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光伏板塊的牛市還在持續(xù)。

今年2月8日，同花順光伏概念指數(shù)一度下探至1752點(diǎn)，來(lái)到近半年的低點(diǎn)，此后，整個(gè)光伏板塊“否極泰來(lái)”，踏進(jìn)上升通道，截至8月6日收盤，報(bào)2714.67點(diǎn)，區(qū)間漲幅超過(guò)50%。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月6日收盤，A股兩市已出現(xiàn)十家市值越過(guò)千億元大關(guān)的光伏上市公司，分別為隆基股份、陽(yáng)光電源、通威股份、中環(huán)股份、大全能源、福斯特、正泰電器、福萊特、晶澳科技、天合光能，上述10家上市公司的總市值合計(jì)達(dá)到1.80萬(wàn)億元。

此外，6月28日，另有兩大光伏巨頭晶科能源股份有限公司與阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司同日遞交招股書，擬在科創(chuàng)板上市。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈，成為近期A股最火的賽道之一。

十年間兩度受挫

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)起步較早。2005年到2013年間，全球光伏產(chǎn)業(yè)的年裝機(jī)量從不到1GW上升到了30GW，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到60%以上，在這期間，中國(guó)光伏企業(yè)抓住歐美政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)予以補(bǔ)貼的政策，搶占?xì)W美市場(chǎng)，形成了較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

不過(guò)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)此后的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

2011年11月份，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)光伏電池啟動(dòng)“雙反”調(diào)查，并于2012年10月份對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的光伏產(chǎn)品作出反傾銷、反補(bǔ)貼終裁，征收14.78%~15.97%的反補(bǔ)貼稅和18.32%~249.96%的反傾銷稅；2012年9月6日，歐盟委員會(huì)決定對(duì)中國(guó)光伏電池發(fā)起反傾銷調(diào)查；2013年6月份，歐盟宣布將從當(dāng)年6月6日起對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的光伏產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅，前兩個(gè)月的稅率為11.8%，此后將升至47.6%。

彼時(shí)曾有報(bào)道指出，歐盟一旦征收高額反傾銷稅，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)將遭受“滅頂之災(zāi)”，大批企業(yè)將有破產(chǎn)之憂，約30萬(wàn)從業(yè)人員將受到嚴(yán)重沖擊。

另有媒體引用的中國(guó)商務(wù)部資料報(bào)道稱，歐洲在當(dāng)時(shí)是全球光伏產(chǎn)品的最大市場(chǎng)，也是中國(guó)光伏產(chǎn)品出口的主要地區(qū)，2011年中國(guó)光伏電池對(duì)歐盟出口金額204億美元，約占同期該產(chǎn)品出口總額的73%，據(jù)該文章稱，彼時(shí)，中國(guó)光伏組件的主要材料和生產(chǎn)設(shè)備也來(lái)自歐洲。

有市場(chǎng)人士向記者表示，需求端、原料端兩頭在外，一度成為制約中國(guó)光伏行業(yè)的重要因素。

中國(guó)光伏協(xié)會(huì)官網(wǎng)的一篇文章顯示，在美國(guó)和歐盟相繼對(duì)中國(guó)光伏行業(yè)征收高幅度的“反傾銷”和“反補(bǔ)貼”稅后，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨10年來(lái)的最大困境；2013年下半年，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)多項(xiàng)政策支持行業(yè)發(fā)展，行業(yè)基本面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，隨即進(jìn)入快速發(fā)展階段，光伏新增裝機(jī)和累計(jì)裝機(jī)迅速飆升。

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的第二次考驗(yàn)是在2018年。當(dāng)年6月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，暫停普通光伏電站建設(shè)、降低補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、降低上網(wǎng)電價(jià)。

2018年6月份，陽(yáng)光電源、通威股份等公司的股價(jià)單月跌超40%，隆基股份跌超30%，福斯特下跌28.18%，中環(huán)股份、正泰電器跌超15%。

大全能源的招股書顯示，受政策變動(dòng)影響，2018年，我國(guó)光伏應(yīng)用市場(chǎng)需求減緩，新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量為44.26GW，較上年降低16.6%。2019年，我國(guó)新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量為30.11GW，同比再次減少31.97%。

直到2020年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)才實(shí)現(xiàn)了反彈。有行業(yè)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)指出，2020年全年，我國(guó)新增光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)48.2GW，創(chuàng)歷史第二新高，同比增長(zhǎng)60%。此外，全年的多晶硅產(chǎn)量達(dá)39.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.6%，連續(xù)10年位居全球首位；硅片產(chǎn)量達(dá)161.3GW，同比增長(zhǎng)19.8%；太陽(yáng)電池產(chǎn)量達(dá)134.8GW，同比增長(zhǎng)22.2%；光伏組件產(chǎn)量達(dá)124.6GW，同比增長(zhǎng)26.4%，連續(xù)14年位居全球首位。

