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光伏是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)的簡(jiǎn)稱，是一種利用太陽電池半導(dǎo)體材料的光伏效應(yīng)，將太陽光輻射能直接轉(zhuǎn)換為電能的一種新型發(fā)電系統(tǒng)。主要分為兩類，一種是集中式，如大型西北地面光伏發(fā)電系統(tǒng)；一種是分布式，如工商企業(yè)廠房屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)，民居屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈完整，制造能力和市場(chǎng)占比均居全球第一。在未來一段時(shí)間，技術(shù)進(jìn)步仍將是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展主題。

我們篩選了各細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭做了詳細(xì)介紹：其中首推各行業(yè)龍頭——陽光電源、隆基股份、中環(huán)股份、通威股份、先導(dǎo)智能、合盛硅業(yè)、福萊特、大全能源。

01

陽光電源-全球逆變器龍頭

公司主營(yíng)新能源發(fā)電設(shè)備、分布式電源，全球光伏逆變器出貨量最大公司。公司是儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，預(yù)計(jì)今年收入超10億元，隨強(qiáng)制配儲(chǔ)政策密集落地和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近，未來有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。逆變器、儲(chǔ)能與EPC三大業(yè)務(wù)共享渠道、協(xié)同發(fā)展，作為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的潛力逐步顯現(xiàn)。

13年起抓住國(guó)內(nèi)光伏爆發(fā)機(jī)會(huì)拓展到下游電站業(yè)務(wù)，19年EPC全球市占率第二；
14年進(jìn)軍儲(chǔ)能，16年至今儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國(guó)第一；
15年開始重點(diǎn)拓展海外市場(chǎng)，近三年全球市占率保持15%左右，穩(wěn)居前三，截至20年6月底累計(jì)裝機(jī)突破120GW；
16年起拓展組串式逆變器，今年占比預(yù)計(jì)提升至60%。

02

隆基股份-單晶技術(shù)的領(lǐng)頭軍

單晶的崛起歸因于技術(shù)變革和政策驅(qū)動(dòng)，離不開全產(chǎn)業(yè)鏈的共同努力，公司在單晶發(fā)展中起到了關(guān)鍵作用，是推動(dòng)單晶技術(shù)變革的領(lǐng)頭軍。在公司的引領(lǐng)和推動(dòng)下，單晶技術(shù)多點(diǎn)開花，掀起了一場(chǎng)從硅棒端到電池端幾乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)變革，而公司也借助單晶的崛起建立起了光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下一體化的隆基帝國(guó)。

2021年公司硅片/電池/組件的產(chǎn)能將達(dá)到105/38/65GW，產(chǎn)能增長(zhǎng)率分別為23.5%、26.7%、30%，面對(duì)硅片環(huán)節(jié)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，公司的產(chǎn)能逐步向下游電池和組件環(huán)節(jié)傾斜，一體化進(jìn)程加速。
公司具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，在面臨上下游價(jià)格波動(dòng)的時(shí)候能夠充分發(fā)揮價(jià)格傳導(dǎo)能力，成為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)博弈的贏家。
公司產(chǎn)品的光電轉(zhuǎn)換效率多次打破世界紀(jì)錄，TOPcon，HJT等多項(xiàng)技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，構(gòu)建了具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)體系。
2021年公司兩大新動(dòng)作在于BIPV和氫能新賽道的布局，公司通過收購(gòu)森特股份，開啟BIPV光伏增量市場(chǎng)，同時(shí)通過成立隆基氫能科技公司，布局氫能新賽道，為實(shí)現(xiàn)光伏+氫能清潔能源高效利用的能源變革打下基礎(chǔ)。

03

中環(huán)股份-光伏產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體化

半導(dǎo)體硅片的發(fā)展規(guī)律被遷移至光伏領(lǐng)域，而這一趨勢(shì)的引領(lǐng)者正是——中環(huán)股份。中環(huán)成為光伏產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體化的“吹哨人”，秉持“和而不群”的不羈思想，公司以技術(shù)研發(fā)為依托，倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相互合作，致力于引領(lǐng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

