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 事件：公司披露2021半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.28億元，同比增長61.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.61億元，同比增長173.66%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤12.37億元，同比增長173.5％;基本每股收益0.59元；ROE為11.95%，同比提升2.24pcts。其中，單二季度營業(yè)收入19.71億元，同比增長52.4%，環(huán)比下降4.2%；歸母凈利潤4.23億元，同比增長72.29％，環(huán)比下降49.5%。

二季度光伏玻璃價(jià)格下行，光伏玻璃盈利回歸合理水平。2020年下半年光伏行業(yè)裝機(jī)快速增長，光伏玻璃供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格大幅上升，3.2mm玻璃從24元/平米的價(jià)格一度漲至43元/平米。2021年3月由于行業(yè)產(chǎn)能逐步釋放、大宗商品及多晶硅等原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致下游排產(chǎn)下滑等因素，光伏玻璃價(jià)格進(jìn)入下行通道。PVInfolink最新數(shù)據(jù)顯示，目前3.2mm以及2.0mm光伏玻璃分別為22元/平方米和18元/平方米，較年內(nèi)高點(diǎn)分別下跌48.8%和47.8%，公司整體毛利率從2021Q1的46.1%降至22.2%，回歸至合理盈利區(qū)間。

光伏玻璃持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，成長性突出。截至2020年末公司光伏玻璃產(chǎn)能為6400噸/日，2021Q1公司越南海防1000t/d以及安徽鳳陽1200t/d窯爐點(diǎn)火，2021Q2安徽鳳陽1200t/d窯爐點(diǎn)火，公司光伏玻璃產(chǎn)能提升至9800t/d。根據(jù)公司公告，安徽鳳陽二期還有在建產(chǎn)能2*1200t/d，預(yù)計(jì)將分別為2021Q3和Q4投產(chǎn)。此外，公司3月29日發(fā)布公告稱將投資58億元用于6座1200t/d窯爐（嘉興2*1200t/d+安徽鳳陽三期4*1200t/d）產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2022年投產(chǎn)。綜上所述，2021和2022年底公司光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到12200t/d和19400t/d，中短期公司成長性優(yōu)異，龍頭地位也將愈發(fā)穩(wěn)固。

投資建議：維持買入-A的投資評級，目標(biāo)價(jià)60.00元。我們預(yù)計(jì)公司2021年-2023年?duì)I收分別為103.01、156.62和206.65億元；歸母凈利潤分別為21.69、30.64和38.92億元。維持買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格超預(yù)期上漲、光伏裝機(jī)低于預(yù)期等。

原標(biāo)題：盈利回歸合理區(qū)間，產(chǎn)能擴(kuò)張奠定龍頭地位