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 　　在無錫尚德宣布順風(fēng)光電成為其唯一接盤候選者之后，順風(fēng)光電近期又和無錫尚德簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。這被很多人視為無錫尚德重整的重要一步。然而，順風(fēng)光電自身一直處于虧損狀態(tài)，其重整無錫尚德的資金何來？順風(fēng)光電如果最終接盤無錫尚德，無錫尚德能否借力重生

　　10月24日，香港上市公司順風(fēng)光電國際有限公司(以下簡稱“順風(fēng)光電”)宣布停牌，以待公布一項非常重大的收購建議。公告沒有提及收購建議內(nèi)容，不過順風(fēng)光電已于本月初提交文件競投正在破產(chǎn)重整中的無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱“無錫尚德”)，并被無錫市政府確認(rèn)為收購無錫尚德部分股權(quán)的優(yōu)先競購方。

　　10月24日在無錫國際新能源大會上，無錫尚德和順風(fēng)光電簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，此舉受到外界的廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)推測這或與順風(fēng)光電介入無錫尚德破產(chǎn)重整一事密切相關(guān)，此前無錫尚德已宣布順風(fēng)光電成為其唯一接盤候選者。

　　順風(fēng)光電董秘謝文杰表示，在整個收購方案的推進過程中，無錫尚德國內(nèi)債權(quán)人對于順風(fēng)光電收購的誠意和資金來源有所顧慮，順風(fēng)光電此次簽約給債權(quán)人吃了一顆“定心丸”。

　　無錫尚德曾經(jīng)是全球最大晶硅光伏電池生產(chǎn)商，但受太陽能板價格暴跌等的影響，無錫尚德在今年年初出現(xiàn)大幅虧損，今年3月份其已經(jīng)有5.41億美元的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)生違約。3月18日，無錫尚德的債權(quán)銀行聯(lián)合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產(chǎn)重整申請。然后才有順風(fēng)光電和無錫尚德的戰(zhàn)略合作一事。但無錫尚德的故事并不會就此結(jié)束。

　　在無錫尚德申請破產(chǎn)重整后的第一次全體債權(quán)人會議上，529家債權(quán)人申報了總金額達(dá)173.96億元的債權(quán)，經(jīng)核實，共確認(rèn)總債務(wù)107億元。

　　有消息人士透露，根據(jù)雙方的框架協(xié)議，順風(fēng)光電會向無錫尚德注入約30億元。

　　但這一信息記者尚未從順風(fēng)光電和無錫尚德方面獲得證實。

　　即便注資30億元的消息為真，面對107億元的債務(wù)規(guī)模，順風(fēng)光電如何幫助無錫尚德償還巨額債務(wù)，無錫尚德又能否通過破產(chǎn)重整“浴火重生”仍然是未知數(shù)。

　　債務(wù)如何償還

　　有媒體報道，無錫尚德的債權(quán)人將于11月中旬對順風(fēng)光電的上述注資方案進行表決。

　　如果債權(quán)人大會同意無錫尚德和順風(fēng)光電的收購協(xié)議，并最終同意順風(fēng)光電重整無錫尚德，對于前期注入30億元的具體用途，無錫尚德破產(chǎn)重整管理人組長楊二觀表示，雙方協(xié)議的主要內(nèi)容涉及無錫尚德將全部實體資產(chǎn)與股權(quán)作價30億元轉(zhuǎn)讓給順風(fēng)光電，這筆資金在扣除破產(chǎn)費用之后，將全部用于清償無錫尚德背負(fù)的債務(wù)。

　　楊二觀同時表示，一旦11月中旬債權(quán)人大會表決通過該注資和償付方案，重整計劃將會立刻實施，順風(fēng)光電也將正式接盤無錫尚德。

　　但無錫尚德債權(quán)人會議上確認(rèn)的無錫尚德的負(fù)債為107億元，即使30億元全部用于償還債務(wù)，仍是杯水車薪。

　　“而且到目前為止，如何分配收購金額還沒有方案。”謝文杰認(rèn)為，目前無錫尚德國內(nèi)債權(quán)人和收購方最大的分歧在于收購資金將來如何分配的問題。

　　我國破產(chǎn)法規(guī)定，破產(chǎn)財產(chǎn)在優(yōu)先清償破產(chǎn)費用和共益?zhèn)鶆?wù)(法院受理破產(chǎn)申請后，為了全體債權(quán)人的共同利益以及破產(chǎn)程序順利進行而發(fā)生的債務(wù))后，依照下列順序清償：破產(chǎn)人所欠職工的工資和醫(yī)療、傷殘補助、撫恤費用，所欠的應(yīng)當(dāng)劃入職工個人賬戶的基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險（放心保）費用以及法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)支付給職工的補償金；破產(chǎn)人欠繳的除前項規(guī)定以外的社會保險費用和破產(chǎn)人所欠稅款；普通破產(chǎn)債權(quán)。

　　大成律師事務(wù)所破產(chǎn)法律師王清輝告訴法治周末記者：“如果破產(chǎn)財產(chǎn)不足以清償同一順序的清償要求的，按照比例分配。”

　　“一般來說普通債權(quán)人最終拿到手的錢不會很多。”王清輝坦言，為了保證就業(yè)等問題，地方政府會以相對合理的價格吸引順風(fēng)光電接手，但這可能會犧牲普通債權(quán)人的利益。

　　此外，順風(fēng)光電如果接盤無錫尚德，30億元之外的未能償還的債務(wù)，順風(fēng)光電是不是會繼續(xù)通過未來的經(jīng)營一一償付？謝文杰并未透露。

