“碳中和目標(biāo)將帶來(lái)超過(guò)百萬(wàn)億人民幣的低碳投資需求。”在1月31日上線的第21期浦山講壇上，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）成員、清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心主任馬駿提出。
他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，需要重視轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的金融問(wèn)題。我國(guó)提出“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”這一“30·60目標(biāo)”目標(biāo)，要求用30多年的時(shí)間，將幾乎所有行業(yè)的碳排放降至零左右，這一過(guò)程會(huì)給高碳產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)這些產(chǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R收入下降、成本上升、盈利下降，可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)。
面對(duì)“30·60目標(biāo)”帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，政策體系應(yīng)該如何完善？馬駿對(duì)此提出七個(gè)方面的建議：
第一，以碳中和為約束，修訂綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)。綠色金融包括綠色信貸、綠色債券、綠色項(xiàng)目等，相關(guān)項(xiàng)目需按no significant harm principles（無(wú)重大損害原則）執(zhí)行。
第二，要求金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳排放相關(guān)的信息披露。未來(lái)碳中和相關(guān)的信息披露或可考慮強(qiáng)制性執(zhí)行。
第三，要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析、前瞻性壓力測(cè)試和情景分析。
第四，強(qiáng)化對(duì)低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制。一是考慮專門設(shè)立支持綠色低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目，二是將較低風(fēng)險(xiǎn)的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍，三是將銀行的碳足跡納入MPA或者人民銀行的綠色銀行考核，四是央行和銀保監(jiān)會(huì)可考慮降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
第五，外匯局和主權(quán)基金應(yīng)開(kāi)展ESG投資。
第六，監(jiān)管部門應(yīng)要求停止在海外投資新建煤電項(xiàng)目。
第七，強(qiáng)化碳市場(chǎng)在配置資源中的作用，充分考慮碳定價(jià)有效性及其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)中所有行業(yè)的投資引導(dǎo)意義。
碳中和帶來(lái)巨大投資需求
碳中和未來(lái)將產(chǎn)生超過(guò)百萬(wàn)億人民幣的低碳投資需求。
清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院牽頭的《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告指出，在今后30年，中國(guó)若要接近實(shí)現(xiàn)凈零排放，需要低碳投資138萬(wàn)億元。
我們牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報(bào)告估算，未來(lái)30年，如果重慶要實(shí)現(xiàn)接近凈零排放，則需要13萬(wàn)億綠色投資，其中8萬(wàn)億為低碳投資。綠色投資分為兩大板塊，一是環(huán)保板塊，例如降低空氣污染、水污染、土壤污染等；二是降碳板塊，預(yù)計(jì)涉及規(guī)模8萬(wàn)億左右。重慶人均GDP處于全國(guó)平均水平，如果將重慶映射到全國(guó)，按照重慶GDP規(guī)模占全國(guó)約1/40的比例推算，未來(lái)全國(guó)低碳投資需要幾百萬(wàn)億。
據(jù)中國(guó)投資協(xié)會(huì)和落基山研究所估計(jì)，中國(guó)在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬(wàn)億人民幣，在國(guó)家層面上將為綠色金融帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。
