明年的43萬(wàn)噸LCE,增加到2025年150萬(wàn)噸LCE。但供應(yīng)卻不足以應(yīng)付需求。

比亞迪為了應(yīng)對(duì)有關(guān)問(wèn)題,最近與另外兩家鋰生產(chǎn)商達(dá)成協(xié)議,據(jù)這兩家鋰供應(yīng)商的聲明,比亞迪在2023年底前將總共購(gòu)買(mǎi)至少13,560噸六氟磷酸鋰,以穩(wěn)定自身鋰供應(yīng)。

投資結(jié)語(yǔ)

雖然比亞迪的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)仍是未來(lái)投資該股的亮點(diǎn),不過(guò),面對(duì)汽車(chē)芯片供應(yīng)不足問(wèn)題,原材料價(jià)上升,加上全球變重病毒引發(fā)新一波疫情未見(jiàn)緩和,持續(xù)困擾供應(yīng)鏈,比亞迪于下半年盈利表現(xiàn)仍有機(jī)可能出現(xiàn)波動(dòng)。

至少集團(tuán)未有發(fā)表第三季盈利預(yù)增公告。未來(lái)該公司毛利率走勢(shì)仍有待觀望,投資該股未宜太進(jìn)取。

原標(biāo)題:電動(dòng)車(chē)一哥比亞迪中期業(yè)績(jī)不及預(yù)期?
 
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