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8月23日，光伏板塊掀漲停潮，在當前光伏行業(yè)競爭日趨白熱化的背景之下，市場未來將如何演繹備受關(guān)注。

當日晚間，國內(nèi)光伏巨頭之一的晶澳科技披露半年度報告，同時還發(fā)布一份定增預(yù)案，擬募資不超50億元用于建設(shè)單晶硅棒和單晶硅片等項目。

值得注意的是，日前PV Infolink公布2021年上半年全球光伏組件出貨排名，在前十的排名中，中國光伏企業(yè)占據(jù)了大半部分，隆基股份、天合光能、晶澳科技位列前三名。研究人士指出，當前國內(nèi)光伏行業(yè)市場結(jié)構(gòu)走向壟斷競爭，產(chǎn)業(yè)鏈供給矛盾突出，上下游持續(xù)博弈，一線企業(yè)紛紛與硅料、玻璃廠商簽訂長單協(xié)議，保障供應(yīng)鏈安全與穩(wěn)定。

在此次晶澳科技所披露的半年報中也可以看到，在公司營收增長的同時，營業(yè)成本也達到140.83億元，同比增長超60%，毛利率也有所降低，而在此之下，公司擴產(chǎn)也未停下腳步，除了此次定增外，晶澳科技年內(nèi)仍有11項正在進行的對外投資項目，今年上半年已投入金額25.96億元。反映在股市方面，晶澳科技上半年股價上漲45.29%，最新收盤報58.87元/股，當日漲幅7.62%。

成本大增毛利率降低

具體來看，今年上半年，晶澳科技營收161.92億元，同比增長48.77%；凈利潤7.13億元，同比增長1.78%；基本每股收益0.45元。

據(jù)了解，公司主營業(yè)務(wù)為太陽能光伏硅片、電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運營等業(yè)務(wù)。具體來看，占營收93.39%的太陽能組件，上半年營收151.22億元，同比增長55.25%，營業(yè)成本同比增加70.5%達132.7億元，毛利率12.25%，同比減少7.85%。

據(jù)披露，晶澳科技在營收增長的同時，總體營業(yè)成本也快速增長，報告期內(nèi)營業(yè)成本為140.83億元，同比增加60.76%。公司解釋稱，主要系出貨量增加，銷售規(guī)模擴大，以及原材料價格上漲所致。與此同時，晶澳科技研發(fā)投入費用同比大幅增加，達到10.03億元，同比增長60.82%。晶澳科技稱，公司自主研發(fā)已授權(quán)專利985項，其中發(fā)明專利141項，公司量產(chǎn)電池平均轉(zhuǎn)換效率達23.30%。

此外，分地區(qū)看，公司境外銷售依舊占據(jù)主導(dǎo)，但毛利率有所降低，同時境內(nèi)收入增速超過了境外收入。報告期內(nèi)，公司境外營收100.9億元，同比增長33.25%，占營收比重62.31%，毛利率10.53%，同比下降9.97%；境內(nèi)營收61.02億元，同比增長84.24%，毛利率17.15%，同比下降0.1%。晶澳科技表示，報告期內(nèi)公司電池組件出貨量再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)PV Infolink的統(tǒng)計，2021年上半年公司組件出貨量全球第三名，出貨量達10.12GW。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，晶澳科技組件產(chǎn)能23GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。報告期內(nèi)，寧晉4GW電池、越南3.5GW組件、義烏5GW組件等新建、改建項目順利投產(chǎn)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模有序增加。曲靖20GW拉晶及切片、包頭20GW拉晶及切片、越南3.5GW電池、揚州6GW電池和6GW組件等項目按計劃推進，預(yù)計到2021年底，公司組件產(chǎn)能達到40GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。

二級市場方面，晶澳科技8月23日最新收盤報58.87元/股，當日漲幅7.62%。上半年，晶澳科技股價漲幅45.29%，最高價達到69.55元/股，總市值一度突破千億。

50億定增繼續(xù)擴大產(chǎn)能

在晶澳科技披露的定增預(yù)案中顯示，本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過50億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額擬用于年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項目、高效太陽能電池研發(fā)中試項目及補充流動資金，投入資金分別為32億元、3億元、15億元。

