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投資額以10億級為單位！這一行業(yè)徹底火爆，5巨頭460億緊急殺入！罕見超高利潤率，資本瘋狂了！
顆粒硅、大硅片、異質結電池，一系列新名詞揭示了光伏行業(yè)正處于深刻的技術變革期；與此同時，部分龍頭企業(yè)仍然享受著超高的利潤水平。面對誘人的市場，一大批行業(yè)外資本躍躍欲試，跨界、轉型、參股等資本運作頻頻登場，新二線光伏玩家正走到聚光燈下。
據公司記者的不完全統(tǒng)計，2019年以來，僅僅是在硅片這一賽道，新二線玩家已建成及擬建設的硅片產能就超過187GW，預計的投資總規(guī)模至少已超過460億元。除硅片以外，記者統(tǒng)計的其他六家新二線企業(yè)在電池、組件環(huán)節(jié)的投資同樣規(guī)模龐大。
光伏行業(yè)技術更新較快，這給新二線企業(yè)提供了彎道超車的機會。但新玩家面臨的風險不容忽視，在硅片端，二線企業(yè)不僅沒有定價權，上游硅料供應不足的話也會形成掣肘；在電池端，新的電池技術需要投入巨資研發(fā)，二線企業(yè)資金實力往往不如一線；在組件端，在當前全產業(yè)鏈漲價的時期，二線企業(yè)低價搶標以求生存的現象頻頻出現，這又是長久之計嗎？
萬聯(lián)證券電力設備與新能源行業(yè)首席分析師江維在接受e公司記者采訪時指出，目前硅片利潤水平較高，各廠商進入后盈利可觀，但是如果未來產品價格下降，其成本控制能力能否達到行業(yè)領先的水平是新玩家需要考慮的問題。
百億資本涌入硅片賽道
要說光伏產業(yè)鏈中哪個環(huán)節(jié)涌入了最多的新興資本，那毫無疑問是硅片。3月22日晚間，有傳聞稱，三一集團意欲在云南上馬30GW單晶硅片項目，分三年建成。雖然該消息尚未得到官方證實，但任何關于巨頭的風吹草動都足以令市場為之側目。
據記者不完全統(tǒng)計，上機數控、京運通、雙良節(jié)能、高景太陽能、江蘇美科這五家硅片市場的新玩家已經陸續(xù)建成或正在規(guī)劃的產能合計超過187GW，項目投資金額合計至少達到了460億元。
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若不考慮三一集團，雙良節(jié)能（600481）是最新一家宣布進軍硅片市場的企業(yè)。公司與包頭市政府、包頭市稀土高新區(qū)擬簽署合作協(xié)議，在包頭市稀土高新區(qū)分兩期建設共40GW單晶硅項目，其中，一期項目總投資70億元，建成年產20GW拉晶、20GW切片項目。
根據可行性研究報告分析，一期項目建設期兩年，自開工之日起計算，項目建設期第1年 開始實現部分產能，第3年為達產年，預計達產后平均年營業(yè)收入為108億元。
記者注意到，雙良節(jié)能此番決策十分迅速，2月7日，公司董事會通過議案，擬投資設立孫公司，作為GW級大尺寸單晶硅棒、硅片項目的投資運營主體，在包頭地區(qū)開展項目投資建設和生產；僅僅15天后，雙良硅材料（包頭）有限公司工商正式設立，注冊資本9億元。
雖然雙良節(jié)能是首次涉足硅片環(huán)節(jié)，但并非與光伏行業(yè)沒有淵源。公司主營業(yè)務包括換熱器及多晶硅還原爐等，近期多次中標通威股份等硅料廠商的設備招標。一家以光伏設備立業(yè)的廠商轉做光伏硅片，不禁讓人想到上機數控與京運通，這種轉型思路似乎已經成了模板。
說來也巧，雙良節(jié)能與上機數控（603185）均位于江蘇無錫，而后者是設備商轉型做硅片的先驅。早前，上機數控業(yè)務覆蓋開方、截斷、磨面、滾圓、倒角、切片等用于光伏硅片生產的全套產品線；2019年，上機數控成立子公司弘元新材，以此拓展光伏單晶硅生產業(yè)務。
目前，弘元新材一期5GW、二期8GW單晶項目已先后投產，上機數控硅片產能達到13GW。與此同時，上機數控還計劃由弘元新材在包頭投資建設年產10GW單晶硅拉晶及配套生產項目，總投資約35億元，預計投產時間在2022年。
得益于對硅片的布局，上機數控預計2020年實現凈利潤5.3億元-5.8億元，同比增長186%-213%。此外，去年11月以來，上機數控先后與天合光能、東方日升、阿特斯、正泰電器簽訂硅片銷售合同，按照彼時的市場價，上機數控未來幾年在手訂單金額合計達292億元。
與上機數控類似，京運通也是硅片新勢力中較受關注的一家。公司主營業(yè)務原本包括鑄錠爐和新能源電站運營，其中，單晶爐、鑄錠爐是將硅料拉制為硅棒的核心設備。
