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“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。”這是創(chuàng)投界名言。此言不虛，風(fēng)能和光伏還未產(chǎn)業(yè)化時(shí)，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）和PE（私募股權(quán)投資）大舉進(jìn)入，2011年市場(chǎng)驟變，風(fēng)電和光伏兩行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)冬時(shí)，賺得盆滿缽滿的VC/PE早已移師儲(chǔ)備能源領(lǐng)域。

“目前國(guó)內(nèi)超過(guò)三分之一的美元基金已在儲(chǔ)能及儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)駐扎。”國(guó)內(nèi)一家投資機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，雖沒(méi)有做過(guò)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)，但投資界對(duì)風(fēng)能和光伏產(chǎn)業(yè)已不感興趣，儲(chǔ)能正成為新能源領(lǐng)域投資的下一個(gè)熱點(diǎn)。

后起之秀

2011年以前，風(fēng)電和光伏無(wú)疑是創(chuàng)投行業(yè)寵兒。投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2005年至2011年，以風(fēng)能和光伏為首的新能源行業(yè)披露的私募融資案例超過(guò)100起，融資金額逾27億美元。其中，2009年到2010年融資規(guī)模占據(jù)近年來(lái)總量的一半左右。

但這一局面在2011年逆轉(zhuǎn)，由于政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)過(guò)度無(wú)序發(fā)展，風(fēng)電和光伏行業(yè)陷入低谷，資金自然逃之夭夭。通過(guò)研究投中集團(tuán)跟蹤近一年的風(fēng)電、光伏兩大領(lǐng)域的IPO案例，可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投賬面退出回報(bào)率大多不超過(guò)4倍，較之前的華銳風(fēng)電(184倍)、金風(fēng)科技(27倍)、無(wú)錫尚德(13倍)的高退出回報(bào)大幅回落。

新能源投資領(lǐng)域的風(fēng)光不在，早期從風(fēng)電、光伏領(lǐng)域獲益的創(chuàng)投會(huì)將哪一領(lǐng)域開辟為新戰(zhàn)場(chǎng)。

“早前風(fēng)電投資大熱時(shí)，我們就在關(guān)注儲(chǔ)能。”德豐杰的合伙人楊希說(shuō)，由于風(fēng)電、光伏大規(guī)模裝機(jī)，其不穩(wěn)定性影響了電網(wǎng)安全，如何應(yīng)用儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)行調(diào)節(jié)成為關(guān)鍵，這為儲(chǔ)能的發(fā)展提供了想像空間。

據(jù)中科院工程熱物理研究所所長(zhǎng)助理譚春青介紹，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)到2020年，國(guó)內(nèi)整個(gè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模至少可以達(dá)到6000億元，樂(lè)觀的話甚至有可能到兩萬(wàn)億元。

面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛加大對(duì)儲(chǔ)能項(xiàng)目的發(fā)掘力度，一家投資基金合伙人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前國(guó)內(nèi)超過(guò)三分之一的美元基金已投資儲(chǔ)能及儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

全球領(lǐng)先的清潔技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域投資分析公司Cleantech Group的研究數(shù)據(jù)表明，早在去年三季度，儲(chǔ)能技術(shù)首次超越太陽(yáng)能等其它清潔能源技術(shù)，成為三季度吸引風(fēng)險(xiǎn)投資額度最高的領(lǐng)域，總投資額達(dá)5.14億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出太陽(yáng)能領(lǐng)域的3.5億美元。

比實(shí)力搶項(xiàng)目

作為前沿產(chǎn)業(yè)儲(chǔ)能的市場(chǎng)前景毋庸置疑。風(fēng)電、光伏發(fā)電上網(wǎng)需要儲(chǔ)能；電動(dòng)車電池需要儲(chǔ)能；對(duì)于智能電網(wǎng)的作用，儲(chǔ)能就像硬盤對(duì)于計(jì)算機(jī)那樣重要?？梢哉f(shuō)，新能源改變了能源的利用方式，幾乎各個(gè)環(huán)節(jié)都可以看到儲(chǔ)能。