據(jù)了解，該年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項目擬由公司下屬子公司曲靖晶澳光伏科技有限公司實施，計劃投資新建20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片生產(chǎn)線，項目整體建設(shè)周期暫定2年，擬于建設(shè)期第2年開始逐步投產(chǎn)。項目投資總額59億元，擬使用募集資金投入金額32億元，經(jīng)測算，該項目內(nèi)部收益率（稅后）為 18.61%，靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）5.61 年。

公司表示，該項目的實施有利于完善公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整布局，匹配公司已建和在建的光伏電池/組件產(chǎn)能，貼合硅片尺寸向大尺寸發(fā)展的趨勢。

據(jù)了解，晶澳科技作為垂直一體化光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，亟需加大對光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資。隨著光伏行業(yè)技術(shù)的不斷進步，為了追求終端產(chǎn)品的最大性價比，硅片尺寸加大已成為市場發(fā)展趨勢。公司本次募投項目擬新建生產(chǎn)廠房，購置先進生產(chǎn)設(shè)備并利用先進工藝技術(shù)進行 182mm 及以上大尺寸硅片產(chǎn)品的生產(chǎn)。182mm 及以上大尺寸硅片制成的組件產(chǎn)品能進一步降低終端系統(tǒng)成本及度電成本，降本效果顯著。此外，本次募投項目將采用大尺寸熱場直拉單晶生產(chǎn)工藝、特殊的降氧提速拉晶技術(shù)等多項工藝技術(shù)，提升產(chǎn)品質(zhì)量和性能，增強公司的行業(yè)競爭力。

公司介紹，截至2020年底，公司擁有組件產(chǎn)能23GW，上游硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的 80%。按照公司在建項目的建設(shè)進度，隨著義烏、揚州、寧晉等生產(chǎn)基地的新建高效電池、組件產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計到2021年底公司組件產(chǎn)能將達到40GW，下游組件/電池產(chǎn)能的增長將為本次年產(chǎn)20GW單晶硅棒和20GW單晶硅片項目的產(chǎn)能消化提供有力保障。

關(guān)于高效太陽能電池研發(fā)中試項目，據(jù)披露，該項目擬由公司下屬子公司晶澳（揚州）太陽能科技有限公司利用現(xiàn)有廠房新建中試生產(chǎn)線，對新型金屬化工藝開發(fā)、新型鈍化膜開發(fā)以及新型透明導(dǎo)電膜開發(fā)等課題進行研究，以提升異質(zhì)結(jié)電池的中試生產(chǎn)能力，為該產(chǎn)品的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)打下良好基礎(chǔ)。預(yù)計整體建設(shè)周期為18個月，投資總額3.56億元。

據(jù)了解，中試生產(chǎn)是科技成果向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的必要環(huán)節(jié)，能夠打通研發(fā)和生產(chǎn)流程，驗證關(guān)鍵技術(shù)的可行性，同時收集生產(chǎn)數(shù)據(jù)，改進工藝技術(shù)，降低生產(chǎn)過程中的不確定性風險，對產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)具有重要意義。公司表示，該項目的實施有利于公司異質(zhì)結(jié)電池的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，為公司異質(zhì)結(jié)電池的規(guī)?；a(chǎn)奠定基礎(chǔ)，促進公司可持續(xù)發(fā)展。

此外，晶澳科技擬將本次非公開募資中的 15億元用于補充流動資金。公司指出，光伏行業(yè)屬于資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，公司需不斷投入人員、設(shè)備與資金，以保證實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標。因此，相對充足的流動資金是公司穩(wěn)步發(fā)展的重要保障。

數(shù)據(jù)顯示，2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末，公司合并報表口徑下資產(chǎn)負債率分別為 70.92%、60.21%和 67.10%，處于相對較高水平。同時，近年來公司財務(wù)成本較高，2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月利息費用占當期凈利潤的比例分別為45.05%、32.62%和 27.00%，對公司盈利能力產(chǎn)生了一定影響。公司表示，通過本次非公開募集資金補充流動資金，將減少公司未來債務(wù)融資金額，降低公司的財務(wù)成本，提升公司的盈利能力。

光伏行業(yè)走向壟斷競爭

據(jù)了解，光伏行業(yè)的發(fā)展主要受到下游電力消費規(guī)模和電力能源結(jié)構(gòu)兩方面的綜合影響，因而行業(yè)在整體上與宏觀經(jīng)濟發(fā)展保持一定的同步性。同時，行業(yè)的景氣度與政府政策關(guān)聯(lián)，會因政策變化而產(chǎn)生波動。