為什么有這么多投資機(jī)遇？因?yàn)樘贾泻吐窂脚c基準(zhǔn)路徑下的碳排放軌跡存在巨大差別?；鶞?zhǔn)情境下，碳排放不斷上升；凈零排放情境下，碳排放則快速下降。為實(shí)現(xiàn)排放快速降低達(dá)成凈零，需要大量投資，尤其是綠色技術(shù)、低碳技術(shù)、零碳技術(shù)大規(guī)模新增投資。具體涉及如下幾大領(lǐng)域：
第一，電力方面，加速發(fā)展風(fēng)能和光伏等清潔能源。據(jù)國(guó)網(wǎng)研究院、風(fēng)電協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)估計(jì)，未來(lái)五年，新增風(fēng)光裝機(jī)容量將達(dá)到年均100吉瓦（GW）左右，比上個(gè)五年增加約一倍，并且以后還將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
第二，交通運(yùn)輸電氣化。例如，海南沒(méi)有燃油車，全部是電動(dòng)車，而且使用綠電，電動(dòng)車銷售量增長(zhǎng)將非?？?，估計(jì)至少達(dá)到35%的年均增長(zhǎng)率。氫能作為一種儲(chǔ)能方式，其實(shí)是清潔能源非常重要的板塊，將經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)。
第三，綠色建筑。一個(gè)有趣的例子是，中國(guó)建筑研究院根據(jù)舊建筑進(jìn)行零碳改造，僅通過(guò)設(shè)計(jì)和工藝，就將能耗降低80%，其余20%的能耗通過(guò)光伏板提供，實(shí)現(xiàn)凈零。零碳改造每平米僅花費(fèi)1000元，與北京每平米十幾萬(wàn)的房?jī)r(jià)相比，幾乎沒(méi)有增加額外負(fù)擔(dān)，在材料與技術(shù)層面完全可行。
預(yù)計(jì)零碳示范園區(qū)將在國(guó)內(nèi)快速推廣。在歐洲，已有若干零碳示范園區(qū)，比如在德國(guó)柏林周邊，該園區(qū)中所有建筑物和電力設(shè)施、交通運(yùn)輸設(shè)施都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈零排放，說(shuō)明此類技術(shù)已經(jīng)基本成熟。園區(qū)內(nèi)的項(xiàng)目沒(méi)有政府補(bǔ)貼，都是財(cái)務(wù)可持續(xù)的。中國(guó)現(xiàn)在有很多地方，包括重慶有兩個(gè)區(qū)都表示愿意成為零碳示范園區(qū)，上海、雄安也有意推廣。未來(lái)將有大批地區(qū)，不僅要發(fā)展綠色建筑，還將發(fā)展零碳建筑。
需要重視轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的金融問(wèn)題
氣候風(fēng)險(xiǎn)一般分為兩類，一類是物理風(fēng)險(xiǎn)，例如海平面上升、颶風(fēng)、臺(tái)風(fēng)等；另一類是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。承諾碳中和后，未來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)——我國(guó)的轉(zhuǎn)型承諾要求用30多年的時(shí)間，將幾乎所有行業(yè)的碳排放降至零左右，這一過(guò)程會(huì)給高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲磥?lái)這些產(chǎn)業(yè)將面臨收入下降、成本上升、盈利下降，可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)。
央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）在2020年9月發(fā)布了有關(guān)環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的兩份重要文件——《環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析綜述》和《ERA方法案例集》，總結(jié)了全球金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、保險(xiǎn)、證券）已經(jīng)研發(fā)出來(lái)的模型方法，有些內(nèi)容非常詳細(xì)和實(shí)用，便于機(jī)構(gòu)測(cè)算高碳等敏感行業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)算其在這些領(lǐng)域中的投資，未來(lái)不良貸款率上升和投資估值下降的幅度。
