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如果說推動碳中和意味著傳統(tǒng)工業(yè)時代的落幕和一個新發(fā)展時代的開啟，那么碳市場便是開啟這個新時代的一把鑰匙。作為全球最大碳市場，中國碳市場的“誕生”備受矚目，以碳市場為舞臺，工業(yè)、能源、金融等角色紛紛亮相，以期在這個新時代的故事里，寫下由自己主導(dǎo)的高潮。
但所有的故事都有起有伏。喧囂過后歸于沉寂，頭頂光環(huán)的全國碳市場逐漸失去首日的熱度。盡管背負著諸多期許與寄望，但客觀認識到理想與現(xiàn)實的距離，清醒分析其面對的近憂與遠慮，是全國碳市場行穩(wěn)致遠所必備的心態(tài)和必修的功課。

市場遇冷下的機制之困

碳市場運行半月的成績?nèi)绾?，直觀的數(shù)據(jù)或可說明一二。

7月16日，全國碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動。首批參與全國碳排放權(quán)交易的發(fā)電行業(yè)重點排放單位超過2000家，碳排放量超過40億噸二氧化碳。

全球最大碳市場首日的成績單也的確頗有亮點：上海環(huán)境能源交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9點30分，首筆全國碳交易撮合成功，價格為每噸52.78元，總共成交16萬噸，交易額為790萬元；首日配額掛牌協(xié)議交易成交410萬噸，成交額2.1億元，收盤價51.23元/噸，盤中最高價為52.8元/噸，開盤價48元/噸即當天最低價。

首日的成績令人振奮，但啟動之初的火爆，僅僅只是一個開始。19日是全國碳市場開市后的第二個交易日，總成交量為13萬噸，成交額為684.1萬，對比開市首日的成交數(shù)據(jù)，19日的交易總額及總成交量均大幅回落：成交量僅相當于16日的3.187%，總成交額僅相當于16日的3.254%。

截至7月28日，全國碳市場碳排放配額累計成交量582.79萬噸，累計成交額2.93億元。這其中首日成交量占比達70%，成交額占比達71.7%?？梢娛袌龀尸F(xiàn)前高后低、逐步企穩(wěn)的特征。

一個新市場自“開門紅”后迅速冷卻，這樣的走勢盡管有些讓人失落，但或許并不需要感到詫異。

“需要肯定的是，碳市場平穩(wěn)開啟，碳價達到業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，這一點難能可貴。相對于碳試點的平均價格而言，全國碳市場當前碳價是其兩倍以上。全國碳交易試點開市首日取得這樣的成績是十分不易、令人欣慰的。”北京環(huán)境交易所總經(jīng)理、北京綠色金融協(xié)會秘書長梅德文表示，“碳市場在我國仍是新生事物，處于發(fā)展初期，碳價水平、市場交易活躍度難以與國外成熟碳市場相比。現(xiàn)階段最重要的是明確基本規(guī)則，確立基礎(chǔ)框架，保證市場順利啟動后平穩(wěn)運行，這一點目前來看是符合預(yù)期的。”

從宏觀層面看，碳交易市場的價格機制受政治格局、經(jīng)濟發(fā)展、社會環(huán)境等因素影響；從微觀層面看，碳配額價格取決于碳排放的邊際減排成本和碳配額發(fā)放的松緊。合理的碳價應(yīng)反映全社會節(jié)能減排的平均成本，以及低碳減排技術(shù)的進步程度。目前，全國碳市場尚屬非金融市場，其基本定位是促減排的政策工具。于當前市場主體發(fā)電企業(yè)而言，其減排的主體是煤電機組，由于我國煤電機組平均能效水平和碳排放強度已達世界先進，部分機組甚至達到世界領(lǐng)先水平，煤電碳減排邊際效應(yīng)下降，碳市場挖掘煤電“低成本減碳”的空間有限；同時，電價傳導(dǎo)機制尚未健全，發(fā)電企業(yè)的碳價成本難以疏導(dǎo)，考慮到堅守能源安全、保障電力供應(yīng)的剛性約束下，降碳減排速度需與產(chǎn)業(yè)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏相匹配，當前配額發(fā)放較為寬松。

