国产黄色视频99,高清无码人妻中出亚洲,制服丝袜综合另类中文字幕,手机无码福利在线观看1000集

掃描關(guān)注微信
知識庫 培訓(xùn) 招聘 項目 政策 | 推薦供應(yīng)商 企業(yè)培訓(xùn)證書 | 系統(tǒng)集成/安裝 光伏組件/發(fā)電板 光伏逆變器 光伏支架 光伏應(yīng)用產(chǎn)品
 
 
 
 
 
當(dāng)前位置: 首頁 » 資訊 » 企業(yè) » 正文
 
光伏板塊大熱,隆基股份的天花板在哪兒?
日期:2020-11-11   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:yutianyang_tsj 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
 光伏板塊是2020年全球股票市場最炙手可熱的金股集中營之一,與新能源汽車并駕齊驅(qū)成為下半年兩大主流熱點。

2019年、2020年初以及年中,筆者曾公開發(fā)表了《2020年光伏行業(yè)最后成人禮》及年初《陽光電源:曾經(jīng)失落的光伏龍頭,能否硬核起飛》及年中《光伏龍頭:迎來罕見而持續(xù)的戴維斯雙擊》等研究報告,深入剖析光伏產(chǎn)業(yè)的前世今生,并對隆基股份(SH:601012)和陽光電源(SZ:300274)兩只產(chǎn)業(yè)龍頭進行了覆蓋。

在A股“光伏三大龍頭”(還包括通威股份)年內(nèi)漲幅數(shù)倍之后的當(dāng)下,絕大多數(shù)投資者已經(jīng)迷茫,甚至難以抉擇。有的人順從于趨勢,有的人滿足于落袋為安,還有的人隨波逐流于高拋低吸,當(dāng)然也有人仍然執(zhí)著地堅守產(chǎn)業(yè)龍頭。

筆者不才,謹以數(shù)年光伏行業(yè)投資與研究經(jīng)歷為依托,在本篇報告里將以全球光伏產(chǎn)業(yè)龍頭隆基股份(SH:601012)作為重點敘述對象,進一步剖析與解讀當(dāng)前時間節(jié)點下光伏產(chǎn)業(yè)的邏輯與秘密。

提前聲明:本文系對光伏產(chǎn)業(yè)和相關(guān)上市公司基本面的邏輯性探討與研究,僅用于交流分享不構(gòu)成任何投資建議。

01光伏今年為何這么牛?

今年光伏板塊大熱的原因是什么?很多人覺得是來自于需求的爆發(fā);也有人認為是平價周期到來,光伏業(yè)已成為全球最廉價的能源且沒有之一,所以發(fā)展前景良好,將替代所有傳統(tǒng)能源成為全球最大的能源供應(yīng)者;此外,當(dāng)然也有聲音認為這只是一種周期性炒作而已。

那么,事實究竟是什么樣的?

且讓我們看一組并未完整的數(shù)據(jù)來管中窺豹:

2020年中國前三季度光伏裝機18.7GW,同比增長16.8%;2020年1-5月光伏組件出口量同比下滑0.2%,7、8兩月轉(zhuǎn)正同比增長18.3%和16.5%。

通過以上數(shù)據(jù),我們可以得出直觀的判斷:今年前三季度,全球光伏需求是并沒有實質(zhì)增長。特別是組件出口——與去年同期動輒80%的增速對比來看,可以用低迷來形容。僅就本土市場而言,擺脫了19年遲滯的光伏新政之后,前三季度光伏需求并未有效增長。

一言以蔽,2020年前三季度總體來看,全球需求表現(xiàn)平淡。

那么有人說,中國第四季度需求強勁增長預(yù)期推動了光伏的行情?是的,沒錯:2019年第四季度中國裝機不足15GW,而2020年的第四季度中國裝機預(yù)期是22GW左右,同比增長接近50%。

