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陷入原料漲價和供應(yīng)不足雙重危機后，光伏電池生產(chǎn)企業(yè)愛旭股份在端午節(jié)后第一天股價暴跌。

愛旭股份在本周二股價開盤即一路走低，早盤一度放量下碰11.87元的跌停價，讓市場為之側(cè)目。收市仍大跌5.16%。

周三早盤股價繼續(xù)低開低走。

投資者擔憂愛旭“無米下鍋”

投資者選擇拋售愛旭股份，是在擔心該公司現(xiàn)在處于“無米下鍋”的困境中。

這樣的狀態(tài)持續(xù)下去，不僅會讓愛旭今年業(yè)績大幅下滑，一些向外描繪的美好藍圖就會成為泡影，甚至最終的結(jié)局不排除像漢能等曾經(jīng)被淘汰的企業(yè)一樣。

愛旭股份最近公開對外宣稱，今年以來多晶硅價格、硅片價格大漲，公司開機率已大幅下降到 60%左右。

光伏市場今年發(fā)生的巨大變化，推動市場格局正在進行一場影響深遠的洗牌。

網(wǎng)友就此調(diào)侃，“海水退去，就知道誰在裸泳，愛旭肯定算一個”。

有業(yè)內(nèi)人士認為，愛旭選擇自爆其短，公開承認自己開機率大幅下降，估計是在為今年不能完成公開承諾的業(yè)績提前放風。

愛旭陷入目前開工不足、產(chǎn)能過剩的危機，實質(zhì)上是在為這幾年激進功利的發(fā)展和在戰(zhàn)略布局上的錯誤買單。

要完成承諾的業(yè)績目標很難

愛旭是一家生產(chǎn)光伏電池的企業(yè)，在2019年底借殼ST新梅登陸A股。

在重組上市之初時，愛旭就曾被輿論公開質(zhì)疑估值過高，2天暴增15億；業(yè)績依賴政府補助、對賭承諾的業(yè)績很難完成。

事實證明這些公開的質(zhì)疑并非空穴來風。

愛旭重組方對其他股東有三年置入資產(chǎn)的業(yè)績承諾。要保證重組置入的資產(chǎn)在2019年至2021年的扣非稅后的凈利潤，分別不得低于4.75億元、6.68億元和8億元。

兩年過去了，愛旭的業(yè)績承諾并沒有兌現(xiàn)。

除了第一年2019年，愛旭完成了4.93億元業(yè)績，兌現(xiàn)了公開承諾。

第二年，愛旭就沒有完成業(yè)績，最終只完成了5.48億元。距離公開承諾的業(yè)績還差1.2億元，完成的目標任務(wù)只有82%。

完不成公開承諾的業(yè)績重組方是要真金白銀作賠償?shù)摹?br />
愛旭被迫將2020年未完成的業(yè)績增加在今年，也就是業(yè)績承諾期最后一年。要在2021年原有業(yè)績承諾8億元的基礎(chǔ)上，再加1.3億元變成9.3億元。

原本2021年對愛旭就是業(yè)績?nèi)蝿?wù)最重、壓力最大的一年，愛旭根本沒想到2021年的經(jīng)營形勢會更加嚴峻。

在去年毛利率同比下降3.11個百分點，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅下滑82.93%的基礎(chǔ)上，今年愛旭已經(jīng)披露的Q1業(yè)績，扣非凈利潤僅實現(xiàn)了5089.33萬元，相比去年同期再次下降了5.74%。

如果再加上今年二季度，作為上游原料的硅料、硅片價格持續(xù)大漲，這讓處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游以生產(chǎn)電池為主業(yè)的愛旭更是雪上加霜。

愛旭要完成今年已經(jīng)變得很高的利潤目標幾乎是一件不可能的事。

“煮米的鍋應(yīng)該晚一點買”

對于愛旭這樣因為原材料漲價，供應(yīng)不足被困的企業(yè)，隆基股份董事長鐘寶申在一個公開場合中就曾有如此的評價，因為這兩年加上疫情的疊加、產(chǎn)業(yè)鏈的不均衡，大家對產(chǎn)業(yè)鏈的安全關(guān)注較多。去年因光伏玻璃的緊缺，其價格在快速飆升。今年因為硅料的短缺，上下游不平衡，導致硅料價格的快速上漲。

他表示，（上下游的不平衡，所導致的上游價格快速上漲）確實產(chǎn)業(yè)人員自己也有責任。明明這個環(huán)節(jié)已經(jīng)不均衡了，然后（我們）還在投資，最后無米下鍋，你也做不了事。最終你被動地也要等一等。因為沒有米放進鍋里，也做不成飯，鍋可以晚點買。這個是企業(yè)自己的責任。

