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 回天新材1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入16.13億元，同比增長18.17%;歸屬于母公司股東凈利潤1.97億元，同比增速33.56%。其中Q3季度營業(yè)收入5.89億元，同比增長20.50%，歸屬于母公司股東凈利潤6842萬元，同比增長58.19%。

大交通+5G通信助力膠粘劑發(fā)展 背膜新產(chǎn)線投產(chǎn)享受行業(yè)高增長

公司Q3季度同比增速進(jìn)一步提升，單季度營收創(chuàng)下新高，凈利潤方面也在逐步改變之前的頭重腳輕問題。公司前三季度的發(fā)展得益于光伏板塊、大交通、5G通信及包裝膠領(lǐng)域的快速增長。公司近年逐步將膠粘劑業(yè)務(wù)向大交通、5G通信領(lǐng)域聚焦，充分享受部分領(lǐng)域國產(chǎn)替代加速紅利，對標(biāo)桿客戶形成突破，并擴散至業(yè)內(nèi)其余頭部企業(yè)。

光伏背膜業(yè)務(wù)在行業(yè)相對低迷期進(jìn)行擴產(chǎn)，目前光伏行業(yè)處于蓬勃發(fā)展期，十四五期間預(yù)計將維持較高行業(yè)增長，公司有望在光伏業(yè)務(wù)上進(jìn)一步發(fā)力。

擬建產(chǎn)線將進(jìn)一步提升公司增長空間

公司近期持續(xù)公告產(chǎn)線投建事項，10月15日公司公告常州回天擬以自籌資金5800萬元投建年產(chǎn)3000萬平米太陽能電池背膜項目，上?；靥鞌M以自籌資金1200萬元投建年產(chǎn)1.87萬噸光伏有機硅膠項目，產(chǎn)線建成投產(chǎn)后將提升常州回天太陽能背膜產(chǎn)能60%以上，上?；靥旃夥鼏谓M分有機硅膠產(chǎn)能將提升58%以上。同時，公司10月30日公告擬以自有及自籌資金3.1354億元進(jìn)行改性環(huán)保型膠粘劑遷建項目建設(shè)，項目包括年產(chǎn)8000噸環(huán)保型聚氨酯膠、年產(chǎn)5000噸改性型硅膠和中試產(chǎn)品產(chǎn)線建設(shè)等。此外，公司公告向特定對象發(fā)行股票申請獲批，擬向大股東募集資金不超過5000萬元，用于補充流動資金。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計公司2020、2021、2022年營業(yè)收入分別為22.51、25.81和30.12億元，同比增速19.75%、14.66%和16.68%;歸屬于母公司股東凈利潤2.60、3.25和4.18億元，同比增速64.62%、24.84%和28.62%，每股EPS分別為0.61、0.76、0.98元，對應(yīng)PE為24.9、19.9和15.5倍，未來六個月內(nèi)，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期;建筑、新能源等行業(yè)政策出現(xiàn)變化;軌交行業(yè)出現(xiàn)變革;國外廠商啟動價格戰(zhàn);系統(tǒng)性風(fēng)險。

原標(biāo)題：回天新材：Q3業(yè)績維持高增長 光伏有望進(jìn)一步發(fā)力