所以,我們?nèi)涨氨憧吹搅寺』煞?、東方日升、晶科能源等組件企業(yè)發(fā)布了通告,因強勁需求增長,光伏玻璃產(chǎn)能瓶頸凸顯,希望管理層放開光伏玻璃產(chǎn)能限制,緩解供應(yīng)緊張格局。

但根據(jù)目前掌握的產(chǎn)業(yè)鏈情況來判斷,中國第四季度裝機需求可能略低于預(yù)期,同時海外增速比去年要小很多。所以綜合來看,年內(nèi)全球光伏裝機增長似乎不達預(yù)期。

但反常識的是,縱使如此,我們當(dāng)前已經(jīng)看到:隆基股份,2020年前三季度凈利潤增長82%,營收增長49%;晶澳科技前三季度凈利潤增85%,營收增23%;陽光電源更猛,前三季度凈利潤增115%,營收增65%。

所以,面對如上貌似錯亂的產(chǎn)業(yè)起伏節(jié)奏,我們能總結(jié)出來怎樣的原因?這大概率就是當(dāng)前絕大多數(shù)投資者的迷茫所在。

不賣關(guān)子,且讓筆者給大家分析一下今年光伏龍頭上漲的原因:

1、今年光伏龍頭盈利上漲并非因為需求放量所致,更多是賺“市占率提升”的錢。

此話怎說?

隆基股份,從硅片起家,發(fā)展成為全產(chǎn)業(yè)鏈能手——電池、組件產(chǎn)能放量,排名全球靠前;組件市占率穩(wěn)步提升。且隆基股份正在擴張產(chǎn)業(yè)鏈,向光伏建筑、電站、儲能領(lǐng)域強力擴張。其實,這個過程賺的是市占率提升的錢。

而陽光電源,則更為明顯。陽光電源海外逆變器出口放量,全球市占率提升,導(dǎo)致凈利潤及應(yīng)收高速增長,銷售凈利率快速提升導(dǎo)致其三季度業(yè)績大超市場預(yù)期。

所以,今年光伏龍頭股票賺的是“市占率提升的錢”,而隨著光伏企業(yè)挺近全球及產(chǎn)業(yè)鏈擴張,這種跡象愈發(fā)明顯。

2、產(chǎn)業(yè)存在前景看好、尤其是2021年底后全球光伏將加快發(fā)展的預(yù)期。

為何說產(chǎn)業(yè)前景看好?

首先,眾所周知且老生常談的一重事實是,光伏發(fā)電已成為全球最廉價的能源且沒有之一。那么按照正常的商業(yè)邏輯,其持續(xù)發(fā)展就不可證偽了。

那么還有其他原因嗎?當(dāng)然有:光伏發(fā)電目前應(yīng)用場景也因為幾個巨頭的介入正在迅速擴大。如特斯拉的光伏屋頂、隆基股份的光伏建筑、陽光電源的漂浮電站及光伏制氫等等。更多場景發(fā)展,使光伏行業(yè)前景增量突然打開,無論是哪一個市場,均是此前預(yù)估的倍數(shù)級。

此外,還有一個因素可能被大家忽略。就是疫情及產(chǎn)業(yè)鏈情況。2020年全球疫情導(dǎo)致整體需求被壓制住,在南亞、東南亞及南美尤為明顯。我們無法指望全球疫情在2021年上半年煙消云散,但我們似乎有理由相信2021年下半年,全球疫情將迎來曙光(因循于疫苗推進的速率與規(guī)律)。

此外,2020中國光伏新增需求略低于預(yù)期(預(yù)判)主要原因除了疫情以外,還有高企的產(chǎn)業(yè)鏈價格、玻璃、硅料環(huán)節(jié)等供應(yīng)緊張等因素,大多數(shù)并不是因為需求下滑所致。而這一情況或?qū)⒃?021年年底得到根本性解決。