配額免費發(fā)放且相對寬松，決定了碳市場難以兼顧價格穩(wěn)定和持續(xù)流動性的雙重要求。“一旦配額供給過剩，碳價很容易跌到地板價。”梅德文表示，“為了保障市場的平穩(wěn)運行，我國全國碳市場掛牌交易漲跌幅限制為10%，大宗交易漲跌幅限制為30%，設(shè)置漲跌限制固然能夠保持市場平穩(wěn)運行，但必然又將抑制碳交易量。”

放眼全球碳市場的發(fā)展歷程，由于配額超發(fā)導(dǎo)致碳價劇烈下跌、市場持續(xù)低迷的前車之鑒并不遙遠。在2011~2017年，歐盟碳市場第一期履約期由于配額過剩，市場供大于求，經(jīng)歷了價格暴跌。“大約7年時間里歐盟碳市場的平均價格沒有超過兩位數(shù)，從2018年之后慢慢到達20歐元左右，歐盟碳市場建設(shè)發(fā)展的邏輯和其中出現(xiàn)的問題，值得我們借鑒與反思。在經(jīng)歷了價格暴跌后歐盟碳市場夯實排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，合理制定配額分配方案，市場運行逐漸修復(fù)，市場活躍度不斷提升，如今歐盟碳市場的價格已超過50歐元。”國家973項目首席科學(xué)家、北京中創(chuàng)碳投科技有限公司總經(jīng)理唐人虎說。

在采訪中，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，對于全國碳市場的當下不可抱有過高的期望，不能“唯結(jié)果論”，而應(yīng)更注重過程中的修正、糾偏與完善，碳市場發(fā)展路阻且長，需小步快跑，不可大步躍進，以防止留下難以修補的巨大漏洞。

流動性不足呼喚多元主體和產(chǎn)品

新生的全國碳市場尚未形成量價匹配的交易規(guī)模，市場主體多處于觀望之中。目前，全國碳市場僅有一種交易產(chǎn)品，即配額現(xiàn)貨，一類市場主體，即控排企業(yè)。單一市場主體、單一交易品種，在一定程度上限制了資金規(guī)模的擴大和市場活躍度的提升。

從市場主體來看，專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機構(gòu)等暫時未得到碳市場的入場券。梅德文認為，碳市場應(yīng)盡快納入非控排企業(yè)等多元化市場主體，不同的市場主體具有不同的風(fēng)險偏好、不同的信息來源、不同的市場預(yù)期，多元化主體加入碳市場之后，才能激發(fā)市場活躍度，促進市場流動性，形成一個合理的市場價格。

和國外碳市場同步開啟現(xiàn)貨與期貨不同，我國碳市場的期貨和衍生品交易尚未開啟。在歐盟碳市場交易占比中，85%左右的交易是期貨，8%左右是衍生品，現(xiàn)貨僅占5~6%。碳遠期、碳期貨等工具可以幫助碳市場產(chǎn)生及時、真實、有效的碳價格信號。從長遠來看，全國碳市場要提高流動性，碳金融的入場必不可少。

碳資產(chǎn)本身具有金融屬性，碳市場未來發(fā)展成為金融市場是必然趨勢。“但金融是個放大器，市場中的正面和負面因素，都會被放大，要控制風(fēng)險，盡可能發(fā)揮碳金融的正面效應(yīng)，需要從打牢基礎(chǔ)做起。如果基礎(chǔ)框架不完善，相關(guān)的技術(shù)法規(guī)、標準、管理體系不健全，更高級的衍生功能就無法實現(xiàn)。”唐人虎說，“當前全國碳市場還處于驗證階段，在短期內(nèi)引入期貨容易將制度中不夠完善、存在漏洞的地方放大，反而不利于碳市場的健康發(fā)展，碳市場何時能夠發(fā)展成為一個金融市場，與當下現(xiàn)貨運行情況密切相關(guān)，現(xiàn)貨市場發(fā)展成熟、運行穩(wěn)定了，才能逐步上期貨。”

