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出售業(yè)務(wù)現(xiàn)金結(jié)算的初衷

需要理清的關(guān)系是，江蘇協(xié)鑫為*ST超日重整牽頭接盤(pán)人，擬出售12GW硅片業(yè)務(wù)的保利協(xié)鑫為江蘇協(xié)鑫母公司協(xié)鑫集團(tuán)旗下的另一港股上市平臺(tái)。而為了實(shí)現(xiàn)以現(xiàn)金方式結(jié)算，令保利協(xié)鑫股東獲得如上收益，則協(xié)鑫集團(tuán)計(jì)劃最終注入*ST超日的12GW硅片業(yè)務(wù)就必須通過(guò)第三方“倒手”完成（以取得諸如“過(guò)橋”資金等）。

不過(guò)，此番“騰挪”最終確定的“倒手方”均與保利協(xié)鑫、協(xié)鑫集團(tuán)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。除了江蘇協(xié)鑫，根據(jù)公告，硅片資產(chǎn)第二批交割的接盤(pán)方——上海淼昌，為民生及中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司（有限合伙人）擁有，而牽扯其中的長(zhǎng)城資管間接為*ST超日破產(chǎn)重整的“接盤(pán)人”。

記者采訪(fǎng)的多位業(yè)界人士，似乎對(duì)剝離硅片業(yè)務(wù)后的保利協(xié)鑫發(fā)展并不擔(dān)憂(yōu)。

翻閱保利協(xié)鑫2014年中報(bào)可知，上半年公司多晶硅業(yè)務(wù)毛利率達(dá)為25.6%，稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率（EBITDA）為33.8%；與之相比，硅片業(yè)務(wù)的毛利率和EBITDA僅為16.1%和19.9%。據(jù)此可見(jiàn)，多晶硅業(yè)務(wù)具有較硅片業(yè)務(wù)更強(qiáng)的贏利能力。

而事實(shí)上，此前保利協(xié)鑫也一直致力于通過(guò)技改增強(qiáng)自身多晶硅業(yè)務(wù)。根據(jù)相關(guān)公告，保利協(xié)鑫稱(chēng)其顆粒硅量產(chǎn)項(xiàng)目已打通生產(chǎn)全流程，并已投入規(guī)?；a(chǎn)。保利協(xié)鑫相關(guān)人士還曾向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，顆粒硅有望于今年底達(dá)到1.2萬(wàn)噸的產(chǎn)能，明年底將累計(jì)實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)噸的年生產(chǎn)能力。同時(shí)，原有的6.5萬(wàn)噸改良西門(mén)子法多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)也將通過(guò)改造升級(jí)擴(kuò)大至7.5萬(wàn)噸。通過(guò)這兩項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)，保利協(xié)鑫在2015年底可以形成年產(chǎn)10萬(wàn)噸多晶硅的生產(chǎn)能力。

“如果協(xié)鑫首批產(chǎn)出的顆粒硅的確如其所述，品質(zhì)達(dá)到了國(guó)標(biāo)電子級(jí)水平，同時(shí)又大幅降低了成本，那么這對(duì)鞏固保利協(xié)鑫的多晶硅市占率地位將意義非凡。而從這個(gè)角度來(lái)看，入賬80億元，將為保利協(xié)鑫多晶硅業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)提供大量的流動(dòng)性支持。”一位業(yè)界人士向記者表示。