行業(yè)集中度景氣度雙雙提高

根據(jù)同花順iFinD產(chǎn)業(yè)鏈中心，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游為硅料的生產(chǎn)，硅片的制造；中游包括光伏電池，光伏組件以及逆變電器等環(huán)節(jié)；下游為光伏電站和分布式發(fā)電。

在前述的10家市值達(dá)到千億元光伏行業(yè)上市公司中，隆基股份為光伏硅片、組件的雙料巨頭，市值也最高，達(dá)4975億元；陽(yáng)光電源主要布局逆變器、下游電站環(huán)節(jié)；通威股份布局電池、硅料環(huán)節(jié)；中環(huán)股份主營(yíng)硅片；大全能源主營(yíng)硅料。

其余，福斯特為EVA膠膜公司，EVA膠膜是光伏電池組件封裝的專用材料；正泰電器布局有光伏組件，以及光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)；福萊特供應(yīng)光伏玻璃；晶澳科技、天合光能主營(yíng)光伏組件，天合光能另有光伏電站業(yè)務(wù)。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年到2020年，在上述10家市值達(dá)到千億元的光伏上市公司中，營(yíng)業(yè)收入三年復(fù)合增速最快的是晶澳科技，其次為隆基股份，兩家公司均布局有組件業(yè)務(wù)；凈利潤(rùn)三年復(fù)合增速最快的同樣也是晶澳科技，其次為光伏玻璃公司福萊特。

值得注意的是，2020年，光伏產(chǎn)業(yè)的集中度大幅提升。天合光能的年報(bào)顯示，2020年，我國(guó)多晶硅、硅片、電池片、光伏組件這4個(gè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)占有率排名前五企業(yè)的市占率之和均有了提高，其中，多晶硅料環(huán)節(jié)從2019年的69.30%提升至87.5%，硅片環(huán)節(jié)從72.80%提升至88.1%，電池片環(huán)節(jié)從37.90%提升至53.2%，組件環(huán)節(jié)從42.80%提升至55.1%。

一方面是產(chǎn)業(yè)龍頭的強(qiáng)者恒強(qiáng)，另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)的需求景氣度也在走高。

光伏產(chǎn)業(yè)的最上游為硅料。申港證券的研報(bào)顯示，截至2020年底，全球硅料名義產(chǎn)能70萬(wàn)噸，中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能達(dá)51萬(wàn)噸，其中，通威股份名義產(chǎn)能9萬(wàn)噸，大全能源名義產(chǎn)能7萬(wàn)噸，港股上市的保利協(xié)鑫能源、新特能源產(chǎn)能分別為10.8萬(wàn)噸、7.2萬(wàn)噸。

有行業(yè)人士曾指出，硅料在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中處于最上游，同時(shí)也是目前產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)空間最大的一環(huán)。銀柿財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2020年，硅料企業(yè)大全能源的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增速在10家千億光伏公司中均位列第一，毛利率位列第二，僅次于福萊特。

去年全年，通威股份的高純晶硅及化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.39億元，毛利率達(dá)到34.70%，遠(yuǎn)高于其主營(yíng)的太陽(yáng)能電池、組件業(yè)務(wù)14.54%的毛利率。

目前，伴隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)份額提升，頭部的光伏產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)、市值的雙增長(zhǎng)。展望未來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)仍大有可為。西部證券在8月3日的研報(bào)中指出，“碳中和”“碳達(dá)峰”帶來(lái)的利好政策將會(huì)極大刺激市場(chǎng)需求，光伏板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

信達(dá)證券亦表示，光伏發(fā)電已經(jīng)成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的電力產(chǎn)品之一。一方面，在國(guó)家政策的支持下，我國(guó)已經(jīng)成為全球光伏產(chǎn)業(yè)的中心，從裝機(jī)容量來(lái)看，我國(guó)太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量在世界占比不斷攀升，2020年我國(guó)光伏裝機(jī)容量達(dá)253.8GW，占全球裝機(jī)容量的36%，占比達(dá)到歷年最高水平；另一方面，隨著技術(shù)的發(fā)展，光伏的度電成本持續(xù)下降。CPIA（中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)）預(yù)計(jì)，中性情況下全球光伏新增裝機(jī)量有望從2020年的130GW增長(zhǎng)到2025年的300GW，我國(guó)光伏新增裝機(jī)量有望從2020年的48.2GW增長(zhǎng)到2025年的100GW。

原標(biāo)題：解析光伏產(chǎn)業(yè)：十年兩度受挫，催生十家千億元級(jí)上市公司