【 滄海遺珠一瞥 】
公司的核心業(yè)務(wù)主要就是兩大塊,一塊是風(fēng)電整機銷售,另一塊是風(fēng)電場發(fā)電售電。新拓展的業(yè)務(wù)也有兩塊,其一是新投的30億光伏電池項目,其二是儲能PCS。
先來看看公司絕對主力業(yè)務(wù)風(fēng)電整機,處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游——從上游購買配件、原材料加上自己生產(chǎn)的葉片、變頻器、變槳控制系統(tǒng)、電氣控制系統(tǒng)等核心零部件組裝成整機賣給風(fēng)電場總包方。這塊業(yè)務(wù)收入209億,占總收入的94%,毛利率在17%-20%左右。
風(fēng)電場發(fā)電業(yè)務(wù)在電站運營環(huán)節(jié),公司基于“滾動開發(fā)”的輕資產(chǎn)運營理念,以“開發(fā)一批、建設(shè)一批、轉(zhuǎn)讓一批”為主要的經(jīng)營方式,獲得發(fā)電銷售收入和轉(zhuǎn)讓電場的溢價收益。毛利率有60%多,挺高的。
【 賽道優(yōu)秀助力碳中和 】
風(fēng)電行業(yè)跟光伏行業(yè)一樣,都是清潔環(huán)??稍偕男履茉?,一般分為陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電。
陸上風(fēng)電很多人應(yīng)該都見過,非常巨大,一根長桿子立著,三片風(fēng)電葉片受風(fēng)力旋轉(zhuǎn)發(fā)電。陸上風(fēng)電要占用土地資源,可能未來可開發(fā)區(qū)域會越來越偏,遠離電力消費區(qū)域,需要遠距離輸電,增加額外電網(wǎng)改造成本。優(yōu)點是目前技術(shù)成熟,成本也在逐步降低。
還有一種就是海上風(fēng)電,明陽智能的強項就是海上風(fēng)電。海上風(fēng)機是陸上風(fēng)機發(fā)電量的兩倍,風(fēng)力大,功率大,年發(fā)電利用小時數(shù)高,也就是1個海上裝機量發(fā)的電相當(dāng)于2個陸上裝機量。我國海岸線長,海上風(fēng)能資源豐富,海上風(fēng)電用地和送出限制少,沿海地區(qū)用電需求大。說起發(fā)展海上風(fēng)電的優(yōu)勢,行業(yè)內(nèi)早已達成共識。不過知易行難,我國海域地質(zhì)和氣象環(huán)境復(fù)雜、對設(shè)備性能要求高、現(xiàn)階段投資成本高企、運維服務(wù)體系不完善。
【 業(yè)績高增長確定性強 】
明陽智能陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)份額穩(wěn)居全國第三,海上風(fēng)電業(yè)務(wù)依靠廣東省大力支持后來居上,市占率21%,國內(nèi)排名第二,全球排名明陽智能也進入前十。而且公司堅定走大功率風(fēng)機戰(zhàn)略,在5MW的產(chǎn)品中,公司的裝機量和新增裝機量上是國內(nèi)第一。
今年一季度公司新增訂單2.85GW,在手訂單15.77GW,創(chuàng)歷史新高,其中約5.5GW海上風(fēng)電訂單,大多將在21年底可以交付。下半年起海上風(fēng)電機組交付將進入高峰期,今年公司業(yè)績高速增長有保障。
【 新業(yè)務(wù)一體化如虎添翼 】
作為風(fēng)電龍頭企業(yè)的明陽智能,近期開始頻頻發(fā)力光伏領(lǐng)域。今年5月12日,明陽智能發(fā)布對外投資公告,擬以30億元投資年產(chǎn)5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項目。
在深耕風(fēng)能的同時加碼光伏,公司正通過不斷擴大新能源覆蓋面,加快構(gòu)建一體化供應(yīng)鏈、服務(wù)鏈,推進產(chǎn)業(yè)向縱深發(fā)展。HJT光伏高效電池正是目前光伏的最新技術(shù),電池轉(zhuǎn)換效率大幅超越主流光伏電池,憑借這一優(yōu)勢公司很可能再度實現(xiàn)后來居上,今年下半年一期項目就能落地投產(chǎn),年底業(yè)績或超預(yù)期。
風(fēng)電光伏都離不開儲能配套,這點可以回看俠哥之前寫的行業(yè)分析(儲能行業(yè),下一個5年10倍的大賽道)。公司也看到了這一點,在今年5月初,與行業(yè)龍頭寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在“風(fēng)光儲”一體化和“源網(wǎng)荷儲”一體化領(lǐng)域建立全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。針對儲能在新能源發(fā)電領(lǐng)域的應(yīng)用,雙方將共同研究應(yīng)用于新能源發(fā)電側(cè)的儲能系統(tǒng)產(chǎn)品,合作推進新能源+儲能的新模式。
公司目前的估值還相對較低,是新能源板塊的洼地。市場在推高了光伏和儲能后,一定會發(fā)現(xiàn),誒,這還有一顆夜明珠,我們做的就是這一波補漲行情。有之前的華東醫(yī)藥和朗姿股份在醫(yī)美行情中的補漲為參考,明陽智能的這輪補漲空間力度也不會小,甚至有可能市場發(fā)現(xiàn)公司是集風(fēng)光儲一體的稀缺標(biāo)的,有成為被各路資金追捧的潛力,目前公司市值400億,還有翻倍的空間。