2017年起，京運通著手拓展硅片業(yè)務，公司現有項目分別位于內蒙古烏海及四川樂山。其中，烏海一期5GW產能已經投產，二期10GW正處于建設過程中；四川樂山項目設計產能24GW，分兩期實施，總投資約70億元，其中，一期12GW項目已開工建設。
除了上市公司以外，不少非上市企業(yè)也正磨刀霍霍，1月18日，江蘇美科35GW大尺寸單晶硅片項目簽約；1月29日，高景太陽能50GW大尺寸單晶硅片項目開工奠基。
值得一提的是高景太陽能，該公司由業(yè)內技術團隊聯(lián)合珠海華發(fā)集團、IDG資本共同創(chuàng)立，規(guī)劃先進大尺寸硅片產能合計50GW。首期15GW項目計劃今年6月建成投產，預計9月達到滿產。二期15GW和三期20GW項目預計將分別于2022年、2023年陸續(xù)投產。
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為何硅片賽道能夠吸引巨量的新興資本進入？一個關鍵點在于其超高的利潤率。江維向e公司記者表示，從目前的產業(yè)鏈價格情況來看，硅片的盈利水平遠高于電池片和組件，而且下游需求旺盛，站在去年底的時點，硅片產能還是比較緊的，這些條件都吸引了新玩家的布局。
以行業(yè)龍頭隆基股份2020半年報中披露的數據為例，從事硅棒、硅片制造和銷售業(yè)務的銀川隆基期內實現營業(yè)收入33.5億元，營業(yè)利潤為8.37億元，營業(yè)利潤率高達24.95%。相比之下，從事電池、組件制造和銷售的隆基樂葉同期營業(yè)利潤率僅為1.49%。
光伏新玩家各出奇招
新興資本關注的不僅僅是硅片賽道，在2030碳達峰、2060碳中和目標指引下，光伏全產業(yè)鏈迎來新的機遇期。根據國際能源署預測，全球光伏和風能在總發(fā)電量中的占比將從目前的7%提升至2040年的24%。其中，光伏發(fā)電增長迅速，將在可再生能源發(fā)電中占據主導地位。
最近，兩家上市公司通過股權收購跨界光伏的案例引起了市場的關注，分別是鈞達股份（002865）與星帥爾（002860）。
鈞達股份在2月19日公告稱，公司擬以1.5億元增資參股弘業(yè)新能源。鈞達股份稱，弘業(yè)新能源的第一大股東捷泰科技長期深耕于光伏行業(yè)，在國內市場上具有較高的品牌知名度和客戶的認可度，具備豐富、成熟的技術儲備以及廣泛的銷售渠道，目前在手訂單充足。
據悉，弘業(yè)新能源正在建設年產5GW高效太陽能大尺寸（182mm及以上尺寸）電池項目。該項目于2020年11月份正式開工建設，計劃2021年5月實現生產運行，項目建成后將形成年產5GW高效大尺寸（182mm及以上尺寸）電池的生產能力。
鈞達股份主營業(yè)務為汽車塑料內外飾件的研發(fā)、生產、銷售，涵蓋汽車儀表板、保險杠、門護板、裝配集成等。公司表示，2018年以來受到中美貿易摩擦、新能源補貼退坡、行業(yè)競爭態(tài)勢加劇等不利局面影響，公司主營業(yè)務近幾年持續(xù)下滑，業(yè)務發(fā)展面臨一定風險。
星帥爾（002860）則以3060萬元現金收購王春霞、黃山亙樂源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有的富樂新能源51%的股權。后者主要產品為光伏組件，年產能350MW，產品終端應用為集中式、分布式電站，加拿大HELIENE公司是富樂新能源的主要客戶。
目前，富樂新能源已完成工商變更，星帥爾直接持有51%股權。根據本次交易中約定的業(yè)績承諾，富樂新能源2021年度、2022年度、2023年度扣非凈利潤分別不低于800萬元、960萬元及1150 萬元，累計不低于2910萬元。
值得一提的是，星帥爾在2020年前三季度依然實現了30.02%的營收增幅，當期扣非凈利潤增長4.88%，扣非后的凈利率超過13%，公司的經營可謂十分穩(wěn)健?；蛟S是由于公司認為應用于家電領域的制冷壓縮機、溫度控制器產品存在市場天花板，才下決心實施轉型。
記者注意到，近日，聆達股份（300125）傍上了行業(yè)大佬協(xié)鑫控股，雙方擬在產品和資本維度展開合作。聆達股份曾多次嘗試轉型，意圖布局工業(yè)大麻及裸眼3D業(yè)務。但真正讓公司脫胎換骨的是去年10月對嘉悅新能源70%股權的收購，公司全面涉足光伏業(yè)務。
嘉悅新能源主要從事PERC單晶光伏電池的研發(fā)、采購、生產、銷售及服務，產品尺寸主要為158mm和166mm，一期產能已實現3GW。同時，準備逐步啟動二期項目，主要為產能5GW的TOPCon生產線，計劃于2021年上半年投產，目標客戶包括隆基、晶澳、晶科等。
