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新能源：玻璃降價超預(yù)期觸發(fā)光伏板塊反彈；美國新能源發(fā)展的不可能三角；關(guān)注硅料價格、下游招標(biāo)、歐美貿(mào)易政策動向的進(jìn)展情況，以判斷反彈是否能升級至反轉(zhuǎn)。

過去兩周的周報中，我們連續(xù)強(qiáng)調(diào)“光伏板塊已處于基本面和市場情緒的底部區(qū)域，建議左側(cè)布局”，并明確提出：下游央企招標(biāo)恢復(fù)/接受一線組件價格、或組件/膠膜開工回升將是明確的基本面反轉(zhuǎn)信號。本周光伏玻璃龍頭企業(yè)4月訂單報價大幅下調(diào)（降幅超預(yù)期）被理解為可能觸發(fā)以上信號發(fā)生的前置條件，引發(fā)板塊大幅反彈。

在組件開工顯著下調(diào)、玻璃新增供給開始快速釋放的背景下，光伏玻璃在3月期間的庫存增加和4月價格的下調(diào)本就在市場預(yù)期內(nèi)，但3.2/2.0mm鍍膜玻璃4月主流價格直接大幅調(diào)降至28/22元/平米（較3月初指導(dǎo)價分別下調(diào)約12/10元），仍然超過了大部分人的預(yù)期，這一降幅對應(yīng)單玻/雙玻組件含稅成本分別下降0.06/0.1元/W。理想情況下，后續(xù)這一成本端降幅，一部分將體現(xiàn)為組件訂單的盈利修復(fù)、另一部分則有望傳導(dǎo)至終端組件報價的小幅下調(diào)，進(jìn)而促進(jìn)終端需求和國內(nèi)央企招標(biāo)的恢復(fù)，但前提是硅料價格能夠在Q2趨穩(wěn)。同時，根據(jù)我們統(tǒng)計，去年底至3月已有超過6000t/d的光伏壓延玻璃窯爐點(diǎn)火投產(chǎn)（約為去年底行業(yè)總產(chǎn)能的20%+），且未來一個季度內(nèi)仍有6000t/d以上新窯爐具備點(diǎn)火能力，短期光伏玻璃價格或仍難言見底，在產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈持續(xù)、終端招標(biāo)尚未明顯恢復(fù)的情況下，預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈僵持情況仍將持續(xù)一段時間，但我們?nèi)匀痪S持4月內(nèi)僵局有望打破的判斷。

此外，本周幾位美國參議員向國會提交所謂“禁止中國太陽能法案”，要求美國聯(lián)邦資金/補(bǔ)貼禁止用于采購由中國企業(yè)生產(chǎn)的任何光伏產(chǎn)品（不僅限于新疆，且可能包括中國企業(yè)的東南亞產(chǎn)能），引發(fā)市場對美歐對華光伏貿(mào)易政策是否可能顯著惡化的擔(dān)心。對此1）美國對華貿(mào)易政策，一向是“欲加之罪何患無辭”，決定事件最終走向的通常都不是產(chǎn)業(yè)本身的實(shí)際情況，而是受更高層次的因素影響；2）本周拜登政府提出的巨大基建方案中如期包含了對新能源發(fā)電的宏偉目標(biāo)，然而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)、付出合理成本、不用中國產(chǎn)品，則基本上是一個“不可能三角”，中國光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢已經(jīng)是明確全方位碾壓歐美的了，歐洲雙反以徹底失敗告終就是前車之鑒；3）對新能源產(chǎn)業(yè)而言，國際貿(mào)易關(guān)系是一項永遠(yuǎn)無法100%排除的風(fēng)險，但我們認(rèn)為當(dāng)前時點(diǎn)不應(yīng)pricein太多。

維持“基本面和預(yù)期筑底過程中偏左側(cè)布局”的板塊投資建議。

新能源車：3月新勢力銷量溫和復(fù)蘇；小米官宣造車，第二輪跨界造車熱潮加速完成車輛由代步工具向智能終端的升級，新能源車作為清潔能源與智能科技的交匯點(diǎn)，呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資賽道魅力。

特斯拉披露Q1銷量18.5萬輛，在美國工廠受缺芯影響短暫停產(chǎn)的因素下，環(huán)比Q4增長2%，主要在于上海modelY產(chǎn)能爬坡迅速貢獻(xiàn)，目前已經(jīng)爬坡至滿產(chǎn)狀態(tài)（年產(chǎn)20萬輛）。蔚來、小鵬、理想等新勢力披露3月銷量，分別為7257、5102、4900臺，分別比其1月份銷量下滑0%、15%和9%。蔚來、小鵬、理想、合眾、零跑5家新勢力3月份銷量合計2.15萬臺，基本追上1月份銷量（合計為2.23萬輛）。

3月30日晚上舉辦的小米春季新品發(fā)布會上，雷軍宣布，小米正式進(jìn)軍智能電動汽車行業(yè)，首期投資100億元，預(yù)計未來10年將投資100億美元用于汽車項目，雷軍親自帶隊，并宣稱是自己最后一次創(chuàng)業(yè)的重大項目。依托于小米雄厚的現(xiàn)金支撐（在手現(xiàn)金1080億元）、小米軟硬件生態(tài)和粉絲、1萬人的工程師團(tuán)隊，小米智能汽車值得期待。

原標(biāo)題：新能源行業(yè)：玻璃降價緩解光伏僵局