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1. 合盛硅業(yè)：業(yè)績(jī)略超預(yù)期，工業(yè)硅價(jià)格或疊創(chuàng)新高

公司公布1H21業(yè)績(jī)，收入77.02億元，同比增長(zhǎng)84.1%；歸母凈利潤(rùn)23.72億元，同比增長(zhǎng)428.3%；對(duì)應(yīng)每股盈利2.53元。其中2Q21收入44.26億元，歸母凈利潤(rùn)14.72億元，略超機(jī)構(gòu)此前預(yù)期13.7億元，主要原因系產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加及漲價(jià)。對(duì)于全年展望，預(yù)計(jì)有望看到50億左右利潤(rùn)體量。合盛作為行業(yè)龍頭，報(bào)告期內(nèi)公司石河子20萬(wàn)噸有機(jī)硅項(xiàng)目進(jìn)入試產(chǎn)，云南合盛40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，為公司未來(lái)在產(chǎn)能方面進(jìn)一步鞏固龍頭地位夯實(shí)基礎(chǔ)，2022年將進(jìn)入更快的投產(chǎn)階段，公司的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步強(qiáng)化，堅(jiān)定看好。

需求增長(zhǎng)向上拐點(diǎn)將現(xiàn)，供給或再收縮，工業(yè)硅價(jià)格年內(nèi)或達(dá)到2萬(wàn)元/噸。八月以來(lái)，工業(yè)硅價(jià)格加速大幅上漲，當(dāng)前報(bào)價(jià)工業(yè)硅441達(dá)到1.81萬(wàn)元/噸，是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2009年至今的最高點(diǎn)，向前看機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)價(jià)格或?qū)⑼黄?萬(wàn)元/噸。預(yù)計(jì)2021年工業(yè)硅需求增長(zhǎng)16%，且主要集中體現(xiàn)于下半年。多晶硅環(huán)節(jié)，2020年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能為42萬(wàn)噸，根統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2022年底有望增加至85萬(wàn)噸（產(chǎn)量~66萬(wàn)噸），主要投放時(shí)間是4Q21-2022年，據(jù)此測(cè)算拉動(dòng)工業(yè)硅需求為27萬(wàn)噸左右。有機(jī)硅環(huán)節(jié)（DMC），2021規(guī)劃投產(chǎn)產(chǎn)能主要有合盛20萬(wàn)噸，東岳硅材15萬(wàn)噸，云南能投10萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古恒鑫10萬(wàn)噸，至當(dāng)前僅合盛裝置投產(chǎn)，其余產(chǎn)能有望在4Q21后逐步投放，據(jù)此測(cè)算拉動(dòng)工業(yè)硅需求為27.5萬(wàn)噸左右。

工業(yè)硅的供給在2021年面臨較大壓力，其中2Q21云南地區(qū)受到電力條件約束，階段性停產(chǎn)、限產(chǎn)，機(jī)構(gòu)測(cè)算云南地區(qū)產(chǎn)量實(shí)際降低6萬(wàn)噸左右（4萬(wàn)噸/月*1.5月），3Q21該情況仍在持續(xù)。新疆地區(qū)，行業(yè)第二大企業(yè)東方希望已停產(chǎn)檢修近一個(gè)月時(shí)間， 暫無(wú)復(fù)產(chǎn)消息。當(dāng)前豐水季的供應(yīng)緊缺問(wèn)題，進(jìn)入四季度后可能更加緊張?？紤]后期行業(yè)景氣度有望持續(xù)超預(yù)期，所以業(yè)績(jī)與估值仍有上調(diào)空間，繼續(xù)看好。

2. 通威股份：在業(yè)績(jī)預(yù)告上限

公司披露2021年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265.62億元，同比增長(zhǎng)41.75%；歸母凈利潤(rùn)29.66億元，同比增長(zhǎng)193.50%；歸母扣非凈利潤(rùn)29.95億元，同比增長(zhǎng)212.24%，頂在業(yè)績(jī)預(yù)告的上限。