屆時將可以看到,光伏玻璃產(chǎn)能明顯提速,光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)不小的下跌,因182及210組件放量等因素,全球光伏電站成本大幅下滑近10%進一步促進全球光伏需求在2022年持續(xù)爆發(fā)。

同時我們還可以看到,通威、大全等多晶硅產(chǎn)能將在2021年底釋放緩解硅料供應(yīng)緊張格局。隨著2021年大硅片產(chǎn)能集中釋放及組件產(chǎn)能擴產(chǎn)(產(chǎn)能倍增)到來,整個產(chǎn)業(yè)鏈價格體系從強勢趨勢迅速下探,光伏電站成本有效下降。

最后,是最簡單的邏輯:2021年海外需求有所穩(wěn)步恢復(fù)(從7月以來海外組件出口增速來看得到驗證)及中國2021年需求強勁增長帶來需求迅速增長,而2022年全球需求將爆發(fā)。

所以,可以預(yù)見的是2021-2022年光伏龍頭業(yè)績增長將更為強勁。

3、估值提升

今年光伏龍頭明顯出現(xiàn)了“戴維斯雙擊”雙擊的情況,盈利提升與估值提升并存。那么今后如何?在筆者看來,這一雙擊尚未結(jié)束。

首先,通過上述分析,我們看到的是明年光伏龍頭將出現(xiàn)賺“需求提升與市占率提升的”錢,比今年還要好些。同時光伏龍頭已經(jīng)擺脫了政策周期,需求穩(wěn)定增長,從周期品向成長品過渡是必然的方向。所以估值提升與盈利拔高的戴維斯雙擊效應(yīng)仍有望不斷加強。

02隆基股份的天花板在哪兒?


過去若干年,隆基股份估值基本沒有上過30倍PE(市盈率)。今年我預(yù)期公司凈利潤為90-100億左右,目前估值已經(jīng)超過30倍,在33倍左右(截至2020年11月10日)。

故而若從過往經(jīng)驗來看,年內(nèi)2倍漲幅的隆基股份,當(dāng)前估值已經(jīng)達到天花板。所以我們看到目前隆基股份在70元一線附近上下震蕩。

處于這樣的估值區(qū)間,必然使眾多投資者極為糾結(jié),因為他們?nèi)匀灰暪夥堫^為強周期品種,所以在這個位置選擇出局也屬必然。當(dāng)然,肯定也有不少看好的投資者仍在堅守。多空拉鋸,好不熱鬧。

那么,隆基股份真的到天花板了嗎?

關(guān)于這個問題,我們可以通過對以下3個更為具體的問題的研判得出結(jié)論。

1、三季度財報遜于預(yù)期?

很多賣方說隆基股份三季報符合預(yù)期。不知道是心里裝糊涂還是本來就謹慎。其實隆基股份三季報是遜于預(yù)期的。

首先其第三季度凈利潤自2019年一季度以來第一次出現(xiàn)環(huán)比下滑,銷售毛利率第三季度大幅縮減至25.79%,而去年同期為29.93%。

那么,隆基股份三季報究竟為何遜于預(yù)期?這種趨勢會持續(xù)嗎?我認為毛利率下滑可能與硅料大幅漲價及組件成本高企所致。

就整體來看,目前無法判斷毛利率是否有持續(xù)下滑的趨勢,但我傾向認為四季度毛利率可能仍存在小幅下滑的可能性,直至明年一季度將改善明顯。

為何?因為我們發(fā)現(xiàn)隆基股份的硅片環(huán)節(jié)毛利率始終維持高位,且硅片仍然供應(yīng)緊張,隆基股份硅片的非硅成本持續(xù)下降領(lǐng)跑行業(yè)。
 
2020年3、4月份隆基股份大幅下調(diào)了硅片價格,但毛利率仍然維持高位,表明其非硅成本又一次大幅下降。對于隆基投資者而言,這是一種似曾相識的現(xiàn)象:2019年上半年,同樣因為非硅成本大幅下降導(dǎo)致毛利率大幅提升。

