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最好的產(chǎn)業(yè)投入時機(jī)，并不是行業(yè)剛剛興起和探索的階段，也不是行業(yè)處于技術(shù)攻堅階段，而是技術(shù)成熟穩(wěn)定、商用落地市場空間被打開，也就是我們下圖給大家展示的高速發(fā)展期。這就是為什么市場幾經(jīng)波動起伏，周期板塊不斷輪動，只有新能源板塊屹立不倒，市場仍在新能源領(lǐng)域繼續(xù)尋找機(jī)會。

光伏、風(fēng)電和動力電池都展現(xiàn)出技術(shù)成熟、客戶穩(wěn)定、競爭格局清晰明了的態(tài)勢。碳中和的全球共識讓新能源的市場空間比過去預(yù)期的翻了幾十倍甚至上百倍，足夠長的坡道給予擁有技術(shù)優(yōu)勢或者是新技術(shù)迭代的后進(jìn)者更多機(jī)會，這就是強(qiáng)者恒強(qiáng)的原因。所以我們還是繼續(xù)深入研究新能源專題，今天給大家?guī)淼氖?a href="/news/search.php?kw=儲能" target="_blank">儲能的投資邏輯，雖然相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司都在上漲，隨時可能發(fā)生震蕩，但梳理了長期邏輯之后，我們發(fā)現(xiàn)這個板塊后勁很足，后來居上的概率大，因為儲能進(jìn)入了高速發(fā)展期。

為什么儲能如此重要，儲能的技術(shù)和市場空間究竟有多大？是這篇文章要解答的話題。

我國儲能以抽水儲能為主，占比接近90%主要是指水電站儲能，這不是我們今天討論的范疇。排名第二的是電化學(xué)儲能接近9%，這就是技術(shù)已經(jīng)成熟的電池儲能，這是我們今天重點討論的內(nèi)容。從儲能規(guī)?？矗刂?020年底，中國已投運(yùn)儲能項目累計裝機(jī)規(guī)模為35.6GW，占全球市場總規(guī)模的18.6%，同比增長9.8%，漲幅比2019年同期增長6.2個百分點，這部分的增長主要是電化學(xué)儲能貢獻(xiàn)的。


抽水蓄能的累計裝機(jī)規(guī)模最大，為31.79GW，同比增長4.9%，這塊主要是傳統(tǒng)水電裝機(jī)規(guī)模，由于國內(nèi)可利用自然水電資源已經(jīng)不多，抽水儲能增長有限；圖中電化學(xué)儲能（就是我們重點關(guān)注的鋰離子電池儲能）累計裝機(jī)規(guī)模位列第二，為3269.2MW，同比增長91.2%！可見電化學(xué)儲能行業(yè)規(guī)模爆發(fā)是曲棍球桿似的指數(shù)級增長，在沒有新的儲能政策出臺之前，機(jī)構(gòu)預(yù)測到2024年儲能裝機(jī)規(guī)?？梢越咏?4GW，電池和儲能電站的投資就從2020年的10億元級別，增長到2024年兩百億以上的規(guī)模，現(xiàn)在看起來這個預(yù)測相當(dāng)保守。


為什么儲能領(lǐng)域能夠有長足的發(fā)展呢？首先從技術(shù)上看，新能源接入導(dǎo)致電力供需雙側(cè)的波動性增，對靈活性資源的需求隨之而來。

所謂靈活性，就是在不穩(wěn)定的電源供應(yīng)下保證靈活地滿足電力需求，儲能正是在能源革命場景下孕育而生，配置儲能是新能源晉升為主力電源的必經(jīng)之路。之前的儲能系統(tǒng)增長之所以保守，是因為新政出臺之前，儲能設(shè)備都不計入新能源發(fā)電成本，新能源上網(wǎng)定價時，這部分成本就不能加成計入電價中，新能源發(fā)電的投資商獨自承擔(dān)，儲能沒有自身的商業(yè)模式，只能作為新能源配套設(shè)施和服務(wù)存在。

2020年開始，對儲能產(chǎn)業(yè)鼓勵政策陸續(xù)出臺。最新的政策是2021年7月23日公布的《國家發(fā)展改革委 國家能源局關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī)規(guī)模達(dá) 3000 萬千瓦以上。到 2030 年實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。

這意味著儲能不再是能源配套和附屬，而是以電力系統(tǒng)獨立身份參與如碳交易、現(xiàn)貨和輔助服務(wù)等各類電力市場?！兑庖姟纷畲蟮牧咙c是“建立電網(wǎng)側(cè)獨立儲能電站容量電價機(jī)制”，意味著儲能服務(wù)可以直接獲得收入。


我們在上圖中列舉了新政后新增儲能裝機(jī)容量比之前的預(yù)測翻了四倍，而且在儲能服務(wù)可以獲得收入的情形下，光伏電站的內(nèi)部收益率將超過9%，穿越行業(yè)的盈虧平衡點，變成有利可圖的投資。政策從不計入發(fā)電成本到認(rèn)可儲能的市場化運(yùn)作，給予行業(yè)激勵和支持，當(dāng)然其中最受益的就是新型儲能市場——機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的預(yù)測表明：電化學(xué)儲能增長復(fù)合增長未來五年超過149%。

確定市場高速增長，再來看一下儲能產(chǎn)業(yè)鏈的情況。


整個產(chǎn)業(yè)鏈中，儲能系統(tǒng)的成本以電池為主，成本占比67%，主流電池產(chǎn)品毛利率可以達(dá)到37.87%；其次是變流系統(tǒng)PCS（利潤是光伏逆變器的1-2倍）成本占比10%，毛利率可以達(dá)到36.51%；電池管理系統(tǒng)（BMS）占比9%，這塊產(chǎn)品雖然毛利達(dá)到46.67%且技術(shù)壁壘高，但前期研發(fā)成本太大目前還不能產(chǎn)生利潤；

系統(tǒng)集成基本上微利甚至虧損。梳理了產(chǎn)業(yè)鏈哪個環(huán)節(jié)最賺錢，大家就能明白——南都電源、科陸電子的市值跑不過陽光電源，其實就是陽光電源主營就是逆變器盈利能力強(qiáng)，也是變流系統(tǒng)PCSD的主力生產(chǎn)商，南都電源、科陸電子都有很多不賺錢的儲能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

以上是我們對儲能系統(tǒng)簡單的投資邏輯梳理，由于市場反應(yīng)熱烈，不少儲能相關(guān)的龍頭品種都已經(jīng)大幅上漲，中短期難免會迎來劇烈震蕩，不建議投資者朋友過度追高。但長期市場空間大，總有逢低把握的時機(jī)。

所有朋友們可以先掌握優(yōu)勢公司的基本面，再依靠自己的投資經(jīng)驗把握時機(jī)。 

原標(biāo)題：儲能投資邏輯梳理