鐘寶申說：“今后我希望在評估方面做得更加精準一點，然后對大家有一些提示，相互產(chǎn)業(yè)鏈之間。這是一個我覺得大家要去總結(jié)，去反思的。”

愛旭作為一家生產(chǎn)光伏電池十多年的老牌企業(yè)，最近兩年產(chǎn)能擴張的步伐可以用瘋狂來形容。

僅從這兩年愛旭擔保貸款融資的金額就可以看出一些端倪。

愛旭2019年對外擔保的金額只有9.3億元。

2020年擔保金額就猛增到80億元。

2021年一季度又暴漲到145億元。

愛旭對外擔保金額增幅之大，增速之快，可以看出愛旭擴張產(chǎn)能的步伐有多么迅猛和堅決。

不僅僅如此，愛旭去年8月剛通過股市定增募資25億元。這才剛過去幾個月，愛旭今年4月又宣布再次募資不超過35億元，用于珠海一期項目建設(shè)。

自去年7月以來，愛旭股份宣布的項目投資總金額，僅珠海、浙江義烏、天津三個項目就超過了400億元。

愛旭這兩年以幾何速度瘋狂擴充產(chǎn)能，難道就沒有想過會出現(xiàn)上游原材料產(chǎn)能擴張跟不上它擴張的速度嗎？沒考慮會買不到足夠的原材料，陷入“無米下鍋”的困境嗎？

愛旭不顧市場原料供應(yīng)的實際情況，通過積極圈錢加高杠桿的方式瘋狂擴充產(chǎn)能，在今天陷入開工不足的困境可以說是自作自受。

市場向最不利愛旭的情況演變

2021的光伏市場出現(xiàn)的變局讓愛旭走到了前所未有的危險境地。

因為硅料技術(shù)門檻高、投資金額大，投產(chǎn)周期長、產(chǎn)能彈性小、生產(chǎn)管控難度大，硅料投資難度以及過去投資失敗的經(jīng)歷，造成了近年來硅料新進及擴產(chǎn)企業(yè)很少，產(chǎn)能增幅相對下游有限。

早在兩年就有行業(yè)人士發(fā)出警告，近兩年會存在“擁硅為王”的情況。

但光伏新能源市場最近兩年在碳達峰、碳中和的宏偉目標刺激下，對未來市場巨大發(fā)展空間的預(yù)期吸引了眾多行業(yè)參與者對技術(shù)路線相對成熟的硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)大量投資。

在這只隊伍中，愛旭又是最為冒進，表現(xiàn)最為突出的代表企業(yè)之一。

可以說在今天的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，相對于最底層原料硅料的產(chǎn)能，硅片、電池的產(chǎn)能已經(jīng)大幅領(lǐng)先。

從行業(yè)公開數(shù)據(jù)看，預(yù)計到2021年底硅片產(chǎn)能將超過360GW，電池片產(chǎn)能將超過450GW。

但作為基礎(chǔ)原料的硅料即便現(xiàn)在生產(chǎn)廠家加足馬力生產(chǎn)，硅料供應(yīng)量在2021年也很難超過200GW。

而對愛旭最為致命的是，硅料現(xiàn)有的供應(yīng)量大部分已經(jīng)被長單鎖定，真正能夠公開供應(yīng)市場的硅料更少，這讓愛旭所面臨的原材料困境幾乎沒有化解的可能。

發(fā)展模式不能適應(yīng)市場變化

愛旭走到今天的困境還與它選擇的發(fā)展模式有很大的關(guān)系。

愛旭一直堅稱所走的道路是“專業(yè)精細化”，只專注于電池片生產(chǎn)。

愛旭判斷，未來光伏產(chǎn)業(yè)的道路非“垂直一體化”模式會成為必然趨勢。

但與愛旭的判斷相反，近幾年光伏行業(yè)其他巨頭更多傾向于在上下游擴張。即垂直一體化模式，以提升自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的抗風險能力。隆基股份、晶科能源、保利協(xié)鑫能源、中環(huán)股份等都選擇了這樣的道路。

物競天擇，適者生存。

市場經(jīng)濟不相信眼淚，不是溫良謙恭讓。

哪種發(fā)展模式最終能取得成功，衡量的標準要看企業(yè)最終能不能為投資者賺到錢。

愛旭選擇的道路，在實踐中顯然沒有經(jīng)受住市場的考驗，讓自己陷入了今天的危機。

瘋狂擴充產(chǎn)能后，遭遇了原材料危機引發(fā)了開工不足。這意味著愛旭巨額投資后將面臨巨大的業(yè)績損失。

原材料價格上漲、無米下鍋和難以兌現(xiàn)的業(yè)績，加上發(fā)展模式不能適應(yīng)市場變化，今天的愛旭將會是下一個被淘汰出局的光伏企業(yè)嗎？

原標題：愛旭危機爆發(fā)：無米下鍋，股價暴跌