所以,目前來看,隆基在硅片環(huán)節(jié)都保持著較高毛利率——且更為利好的是,產(chǎn)業(yè)端顯示,硅片供應(yīng)仍然較為緊張。這也就揭示了,為何去年下半年產(chǎn)業(yè)鏈價格下滑,但是硅片卻能表現(xiàn)相當(dāng)堅挺。而隨著明年182產(chǎn)線的提速,硅片環(huán)節(jié)仍將保持較高毛利率。

隆基股份三季度營收雖然超預(yù)期,但其實國內(nèi)市場同期增量并不行。這也就表明,海外出口增速略有恢復(fù)是導(dǎo)致隆基股份第三季度營收增速超預(yù)期的主要原因,即隆基海外市占率仍在顯著提升之中。

基于上述兩個判斷,我認為隆基三季報遜于預(yù)期,但長期來看可以樂觀一些。所以我仍然維持明年隆基股份凈利潤增速超50%的判斷。

故而基于上述原因,我認為隆基股份30左右的PE是比較合理的,而且今年行業(yè)潛在需求是被壓制的存在偶發(fā)性因素,且產(chǎn)業(yè)鏈擴張及市占率提升兩個邏輯無可證偽。

但必須指出的是,即便30倍左右PE是合理的,但是基于以前的行情規(guī)律,30倍左右PE附近產(chǎn)生比較大的震蕩仍是大概率事件。

2、隆基明年應(yīng)該值多少錢?震蕩之后向上向下?

直接說觀點:明年我預(yù)測隆基股份凈利潤在150億元以上。

這一判斷是基于明年中國60GW需求增量,即同比增50%以上,以及海外增30%以上,全球增速40%左右的預(yù)期。隆基股份凈利潤增速約60%或更高。對應(yīng)歸母凈利潤在150億上下。所以站在明年來看,目前隆基的震蕩孕育著向上的空間。

從過往的情況來看,我認為隆基股份存在超預(yù)期的可能性。其在光伏建筑、光伏電站及儲能業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展帶來新的增量空間。且其利潤增速遠超行業(yè)增速。

只是我寧愿給的保守一些。就如同我今年初給陽光電源15億凈利潤的判斷,很多人還覺得我是夸張——結(jié)果是,我仍然是保守地預(yù)估了它的利潤。

3、隆基股份存在哪些問題?

無論是做什么樣的投資,無論你是否擁有信仰,都要看清楚事務(wù)的兩面性。我一直保持這樣的獨立思維。我不認為信仰在投資領(lǐng)域是個好東西,但我認為信仰可以讓我們賺到很多錢,但是也有可能虧掉所有。

所以,我們無論如何,都需要對風(fēng)險存在一定的預(yù)判,并找出與市場背道而馳的預(yù)期差,這才是我們投資能夠無往不勝同時避免盈虧同源的方法。

那么隆基股份是否存在風(fēng)險?我的答案是當(dāng)然有!

光伏行業(yè)一直存在一個問題,就是技術(shù)迭代風(fēng)險與固定資產(chǎn)投資過高的矛盾。HIT電池及大尺寸硅片的風(fēng)險存在,尤其是后者風(fēng)險尤其顯著。

目前中環(huán)股份、天合光能、東方日升似乎已經(jīng)站隊210大尺寸路線,而隆基、晶科、晶澳則站隊182尺寸,明年大尺寸上馬將對行業(yè)產(chǎn)生再一次的降本增效效應(yīng)以及盈利拔高的預(yù)期。

但大尺寸之爭,特別是210產(chǎn)線之爭,是否會讓隆基股份掉隊,值得密切追蹤關(guān)注。雖然我認為這種可能性并不大,但仍存在。就像某個組件大廠說的,“我們要革**的命”。