在2020年度業(yè)績說明會上，聆達股份董事長兼總裁王正育表示，嘉悅新能源采用行業(yè)主流的PERC+SE生產工藝，一期產線全部量產滿產最大可達3GW規(guī)模；二期5GW高效電池片（TOPCon）生產項目可兼容大尺寸電池、多主柵技術，并預留下一代電池技術路線接口。
另外一家跨界光伏行業(yè)的上市公司是*ST海源（002529）。去年12月，*ST海源公告稱，公司擬在江蘇省高郵經濟開發(fā)區(qū)設立項目公司，投資建設10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產項目，項目總投資約為105億元。
按照*ST海源的計劃，項目將分兩期實施，其中一期投資約60億元，建設10GW高效光伏電池項目；二期投資約45億元，建設10GW高效光伏組件項目。項目一期預計在2022年6月底前建設完成并試生產，并于2022年12月底前正式達產。
資料顯示，*ST海源是一家集研究開發(fā)、生產、銷售于一體的復合材料輕量化制品及新型智能機械裝備企業(yè)。此番跨界與公司控制權易主相關，去年7月，*ST海源控股股東變更為江西嘉維，實控人變更為甘勝泉，在這背后，又與昔日光伏霸主江西賽維有千絲萬縷的聯(lián)系。
在諸多新二線光伏企業(yè)中，山煤國際（600546）也頗具代表性，公司旗下異質結光伏電池項目正在按計劃有序推進中，項目合作方鈞石能源已實現25.2%的異質結電池量產效率。此外，億晶光電（600537）也正在推動旗下常州3GW高效電池、2GW高效組件的項目建設。
新二線玩家風險猶存
“光伏行業(yè)設備更新快、技術進步快的屬性決定了新進入者后發(fā)優(yōu)勢比較明顯，因為技術路線可能兩三年就發(fā)生更迭，有的設備幾年時間就沒用了。大企業(yè)前期投入多，一旦遇到技術路線變化或尺寸變化，歷史投資就會成為負擔。相比之下，新進入者不會有太多歷史包袱。”
在談到光伏行業(yè)正吸引越來越多新興資本進入的情況時，一家江蘇地區(qū)的組件制造商向記者做出了上述回應。的確，以硅片為例，新進入者明顯地把握住了眼下尺寸更迭的契機。
硅片新勢力企業(yè)崛起的原因是多方面的，正如前述，在光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，硅片的毛利率是最高的；同時，原有的硅片供應商實施一體化發(fā)展策略，出現了與下游廠商直接爭利的情況，市場亟需獨立第三方硅片供應商，這也給了新勢力企業(yè)發(fā)展良機。
更重要背景在于，當前正處在光伏硅片向大尺寸演進的換擋期。過去主流的156硅片已基本淘汰殆盡，主流硅片制造商紛紛制定了向166、182或210等大尺寸硅片演進的技術方向。部分大企業(yè)由于設備原因只能做到182尺寸，但新進入者基本都可以實現210向下兼容。
對于硅片環(huán)節(jié)正發(fā)生的變化，江維也向記者表達了不同看法。他認為，硅片環(huán)節(jié)的技術是收斂的，單晶在未來較長時間內都將保持主流地位，尺寸之爭本質上并不是技術的變革，各家企業(yè)不太可能因為尺寸變化而實現明顯的彎道超車。
“與彎道超車恰恰相反的是，硅片環(huán)節(jié)目前大量新企業(yè)進入，也是看到了硅片環(huán)節(jié)未來技術格局較為穩(wěn)定，新投產線不會在短期內被顛覆，投資風險較小。”江維說道。
去年下半年以來，硅料供應持續(xù)緊張。對于硅片新勢力企業(yè)來說，即使手握數百億元硅片訂單，如果沒有硅料的及時供應，產能的有效釋放將遭遇掣肘。
在這一情況下，相關企業(yè)也出現了分化，例如，今年以來，上機數控先后與新特能源、新疆大全簽訂了合計115億元的硅料長單，“硅片新貴”高景太陽能的行動更加犀利，先是與新特能源簽訂150億元長單，隨后又計劃向新疆大全采購4.59萬噸硅料。
在眾多硅片新勢力瘋狂鎖料的情況下，京運通卻顯得不那么突出，公司去年12月以來先后獲得了近170億元的硅片長單合同，但公司僅有一份與新特能源簽訂的規(guī)模并不大的長單。這種局面能否保障京運通生產經營的穩(wěn)定性？對于這點疑問，江維認為，目前硅料雖供應偏緊，但仍處于緊平衡，硅料需求缺口不大；另外，若未來硅片市場生變，已簽訂的硅料長單可能會轉化為企業(yè)負擔。