　　盈科律師事務(wù)所高級合伙人李剛告訴法治周末記者：“債權(quán)債務(wù)是否一并轉(zhuǎn)移，取決于具體的重整方案。”

　　順風(fēng)光電實力遭質(zhì)疑

　　順風(fēng)光電總部位于江蘇省常州市，公司總投資近4億元，2011年7月13日在香港聯(lián)交所主板正式掛牌交易，在光伏界名不見經(jīng)傳的順風(fēng)光電接手尚德被外界質(zhì)疑為“蛇吞象”。

　　保利協(xié)鑫、天合光能、英利綠色能源等光伏巨頭都曾表露出重整無錫尚德的意向，但順風(fēng)光電卻成為最終的“黑馬”。

　　順風(fēng)光電和無錫尚德的年報顯示，順風(fēng)光電2012年出貨量為206兆瓦，無錫尚德出貨量高達(dá)1800兆瓦。

　　而且順風(fēng)光電自身的狀況同樣令人擔(dān)憂。

　　順風(fēng)光電財報顯示：2011年，公司虧損2.38億元；2012年，虧損額擴大至2.71億元；2013年上半年，順風(fēng)光電業(yè)績繼續(xù)惡化，虧損額則為6.73億元。2013年上半年經(jīng)過發(fā)行一筆4.5億港幣的可轉(zhuǎn)債和經(jīng)股東墊資3.7億元后，該公司持有現(xiàn)金增至4.6億元，但銀行借款高達(dá)8.6億元。

　　面對尚德的巨額債務(wù)，順風(fēng)光電的資金實力顯得稍過弱小。

　　“單從順風(fēng)光電自身的經(jīng)營來看，接手無錫尚德恐會進一步拖累公司發(fā)展。不過，順風(fēng)光電掌舵人是資本運作的高手。”中投顧問新能源行業(yè)研究員蕭函告訴法治周末記者。

　　公開資料顯示，順風(fēng)光電實際控制人鄭建明在海南及上海投資房地產(chǎn)起家，2002年開始到香港炒賣寫字樓。后將主要精力轉(zhuǎn)入資本市場。2012年開始，鄭建明大舉進軍光伏業(yè)，先后收購了順風(fēng)光電、賽維LDK、海潤光伏(600401,股吧)等公司的部分股權(quán)和光伏資產(chǎn)，并成為順風(fēng)光電的第一大股東。

　　順風(fēng)光電早在10月9日的公告中表示，順風(fēng)光電計劃以包括債務(wù)融資、股權(quán)融資、合營企業(yè)或合伙的安排、內(nèi)部資源或綜合以上各類型融資為可能收購提供融資。據(jù)公司9月16日公告顯示，其擬增發(fā)4億股，發(fā)行價為2.5至2.8港元。按此計算，順風(fēng)光電將籌集大約10億至11億港元的資金。

　　不過，蕭函表示：“無錫尚德和順風(fēng)光電之間的合作很大程度上受到無錫地方政府的引導(dǎo)。無錫尚德能夠順利實現(xiàn)重整，便是國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的‘幸事’，利益相關(guān)者應(yīng)該能因此獲益。”

　　無錫尚德能否“重生”

　　此前，歐美市場是我國光伏企業(yè)的主戰(zhàn)場，在歐美對華實行反傾銷、反補貼的背景下，我國光伏企業(yè)進入寒冬。但隨著有關(guān)部門密集出臺一系列利好政策，中歐光伏貿(mào)易糾紛的最終和解，光伏行業(yè)出現(xiàn)回暖。

　　除了國家層面的政策支持外，地方政府也在為光伏企業(yè)保駕護航。

　　10月24日，無錫市委常委黃欽在無錫國際新能源大會上表示，將進一步加大推進力度，按照市場經(jīng)濟運營的規(guī)律，通過市場化的手段幫助無錫尚德這樣的困難企業(yè)進行破產(chǎn)重整，走出困境。 黃欽稱，無錫還將研究制定出臺相關(guān)的扶持政策，鼓勵企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，提升企業(yè)運營水平，增強市場綜合競爭力。

　　南昌大學(xué)光伏學(xué)院院長周浪告訴法治周末記者：“經(jīng)過重整，無錫尚德會獲得資金上的支持，而且無錫尚德的品牌知名度還在，無論在國內(nèi)還是國際上大家對無錫尚德還是認(rèn)可的。”

　　據(jù)悉，順風(fēng)光電向政府保證，在接盤無錫尚德后，保留原有品牌以及中層及以下所有員工復(fù)崗，順風(fēng)將來也會在電站業(yè)務(wù)上與無錫尚德方面繼續(xù)合作。

　　周浪認(rèn)為無錫尚德的品牌是其價值所在：“順風(fēng)光電保留原有品牌的思路是正確的。從目前光伏行業(yè)的現(xiàn)狀看，無錫尚德是有希望重獲新生的。但這個行業(yè)的暴利不會再有，整個光伏行業(yè)會回歸普通制造業(yè)的盈利水平。”

　　光伏行業(yè)最難熬的日子雖然過去，但順風(fēng)光電接手無錫尚德仍存在很多挑戰(zhàn)。

　　“接手無錫尚德后，順風(fēng)光電面臨的第一個嚴(yán)峻問題是管理調(diào)整、人員調(diào)動，順風(fēng)光電若在此方面不能作出很好決策，強強聯(lián)合的局面便很難出現(xiàn)。”蕭函對無錫尚德的未來持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，“光伏業(yè)企穩(wěn)態(tài)勢初步顯現(xiàn)，但公司發(fā)展戰(zhàn)略仍需及時調(diào)整，尤其是產(chǎn)能優(yōu)化、核心競爭力的提升工作勢在必行。”