一些國(guó)家的央行已經(jīng)從宏觀層面對(duì)碳相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定的影響進(jìn)行了測(cè)算。據(jù)英格蘭銀行測(cè)算，在極端情況下，氣候變化會(huì)帶來(lái)43萬(wàn)億美元資產(chǎn)的損失；據(jù)荷蘭央行測(cè)算，11%的銀行資產(chǎn)將面臨較大的氣候風(fēng)險(xiǎn)。
在產(chǎn)業(yè)層面，根據(jù)英國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)Vivid Economics對(duì)于上市公司板塊的風(fēng)險(xiǎn)分析預(yù)測(cè)，煤電、煤炭相關(guān)板塊股票減值幅度或?qū)⑦_(dá)到80%，石油、天然氣相關(guān)股票減值幅度將達(dá)到40%；還有一家研究機(jī)構(gòu)叫2ii研究所，其認(rèn)為在2DS溫升情況下，煤電或減值80%，引發(fā)的銀行違約率或提高4倍。
清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心開(kāi)發(fā)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)模型，在考慮未來(lái)十年的五大轉(zhuǎn)型因素后對(duì)煤電企業(yè)貸款的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)算。結(jié)果顯示，具體因素對(duì)煤電企業(yè)的影響如下：
? 我國(guó)對(duì)煤電需求下降，煤電公司銷售額下降；
? 新能源成本下降。未來(lái)十年內(nèi)，光伏、風(fēng)能等新能源發(fā)電成本或?qū)⒔抵撩弘姵杀镜?0%以下，煤電價(jià)格將被迫下降；
? 碳價(jià)格上升。世界銀行做過(guò)一個(gè)比較極端的預(yù)測(cè)，即按照《巴黎協(xié)定》要求，碳價(jià)格應(yīng)當(dāng)上升10倍，不努力減排的火電企業(yè)將用更高價(jià)格購(gòu)買配額，提高成本。
? 以上三類因素將導(dǎo)致煤電企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，銀行對(duì)這些企業(yè)的評(píng)級(jí)下降，融資成本提高，使得財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化；
? 銀行或監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，降低綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高棕色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。如果未來(lái)棕色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，煤電企業(yè)融資成本將面對(duì)上行壓力。
將這五大轉(zhuǎn)型因素放入上述模型，以三家大型上市煤電公司數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，進(jìn)行模擬，違約率都是直線上升。
未來(lái)十年，如果充分考慮需求下降、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、融資成本上升等因素，中國(guó)樣本煤電企業(yè)的當(dāng)年違約概率將從2020年的3%左右上升到2030年的22%左右，五年累計(jì)違約率將接近100%。
也就是說(shuō)，從金融角度、從財(cái)務(wù)角度、從投資回報(bào)角度，就不應(yīng)該考慮此類投資標(biāo)的。目前，全球已有100家大型金融機(jī)構(gòu)宣布限制煤電，部分機(jī)構(gòu)表示不再投資，還有一些表示在一定期限內(nèi)取消該領(lǐng)域的投資。但中國(guó)還沒(méi)有一家金融機(jī)構(gòu)表示限制煤電投資。
完善綠金政策體系，落實(shí)“30·60目標(biāo)”
面對(duì)“30·60目標(biāo)”所提出的要求，政策體系應(yīng)該如何完善？我提出以下七個(gè)方面的建議。
第一，以碳中和為約束，修訂綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)。
綠色金融包括綠色信貸、綠色債券、綠色項(xiàng)目等。雖然人民銀行牽頭修訂的新版《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》（征求意見(jiàn)稿）已經(jīng)剔除了“清潔煤炭技術(shù)”等化石能源相關(guān)的高碳項(xiàng)目，但其他綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)（包括綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)業(yè)目錄等）還沒(méi)有作相應(yīng)的調(diào)整。