記者注意到，對于新二線組件廠商來說，風險同樣存在。一個令人關注的現象是，在最近的多個組件產品招標項目中，二線企業(yè)在候選人中排名靠前，晶科、隆基等一線廠商卻無緣前五名。實際上，這種局面是二線組件廠商以低價投標換來的，且投標價可能已經低于成本線。
對于二線組件企業(yè)的低價搶標的做法，一線廠商人士并不認可。“二線企業(yè)報價低一方面可能有庫存因素，另一方面是二線企業(yè)不接單現金流就會斷，接單還能撐久一點。”至于二線企業(yè)是否意在通過拉低報價的做法搶份額，受訪人士向記者直言“搶不到”，并表示，“現在的成本按照（二線企業(yè)給出的）這個價格就是慢性自殺，（二線企業(yè)）慢慢就消失了。”
“新進入者肯定是會面臨一些風險的，首先，在目前利潤水平較高的情況下進入，當未來產品價格下降的時候，其成本控制能力能否達到行業(yè)領先水平是新玩家需要考慮的問題。”江維向記者表示，如果新玩家切入投資額較大的環(huán)節(jié)，企業(yè)融資能力是否足夠較為重要。此外，進入硅片這樣的環(huán)節(jié)，能否拿到足夠的生產設備也十分重要。
針對電池環(huán)節(jié)的新玩家，江維認為，由于電池片是光伏行業(yè)里技術變化最快的環(huán)節(jié)，所以一些企業(yè)希望能夠通過技術變革實現彎道超車，并且確實有一些新廠商在異質結或者TOPCon等下一代電池技術上提早進行了布局。“需要注意到，龍頭企業(yè)也在大力投入新技術的研發(fā)，其研發(fā)實力雄厚，新進入者想彎道超車也并不是很容易的事情。”
記者觀察：光伏新玩家“井噴式”投入 把準市場風向才能乘勢而上
面對新二線光伏企業(yè)“井噴式”的投入，多位業(yè)內人士在與記者交流時表示驚訝。“有些壓根沒聽過的企業(yè)也要投入大幾十億元搞光伏，不知道技術團隊是從哪里來的。”
光伏行業(yè)正處在技術快速迭代期，今年的主流變革仍然集中在大硅片環(huán)節(jié)；至于電池技術，業(yè)內預計下半年有望迎來TOPCon電池的量產窗口期。
回顧光伏發(fā)展史上歷次技術變革，都有行業(yè)龍頭傾覆，進而出現新的龍頭，多晶轉單晶的過程就是一個極好例證。也正因此，技術變革給了新玩家“上車”的機會，但新玩家面臨的第一個問題就是，到底應該投資現有成熟工藝，還是跨代布局并與一線廠商比拼下一代技術。
如果投資現有成熟工藝，雖然在規(guī)劃布局的時候行業(yè)還有不錯的利潤，工藝控制比較成熟，調研后的結果也顯示對項目前景有把握，但問題是，由于光伏行業(yè)變化快，現有成熟工藝實際上已經快要走到迭代的拐點了。等項目真正投產，可能已經過時，抑或超額利潤已被填平。
當然，新玩家也可能會說，我并不打算通過投資現有成熟工藝賺錢，只要在現有成熟工藝迭代前存活下來，就能積攢經驗，為布局下一代技術鋪路。這雖然不失為一種可行的辦法，但對于現有的光伏新玩家而言，很多都是上市公司，“鋪路期”的業(yè)績壓力恐怕不小。
如果新玩家直接跨過現有成熟工藝，通過布局下一代技術進入光伏市場。那么，在面對行業(yè)龍頭與市場新手時，誰又能保證新手在技術演進方面的積累要勝過龍頭企業(yè)呢？實際情況是，A股一家跨界轉型的上市公司從2019年著手布局異質結電池，但時至今日，廠房仍在建設中；而A股一家PERC電池龍頭，已經實現下一代TOPCon電池的小規(guī)模布局。
行業(yè)龍頭在技術變革階段的確面臨更大的成本沉沒風險，在這一點上，新進入的玩家在產能結構調整、市場需求變化時會擁有更好的靈活性。但只要龍頭企業(yè)把握好新舊技術的迭代節(jié)奏，控制好新舊技術的產能配比，仍舊有較大概率存活下來，甚至活得更好。也正因此，過往歷史上，真正能實現彎道超車的光伏新玩家還是少數。
“光伏新玩家最大的風險來自于對市場的研判，大家一股腦地去投入，都覺得市場好，但市場究竟怎么好可能也說不清楚。這個行業(yè)沒有核心競爭力還是比較難的，要么品牌好、要么技術好、要么資源整合能力強。”一位受訪人士想記者說道。
雖然還有很多障礙，但對于光伏市場的新玩家來說，機會同樣是巨大的，不僅僅來自于可能出現的巨頭被顛覆，也來自于光伏潛在的市場空間增長。事實上，一家位于江蘇的上市公司在轉型硅片的過程中已經小有成就，業(yè)內評價稱其硅片成本已經達到一線廠商水平。
值得注意的是，近日，工信部發(fā)文，提高了新建光伏電池、組件項目的轉換效率門檻，并對投資強度、智能制造及節(jié)能降耗等方面做出更高要求。此時，光伏新玩家應該更多地考慮，是否對光伏技術的演進有充分認知，人才、技術、資金儲備是否充足，一旦巨額投入未能取得預期回報又是否有應對預案？
