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光伏行業(yè)全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，一方面意味著行業(yè)的發(fā)展步入成熟期，供需市場回歸主導(dǎo)地位。另一方面，隨著政策性補(bǔ)貼的陸續(xù)退出，企業(yè)降本增效的訴求進(jìn)一步加大，競爭壓力不降反增。行業(yè)的增長核心在于成本，從光伏產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，影響度電成本的關(guān)鍵要素包括原料價(jià)格、輔材供應(yīng)、以及產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代。那么詳細(xì)了解光伏企業(yè)近一年的定增、募投項(xiàng)目，可以幫助我們更加清晰地梳理處在擴(kuò)張期的光伏行業(yè)在短期內(nèi)的熱門領(lǐng)域與核心技術(shù)。
新技術(shù)、輔材、逆變器成熱門項(xiàng)目
首先，我們統(tǒng)計(jì)了自2020年1月1日至2021年2月20日，A股光伏設(shè)備板塊中所有上市公司所發(fā)布，涉及項(xiàng)目建設(shè)的定增公告（僅補(bǔ)充流動(dòng)資金的非公開發(fā)行不包括在內(nèi)），大致情況如下所示：
制圖：金融界上市公司研究院
異質(zhì)結(jié)與大尺寸硅片
在此前的“2021光伏行業(yè)的技術(shù)主線與相關(guān)上市公司”文章中對異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)與大尺寸硅片有過較為詳細(xì)的介紹與討論。晶澳科技董秘武廷棟曾在與金融界的對話中說過，“光伏是一個(gè)不斷革自己命的行業(yè)，每一次技術(shù)的迭代，都意味著更高的轉(zhuǎn)換效率，更低的成本。”這句話的背后蘊(yùn)含的便是光伏行業(yè)的核心增長邏輯，即技術(shù)迭代帶來成本的下降從而打開更加廣闊的市場空間。
異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)方面，目前，國內(nèi)光伏行業(yè)正處在PERC電池?cái)U(kuò)產(chǎn)高峰期，并逐步向PERC+、HJT拓展階段。異質(zhì)結(jié)（HJT）電池技術(shù)，具備轉(zhuǎn)換效率高、提效空間大、發(fā)電能力強(qiáng)、工 藝流程短等多種優(yōu)勢。根據(jù)華創(chuàng)證券研究報(bào)告顯示，2014~2019年P(guān)ERC量產(chǎn)效率從20.1％提升至22.5％，保持著每年0.5％的效率提升速度。目前，通過技術(shù)的升級優(yōu)化，PERC/PERC+的量產(chǎn)效率已突破23％，或可進(jìn)一步向23.5％靠近，但效率挖潛空間正逐步接近極限?，F(xiàn)有異質(zhì)結(jié)中試線平均量產(chǎn)效率已普遍接近24％或達(dá)到24％以上。可以看出，異質(zhì)結(jié)電池在轉(zhuǎn)換效率方面的優(yōu)勢較為明顯。
大尺寸硅片方面，去年2月中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2019年光伏技術(shù)路線圖，其中提到了硅片大尺寸趨勢明顯；常規(guī)156.75mm規(guī)格將退場；166硅片2021年將超過60％；210硅片的占比也將提升等內(nèi)容。大尺寸硅片在制造端可以提升硅片、電池和組件生產(chǎn)線的產(chǎn)出量。同時(shí)在產(chǎn)品端，可以有效提升組件功率。此外在系統(tǒng)端，可以減少支架、匯流箱、電纜等成本，從而實(shí)現(xiàn)單瓦成本攤薄。
雖然技術(shù)主線的確定性較強(qiáng)，但光伏行業(yè)內(nèi)的主要廠商想實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代依舊面臨著許多難題與瓶頸，其中就包括了大尺寸硅片的組件熱斑、光伏跟蹤器的兼容性、載荷裂片等問題；以及異質(zhì)結(jié)電池在PECVD與PVD技術(shù)方面還有待突破，經(jīng)濟(jì)效益不如PERC電池等。
光伏逆變器
在太陽能光伏發(fā)電過程中，光伏陣列所發(fā)的電能為直流電，然而許多負(fù)載需要交流電。直流供電系統(tǒng)存在很大的局限性，不便于變換電壓，負(fù)載應(yīng)用范圍也有限， 除特殊用電負(fù)荷外，均需要使用逆變器將直流電變換為交流電。光伏逆變器是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)的心臟，其將光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)生的直流電通過電力電子變換技術(shù)轉(zhuǎn)換為生活所需的交流電，是光伏電站最重要的核心部件之一。因此，光伏發(fā)電的市場有多大，逆變器的市場就有多大。
