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本報(bào)告關(guān)注的公司是：福萊特

事件：公司發(fā)布2021年半年業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.3億元，同增長(zhǎng)61%，歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)174%，達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)告的上限，略超預(yù)期。

光伏玻璃龍頭地位穩(wěn)固，客戶優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。公司與國(guó)內(nèi)外知名光伏組件企業(yè)建立并維持了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系?；谛詢r(jià)比優(yōu)勢(shì)，大型光伏組件企業(yè)對(duì)光伏玻璃由原來(lái)主要依賴進(jìn)口轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)采購(gòu)，并與公司建立了良好的合作關(guān)系，如隆基股份、晶科能源、韓華集團(tuán)、東方日升等等。此外，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，光伏玻璃行業(yè)唯有規(guī)模化經(jīng)營(yíng)才能有效降低經(jīng)營(yíng)成本、抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在光伏玻璃生產(chǎn)線投資門檻高，規(guī)?；a(chǎn)能夠提高產(chǎn)品的成品率和產(chǎn)出效率，有效降低單位制造成本；有條件利用規(guī)?；少?gòu)的優(yōu)勢(shì)，對(duì)上游供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力；規(guī)模化生產(chǎn)保證了公司在安全、環(huán)保、自動(dòng)化等方面的投入，有利于提高生產(chǎn)流程自動(dòng)化程度和改善員工工作環(huán)境。

大尺寸薄片化需求快速提升，盈利水平依舊亮眼。就公司的光伏玻璃業(yè)務(wù)而言，2021年上半年大宗商品、多晶硅等原材料及國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格快速上漲推動(dòng)了光伏組件價(jià)格的上漲，使得光伏發(fā)電終端市場(chǎng)需求低迷；同時(shí)，2020年第四季度、2021年上半年光伏玻璃行業(yè)新產(chǎn)能相繼釋放，自2021年3月開始光伏玻璃價(jià)格大幅度下調(diào)。光伏玻璃價(jià)格的下調(diào)必然影響了本公司太陽(yáng)能玻璃分部的盈利能力，尤其是2021年第二季度。但是光伏玻璃價(jià)格的調(diào)整，促進(jìn)了下游光伏組件企業(yè)對(duì)大尺寸、薄片光伏玻璃的需求快速提升。因此，本公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)本公司大尺寸、薄片化光伏玻璃產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。綜合來(lái)看2021上半年的光伏玻璃平均價(jià)格仍高于2020年同期，公司毛利率同比提升10.24%，達(dá)到了50.29%。

產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，提升市占率。作為光伏玻璃行業(yè)龍頭，公司穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。安徽二期的兩個(gè)75萬(wàn)噸光伏玻璃產(chǎn)能的項(xiàng)目，分別是A股可轉(zhuǎn)換公司債券的募投項(xiàng)目和非公開發(fā)行A股股票的募投項(xiàng)目，包括日熔化量為1,200噸的四條光伏玻璃生產(chǎn)線，第一條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線已于2021年第一季度點(diǎn)火并投入運(yùn)營(yíng)，第二條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線已于2021年第二季度點(diǎn)火并投入運(yùn)營(yíng)，另外兩條日熔化量為1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于2021年第三季度、第四季度陸續(xù)投產(chǎn)。越南海防光伏玻璃生產(chǎn)基地的兩座日熔化量1,000噸的光伏玻璃窯爐已分別于2020年年底和2021年第一季度順利點(diǎn)火并全部投產(chǎn)。隨著各項(xiàng)產(chǎn)線的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2021年底產(chǎn)能將達(dá)到12200T/D，擴(kuò)產(chǎn)之后公司有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。

投資建議：光伏玻璃行業(yè)格局較好，下游需求旺盛，隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張和雙玻滲透率的提升，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步釋放，增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司21-23年業(yè)績(jī)?yōu)椋?4.31、31.29和38.27億元，對(duì)應(yīng)A股EPS為1.13，1.46和1.78元。對(duì)應(yīng)A股PE47、37、30倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。

原標(biāo)題：光伏玻璃龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能擴(kuò)張加速，福萊特市占率有望提升！