公司是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)具備直拉法和區(qū)熔法半導(dǎo)體硅片制備技術(shù)的硅片制造商；公司專注于硅單晶技術(shù)五十年；半導(dǎo)體硅片已累計(jì)通過58個(gè)國(guó)內(nèi)外的客戶認(rèn)證，28個(gè)客戶涉及8個(gè)大品類的產(chǎn)品正在小批量、中批量認(rèn)證過程中；在硅片產(chǎn)品方面，8英寸區(qū)熔法和直拉法硅片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，包括應(yīng)用于IGBT器件的8英寸區(qū)熔拋光片、應(yīng)用于功率器件的8英寸重?fù)綊伖馄皯?yīng)用于集成電路領(lǐng)域的LowCOP產(chǎn)品等；12英寸直拉法硅片驗(yàn)證情況良好，也于2020年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。伴隨半導(dǎo)體產(chǎn)品和工藝升級(jí)具很高的同步升級(jí)效應(yīng)，未來十年在摩爾定律的推進(jìn)下，半導(dǎo)體技術(shù)將持續(xù)革新，使得半導(dǎo)體硅片具備較高產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)空間。

04

通威股份-光伏制造龍頭

公司作為硅料和電池雙龍頭，擁有大制造企業(yè)卓越的管理能力和成本質(zhì)量把控能力。2020年公司硅料平均生產(chǎn)成本3.87萬元/噸，處于行業(yè)第一梯隊(duì)，在建項(xiàng)目投產(chǎn)后成本將進(jìn)一步降低。2020年公司電池在保證質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先的同時(shí)，非硅成本降低到0.2元/W以下，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平0.25元/W。

2020年公司名義產(chǎn)能8萬噸，行業(yè)排名第一；2021Q4開始，公司新產(chǎn)能將陸續(xù)投放，2022年底公司名義產(chǎn)能增至33萬噸，產(chǎn)能市占率提升至35%左右，公司穩(wěn)坐硅料龍頭地位，新產(chǎn)能的投放將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
公司現(xiàn)有單晶PERC產(chǎn)能32GW，穩(wěn)居行業(yè)第一；2021年硅料硅片漲價(jià)壓制電池盈利，硅料價(jià)格調(diào)整后電池盈利性有望得到修復(fù)。
公司積極布局N型電池技術(shù)，眉山1GW的TOPCon電池中試線正在建設(shè)中，金堂1GW的HJT電池產(chǎn)線已經(jīng)流片，隨著中試線的持續(xù)推進(jìn)，公司有望率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
高瓴資本旗下的中國(guó)價(jià)值基金認(rèn)購(gòu)了約5億元，還有公募睿遠(yuǎn)基金、百億私募迎水投資等機(jī)構(gòu)參與。

05

先導(dǎo)智能-光伏自動(dòng)化設(shè)備

先導(dǎo)智能于2002年成立，從薄膜電容器起家，薄膜電容器設(shè)備的賦能分選、焊接工藝與光伏行業(yè)硅片自動(dòng)上下料機(jī)、串焊機(jī)在技術(shù)上具有同源性。2009-2010年，公司針對(duì)性布局光伏自動(dòng)化設(shè)備，從硅片上下料機(jī)和串焊機(jī)入手，以無錫尚德為切入口，進(jìn)入光伏自動(dòng)化設(shè)備板塊。2019年光伏業(yè)務(wù)收入達(dá)4.95億元，占總營(yíng)收10.56%。

技術(shù)上，公司引進(jìn)芬蘭、新加坡和日本的博士團(tuán)隊(duì)，與澳大利亞新南威爾士大學(xué)合作，專注于研發(fā)提高光伏電池轉(zhuǎn)換效率的關(guān)鍵裝備。
先導(dǎo)的ALD背鈍化設(shè)備、高速串焊機(jī)、MBB多柵串焊機(jī)、疊瓦焊接成套組件設(shè)備等均達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，結(jié)合先導(dǎo)自主研發(fā)的MES系統(tǒng)，可為光伏企業(yè)打造“無人車間”。
光伏行業(yè)降本增效驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化需求及對(duì)設(shè)備的性能要求日益提升，光伏各環(huán)節(jié)技術(shù)升級(jí)均依托高性能設(shè)備實(shí)現(xiàn)，先導(dǎo)有望成為光伏自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)軍者之一。

06

合盛硅業(yè)-產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭

公司是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的兼?zhèn)涔I(yè)硅和有機(jī)硅產(chǎn)能的企業(yè)之一。公司工業(yè)硅主要布局新疆，利用當(dāng)?shù)氐拿禾抠Y源和電力成本優(yōu)勢(shì)，打造“煤-電-硅”一體化產(chǎn)業(yè)鏈；有機(jī)硅主要布局四川、新疆和浙江，在西部利用園區(qū)資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)熱電聯(lián)產(chǎn)，在東部利用地理位置優(yōu)勢(shì)，貼近下游客戶。2020年，公司工業(yè)硅和有機(jī)硅的單體年產(chǎn)能分別是73萬噸和53萬噸，均居全國(guó)第一。根據(jù)公告，未來公司工業(yè)硅和有機(jī)硅單體產(chǎn)能有望達(dá)到113萬噸/年和133萬噸/年。