在此次公告中，晶澳科技也指出了行業(yè)發(fā)展的潛在風險。國內(nèi)市場方面，盡管光伏行業(yè)已進入無補貼時代，但國家若出臺新的有關(guān)并網(wǎng)消納、儲能配置、非技術(shù)成本、市場化交易等方面的產(chǎn)業(yè)政策，將對國內(nèi)光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和光伏企業(yè)在國內(nèi)市場的經(jīng)營帶來一定的不確定性。

同時，在國際貿(mào)易上，美國、歐盟、印度、加拿大、土耳其等國家和地區(qū)曾相繼對中國光伏產(chǎn)品發(fā)起過“雙反”調(diào)查、保障措施調(diào)查或上調(diào)關(guān)稅。2020年，韓國對光伏企業(yè)提出低碳認證資質(zhì)要求且無緩沖期，加拿大對華光伏“雙反”復(fù)審，印度決定延長光伏保障措施一年。2021年初，美國太陽能行業(yè)協(xié)會發(fā)起反“強迫勞動”，矛頭直指新疆地區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)鏈；印度可再生能源部（MNRE）宣布，從2022年4月1日起，對進口太陽能組件征收40％的關(guān)稅，對進口太陽能電池征收25％的關(guān)稅，以此減少進口并促進本地制造業(yè)。光伏領(lǐng)域貿(mào)易摩擦不斷將給光伏企業(yè)的國際化發(fā)展帶來一定的負面影響。

此外，在供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面，2020年以來，受疫情沖擊、意外事件頻發(fā)、產(chǎn)業(yè)政策限制以及大宗商品如石油、貴金屬、基本金屬等價格因素影響，光伏用多晶硅、膠膜、玻璃、銀漿、焊帶、鋁邊框、背板等原材料均出現(xiàn)了不同程度的供應(yīng)不足、價格攀升等現(xiàn)象，今年上半年原材料價格上漲幅度尤甚。此外，受疫情沖擊和國際貿(mào)易不平衡影響，全球貨物流通受到了較大限制，國際物流成本大幅上漲。未來，光伏原材料的供應(yīng)安全和全球物流系統(tǒng)的穩(wěn)定將對光伏企業(yè)的供應(yīng)鏈安全帶來風險。

晶澳科技分析，隨著太陽能光伏發(fā)電在越來越大范圍的國家和地區(qū)實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”，光伏市場逐漸從“政策驅(qū)動”向“需求驅(qū)動”轉(zhuǎn)變，全球光伏市場需求除了傳統(tǒng)歐美、中日韓、印度等成熟市場之外，東南亞、中東非、拉美等新興光伏市場需求增長旺盛，光伏市場需求的波動性在全球范圍周期性逐漸弱化，隨著清潔能源在整個能源結(jié)構(gòu)中的占比越來越高，全球光伏市場在短期內(nèi)因需求有一定的季節(jié)性波動的情況下，長期保持兩位數(shù)增長率，市場前景向好。

德邦證券指出，當前光伏行業(yè)市場結(jié)構(gòu)走向壟斷競爭市場，產(chǎn)品溢價逐漸體現(xiàn)，同時，過去的2020年在疫情、硅料事故等外部事件沖擊下，一方面國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)韌性彰顯，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，而另一方面中小企業(yè)受制于資源調(diào)配、渠道拓展、資金實力等多重因素，擴產(chǎn)節(jié)奏及產(chǎn)能利用率顯著落后于頭部企業(yè)，行業(yè)集中度加速提升。進入2021年以來，產(chǎn)業(yè)鏈供給矛盾突出，上下游持續(xù)博弈，一線企業(yè)紛紛與硅料、玻璃廠商簽訂長單協(xié)議，保障供應(yīng)鏈安全與穩(wěn)定，根據(jù)各家披露的出貨目標，按照全年裝機160GW測算，CR5市場份額約 69%-78%，預(yù)2021年行業(yè)集中度仍將快速提升。 

原標題：光伏行業(yè)競爭白熱化！晶澳科技上半年營收162億元，擬再投50億加碼產(chǎn)業(yè)鏈布局