關(guān)于項(xiàng)目調(diào)整的具體內(nèi)容，需要將no significant harm principles（無(wú)重大損害原則）作為未來(lái)制定綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)，即在環(huán)境氣候的重要領(lǐng)域之中，不能因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了一個(gè)目標(biāo)而損害了另一個(gè)目標(biāo)。
第二，要求金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳排放相關(guān)的信息披露。
過(guò)去要求金融機(jī)構(gòu)披露環(huán)境相關(guān)的信息，主要是披露綠色信貸、企業(yè)對(duì)于氣候環(huán)境的貢獻(xiàn)等，但碳排放等負(fù)面信息沒(méi)有披露。未來(lái)，應(yīng)當(dāng)要求金融機(jī)構(gòu)披露碳排放信息，包括銀行貸款和股權(quán)投資者投資項(xiàng)目產(chǎn)生的碳排放。
只有知道碳排放和碳足跡，才有可能實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。因此，未來(lái)在強(qiáng)化信息披露建設(shè)的過(guò)程中，要把碳中和作為非常重要的內(nèi)容，相關(guān)的信息披露都要進(jìn)行強(qiáng)制性的執(zhí)行。
信息披露對(duì)銀行來(lái)講是很大的挑戰(zhàn)。我最近也跟人民銀行貨政司商量，能不能夠要求銀行披露整個(gè)資產(chǎn)的碳排放信息。要求信息披露一步到位是很難的，小企業(yè)在這方面幾乎沒(méi)有計(jì)算，能否考慮從大型企業(yè)做起，逐步擴(kuò)展到中型和小型企業(yè)？過(guò)去已有對(duì)于大型高排放企業(yè)的信息披露要求，這些信息是存在的，在環(huán)保系統(tǒng)里面，至少已經(jīng)有上萬(wàn)家企業(yè)碳排放相關(guān)的信息，可以由此開(kāi)始逐步擴(kuò)展。環(huán)保口與金融口的信息溝通非常重要，能夠減少重復(fù)采集數(shù)據(jù)的成本。
國(guó)外一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步建立起了披露碳足跡的標(biāo)準(zhǔn)。AVIVA是英國(guó)的一家投資機(jī)構(gòu)，它披露了2018年、2019年所持有的股權(quán)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的碳足跡。碳足跡是碳排放的總量，根據(jù)投資總量或企業(yè)銷售額等選定指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算。數(shù)據(jù)顯示，AVIVA的碳足跡正在逐年下降。其他國(guó)家的這些例子說(shuō)明，金融機(jī)構(gòu)的碳足跡披露在技術(shù)上是可行的。此外，AVIVA也披露了氣候壓力測(cè)試的結(jié)果，這也說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)在某些情景下會(huì)面臨多大風(fēng)險(xiǎn)等前瞻性壓力測(cè)試或者情景分析，也是可以進(jìn)行披露的。
HSBC等金融機(jī)構(gòu)也就高碳資產(chǎn)的敞口進(jìn)行了披露。目前，國(guó)內(nèi)只披露綠色資產(chǎn)，沒(méi)有披露高碳資產(chǎn)。我認(rèn)為這類信息披露對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言是好事，如果金融機(jī)構(gòu)不披露，市場(chǎng)將會(huì)認(rèn)為機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不了解風(fēng)險(xiǎn)就很危險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在計(jì)算、披露風(fēng)險(xiǎn)后，市場(chǎng)將會(huì)認(rèn)為機(jī)構(gòu)已對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備，市場(chǎng)認(rèn)可度將隨之提高。
第三，要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析、前瞻性壓力測(cè)試和情景分析。
NGFS已經(jīng)提供方法，接下來(lái)國(guó)內(nèi)需要進(jìn)行更多推廣和能力建設(shè)工作。建設(shè)到一定程度后，應(yīng)該考慮把環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析作為一項(xiàng)強(qiáng)制性監(jiān)管要求?，F(xiàn)在，在中英合作的框架之下，我國(guó)已有工商銀行、興業(yè)銀行和江蘇銀行三家銀行開(kāi)展了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析，建立了內(nèi)部模型，其它銀行也應(yīng)盡快跟進(jìn)。