硅料方面，公司持續(xù)滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能利用率126.50%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5.06萬(wàn)噸，平均生產(chǎn)成本3.65萬(wàn)元/噸（樂(lè)山一期及包頭一期項(xiàng)目平均生產(chǎn)成本3.37萬(wàn)元/噸），產(chǎn)品平均毛利率為69.39%。

電池方面，166及以上大尺寸出貨占比達(dá)到65%，6月210尺寸產(chǎn)品出貨量占比已提升至37%。隨著金堂一期項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步爬坡，下半年210尺寸出貨占比將進(jìn)一步提升。公司規(guī)劃分兩期建成與天合光能合作的15GW電池項(xiàng)目，其中一期7.5GW將于今年內(nèi)建成，二期7.5GW將于2022年上半年建成，預(yù)計(jì)2022年公司電池產(chǎn)能總規(guī)模超過(guò)55GW，其中210大尺寸電池產(chǎn)能規(guī)模將超過(guò)35GW。

硅片方面，公司與天合共建的拉棒項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年內(nèi)投產(chǎn)2GW，2022年上半年投產(chǎn)13GW，切片項(xiàng)目依然按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)2021年投產(chǎn)7.5GW，2022年上半年投產(chǎn)7.5GW。

正如我們一直預(yù)判和跟蹤反饋的一樣：硅料價(jià)格今年不太可能會(huì)出現(xiàn)大幅下降。電池片盈利最慘的時(shí)間也已經(jīng)過(guò)去，隨著通威硅片產(chǎn)能的投放，公司的硅料-硅片-電池片的一體化即將成型，將會(huì)形成更低的成本，在行業(yè)里的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。

這里我們?cè)購(gòu)?qiáng)調(diào)一下看好通威的三個(gè)預(yù)期差：（1）。2021年硅料的價(jià)格將強(qiáng)于大部分人的預(yù)期；（2）。2022年硅料供需并非嚴(yán)重過(guò)剩，硅料價(jià)格降幅程度可能少于預(yù)期。（3）。在碳中和的大背景下，硅料環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期擴(kuò)產(chǎn)仍存限制。基于以上情況，我們繼續(xù)看好通威的后市，靜待花開(kāi)。

3. 福斯特：業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期

公司上半年實(shí)現(xiàn)收入57.16億元，同增69%；歸母凈利潤(rùn)9.04億元，同增98%；扣非凈利潤(rùn)8.75億元，同增98%。第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入29.01億元，同比增長(zhǎng)55%，歸母凈利潤(rùn)4.09億元，同比增長(zhǎng)35%，扣非凈利潤(rùn)3.91億元，同比增長(zhǎng)98%。業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。

Q2公司膠膜收入約26.7億元，同比增長(zhǎng)65%；出貨量約2.39億平。報(bào)告期末目前公司膠膜年化產(chǎn)能約12.3億平米，預(yù)計(jì)隨滁州項(xiàng)目投產(chǎn)，年底產(chǎn)能可達(dá)13-14億平方米。價(jià)格方面，Q2公司膠膜平均價(jià)格約11.16元/平，環(huán)比21Q1降低3.4%。隨公司前期低成本庫(kù)存逐漸消耗，受光伏EVA粒子采購(gòu)價(jià)格上漲影響，公司Q2膠膜單位成本約8.73元/平米，較Q1增長(zhǎng)6.5%。受膠膜價(jià)格下行+原材料采購(gòu)價(jià)上漲影響，公司Q2膠膜毛利率約21.78%，環(huán)比Q1下降7.25pct，膠膜單平凈利約1.5元，環(huán)比Q1下降0.45元。從拆分上看上游粒子漲價(jià)但膠膜價(jià)格沒(méi)有跟漲反而下跌有影響到公司的單平盈利水平，從現(xiàn)在的情況看上游粒子還在漲價(jià)，單平盈利能力是否會(huì)恢復(fù)要看膠膜漲價(jià)情況以及下游客戶端的接受程度。

原標(biāo)題：光伏重點(diǎn)標(biāo)的中報(bào)