原標題：光伏行業(yè)徹底火爆：投資額以10億級為單位 5巨頭460億緊急殺入
顆粒硅、大硅片、異質結電池，一系列新名詞揭示了光伏行業(yè)正處于深刻的技術變革期；與此同時，部分龍頭企業(yè)仍然享受著超高的利潤水平。面對誘人的市場，一大批行業(yè)外資本躍躍欲試，跨界、轉型、參股等資本運作頻頻登場，新二線光伏玩家正走到聚光燈下。
據公司記者的不完全統(tǒng)計，2019年以來，僅僅是在硅片這一賽道，新二線玩家已建成及擬建設的硅片產能就超過187GW，預計的投資總規(guī)模至少已超過460億元。除硅片以外，記者統(tǒng)計的其他六家新二線企業(yè)在電池、組件環(huán)節(jié)的投資同樣規(guī)模龐大。
光伏行業(yè)技術更新較快，這給新二線企業(yè)提供了彎道超車的機會。但新玩家面臨的風險不容忽視，在硅片端，二線企業(yè)不僅沒有定價權，上游硅料供應不足的話也會形成掣肘；在電池端，新的電池技術需要投入巨資研發(fā)，二線企業(yè)資金實力往往不如一線；在組件端，在當前全產業(yè)鏈漲價的時期，二線企業(yè)低價搶標以求生存的現象頻頻出現，這又是長久之計嗎？
萬聯(lián)證券電力設備與新能源行業(yè)首席分析師江維在接受e公司記者采訪時指出，目前硅片利潤水平較高，各廠商進入后盈利可觀，但是如果未來產品價格下降，其成本控制能力能否達到行業(yè)領先的水平是新玩家需要考慮的問題。
百億資本涌入硅片賽道
要說光伏產業(yè)鏈中哪個環(huán)節(jié)涌入了最多的新興資本，那毫無疑問是硅片。3月22日晚間，有傳聞稱，三一集團意欲在云南上馬30GW單晶硅片項目，分三年建成。雖然該消息尚未得到官方證實，但任何關于巨頭的風吹草動都足以令市場為之側目。
據記者不完全統(tǒng)計，上機數控、京運通、雙良節(jié)能、高景太陽能、江蘇美科這五家硅片市場的新玩家已經陸續(xù)建成或正在規(guī)劃的產能合計超過187GW，項目投資金額合計至少達到了460億元。
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若不考慮三一集團，雙良節(jié)能（600481）是最新一家宣布進軍硅片市場的企業(yè)。公司與包頭市政府、包頭市稀土高新區(qū)擬簽署合作協(xié)議，在包頭市稀土高新區(qū)分兩期建設共40GW單晶硅項目，其中，一期項目總投資70億元，建成年產20GW拉晶、20GW切片項目。
根據可行性研究報告分析，一期項目建設期兩年，自開工之日起計算，項目建設期第1年 開始實現部分產能，第3年為達產年，預計達產后平均年營業(yè)收入為108億元。
記者注意到，雙良節(jié)能此番決策十分迅速，2月7日，公司董事會通過議案，擬投資設立孫公司，作為GW級大尺寸單晶硅棒、硅片項目的投資運營主體，在包頭地區(qū)開展項目投資建設和生產；僅僅15天后，雙良硅材料（包頭）有限公司工商正式設立，注冊資本9億元。
雖然雙良節(jié)能是首次涉足硅片環(huán)節(jié)，但并非與光伏行業(yè)沒有淵源。公司主營業(yè)務包括換熱器及多晶硅還原爐等，近期多次中標通威股份等硅料廠商的設備招標。一家以光伏設備立業(yè)的廠商轉做光伏硅片，不禁讓人想到上機數控與京運通，這種轉型思路似乎已經成了模板。
說來也巧，雙良節(jié)能與上機數控（603185）均位于江蘇無錫，而后者是設備商轉型做硅片的先驅。早前，上機數控業(yè)務覆蓋開方、截斷、磨面、滾圓、倒角、切片等用于光伏硅片生產的全套產品線；2019年，上機數控成立子公司弘元新材，以此拓展光伏單晶硅生產業(yè)務。
目前，弘元新材一期5GW、二期8GW單晶項目已先后投產，上機數控硅片產能達到13GW。與此同時，上機數控還計劃由弘元新材在包頭投資建設年產10GW單晶硅拉晶及配套生產項目，總投資約35億元，預計投產時間在2022年。
得益于對硅片的布局，上機數控預計2020年實現凈利潤5.3億元-5.8億元，同比增長186%-213%。此外，去年11月以來，上機數控先后與天合光能、東方日升、阿特斯、正泰電器簽訂硅片銷售合同，按照彼時的市場價，上機數控未來幾年在手訂單金額合計達292億元。
與上機數控類似，京運通也是硅片新勢力中較受關注的一家。公司主營業(yè)務原本包括鑄錠爐和新能源電站運營，其中，單晶爐、鑄錠爐是將硅料拉制為硅棒的核心設備。
