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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，福斯特是全球光伏膠膜龍頭，感光干膜業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。維持21-23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為19.4/23.63/28.75億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.04/2.48/3.02元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62/51/42倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布2021年半年報(bào)：期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.16億元，同比增長(zhǎng)69.29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.04億元，同比增長(zhǎng)98.08%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比增長(zhǎng)97.81%。公司整體銷售毛利率為25.22%，同比提升3.83個(gè)百分點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，2021年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.08%。

公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.16億元，同比增長(zhǎng)69.29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.04億元，同比增長(zhǎng)98.08%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比增長(zhǎng)97.81%。公司整體銷售毛利率為25.22%，同比提升3.83個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)主要系公司光伏膠膜、感光干膜、光伏背板產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)張，且前兩者平均單價(jià)上升所致。

持續(xù)鞏固光伏膠膜絕對(duì)龍頭地位，產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。

2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)光伏膠膜收入52.32億元，同比增長(zhǎng)68.88%，毛利率為25.33%。光伏膠膜銷量4.61億平方米，同比增加23.19%，全球市占率穩(wěn)定在50%以上。產(chǎn)能規(guī)模方面，公司POE膠膜二期項(xiàng)目、白色EVA膠膜技改項(xiàng)目、滁州年產(chǎn)5億平方米光伏膠膜項(xiàng)目等加速推進(jìn)，2021年上半年新增產(chǎn)能達(dá)1.5億平方米，公司規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。產(chǎn)品品類方面，公司推出新型抗酸型EVA膠膜，適用于高溫高濕地區(qū)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品適用性及覆蓋范圍。

感光干膜業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，有望再造利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)感光干膜銷量4547.15萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)210.95%，超過(guò)2020年全年銷售量。公司規(guī)劃于廣東江門投建4.2億平方米感光干膜項(xiàng)目及2.4萬(wàn)噸純堿溶性樹脂項(xiàng)目，投產(chǎn)后公司感光干膜產(chǎn)能預(yù)計(jì)突破6.3億平方米，純堿溶性樹脂產(chǎn)能突破4.4萬(wàn)噸，進(jìn)一步擴(kuò)張感光干膜業(yè)務(wù)規(guī)模并鞏固產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局。目前公司感光干膜業(yè)務(wù)已完成酸蝕、電鍍及LDI等主要市場(chǎng)系列全覆蓋，并順利導(dǎo)入深南電路、景旺電子等頭部客戶，有望實(shí)現(xiàn)3-5年內(nèi)成為全球感光干膜頭部廠商的戰(zhàn)略目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏需求不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格上漲。 

原標(biāo)題：申萬(wàn)宏源：維持福斯特“買入”評(píng)級(jí) 光伏膠膜產(chǎn)銷穩(wěn)步擴(kuò)張