“但儲(chǔ)能是一個(gè)資本密集型產(chǎn)業(yè)。”楊希介紹，2008年德豐杰開始投資國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)北京普能世紀(jì)科技公司，隨后多次增資，截至目前投入的金額超過(guò)1000萬(wàn)美元，成為德豐杰基金旗下投資規(guī)模最大的項(xiàng)目。

普能公司是一家專注儲(chǔ)能技術(shù)，在全球領(lǐng)先的釩電池企業(yè)，專利產(chǎn)品包含千瓦級(jí)與兆瓦級(jí)全釩液流儲(chǔ)能系統(tǒng)，可進(jìn)行無(wú)限次深度充放電循環(huán)，在毫秒到小時(shí)的時(shí)間范圍平滑發(fā)電的波動(dòng)性、提升電網(wǎng)系統(tǒng)的穩(wěn)定性與電能傳輸效率、提高新能源接入電網(wǎng)的能力。

自2006年末成立以來(lái)，普能公司前后進(jìn)行四輪融資，總額達(dá)7650萬(wàn)美元。且每輪融資的規(guī)模越來(lái)越大，從開始的1000萬(wàn)美元，到最近一次的2950萬(wàn)美元。普能公司投資人介紹，今年該公司將啟動(dòng)第五輪融資，規(guī)模超過(guò)3000萬(wàn)美元。

目前，普能公司并未盈利，但創(chuàng)投界講的是技術(shù)、模式、概念、市場(chǎng)和想像力空間。楊希說(shuō)：“在2008年初次接觸到這家企業(yè)，當(dāng)時(shí)就覺(jué)得這是一塊難得的璞玉，技術(shù)、概念和市場(chǎng)等要素都完全具備。2008年8月投資后，當(dāng)時(shí)我的電話就被打爆了，都是同行要求跟投的來(lái)電”。

通過(guò)四輪融資，紅杉資本、德豐杰、北極光、德同集富亞洲、三井創(chuàng)投和中歐資本等超過(guò)10家知名創(chuàng)投已集結(jié)進(jìn)入，公司估值自2008年至今至少上漲四倍。

與產(chǎn)業(yè)共成長(zhǎng)

盛宴之下并非沒(méi)有隱憂。“現(xiàn)在投資儲(chǔ)能行業(yè)就如同盲人摸象。”一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的人士如此形容。他說(shuō)，儲(chǔ)能技術(shù)無(wú)論是產(chǎn)品還是商業(yè)模式都是新的，而且每一家儲(chǔ)能企業(yè)都能講出一個(gè)動(dòng)聽的故事，如何選擇一個(gè)好的儲(chǔ)能項(xiàng)目并不容易。

另外，由于投資基金有自己的生命周期，國(guó)內(nèi)絕大部分創(chuàng)投引導(dǎo)基金的生命周期在5年左右，國(guó)外PE/VC的生命周期雖長(zhǎng)一些，但也多為10年。10年內(nèi)投資對(duì)象能夠上市關(guān)系著創(chuàng)投大量投資能否收回。因而，在投資儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)時(shí)，創(chuàng)投也有些浮躁。

但真正的創(chuàng)投要做的不是匆匆忙忙尋找獵物，打一槍就要有一槍收獲的獵人，而是澆水、施肥，幫助企業(yè)成長(zhǎng)的農(nóng)場(chǎng)主。一些圈內(nèi)的投資合伙人介紹，由于儲(chǔ)能技術(shù)和資本密集型的特點(diǎn)，單純的投資市場(chǎng)和技術(shù)都是有缺陷的，唯有與產(chǎn)業(yè)共成長(zhǎng)。

楊希表示，2008年德豐杰首次投資普能公司后，又幫助普能投資并購(gòu)了加拿大一家儲(chǔ)能企業(yè)。他坦言，要不是我們幫助普能公司完成收購(gòu)，普能公司可能現(xiàn)在還不能生產(chǎn)商業(yè)化的儲(chǔ)能產(chǎn)品。而按照普能公司現(xiàn)有股東架構(gòu)和產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展，楊希預(yù)計(jì)兩年后或在海外IPO，屆時(shí)前期進(jìn)入的創(chuàng)投將順利退出。

原標(biāo)題：新能源投資風(fēng)光不在 儲(chǔ)能成下個(gè)熱點(diǎn)