2017年起，京運通著手拓展硅片業(yè)務，公司現有項目分別位于內蒙古烏海及四川樂山。其中，烏海一期5GW產能已經投產，二期10GW正處于建設過程中；四川樂山項目設計產能24GW，分兩期實施，總投資約70億元，其中，一期12GW項目已開工建設。
除了上市公司以外，不少非上市企業(yè)也正磨刀霍霍，1月18日，江蘇美科35GW大尺寸單晶硅片項目簽約；1月29日，高景太陽能50GW大尺寸單晶硅片項目開工奠基。
值得一提的是高景太陽能，該公司由業(yè)內技術團隊聯(lián)合珠海華發(fā)集團、IDG資本共同創(chuàng)立，規(guī)劃先進大尺寸硅片產能合計50GW。首期15GW項目計劃今年6月建成投產，預計9月達到滿產。二期15GW和三期20GW項目預計將分別于2022年、2023年陸續(xù)投產。
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為何硅片賽道能夠吸引巨量的新興資本進入？一個關鍵點在于其超高的利潤率。江維向e公司記者表示，從目前的產業(yè)鏈價格情況來看，硅片的盈利水平遠高于電池片和組件，而且下游需求旺盛，站在去年底的時點，硅片產能還是比較緊的，這些條件都吸引了新玩家的布局。
以行業(yè)龍頭隆基股份2020半年報中披露的數據為例，從事硅棒、硅片制造和銷售業(yè)務的銀川隆基期內實現營業(yè)收入33.5億元，營業(yè)利潤為8.37億元，營業(yè)利潤率高達24.95%。相比之下，從事電池、組件制造和銷售的隆基樂葉同期營業(yè)利潤率僅為1.49%。
光伏新玩家各出奇招
新興資本關注的不僅僅是硅片賽道，在2030碳達峰、2060碳中和目標指引下，光伏全產業(yè)鏈迎來新的機遇期。根據國際能源署預測，全球光伏和風能在總發(fā)電量中的占比將從目前的7%提升至2040年的24%。其中，光伏發(fā)電增長迅速，將在可再生能源發(fā)電中占據主導地位。
最近，兩家上市公司通過股權收購跨界光伏的案例引起了市場的關注，分別是鈞達股份（002865）與星帥爾（002860）。
鈞達股份在2月19日公告稱，公司擬以1.5億元增資參股弘業(yè)新能源。鈞達股份稱，弘業(yè)新能源的第一大股東捷泰科技長期深耕于光伏行業(yè)，在國內市場上具有較高的品牌知名度和客戶的認可度，具備豐富、成熟的技術儲備以及廣泛的銷售渠道，目前在手訂單充足。
據悉，弘業(yè)新能源正在建設年產5GW高效太陽能大尺寸（182mm及以上尺寸）電池項目。該項目于2020年11月份正式開工建設，計劃2021年5月實現生產運行，項目建成后將形成年產5GW高效大尺寸（182mm及以上尺寸）電池的生產能力。
鈞達股份主營業(yè)務為汽車塑料內外飾件的研發(fā)、生產、銷售，涵蓋汽車儀表板、保險杠、門護板、裝配集成等。公司表示，2018年以來受到中美貿易摩擦、新能源補貼退坡、行業(yè)競爭態(tài)勢加劇等不利局面影響，公司主營業(yè)務近幾年持續(xù)下滑，業(yè)務發(fā)展面臨一定風險。
星帥爾（002860）則以3060萬元現金收購王春霞、黃山亙樂源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有的富樂新能源51%的股權。后者主要產品為光伏組件，年產能350MW，產品終端應用為集中式、分布式電站，加拿大HELIENE公司是富樂新能源的主要客戶。
目前，富樂新能源已完成工商變更，星帥爾直接持有51%股權。根據本次交易中約定的業(yè)績承諾，富樂新能源2021年度、2022年度、2023年度扣非凈利潤分別不低于800萬元、960萬元及1150 萬元，累計不低于2910萬元。
值得一提的是，星帥爾在2020年前三季度依然實現了30.02%的營收增幅，當期扣非凈利潤增長4.88%，扣非后的凈利率超過13%，公司的經營可謂十分穩(wěn)健?；蛟S是由于公司認為應用于家電領域的制冷壓縮機、溫度控制器產品存在市場天花板，才下決心實施轉型。
記者注意到，近日，聆達股份（300125）傍上了行業(yè)大佬協(xié)鑫控股，雙方擬在產品和資本維度展開合作。聆達股份曾多次嘗試轉型，意圖布局工業(yè)大麻及裸眼3D業(yè)務。但真正讓公司脫胎換骨的是去年10月對嘉悅新能源70%股權的收購，公司全面涉足光伏業(yè)務。
嘉悅新能源主要從事PERC單晶光伏電池的研發(fā)、采購、生產、銷售及服務，產品尺寸主要為158mm和166mm，一期產能已實現3GW。同時，準備逐步啟動二期項目，主要為產能5GW的TOPCon生產線，計劃于2021年上半年投產，目標客戶包括隆基、晶澳、晶科等。