公司在產(chǎn)能布局方面有難以復(fù)制的先發(fā)優(yōu)勢(shì)：工業(yè)硅的生產(chǎn)布局在新疆，僅靠自備電廠和石墨電極即可為每噸工業(yè)硅的生產(chǎn)節(jié)省3700元左右的成本（與外購(gòu)電極+公網(wǎng)電相比）；
2019年，公司已與云南政府簽訂協(xié)議，計(jì)劃在云南昭通新增80萬噸工業(yè)硅單體；
受益于產(chǎn)業(yè)鏈一體化，公司有機(jī)硅的毛利率水平也顯著高于同行其他可比公司。
政策對(duì)行業(yè)總產(chǎn)能的約束，可以有效阻礙新企業(yè)的進(jìn)入，隨著新企業(yè)進(jìn)入門檻的提高和落后產(chǎn)能的出清淘汰，公司的資源卡位優(yōu)勢(shì)得到鞏固。新產(chǎn)能如期投放后，憑借公司位于工業(yè)硅行業(yè)成本曲線最左側(cè)的優(yōu)勢(shì)，合盛硅業(yè)營(yíng)業(yè)收入和業(yè)績(jī)中樞有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。

07

福萊特-光伏玻璃龍頭

國(guó)內(nèi)第一家打破國(guó)際巨頭對(duì)光伏玻璃的技術(shù)和市場(chǎng)壟斷的企業(yè)。公司在光伏玻璃的配方、生產(chǎn)工藝和自爆率控制等關(guān)鍵技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2020年產(chǎn)能份額達(dá)18.28%，21-23年，公司產(chǎn)能有望持續(xù)快速擴(kuò)張，2023年末產(chǎn)能有望達(dá)2020年末的4.1倍。作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，在21M3末光伏玻璃大幅降價(jià)的情況下，當(dāng)前行業(yè)盈利已處于底部區(qū)間，而公司仍能獲取會(huì)計(jì)利潤(rùn)，為公司高速擴(kuò)張計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)奠定良好基礎(chǔ)。后續(xù)若行業(yè)供需格局邊際改善，公司有望迎來量?jī)r(jià)齊升階段，高成長(zhǎng)性可期。

08

大全能源-高純度多晶硅

公司從事高純多晶硅的研發(fā)、制造及銷售，為下游硅片、半導(dǎo)體等廠商提供高純多晶硅原材料。公司目前多晶硅產(chǎn)能為7萬噸/年，產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的19.52%。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入46.64億元，同比增長(zhǎng)92.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.43億元，同比增長(zhǎng)322.34%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于多晶硅價(jià)格企穩(wěn)疊加產(chǎn)能放量。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.61億元，同比增長(zhǎng)40.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)130.40%。

2020年底，公司產(chǎn)能占市場(chǎng)份額的16.69%，產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)內(nèi)處于第一梯隊(duì)。
根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2020年全球電子級(jí)多晶硅市場(chǎng)需求達(dá)到3.46萬噸，同比增長(zhǎng)約3.0%。
儲(chǔ)能

風(fēng)電和光伏有明顯的季節(jié)性和波動(dòng)性，風(fēng)電和光伏發(fā)電的占比提升將影響電力系統(tǒng)的穩(wěn)定，外加地理因素風(fēng)光發(fā)電一般在西北，當(dāng)?shù)厝丝谳^少，工業(yè)規(guī)模小，消納能力有限，而電網(wǎng)送出通道不暢，導(dǎo)致棄風(fēng)棄光現(xiàn)象很嚴(yán)重。儲(chǔ)能的價(jià)值就是解決電力的供需時(shí)差，也就是大家稱之為的調(diào)峰，同時(shí)可以平滑風(fēng)光的輸出頻率，這就是調(diào)頻，可以減少電網(wǎng)側(cè)的輸送壓力，進(jìn)而降低棄風(fēng)棄光率。

①寧德時(shí)代：動(dòng)力電池龍頭

2019年以來寧德時(shí)代憑借強(qiáng)悍的規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)在全球范圍內(nèi)與眾多公司進(jìn)行了相關(guān)合作，合作企業(yè)不僅包括PCS、BMS企業(yè)，還有終端客戶，搭建了一條覆蓋儲(chǔ)能上下游的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司除了提供電池產(chǎn)品外，還積極對(duì)儲(chǔ)能用BMS、系統(tǒng)集成等進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)，準(zhǔn)備在儲(chǔ)能領(lǐng)域大展宏圖，意圖在儲(chǔ)能領(lǐng)域再建一個(gè)寧德時(shí)代。

