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補(bǔ)貼拖欠帶來的惡性循環(huán)仍充斥在光伏行業(yè)中，為保住現(xiàn)金流、減少負(fù)債，大部分的光伏電站運(yùn)營商只能寄希望于出售電站。據(jù)光伏們不完全統(tǒng)計，截止2020年12月4日，共有13家企業(yè)出售了約3.24GW光伏電站，達(dá)成了近百億買賣。

協(xié)鑫新能源是2020年光伏電站出售的主力，截至目前成交容量已經(jīng)超過1.6GW，華能收購了其中將近1.2GW的項目。作為曾經(jīng)最大的光伏電站民營投資商，毫無疑問協(xié)鑫新能源背負(fù)著巨大的補(bǔ)貼拖欠壓力。始于2019年的與華能進(jìn)行交易談判終于在今年得以落實，也讓協(xié)鑫新能源緩了一口氣。


從2020年光伏電站的交易可以發(fā)現(xiàn)，一是受補(bǔ)貼拖欠的影響，光伏電站收購的要求越來越高，“光伏電站越來越難賣”，甚至需要賠本出售；另一方面，從買家來看，不再局限于大的電力央企，還有一些地方國企開始著手布局光伏電站投資業(yè)務(wù)。

實際上，經(jīng)歷過2019-2020年的交易高峰期，市場上超過60-70%的光伏電站已經(jīng)集中在央企、國企手中。進(jìn)入“十四五”之后，國內(nèi)大型光伏電站項目中，民營企業(yè)作為投資商的市場份額仍將持續(xù)縮小。

短期來看，2019-2020年將成為光伏電站交易的市場活躍期，有行業(yè)人士告訴光伏們，“目前主力賣方出售的都差不多了，剩下的光伏電站要么瑕疵比較多難以出售，要么就是要自己持有不打算出售的了”。

隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售殆盡，光伏電站交易的推進(jìn)在今年以來尤為困難。對于出售電站的民營光伏投資商來說，保命與?，F(xiàn)金流是兩個截然不同的概念，這意味著不同的定價策略。“如果不甩開電站包袱，公司可能就要徹底關(guān)門了”。對于部分急于減少負(fù)債的企業(yè)來說，如何甩開債務(wù)的包袱比電站的交易價格更為重要。

“沒有進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的光伏電站，買方的價格基本以平價考慮，一般來說，這些電站的貸款額度都要比收購方的報價高。部分公司出售電站的基本原則是把負(fù)債帶走，電站資產(chǎn)相當(dāng)于白送”，某上市公司電站出售相關(guān)負(fù)責(zé)人王郁（化名）告訴光伏們，“一個100MW的光伏電站，按照脫硫煤電價評估，其價值只有2.8-3元/W，總價不超過3個億，但是當(dāng)時建設(shè)成本在7億左右，貸款超4億，現(xiàn)在貸款余額依舊有4億左右，如果要賣掉，相當(dāng)于公司倒貼1億元，請買家收走。”

一方面是巨額的財務(wù)壓力，“現(xiàn)在補(bǔ)貼發(fā)放實際是至少延期3年，從財務(wù)角度，現(xiàn)在拿到的補(bǔ)貼和3年以后拿到的補(bǔ)貼，會有一個折現(xiàn)差。假設(shè)現(xiàn)在可拿補(bǔ)貼1000萬，一般按照一年8%折現(xiàn)，3年折現(xiàn)后成778.688萬元；相當(dāng)于3年后1000萬，只值現(xiàn)在的778萬了”，王郁解釋道。

補(bǔ)貼拖欠也讓賣方在進(jìn)行電站交易談判時很難掌握主動權(quán)，整個光伏電站交易市場儼然是一個買方市場。

雪上加霜的是，之前2015-2016年建成的光伏電站，隨著貸款優(yōu)惠到期，大部分電站都面臨還本付息的壓力。在補(bǔ)貼拖欠的情況下，來自于金融機(jī)構(gòu)的催貸壓力讓民營投資商苦不堪言。

另一方面，面對這樣的“賠本”買賣，賣方也很難順利出售電站。“今年跟好幾家買方都進(jìn)行了溝通，但都沒有談成，因為目前電站價格給的很低，收購調(diào)價也變得嚴(yán)格。另一方面，作為上市公司，一個年度內(nèi)很難承受大幅度的資產(chǎn)減值，所以我們今年不打算再賣電站了，但會繼續(xù)推進(jìn)”，王郁說道。

另外一家此前光伏電站持有量近2GW的民營投資商，計劃在出售完1GW左右的光伏電站之后，繼續(xù)自持約1GW的光伏電站，“補(bǔ)貼拖欠對我們的現(xiàn)金流影響是比較大的，在這樣的情況下，我們只能通過出售回籠資金，不管是后續(xù)持續(xù)運(yùn)營還是開發(fā)新的項目，資金都是最重要的”，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人孟華（化名）表示。另一方面，這位負(fù)責(zé)人也寄希望于近期傳出的三部委正極力推動解決補(bǔ)貼拖欠問題的消息。

實際上，如上文所述，大型地面電站的交易基本告一段落。“幾家主力民營投資商電站資產(chǎn)處理基本收尾，剩下的光伏電站出售難的主要問題在于合規(guī)性，即備案手續(xù)、土地、并網(wǎng)手續(xù)等的合規(guī)性，收購方對于合規(guī)性的把控是非常嚴(yán)格的，其他的技術(shù)性問題都可以通過整改解決”，孟華補(bǔ)充道，其實市場上的買方還是有很多的，包括中核、京能、華能、國家電投等，這些大型電力企業(yè)基本都是開發(fā)與收購并行的策略。

“這五年，光榮與煎熬并存”，在王郁看來，中國光伏產(chǎn)業(yè)與光伏人終于要長大成人了。轟轟烈烈的光伏電站資源爭奪戰(zhàn)之后，中國光伏投資領(lǐng)域以央企、國企大接盤收場。對于“十四五”，王郁信心十足，“2021年將是真正的新紀(jì)元”。與此同時，也有很多民營投資商希望“十四五”開年可以聽到來自于補(bǔ)貼拖欠解決方案的好消息，“這樣才能徹底甩掉舊包袱，輕裝上陣”。