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鄭重聲明：以下內(nèi)容為個人復(fù)盤研究記錄之用，僅代表個人觀點，不作為各位據(jù)此買入依據(jù)，請謹(jǐn)慎操作。股市有風(fēng)險、入市須謹(jǐn)慎。

為什么儲能行業(yè)近期得到市場高度認(rèn)可，我認(rèn)為，一是碳中和政策下新增風(fēng)光發(fā)電改變了原有傳統(tǒng)電力來源結(jié)構(gòu)，帶來了現(xiàn)實客觀需求。二是國家出臺關(guān)于儲能行業(yè)發(fā)展一系列支持政策，尤其是7月底電網(wǎng)政策的威力，直接扭轉(zhuǎn)基本面預(yù)期。可能有人認(rèn)為，現(xiàn)在研究儲能已經(jīng)為時過晚，但我覺得，這種長期空間大的行業(yè)值得重點關(guān)注，短期暴漲不會改變。下面，簡要把行業(yè)邏輯梳理下，以作記錄。

儲能作為電力儲存裝置，用來平衡電能在時間上的供需關(guān)系，在電力系統(tǒng)的角色是遍布于發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)以及用戶側(cè)的調(diào)節(jié)劑，且不可或缺。
行業(yè)空間

在全球碳中和背景下，儲能行業(yè)迎來發(fā)展拐點。據(jù)IEA預(yù)測，全球光伏和風(fēng)電在總發(fā)電的占比將由目前的7%提升到2040年的24%，為儲能市場帶來了新增空間。

2025 年中國儲能預(yù)計新增 45GWh，“十四五”期間裝機 CAGR=70%，對應(yīng)市場規(guī)模 499 億元。2025 年全球儲能預(yù)計新增172GWh，5 年CAGR=75%，對應(yīng)市場規(guī)模 2370 億元。中國及全球 5 年增長空間均超過 10 倍，是碳中和彈性最大賽道。

重點方向

目前，儲能技術(shù)主要分為電化學(xué)儲能和機械儲能兩大流派。根據(jù)正負(fù)極材質(zhì)的不同，電化學(xué)儲能分為鋰離子電池、鉛蓄電池與納硫電池。機械儲能根據(jù)儲能方式，分為抽水蓄能、壓縮空氣儲能與飛輪儲能，當(dāng)前儲能市場重點發(fā)展和增速較快在電化學(xué)儲能方向。

電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈

儲能系統(tǒng)主要由儲能電池系統(tǒng)（含電池模組和電池管理系統(tǒng)），儲能逆變器（PCS），能量管理系統(tǒng)（EMS）和其他硬件系統(tǒng)組成。

電池模組的上游是鋰電材料，PCS 與 BMS 上游主要包括功率半導(dǎo)體和各類芯片。電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈中，電池與逆變器環(huán)節(jié)具備較高的投資價值。就價值量而言，電池占比分別60%，逆變器占比20%。
主要應(yīng)用

儲能下游主要應(yīng)用包括風(fēng)電、光伏、新能源車、5G基站，未來三類儲能應(yīng)用場景下，磷酸鐵鋰電池都將占據(jù)主導(dǎo)，據(jù)測算，至2025 年全球磷酸鐵鋰儲能系統(tǒng)新增市場空間分別為累計 1.1 萬億元，達(dá)到萬億規(guī)模級別。

從電力系統(tǒng)角度來說，電化學(xué)儲能應(yīng)用場景有發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)與用戶側(cè)，其中，發(fā)電側(cè)與輸配電儲能裝機相對較大，歸為集中式儲能，用戶側(cè)一般為戶用和工商業(yè)儲能，裝機相對較小。

從國內(nèi)外發(fā)展趨勢來說，中國、歐美及日韓是主要應(yīng)用儲能的國家。2020 年新增裝機中，中國、美及歐洲分別貢獻(xiàn) 33%、30%和 23%，合計占比 86%，是儲能系統(tǒng)規(guī)?；瘧?yīng)用的主要推動者。

具體細(xì)分到不同應(yīng)用場景，國內(nèi)和海外表現(xiàn)出不一致的趨勢

海外：新增裝機來源主要是用戶側(cè)（戶用和工商業(yè)）的分布式儲能，主要作用有三點：1、提升供電可靠性，2、降低電費，3、利用峰谷電價套利。這類適用于供電不穩(wěn)定、高電費、以及峰谷電價差高的地區(qū)，但初裝成本高，海外多出臺初始購置補貼和稅收減免。

國內(nèi)：新增裝機來源主要是來自于集中式儲能，即發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)。發(fā)電側(cè)主要作用有兩點：1、平抑再生能源波動，2、實現(xiàn)削峰填谷，解決棄風(fēng)棄光問題。國內(nèi)在全球儲能市場中居于十分特殊的位置，我國擁有全球最完備的光伏與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，新能源裝機量大，儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展有得天獨厚的優(yōu)勢，另外，近期國內(nèi)多地出臺儲能支持政策，直接扭轉(zhuǎn)了儲能市場的發(fā)展預(yù)期。
競爭格局

未來市場格局將是多維的、立體的，競爭與合作并存將是常態(tài)。從最終產(chǎn)品儲能系統(tǒng)的角度衡量，可以看到既有電池廠商做集成（寧德時代、比亞迪、海基新能源等），也能看到逆變器廠商做集成（陽光電源、上能電氣以及準(zhǔn)備進(jìn)入的固德威等），一般經(jīng)驗來看，電池廠商對電池在系統(tǒng)中的一致性把控更好，而逆變器廠商基于電氣技術(shù)，系統(tǒng)集成實力更強，由于儲能系統(tǒng)的產(chǎn)品驗證周期較長（2-3 年），兩者孰優(yōu)孰劣短期內(nèi)并無定論，但未來廠商的梯隊一定會分層（價格、系統(tǒng)效率、循環(huán)次數(shù)與邊界條件等維度），產(chǎn)業(yè)迎來良性的出清階段。

原標(biāo)題：細(xì)分行業(yè)研究｜儲能行業(yè)邏輯分析（20210805）