根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池頭部企業(yè)多為動(dòng)力電池企業(yè)，寧德時(shí)代憑借其在動(dòng)力電池領(lǐng)域的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)保證了其在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的龍頭地位。據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，公司儲(chǔ)能電池的業(yè)務(wù)收入占比正在穩(wěn)步提升，截至2020年，儲(chǔ)能電池的收入占比已經(jīng)達(dá)到了3.86%，同時(shí)毛利率在近兩年也達(dá)到了35%以上。

②陽光電源：光伏逆變器&系統(tǒng)集成龍頭

光伏逆變器與儲(chǔ)能逆變器在技術(shù)上沒有本質(zhì)的差別，陽光電源依托在光伏逆變器的領(lǐng)先地位，順勢(shì)切入儲(chǔ)能逆變器領(lǐng)域并占據(jù)國(guó)內(nèi)龍頭地位。同時(shí)系統(tǒng)集成因?yàn)橐獫M足電網(wǎng)或調(diào)頻的要求，對(duì)電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)和弱電控制要求比較高，而這又恰是逆變器廠商的優(yōu)勢(shì)所在，所以儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商的龍頭也是陽光電源。

陽光電源的儲(chǔ)能變流器收入占比逐年上升，在2020年的收入同比2019年甚至直接翻倍，公司在儲(chǔ)能變流器的龍頭地位十分穩(wěn)固，收益于行業(yè)景氣度增長(zhǎng)的確定性高。

③固德威：戶用儲(chǔ)能逆變器龍頭

公司創(chuàng)始10年來專注于光伏逆變器，以戶用組串式逆變器起家并逐步開發(fā)覆蓋了工商業(yè)和地面電站場(chǎng)景。戶用儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)從單相光儲(chǔ)逆變器逐步發(fā)展到具有戶用儲(chǔ)能場(chǎng)景全覆蓋能力的的龍頭廠商（2019年公司戶用儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)份額15%），后續(xù)有望成為儲(chǔ)能方案提供商，業(yè)務(wù)天花板提升。

2020年公司市占率4%，20年上市進(jìn)行大量投入后，可達(dá)客戶的市場(chǎng)空間擴(kuò)張3倍以上，且公司采取差異化策略，針對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)采取合作方式推出高端產(chǎn)品、增強(qiáng)售后與保修服務(wù)提高份額，針對(duì)價(jià)格敏感型市場(chǎng)采取以價(jià)換量方式，預(yù)計(jì)今明年將迎收獲期，主要增量來自澳洲、美國(guó)、印度的戶用市場(chǎng)。

④派能科技：全球家用儲(chǔ)能龍頭

派能科技專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，4年?duì)I收CAGR達(dá)99%，3年歸母凈利CAGR達(dá)146%。公司為中興通訊兄弟公司，近年公司儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重一直保持在90%以上，銷售毛利率和銷售凈利率一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

公司是電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)中的設(shè)備提供商，家用儲(chǔ)能產(chǎn)品主要應(yīng)用場(chǎng)景為搭配分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的安裝，目前已與境外多家知名大型集成商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。經(jīng)測(cè)算，2021年至2025年的5年內(nèi)，國(guó)內(nèi)通信備電行業(yè)的鋰電池裝機(jī)量需求或達(dá)130GWh。

另外，公司的Power-Cube系列產(chǎn)品可以應(yīng)用于工商業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和可再生能源發(fā)電并網(wǎng)業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)有著可觀的增長(zhǎng)潛力。經(jīng)測(cè)算，2021-25年我國(guó)可再生能源發(fā)電并網(wǎng)對(duì)儲(chǔ)能電池的總需求將達(dá)到180GWh。在2021-25年5年內(nèi)，10個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家工商業(yè)側(cè)儲(chǔ)能的新增裝機(jī)量需求將達(dá)到18.3GWh。

⑤林洋能源：國(guó)內(nèi)光伏電站龍頭運(yùn)營(yíng)商及EPC承包商

公司布局新能源、智能、節(jié)能三大板塊，其中新能源板塊中，電站運(yùn)營(yíng)有望迎來估值重塑，資產(chǎn)價(jià)值重估，EPC卡位平價(jià)時(shí)代訂單高增，成為利潤(rùn)新晉增長(zhǎng)點(diǎn)。智能板塊穩(wěn)步發(fā)展，節(jié)能業(yè)務(wù)增添業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。

原標(biāo)題：光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