在2020年度業(yè)績說明會上，聆達股份董事長兼總裁王正育表示，嘉悅新能源采用行業(yè)主流的PERC+SE生產工藝，一期產線全部量產滿產最大可達3GW規(guī)模；二期5GW高效電池片（TOPCon）生產項目可兼容大尺寸電池、多主柵技術，并預留下一代電池技術路線接口。
另外一家跨界光伏行業(yè)的上市公司是*ST海源（002529）。去年12月，*ST海源公告稱，公司擬在江蘇省高郵經濟開發(fā)區(qū)設立項目公司，投資建設10GW高效光伏電池和10GW高效組件生產項目，項目總投資約為105億元。
按照*ST海源的計劃，項目將分兩期實施，其中一期投資約60億元，建設10GW高效光伏電池項目；二期投資約45億元，建設10GW高效光伏組件項目。項目一期預計在2022年6月底前建設完成并試生產，并于2022年12月底前正式達產。
資料顯示，*ST海源是一家集研究開發(fā)、生產、銷售于一體的復合材料輕量化制品及新型智能機械裝備企業(yè)。此番跨界與公司控制權易主相關，去年7月，*ST海源控股股東變更為江西嘉維，實控人變更為甘勝泉，在這背后，又與昔日光伏霸主江西賽維有千絲萬縷的聯(lián)系。
在諸多新二線光伏企業(yè)中，山煤國際（600546）也頗具代表性，公司旗下異質結光伏電池項目正在按計劃有序推進中，項目合作方鈞石能源已實現25.2%的異質結電池量產效率。此外，億晶光電（600537）也正在推動旗下常州3GW高效電池、2GW高效組件的項目建設。
新二線玩家風險猶存
“光伏行業(yè)設備更新快、技術進步快的屬性決定了新進入者后發(fā)優(yōu)勢比較明顯，因為技術路線可能兩三年就發(fā)生更迭，有的設備幾年時間就沒用了。大企業(yè)前期投入多，一旦遇到技術路線變化或尺寸變化，歷史投資就會成為負擔。相比之下，新進入者不會有太多歷史包袱。”
在談到光伏行業(yè)正吸引越來越多新興資本進入的情況時，一家江蘇地區(qū)的組件制造商向記者做出了上述回應。的確，以硅片為例，新進入者明顯地把握住了眼下尺寸更迭的契機。
硅片新勢力企業(yè)崛起的原因是多方面的，正如前述，在光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，硅片的毛利率是最高的；同時，原有的硅片供應商實施一體化發(fā)展策略，出現了與下游廠商直接爭利的情況，市場亟需獨立第三方硅片供應商，這也給了新勢力企業(yè)發(fā)展良機。
更重要背景在于，當前正處在光伏硅片向大尺寸演進的換擋期。過去主流的156硅片已基本淘汰殆盡，主流硅片制造商紛紛制定了向166、182或210等大尺寸硅片演進的技術方向。部分大企業(yè)由于設備原因只能做到182尺寸，但新進入者基本都可以實現210向下兼容。
對于硅片環(huán)節(jié)正發(fā)生的變化，江維也向記者表達了不同看法。他認為，硅片環(huán)節(jié)的技術是收斂的，單晶在未來較長時間內都將保持主流地位，尺寸之爭本質上并不是技術的變革，各家企業(yè)不太可能因為尺寸變化而實現明顯的彎道超車。
“與彎道超車恰恰相反的是，硅片環(huán)節(jié)目前大量新企業(yè)進入，也是看到了硅片環(huán)節(jié)未來技術格局較為穩(wěn)定，新投產線不會在短期內被顛覆，投資風險較小。”江維說道。
去年下半年以來，硅料供應持續(xù)緊張。對于硅片新勢力企業(yè)來說，即使手握數百億元硅片訂單，如果沒有硅料的及時供應，產能的有效釋放將遭遇掣肘。
在這一情況下，相關企業(yè)也出現了分化，例如，今年以來，上機數控先后與新特能源、新疆大全簽訂了合計115億元的硅料長單，“硅片新貴”高景太陽能的行動更加犀利，先是與新特能源簽訂150億元長單，隨后又計劃向新疆大全采購4.59萬噸硅料。
在眾多硅片新勢力瘋狂鎖料的情況下，京運通卻顯得不那么突出，公司去年12月以來先后獲得了近170億元的硅片長單合同，但公司僅有一份與新特能源簽訂的規(guī)模并不大的長單。這種局面能否保障京運通生產經營的穩(wěn)定性？對于這點疑問，江維認為，目前硅料雖供應偏緊，但仍處于緊平衡，硅料需求缺口不大；另外，若未來硅片市場生變，已簽訂的硅料長單可能會轉化為企業(yè)負擔。
記者注意到，對于新二線組件廠商來說，風險同樣存在。一個令人關注的現象是，在最近的多個組件產品招標項目中，二線企業(yè)在候選人中排名靠前，晶科、隆基等一線廠商卻無緣前五名。實際上，這種局面是二線組件廠商以低價投標換來的，且投標價可能已經低于成本線。
