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這段時間，股市的焦點(diǎn)在新能源，而新能源的焦點(diǎn)在儲能。
最近出臺的重磅文件《關(guān)于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，要求增加可再生能源發(fā)電裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模。

盡管沒有直接點(diǎn)名儲能，但市場早已將儲能視為直接利好對象。

由于光、風(fēng)等自然條件多變，導(dǎo)致輸出功率不穩(wěn)定，光伏、風(fēng)電無法時刻滿足并網(wǎng)的功率要求，也就是棄光棄風(fēng)。這實(shí)際上是一種浪費(fèi)。如果能將這些浪費(fèi)掉的電能儲存起來，那么可再生能源發(fā)電的成本還會繼續(xù)降低。而這也是資金爆炒儲能的原因。

在明確了大方向之后，更重要的是尋找基本面爆發(fā)力最強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域。

如果按照這個標(biāo)準(zhǔn)，那么逆變器就是種子選手。


逆變器可不是新概念。在去年的光伏行情中，逆變器是漲幅最大的上游環(huán)節(jié)。行業(yè)龍頭公司的股價一年十倍，實(shí)現(xiàn)了市值從200億元到2000億元的飛躍。

也就是說，逆變器既可以是儲能概念，也可以是光伏概念。

其中的道理其實(shí)不難理解。逆變器在光伏系統(tǒng)中，發(fā)揮著交/直流轉(zhuǎn)換、功率控制、并/離網(wǎng)切換等重要功能。

在沒用儲能系統(tǒng)輔助的時候，光伏發(fā)的電直接通過逆變器并入電網(wǎng)。而有了儲能之后，光伏發(fā)的電，先通過逆變器儲存到儲能系統(tǒng)中，然后這些電再通過逆變器并入電網(wǎng)。雖然多拐了一道彎，但就能把浪費(fèi)掉的電（棄光）節(jié)約下來，從而延長了光伏的利用小時數(shù)。

逆變器需求的增長是必然的。根據(jù)相關(guān)研究的預(yù)測，2025年全球光伏儲能逆變器對應(yīng)的裝機(jī)量可達(dá)104GW，而2020年全球裝機(jī)量僅5.3GW。也就是5年20倍，年均復(fù)合增長率超過80%。


或許有人會說，新能源所有的細(xì)分領(lǐng)域，需求都在漲，那逆變器的過人之處又在哪里？

簡單來說，逆變器有耗材的邏輯。大型地面光伏電站的壽命，通常在20年左右。而逆變器受內(nèi)部電子元器件（IGBT、電容、電感等）所限，使用壽命一般不超過10年。換言之，光伏電站一生中，至少要用2個逆變器。這導(dǎo)致逆變器需求不僅受益于光伏的增量，還會受益于存量。

下游需求的激增，通常會導(dǎo)致上游產(chǎn)品的漲價。只不過，逆變器行業(yè)最大的看點(diǎn)不是漲價，而是供給端的行業(yè)格局。

之所以不必期待漲價，是因?yàn)槟孀兤骷扔屑夹g(shù)壁壘，也要拼低成本。

以光伏逆變器為例，1臺逆變器連接十幾片光伏組件，逆變器一旦出問題，整個系統(tǒng)就會癱瘓。對于安全性的強(qiáng)調(diào)，使得早期的逆變器都是德國制造。不過，就整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈而言，逆變器是其中投資門檻最低，最輕資產(chǎn)運(yùn)營的環(huán)節(jié)，而這也給接下來的低成本埋下了伏筆。


國內(nèi)廠商后來捅破了技術(shù)上的窗戶紙，并拿出大干快上的精神，迅速鋪開產(chǎn)能（凈資產(chǎn)運(yùn)營的行業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速），用物美價廉的產(chǎn)品，在搶占市場份額的同時，還將逆變器在光伏系統(tǒng)總成本中的占比壓到不足10%。

在2017年時，中國逆變器的“六神”（前六強(qiáng)）的出貨量，加起來超過了全球的50%。這一數(shù)據(jù)在2020年甚至上升到了60%。而且以后只多不少。原因還是成本領(lǐng)先。2020年，國產(chǎn)廠商銷往海外的產(chǎn)品中，集中式和戶用逆變器單價僅為0.25元/W和0.5元/W，遠(yuǎn)低于海外企業(yè)0.57元/W和0.78元/W的售價。


成本領(lǐng)先給國內(nèi)廠商構(gòu)筑了寬廣的護(hù)城河。說出來可能不信，菊（hua）廠（wei）也做逆變器，而且還做成了行業(yè)出貨量第一。出貨量排名第二的，便是前文提到的一年十倍的龍頭股。

其實(shí)，漲價除了對行業(yè)自身的格局不利之外，還會有跟客戶鬧掰的風(fēng)險?，F(xiàn)如今，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最不好惹的，就是下游電池片、組件廠商。上游誰敢漲價，他們就合起伙來錘誰——漲價但被針對的硅料、光伏玻璃就是例子。

最好的狀態(tài)是雙贏。只有雙贏，才能保證可持續(xù)的發(fā)展。這樣看來，良好的行業(yè)格局，才是逆變器行業(yè)手里下金蛋的母雞。

綜合以上的分析，逆變器的投資邏輯，可以總結(jié)為以下4點(diǎn)：

1. 剛剛起步的儲能賽道，將成為逆變器新的增長點(diǎn)。光伏逆變器和儲能逆變器在原理上相通，因此，身處光伏賽道上的逆變器廠商，可以順利搭上儲能的列車；

2. 逆變器需求的增速，會高于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的整體水平。原因是逆變器的壽命只有光伏系統(tǒng)的一半。在光伏組件的一生中，至少要用2個逆變器。這種耗材邏輯，使得逆變器的需求不僅受益于光伏的增量，還受益于存量；

3. 國內(nèi)廠商在行業(yè)格局中占據(jù)優(yōu)勢地位。而鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位的法寶，則是成本上的領(lǐng)先。這種成本領(lǐng)先，是中國制造業(yè)紅利的產(chǎn)物，也是其他國家的同行模仿不來的；

4. 在產(chǎn)業(yè)鏈中創(chuàng)造了雙贏的局面，帶來了增長的持續(xù)性。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，牢牢抱團(tuán)的下游電池片、組件，現(xiàn)在無人敢惹。跟他們搞好關(guān)系（產(chǎn)品不漲價），相當(dāng)于廣結(jié)善緣。

由于逆變器行業(yè)已經(jīng)形成了良好的行業(yè)格局，這大大降低了我們選股的難度。已經(jīng)被市場發(fā)掘出來的股票，都是我們可以關(guān)注的對象。而且，當(dāng)前是新能源情緒高漲的時期，在這種局面中，小公司很有可能比大公司漲得更快更猛。

既然作為細(xì)分領(lǐng)域的逆變器如此精彩，那么占據(jù)行情主線的新能源賽道，就更不必慌了。

主線行情是磅礴大氣的，它用開放的胸襟歡迎所有人參與。投資者生態(tài)的豐富，對行情的發(fā)展是大有好處的。這其中既有長線資金，也有短線資金。操作風(fēng)格差異，使得主線行情的頂部并不是自由落體，而是高位震蕩。

再者，牛股從來就沒有什么歷史大頂，因?yàn)楦叱砷L可以消化高估值。存在即合理。一些股票長期高估值，并不是市場瘋了，很可能是我們自己暫時沒看懂罷了。 

原標(biāo)題：左手光伏，右手儲能，逆變器要逆天了？