第四，強(qiáng)化對(duì)低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制。
具體建議包括：
一是考慮專門設(shè)立支持綠色低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目。之前綠色再貸款項(xiàng)目放在整體的再貸款項(xiàng)目中，沒(méi)有專門針對(duì)低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目。一些銀行的再貸款項(xiàng)目有附加條件，中小企業(yè)的貸款必須占到50%以上，如果找不到足夠的中小企業(yè)就無(wú)法發(fā)放綠色再貸款，約束條件過(guò)多。未來(lái)，在碳中和的背景下，低碳項(xiàng)目數(shù)量將大幅增加，每年數(shù)千億的綠色低碳項(xiàng)目再貸款機(jī)制是有基礎(chǔ)、有條件、有必要的。
二是將較低風(fēng)險(xiǎn)的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍。納入抵押品范圍后，表現(xiàn)較好、持有高質(zhì)量綠色資產(chǎn)的銀行可以向央行借到便宜的資金。
三是將銀行的碳足跡納入MPA或者人民銀行的綠色銀行考核。如果碳足跡下降，人民銀行就可以多提供一些支持性政策工具，包括便宜的流動(dòng)性。
四是央行和銀保監(jiān)會(huì)可考慮降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。這樣的話，整體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持不變。例如，如果現(xiàn)在銀行中企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是100%，是否可以考慮把綠色貸款的權(quán)重降低至75%，將其他企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高至某一水平，使得總體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持不變。
從宏觀意義上，這一調(diào)整對(duì)金融穩(wěn)定幾乎沒(méi)有影響，主要發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，從機(jī)制上降低綠色信貸的融資成本，提高棕色信貸的融資成本，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型的步伐。
其他國(guó)家由于缺少相關(guān)綠色資產(chǎn)、棕色資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，沒(méi)有真正實(shí)施這一調(diào)整。而中國(guó)有7年綠色信貸的數(shù)據(jù)，且數(shù)據(jù)顯示綠色信貸違約率只有0.4%，其它信貸的違約率是1.8%。這些基礎(chǔ)條件只在中國(guó)存在，中國(guó)在此方面占據(jù)了最有利的地位，可以率先引入風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重政策。
第五，外匯局和主權(quán)基金開(kāi)展ESG投資。
外匯局和主權(quán)基金作為資產(chǎn)所有者，可以影響一大批資產(chǎn)管理人。資產(chǎn)管理人需要資金時(shí)，如果外匯局和主權(quán)基金提出附加條件——資產(chǎn)管理人按照相關(guān)原則將更多資源配置到ESG項(xiàng)目的話就可獲得資金——將會(huì)帶動(dòng)一大批資產(chǎn)管理公司把投資者的資金綠化。此舉影響深遠(yuǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只外管局資金的綠色化。
關(guān)于外管局的投資綠色化，NGFS報(bào)告中的建議可以作為參考：
一是建立對(duì)投資標(biāo)的和基金管理人的篩選機(jī)制，這是最重要的，資產(chǎn)管理人需要滿足ESG要求；
二是主權(quán)基金或者央行自身要建立環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的能力；
三是披露外管局和主權(quán)基金投資的ESG信息，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)信息透明度提升；
四是專門支持綠色板塊，向債券市場(chǎng)投入資金，降低綠色債券的成本；
五是可參考挪威中央銀行Norges Bank，發(fā)揮股東作用，推動(dòng)被投資企業(yè)提升ESG表現(xiàn)。