是的,來自于競爭對手的挑戰(zhàn)依然是任何產(chǎn)業(yè)龍頭都無法避免的問題,也正是這些競爭推動了產(chǎn)業(yè)的進步。所以我們要密切關(guān)注210與182產(chǎn)線之爭及對隆基股份現(xiàn)有產(chǎn)線的沖擊。

同時,2021年大量產(chǎn)能釋放,光伏組件降價與需求放量之爭成為必然成為市場關(guān)注的焦點,并將因此引發(fā)股價波動,尤其是過高的漲幅之下。從過往來看,降價無疑都刺激了行業(yè)的快速發(fā)展。所以我認為光伏產(chǎn)業(yè)長期依然向好,2022年可能將成為這一產(chǎn)業(yè)近幾年最高潮,讓我們拭目以待。

03明年該賺光伏哪種錢?

基于此前的判斷——未來2-3年行業(yè)增速,并結(jié)合市場對成長股的認識,我能給到的隆基股份合理估值是45倍PE。很多人可能會為此質(zhì)疑我,但是我覺得這個情況將很快實現(xiàn)。就像年初很多人不理解陽光電源一樣,而陽光電源的估值則應(yīng)該更高在50倍PE左右。

試想一下,對于一個復(fù)合增速超30%的行業(yè),盈利復(fù)合增速40%的企業(yè),改給多少估值?我認為這個答案顯而易見,無論你是否帶有偏見,這些邏輯將會持續(xù)發(fā)生。

那么,明年,我們該賺光伏什么樣的錢?

我的答案很簡單:今年我們賺的是市占率提升的錢,明年賺將兩種錢:市占率繼續(xù)提升及市場需求提升的錢。

沿著這個思路,不僅是隆基股份,我們似乎有理由相信,市占率提升及市場需求共振下,未來兩年光伏產(chǎn)業(yè)個股機會仍值得期待。

最后希望本文能夠像以前幾篇一樣,帶給大家一些啟發(fā)。

當(dāng)然,筆者思維認知不乏缺陷,各位仍須在這個詭譎多變的市場不斷學(xué)習(xí),既發(fā)現(xiàn)價值機會又要防范可能出現(xiàn)的無可預(yù)見的風(fēng)險。

原標(biāo)題:光伏板塊大熱,隆基股份的天花板在哪兒?
 
相關(guān)閱讀: 光伏 光伏企業(yè) 光伏利潤
掃描左側(cè)二維碼,關(guān)注【陽光工匠光伏網(wǎng)】官方微信
投稿熱線:0519-69813790 ;投稿郵箱:edit@21spv.com ;
投稿QQ:76093886 ;投稿微信:yggj2007
來源:網(wǎng)絡(luò)
 
[ 資訊搜索 ]  [ 加入收藏 ] [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 關(guān)閉窗口 ]

 
 

 
 
 
 
 
 
圖文新聞
 
熱點新聞
 
 
論壇熱帖
 
 
網(wǎng)站首頁 | 關(guān)于我們 | 聯(lián)系方式 | 使用協(xié)議 | 版權(quán)隱私 | 網(wǎng)站地圖 | 廣告服務(wù)| 會員服務(wù) | 企業(yè)名錄 | 網(wǎng)站留言 | RSS訂閱 | 蘇ICP備08005685號
 
  • <nav id="ccc0c"><sup id="ccc0c"></sup></nav>
  • <tfoot id="ccc0c"><dd id="ccc0c"></dd></tfoot>
  • <sup id="ccc0c"><delect id="ccc0c"></delect></sup>
  • 
    
    <nav id="ccc0c"><code id="ccc0c"></code></nav>
    <noscript id="ccc0c"><optgroup id="ccc0c"></optgroup></noscript>
    
    <tfoot id="ccc0c"><dd id="ccc0c"></dd></tfoot>
    <noscript id="ccc0c"></noscript>
  • <sup id="ccc0c"><code id="ccc0c"></code></sup>