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光伏行業(yè)基本面復(fù)盤

階段一（年初-2021.6.9）：硅料漲，板塊調(diào)整。硅料價(jià)格上漲影響光伏行業(yè)整體景氣度，6月9日光伏行業(yè)協(xié)會召開產(chǎn)業(yè)形式研討會，解決硅料價(jià)格上漲問題，市場預(yù)期硅料可能見頂。

階段二（2021.6.9-2021.8.4）：硅料跌，板塊漲。7月7號硅料價(jià)格如期下降，預(yù)期行業(yè)邊際拐點(diǎn)出現(xiàn)，光伏7月裝機(jī)數(shù)據(jù)再回高增長驗(yàn)證邏輯。

階段三（2021.8.4-至今）：硅料漲，板塊漲。未來潛在需求旺盛可能使得下游逐漸接受高價(jià)。

從8月4號以來，硅料價(jià)格重回上漲區(qū)間，從20.4萬元每噸上漲到20.9萬元每噸，但光伏板塊從8月4號至今上漲13%。

當(dāng)前現(xiàn)象對應(yīng)著一種可能性：之前光伏下游裝機(jī)需求不高，而硅料價(jià)格不斷上漲，從而進(jìn)一步壓制了光伏裝機(jī)的需求。而現(xiàn)在終端裝機(jī)需求超預(yù)期，推動產(chǎn)業(yè)鏈逐漸接受硅料價(jià)格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度可能再次往上提升。

下一個(gè)光伏行業(yè)景氣度的觀察窗口是8月裝機(jī)數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)在9月19號左右披露），如果8月份的光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)在硅料價(jià)格上漲的過程中還能保持高增長，那么直接確認(rèn)上述邏輯。

從目前數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為需求旺盛使得下游逐漸接受高價(jià)的可能性較大，原因是下半年的三大潛在需求會支撐光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)高增。

下半年光伏需求的三大驅(qū)動

驅(qū)動力一，需求后移：國內(nèi)對組件高價(jià)接受度提高，上半年裝機(jī)增速雖然放緩，但是下半年有搶裝預(yù)期，全年預(yù)期裝機(jī)60GW，同比24%。

驅(qū)動力二，分布式光伏：國內(nèi)積極推擠整縣光伏安裝，分布式戶用式裝機(jī)持續(xù)超預(yù)期，今年預(yù)計(jì)裝機(jī)16GW，同比增長60%。

驅(qū)動力三，出口需求：海外高價(jià)接受能力更強(qiáng)，組件出口持續(xù)維持高增。

總結(jié):

核心觀察窗口是9月中旬的最新裝機(jī)數(shù)據(jù)，如果硅料價(jià)格持續(xù)上漲，而裝機(jī)數(shù)據(jù)又持續(xù)向好，那么就坐實(shí)了上述邏輯，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度將進(jìn)一步提升。而在這個(gè)最新的邏輯驅(qū)動下，我們認(rèn)為首先利好的是硅料企業(yè)，因?yàn)楣枇檄h(huán)節(jié)是目前產(chǎn)業(yè)鏈中供需最緊張的環(huán)節(jié)，超額收益最高，其次是和裝機(jī)直接相關(guān)的逆變器分支。 

原標(biāo)題：再談光伏！不容錯(cuò)過