對于二線組件企業(yè)的低價搶標的做法，一線廠商人士并不認可。“二線企業(yè)報價低一方面可能有庫存因素，另一方面是二線企業(yè)不接單現金流就會斷，接單還能撐久一點。”至于二線企業(yè)是否意在通過拉低報價的做法搶份額，受訪人士向記者直言“搶不到”，并表示，“現在的成本按照（二線企業(yè)給出的）這個價格就是慢性自殺，（二線企業(yè)）慢慢就消失了。”
“新進入者肯定是會面臨一些風險的，首先，在目前利潤水平較高的情況下進入，當未來產品價格下降的時候，其成本控制能力能否達到行業(yè)領先水平是新玩家需要考慮的問題。”江維向記者表示，如果新玩家切入投資額較大的環(huán)節(jié)，企業(yè)融資能力是否足夠較為重要。此外，進入硅片這樣的環(huán)節(jié)，能否拿到足夠的生產設備也十分重要。
針對電池環(huán)節(jié)的新玩家，江維認為，由于電池片是光伏行業(yè)里技術變化最快的環(huán)節(jié)，所以一些企業(yè)希望能夠通過技術變革實現彎道超車，并且確實有一些新廠商在異質結或者TOPCon等下一代電池技術上提早進行了布局。“需要注意到，龍頭企業(yè)也在大力投入新技術的研發(fā)，其研發(fā)實力雄厚，新進入者想彎道超車也并不是很容易的事情。”
記者觀察：光伏新玩家“井噴式”投入 把準市場風向才能乘勢而上
面對新二線光伏企業(yè)“井噴式”的投入，多位業(yè)內人士在與記者交流時表示驚訝。“有些壓根沒聽過的企業(yè)也要投入大幾十億元搞光伏，不知道技術團隊是從哪里來的。”
光伏行業(yè)正處在技術快速迭代期，今年的主流變革仍然集中在大硅片環(huán)節(jié)；至于電池技術，業(yè)內預計下半年有望迎來TOPCon電池的量產窗口期。
回顧光伏發(fā)展史上歷次技術變革，都有行業(yè)龍頭傾覆，進而出現新的龍頭，多晶轉單晶的過程就是一個極好例證。也正因此，技術變革給了新玩家“上車”的機會，但新玩家面臨的第一個問題就是，到底應該投資現有成熟工藝，還是跨代布局并與一線廠商比拼下一代技術。
如果投資現有成熟工藝，雖然在規(guī)劃布局的時候行業(yè)還有不錯的利潤，工藝控制比較成熟，調研后的結果也顯示對項目前景有把握，但問題是，由于光伏行業(yè)變化快，現有成熟工藝實際上已經快要走到迭代的拐點了。等項目真正投產，可能已經過時，抑或超額利潤已被填平。
當然，新玩家也可能會說，我并不打算通過投資現有成熟工藝賺錢，只要在現有成熟工藝迭代前存活下來，就能積攢經驗，為布局下一代技術鋪路。這雖然不失為一種可行的辦法，但對于現有的光伏新玩家而言，很多都是上市公司，“鋪路期”的業(yè)績壓力恐怕不小。
如果新玩家直接跨過現有成熟工藝，通過布局下一代技術進入光伏市場。那么，在面對行業(yè)龍頭與市場新手時，誰又能保證新手在技術演進方面的積累要勝過龍頭企業(yè)呢？實際情況是，A股一家跨界轉型的上市公司從2019年著手布局異質結電池，但時至今日，廠房仍在建設中；而A股一家PERC電池龍頭，已經實現下一代TOPCon電池的小規(guī)模布局。
行業(yè)龍頭在技術變革階段的確面臨更大的成本沉沒風險，在這一點上，新進入的玩家在產能結構調整、市場需求變化時會擁有更好的靈活性。但只要龍頭企業(yè)把握好新舊技術的迭代節(jié)奏，控制好新舊技術的產能配比，仍舊有較大概率存活下來，甚至活得更好。也正因此，過往歷史上，真正能實現彎道超車的光伏新玩家還是少數。
“光伏新玩家最大的風險來自于對市場的研判，大家一股腦地去投入，都覺得市場好，但市場究竟怎么好可能也說不清楚。這個行業(yè)沒有核心競爭力還是比較難的，要么品牌好、要么技術好、要么資源整合能力強。”一位受訪人士想記者說道。
雖然還有很多障礙，但對于光伏市場的新玩家來說，機會同樣是巨大的，不僅僅來自于可能出現的巨頭被顛覆，也來自于光伏潛在的市場空間增長。事實上，一家位于江蘇的上市公司在轉型硅片的過程中已經小有成就，業(yè)內評價稱其硅片成本已經達到一線廠商水平。
值得注意的是，近日，工信部發(fā)文，提高了新建光伏電池、組件項目的轉換效率門檻，并對投資強度、智能制造及節(jié)能降耗等方面做出更高要求。此時，光伏新玩家應該更多地考慮，是否對光伏技術的演進有充分認知，人才、技術、資金儲備是否充足，一旦巨額投入未能取得預期回報又是否有應對預案？
原標題：光伏行業(yè)徹底火爆：投資額以10億級為單位 5巨頭460億緊急殺入
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