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需求的持續(xù)性得到證實，光伏進入旺季需求階段，板塊二次行情啟動。

1、光伏行業(yè)的第一波行情邏輯在于：市場預(yù)期硅料價格見頂，預(yù)期行業(yè)邊際拐點出現(xiàn)，我們看到光伏板塊迎來一波較大的行情。

2、實際上，由于需求的旺盛，硅料價格并未看到下降，這意味著，漲價后1.8元/W的組件得到了下游充分的認可，有足夠的需求。

3、近期行業(yè)兩家龍頭的排產(chǎn)就是明證，兩家企業(yè)Q3的組件訂單都已經(jīng)排滿，Q4有意留出部分余量享受現(xiàn)貨定價，顯示出行業(yè)真實需求超乎想象。后面很可能進入搶硅料、膠膜、玻璃的階段。

4、這就意味著，①光伏行業(yè)的潛在需求超出了市場的預(yù)期，前期階段性的需求變化不是高價導(dǎo)致，而是因為價格變化導(dǎo)致，光伏的特征是需要測算IRR，組件價格變化的時候無法測算IRR，因此當(dāng)價格穩(wěn)定下來，需求馬上恢復(fù)。并且，高價組件被市場接受，意味著②光伏行業(yè)整體價格中樞提升，各環(huán)節(jié)將享有更好的盈利空間。

5、需求的超預(yù)期將拔升板塊估值，價格中樞的抬升將提升市場對企業(yè)未來盈利的預(yù)期，因此，光伏板塊將迎來估值與業(yè)績雙擊的行情。

6、我們還可以看到，硅片、組件龍頭，以及具有較高市場份額的輔材環(huán)節(jié)如膠膜、金剛線、熱場的企業(yè)，盈利能力好于市場的預(yù)期，表現(xiàn)出更強的盈利韌性。部分環(huán)節(jié)如支架、逆變器受到鋼材、芯片漲價的沖擊階段性業(yè)績承壓，后續(xù)也有盈利修復(fù)的機會。

7、綜上，目前產(chǎn)業(yè)鏈博弈拐點已經(jīng)確定了，隨著后續(xù)各環(huán)節(jié)新產(chǎn)能陸續(xù)釋放與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部自發(fā)的供需反饋調(diào)整，產(chǎn)業(yè)基本面邊際改善清晰可見。時間是產(chǎn)業(yè)鏈的朋友，本輪博弈過后，行業(yè)將繼續(xù)景氣發(fā)展。先知繼續(xù)看好光伏主線龍頭后期修復(fù)與成長的機會：

1）組件和電池：后續(xù)隨著輔材降價、硅料價格與組件價格博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望不斷修復(fù)。前期受損最嚴重，反彈有望最先行，關(guān)注前期因硅料硅片漲價問題而受損最為嚴重的210大尺寸組件天合光能、210大尺寸電池愛旭股份、一體化晶澳科技。

2）逆變器：中長期國產(chǎn)替代的大邏輯依舊，短期伴隨行業(yè)起量全年業(yè)績確定性強。國內(nèi)企業(yè)憑成本優(yōu)勢與快速迭代正加速海外市場替代，2020年國內(nèi)企業(yè)在海外市占率接近50%，預(yù)計后續(xù)最少有20pct的提升空間。隨IGBT功率密度提升，組串式逆變器功率擴大后其性價比已可與集中式逆變器競爭，后續(xù)將繼續(xù)進行組串替代。逆變器逆變器持續(xù)受益下游需求復(fù)蘇+海外市占率提升+儲能市場爆發(fā)+分布式市場高景氣的多重共振邏輯，是光伏板塊唯一同時卡住B端和C端的環(huán)節(jié)，機會一直較為確定。關(guān)注陽光電源、錦浪科技、固德威。

3）工業(yè)硅和熱場：受益硅片擴產(chǎn)與設(shè)備配套，全年供需緊張，工業(yè)硅作為硅料的上游，需求端受益硅料大幅擴產(chǎn)，供給端受限于碳中和碳排放政策影響新增產(chǎn)能供給，硅料賣鏟人更加確定受益；另外硅料降價后迎來各廠商硅片擴產(chǎn)以及設(shè)備更新，帶來與單晶爐配套的熱場供不應(yīng)求高確定增長，業(yè)績有望高增。關(guān)注工業(yè)硅合盛硅業(yè)、熱場金博股份。

4）設(shè)備方面，異質(zhì)結(jié)與大硅片，技術(shù)迭代帶來擴產(chǎn)潮，空間巨大增長確定，訂單排滿，關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的HJT邁為股份捷佳偉創(chuàng)金辰股份、單晶爐晶盛機電、設(shè)備電源英杰電氣。

5）目前產(chǎn)業(yè)鏈中沒有庫存、供不應(yīng)求、享受至少一年產(chǎn)品導(dǎo)入期市場紅利的210大硅片龍頭中環(huán)股份，雖然前期硅料漲價短期影響部分利潤，但長期來看是加速市場的優(yōu)勝劣汰，中環(huán)面對硅料漲價，可以通過210大硅片的顯著降本，切薄技術(shù)的降本，顆粒硅應(yīng)用技術(shù)的降本，工業(yè)4.0的顯著增效等技術(shù)儲備，輕松應(yīng)對并取得了相當(dāng)好的經(jīng)營業(yè)績，所以公司層面具備自下而上邊際變化，市場預(yù)期差最大，拿著放長看應(yīng)該更安心。從各方面觀察，中環(huán)高層對股價長期表現(xiàn)很有信心，家人們可以繼續(xù)期待走入新時代的中環(huán)未來持續(xù)的成長與蛻變。 

原標題：光伏行業(yè)跟蹤更新