制圖：金融界上市公司研究院
此外值得注意的是，資本市場上光伏逆變器主要廠商的表現(xiàn)十分活躍。截至2021年2月24日，A股光伏板塊中250日漲幅排名前三的上市公司分別為陽光電源（250日漲幅687.01％）、固德威（250日漲幅517.77％）、錦浪科技（250日漲幅389.50％），以上三家光伏企業(yè)的主營業(yè)務(wù)均為光伏逆變器。天風(fēng)證券研究報(bào)顯示，以每年光伏新增裝機(jī)量與十年前存量市場替換測算，預(yù)計(jì)2025年光伏逆變器出貨量將達(dá)到327GW，市場空間663億，其中國內(nèi)逆變器 市場空間116億元，海外548億元，復(fù)合增速12％。綜合以上信息，資本市場對于光伏逆變器細(xì)分賽道的未來成長空間普遍持積極態(tài)度。
光伏輔材
最后來聊一聊光伏輔材，2020年11月六家光伏組件生產(chǎn)商東方日升、隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源和阿特斯聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏組件市場健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，懇請國家相關(guān)部門能考慮給光伏市場年終“搶裝潮”降溫，同時(shí)希望國家放開對光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張的限制。從去年年底開始，由于“光伏熱”帶來的玻璃產(chǎn)能供不應(yīng)求現(xiàn)象已經(jīng)十分顯著。
民生證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“預(yù)計(jì)2021年光伏全球裝機(jī)170GW，同比增長40％，雙玻滲透率進(jìn)一步提升加大光伏玻璃需求。目前全行業(yè)光伏玻璃日產(chǎn)能2.86萬噸/日，預(yù)計(jì)到2021年底提升至4.5萬噸，同比增長57％，考慮產(chǎn)能釋放進(jìn)度及爬坡周期，整體供需仍然偏緊。”可以看到在光伏玻璃主要廠商陸續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能的背景下，光伏玻璃的供應(yīng)依舊無法滿足組件廠商高漲的需求。
除光伏玻璃外，輔材還包括了EVA膠膜、背板等多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)。從整個(gè)光伏輔材市場角度來看，在硅片-電池片-組件環(huán)節(jié)成本持續(xù)下降的背景下，輔材在光伏發(fā)電成本結(jié)構(gòu)中的重要性迅速凸顯。根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，按照60片單面單玻組件基本參數(shù)測算，從2015 年至今，電池片價(jià)格大幅下降62％，但是輔材的總采購價(jià)格僅下降16％，預(yù)計(jì)到2021年底，輔材成本占比將繼續(xù)提升至50％。
此外，光伏輔材領(lǐng)域存在著較高的技術(shù)壁壘，因此在光伏行業(yè)的技術(shù)迭代中也扮演著至關(guān)重要的角色。膠膜方面，目前市場上封裝膠膜以透明EVA為主，同時(shí)還有成本更低、使用壽命更長的白色EVA膠膜、POE膠膜和共擠型膠膜等新興膠膜產(chǎn)品。在雙面組件滲透率提升的背景下，上述新型膠膜技術(shù)的市場空間不斷提升。國內(nèi)目前在膠膜領(lǐng)域的龍頭廠商包括福斯特、東方日升旗下的斯威克和海優(yōu)新材。光伏玻璃方面，行業(yè)具有成本相對剛性、技術(shù)認(rèn)證復(fù)雜、客戶黏性高等顯著特征。并且同樣受益于雙玻組件滲透率的快速提升，當(dāng)前處在價(jià)格上升周期。市場格局上，信義光能和福萊特形成雙寡頭的競爭格局。
光伏行業(yè)是嚴(yán)格的供需關(guān)系市場，經(jīng)濟(jì)效益是其核心考量，在平價(jià)化的大趨勢之下，輔材價(jià)格的波動(dòng)對于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配都會(huì)產(chǎn)生較大的影響。因此，在光伏組件需求量大幅增長的情況下，輔材的供應(yīng)同樣是2021年行業(yè)內(nèi)的重要關(guān)注點(diǎn)之一。
原標(biāo)題：光伏上市公司三個(gè)關(guān)鍵爆點(diǎn)
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