“期貨交易不宜過快進入市場，但也不可太慢，以當下的發(fā)展進程來看，全國碳市場距離具備開展期貨交易條件還有較長的時間。”梅德文說。

此外，另一項重要的交易品種——國家核證自愿減排量（CCER）何時重啟備受外界關(guān)注。2017年起，CCER項目在試點碳市場暫停核發(fā)。記者在采訪中了解到，CCER機制有利于可再生能源在碳市場中獲取收益，對于平價時代下的可再生能源投資具有激勵作用，同時，由于CCER價格相比配額較低，可降低發(fā)電企業(yè)的履約成本，發(fā)電集團普遍具有開發(fā)CCER項目的需求。

“CCER是市場主體通過實施清潔項目而獲得減排憑證的抵消機制，可量化企業(yè)的減排努力，促進可再生能源綠色投融資，但CCER項目本身并不產(chǎn)生碳匯，因此這一機制不可濫用，規(guī)模不宜太大，目前國內(nèi)碳市場初步限制CCER不得高于其當年排放配額的5%，這一比例我個人認為是合適的，”唐人虎說，“此外，在未來需要盡快加強CCER與綠證機制的銜接，否則容易造成一個清潔項目在多個政策中重復(fù)受益。”

全國碳市場開啟后，試點碳市場何去何從？目前，在一段時間內(nèi)，地方試點市場仍將與全國碳市場并存。唐人虎認為，碳市場建設(shè)是一個持續(xù)推進的過程，區(qū)域碳市場應(yīng)成為全國碳市場有益的補充，各自在不同的賽道上創(chuàng)新推進，區(qū)域碳市場試點的新產(chǎn)品、新模式將為全國碳市場提供寶貴的經(jīng)驗，如在發(fā)展較為成熟的區(qū)域碳市場試點期貨交易等。“尤其是隨著發(fā)電行業(yè)以外的其他行業(yè)逐步進入全國碳市場后，未來市場運行機制將更加復(fù)雜，也必將帶來更大的風(fēng)險，如何構(gòu)建更透明、更科學(xué)、更公平的市場機制，容納更豐富的交易品種，更多元的交易方式，是擺在我們面前最大的挑戰(zhàn)。因此試點碳市場在一段時間內(nèi)仍然有存在的必要，區(qū)域碳市場和全國碳市場的關(guān)系是持久并存的，切忌忽視現(xiàn)有的系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗，重新設(shè)計市場運行體系。”唐人虎說。

理性認識碳市場建設(shè)的復(fù)雜性和長期性

碳市場的建設(shè)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。其復(fù)雜性既體現(xiàn)在國際政治博弈、經(jīng)濟社會發(fā)展等宏觀層面，也存在于市場機制建設(shè)本身。這其中最大的挑戰(zhàn)之一便是數(shù)據(jù)體系建設(shè)。

碳市場是一個由人為規(guī)定而形成的抽象市場，碳資產(chǎn)是建立在碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的虛擬資產(chǎn)，企業(yè)二氧化碳排放數(shù)據(jù)的真實性、完整性和準確性是碳市場有效運行、良性發(fā)展的基礎(chǔ)，沒有高質(zhì)量的數(shù)據(jù)體系，配額分配、交易、履約就缺失了根基。全球各國碳市場都將數(shù)據(jù)體系的真實性、科學(xué)性、可驗證性作為市場建設(shè)的基石，建立碳市場數(shù)據(jù)體系是一項挑戰(zhàn)巨大的工程，數(shù)據(jù)的監(jiān)測、報告與核查（Monitoring Report and Verification，MRV）也成為碳交易體系對數(shù)據(jù)控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

作為首批被納入碳市場的行業(yè)，電力行業(yè)自2005年開始便參與到中國的CDM（清潔發(fā)展機制）市場，在2005~2012年的7年里，電力企業(yè)在CDM項目開發(fā)方面取得了深厚的實踐經(jīng)驗；在2013~2021年，電力行業(yè)又作為先行軍參與了碳市場區(qū)域試點中。中國碳市場的兩個重要發(fā)展階段，電力行業(yè)都深度參與其中，在十多年的探索中已具備堅實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這是全國碳市場當前平穩(wěn)運行的重要前提。此前，生態(tài)環(huán)境部已委托有關(guān)行業(yè)協(xié)會研究提出符合全國碳市場要求的行業(yè)標準和技術(shù)規(guī)范建議，并表示將按照“成熟一個、批準發(fā)布一個”的原則，逐步擴大碳市場覆蓋行業(yè)范圍。但石化、化工、建材、鋼鐵、有色等行業(yè)生產(chǎn)流程更加復(fù)雜，過程排放更多樣，MRV體系的完善任重道遠。