Norges Bank管理1萬(wàn)多億美元資產(chǎn)，在綠色主權(quán)投資方面處于國(guó)際領(lǐng)先地位，他們不僅選擇ESG表現(xiàn)良好的公司，也選擇ESG中等的公司，在投資后要求被投企業(yè)提高ESG表現(xiàn)——如果未來(lái)不優(yōu)化表現(xiàn)，將會(huì)采取相應(yīng)措施。Norges Bank發(fā)揮了主權(quán)投資者積極主動(dòng)的作用，經(jīng)歷值得借鑒。
第六，監(jiān)管部門應(yīng)該強(qiáng)制要求停止在海外投資新建煤電項(xiàng)目。
“一帶一路”存在的一個(gè)問(wèn)題是能源投資項(xiàng)目大部分投向煤電，而煤電是高碳排放的領(lǐng)域。在我國(guó)碳中和建設(shè)的背景之下，是否還要繼續(xù)投向煤電建設(shè)？我們應(yīng)對(duì)此采取更加積極主動(dòng)的措施，否則這方面可能會(huì)發(fā)展成為國(guó)際社會(huì)攻擊我們的一個(gè)非常重要的由頭。
我們一定要保持主動(dòng)，在國(guó)內(nèi)不新建煤電項(xiàng)目的同時(shí)，主動(dòng)停止對(duì)海外煤電項(xiàng)目的投資。在國(guó)際合作方面，也應(yīng)該推動(dòng)多邊、雙邊共同減少對(duì)第三國(guó)煤電項(xiàng)目的投資。
目前，環(huán)保部旗下設(shè)有“一帶一路”綠色聯(lián)盟，我國(guó)也是綠色聯(lián)盟的成員之一。聯(lián)盟建立了交通燈制度，就是希望把對(duì)外投資的環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分成紅燈、綠燈與黃燈。未來(lái)我國(guó)監(jiān)管部門也需要建立相關(guān)機(jī)制，停止在氣候風(fēng)險(xiǎn)亮紅燈的領(lǐng)域投資。目前各方面似乎還沒(méi)有就此問(wèn)題達(dá)成一致，希望未來(lái)各方能夠共同推動(dòng)。
第七，強(qiáng)化碳市場(chǎng)在配置資源中的作用。
在被覆蓋的控排企業(yè)中，碳市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)揮了配置資源作用，可以將低碳活動(dòng)引導(dǎo)到高效企業(yè)中。但中國(guó)還有幾千萬(wàn)家企業(yè)都可以被碳市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)。
所有企業(yè)，如果投資、從事與碳相關(guān)的活動(dòng)，都應(yīng)該去看碳價(jià)格——如果碳價(jià)漲得厲害，企業(yè)就應(yīng)該選擇少投，因?yàn)樘純r(jià)高漲或許意味著未來(lái)其將面臨一定懲罰機(jī)制。由此來(lái)看，碳市場(chǎng)所能發(fā)揮的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了被覆蓋企業(yè)的范圍，我們應(yīng)該充分考慮碳價(jià)的定價(jià)有效性及其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)中所有行業(yè)的投資引導(dǎo)作用。
怎么保證碳市場(chǎng)的定價(jià)有效性？碳價(jià)必須在有流動(dòng)性的市場(chǎng)當(dāng)中形成，換句話說(shuō)，沒(méi)有流動(dòng)性，碳價(jià)就無(wú)效。流動(dòng)性的形成需要金融機(jī)構(gòu)參與，需要大量的買家和賣家，這也是支持金融機(jī)構(gòu)和投資者參與碳市場(chǎng)的重要理由，因?yàn)樗梢员ＷC定價(jià)有效性。
同時(shí)，要充分開(kāi)發(fā)碳排放的期權(quán)期貨等衍生產(chǎn)品，一方面增加流動(dòng)性工具，另外一方面也為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。
碳市場(chǎng)也要搞對(duì)外開(kāi)放。建議考慮建設(shè)大灣區(qū)統(tǒng)一碳市場(chǎng)，把廣州、深圳和香港未來(lái)想?yún)⑴c碳市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)放在一起，共同擔(dān)任股東。此外，可以考慮把廣州碳交所改造成一個(gè)多方共建的碳交易所，并通過(guò)香港建立碳互通的機(jī)制，允許外國(guó)投資者參與國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)。這一互通機(jī)制前期可以只對(duì)接大灣區(qū)的碳市場(chǎng)，而三五年后，如果全國(guó)碳市場(chǎng)都具備了相應(yīng)的流動(dòng)性，也可以將其連接到全國(guó)碳交易市場(chǎng)，允許外國(guó)投資者充分參與中國(guó)的碳市場(chǎng)。
原標(biāo)題：清華大學(xué)馬駿：碳中和或吸引超百萬(wàn)億投資需求，需重視不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)問(wèn)題
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