“數(shù)據(jù)體系的建設(shè)，關(guān)鍵需要在制度設(shè)計上多下功夫，如果存在制度漏洞，就會給數(shù)據(jù)體系帶來系統(tǒng)性誤差，對市場形成巨大沖擊。一套成熟的MRV體系，需要從政策法規(guī)、管理機制、標準體系等方面實施頂層設(shè)計，強化MRV的執(zhí)行、評估與監(jiān)管。”唐人虎表示，“同時，加強企業(yè)與核查機構(gòu)的能力建設(shè)，在全國遴選有檢測資質(zhì)的機構(gòu)定期進行飛行檢查，形成多層級的MRV管理體系。”

如果將視角拉向更宏觀的層面，可以看出我國碳市場建設(shè)的初始決策環(huán)境是決定碳市場發(fā)展水平的根本因素。我國的經(jīng)濟水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場根基、國際碳減排責(zé)任和電氣化發(fā)展程度等方面的條件，與西方國家初建碳市場時有很大差異。中國是世界上最大的發(fā)展中國家，人均GDP在2019年剛剛突破1萬美元，并且尚未實現(xiàn)碳達峰；而西方發(fā)達國家實現(xiàn)碳達峰時候，人均GDP大多在2.5萬~4萬美元之間，在碳達峰約15年之后，歐盟才開始建設(shè)碳交易市場。在尚未實現(xiàn)碳達峰，人均GDP剛剛過萬的發(fā)展階段下，碳中和目標的實現(xiàn)，需要在宏觀經(jīng)濟“不可能三角”中尋求突圍。

“宏觀經(jīng)濟的不可能三角，即保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹，三個目標無法同時實現(xiàn)。碳中和本質(zhì)上是調(diào)結(jié)構(gòu)，這包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)。”梅德文說。“如果具體到碳市場的建設(shè)，還將與金融不可能三角和能源不可能三角對抗，這注定了中國碳市場發(fā)展道路是艱辛而漫長的。”

氣候變化是全球問題、國際問題，碳市場的建設(shè)是推動構(gòu)建人類命運共同體的重要制度工具，因此碳排放權(quán)天然具備國際流動的屬性。梅德文表示，中國的碳排放價格，長期來看將與國際市場趨同，20~30年之后，全球碳交易市場將加速一體化。助力“雙碳”目標的推進，需要碳市場具備有效性、流動性、穩(wěn)定性，以及廣度、深度與彈性特征，成為一個市場化、金融化、國際化的交易市場。梅德文認為，碳市場需要在立法、量化、定價三方面做到“三個嚴”：政策體系嚴格立法，數(shù)據(jù)核查嚴謹量化，市場體系嚴肅定價，先易后難，循序漸進，惟其如此，才能打牢碳市場基礎(chǔ)，才能為碳達峰、碳中和提供合理的投資引導(dǎo)，最終以低成本、高效率的方式，推動2060年碳中和目標的實現(xiàn)。

碳市場是一項處于轉(zhuǎn)型發(fā)展諸多目標與訴求交匯點上的政策，其制度建設(shè)需要平衡方方面面的因素。“碳中和目標要求做到‘兩個脫鉤’：能源電力發(fā)展與碳脫鉤、經(jīng)濟社會發(fā)展與碳排放脫鉤。但作為發(fā)展中國家，實現(xiàn)‘兩個脫鉤’的難度是巨大的。因此，碳市場建設(shè)要平衡考慮發(fā)展與減排的關(guān)系，發(fā)展與風(fēng)險的關(guān)系，政府與市場的關(guān)系，各部門之間的關(guān)系，以及公平與效率的關(guān)系?？陀^看待碳市場，無需高估它的短期影響，但也不可低估其長期影響。”梅德文說。

本文刊載于《中國電力企業(yè)管理》（上旬刊）2021年7期，作者系本刊記者。 

原標題：碳市場的近憂與遠慮