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 隨著新的低碳原料的交易日益活躍，歐洲的能源市場正進(jìn)入重大變革時期，同時，歐洲許多國家也在努力實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的目標(biāo)，一些傳統(tǒng)的碳?xì)浠衔锖椭参镉驮峡赡軙饾u淡出人們的視線。

《RED II》設(shè)定更高的可再生能源目標(biāo)

2009年，歐盟出臺了《可再生能源指令(RED)》，確保到2020年年底所有歐盟成員國使用可再生能源滿足其總能源需求至少達(dá)到20%。此外，還對公路運(yùn)輸燃料實(shí)施了10%的可再生燃料指令，從而增加對可再生能源的需求。

2017年，歐盟委員會發(fā)布了修訂后的《RED II》，并建議從2021年逐步淘汰基于糧食作物的生物燃料?！禦ED II》將于2021年1月1日至2030年年底生效，并將公路運(yùn)輸混合目標(biāo)中的可再生燃料使用進(jìn)一步提高到14%?！禦ED II》還設(shè)定了更高的具有約束力的可再生能源總體目標(biāo)，即32%，其中包括電力、供熱和制冷等行業(yè)。

隨著各國政府努力遵守巴黎氣候承諾，目前歐洲的公司和中央政府層面對碳排放的凈零承諾已超過了這些體積目標(biāo)。追求向“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”過渡，優(yōu)先考慮將廢料重新用作能源原料，這是歐洲新的“綠色協(xié)議”承諾疫后復(fù)興的重要支柱。

目前，歐洲生物柴油涉及的主要期貨品種是菜籽油甲酯(RME)和脂肪酸甲酯(FAME 0)，隨著《RED II》實(shí)施期從2021年開始，F(xiàn)AME 0或RME的當(dāng)前產(chǎn)量中有多少可能會過渡到其他替代可再生燃料基產(chǎn)品目前尚不確定。

交易所正在不斷開發(fā)低碳標(biāo)準(zhǔn)期貨

為了管理更高的波動水平，CME等交易所正在開發(fā)新的低碳標(biāo)準(zhǔn)期貨，以使套保者在新的低碳產(chǎn)品和之前的期貨基準(zhǔn)產(chǎn)品之間管理價格風(fēng)險之外的基差風(fēng)險。

歐洲回收食用油甲基酯(UCOME)價格和基礎(chǔ)原料價格一直保持波動，部分原因是供應(yīng)不確定。造成短缺的部分原因是由于新冠肺炎疫情而導(dǎo)致大量餐館和其他快餐店被迫關(guān)閉。這些政府強(qiáng)制性的關(guān)閉行動影響了回收食用油(UCO)的產(chǎn)量，這是UCOME的基礎(chǔ)原料。由于政府努力應(yīng)對疫情的影響，并且在不同的時間重新開放餐館等公共設(shè)施，預(yù)計UCO供應(yīng)將逐漸回升。UCOME價格也不能幸免于疫情暴發(fā)直接導(dǎo)致的公路運(yùn)輸燃料需求暴跌。

隨著貿(mào)易商尋求彌補(bǔ)這些價格風(fēng)險，這些新原料似乎可能發(fā)揮更大的作用。對新型低碳產(chǎn)品的更大興趣也可能有助于支持歐洲各國政府的承諾，以確保遵守更嚴(yán)格的《RED II》目標(biāo)。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年歐洲生物燃料市場規(guī)模約為1520萬噸，比2018年增長3%。歐洲多國政府已經(jīng)承諾在《RED》之下增加對可再生燃料的使用，但是由于《RED II》從2021年起制定了更為嚴(yán)格的目標(biāo)，這意味著將減少對菜籽油或大豆(4849, 44.00, 0.92%)油等傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)原料的使用，并增加對第二代生物燃料(如藻類和可回收廢油)的需求。隨著《RED II》的問世，可再生能源指令不斷發(fā)展，非食品和可回收基油有望在歐洲不斷變化的能源結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更大的作用。

重要的是，《RED II》對每個成員國的食品類生物燃料份額的上限設(shè)定為比2020年的總消費(fèi)水平高1%，使每個成員國的道路和鐵路運(yùn)輸最終消費(fèi)的總量上限為7%。這將限制菜籽油甲基酯以及基于棕櫚(6224, 56.00, 0.91%)和大豆的脂肪酸甲基酯用于生物燃料領(lǐng)域的數(shù)量。

《RED II》要求所有成員國首次將公路運(yùn)輸燃料中的廢油用量提高到1.7%。預(yù)計這將增加對UCO等產(chǎn)品的需求。因此，由于中國是世界上最大的原料供應(yīng)國，因此其對來自中國等國家的進(jìn)口依賴程度有望提高。

根據(jù)《RED II》，傳統(tǒng)的基于食品的原料預(yù)計將被限制在7%，其余的數(shù)量將通過使用《RED II》附錄部分所列的所謂的重復(fù)計算原料來實(shí)現(xiàn)。這些產(chǎn)品通常是棕櫚油廠的廢液、藻類、瀝青(2424, 8.00, 0.33%)和甘油之類的產(chǎn)品，但前提是它們具有足夠高的溫室氣體節(jié)省量(GHG)，其中約65%用于運(yùn)輸燃料，而70%用于電力，即加熱和冷卻。重復(fù)計算是指使用收益，這意味著使用該方法的國家可以允許公司使用將重復(fù)計算達(dá)到既定目標(biāo)的某些原料減少一半。

附件IX B部分5所列的精選高級原料將把UCO和其他動物脂肪的可替代物流的3.5%的高級生物燃料目標(biāo)和3.5%的雙重計數(shù)目標(biāo)均增加一倍。與基于植物油的生物燃料相比，這些產(chǎn)品也被重復(fù)計算。在生物柴油市場上，USDA估計約有22%的原料取材于食用油。中國、印度尼西亞、馬來西亞和美國是UCO的最大供應(yīng)商，采購商向西北歐出口大量的生物燃料。與傳統(tǒng)的FAME 0和RME生物燃料相比，UCOME的溫室氣體節(jié)省量高得多，約為87%，而傳統(tǒng)的FAME 0和RME生物燃料的溫室氣體節(jié)省量接近60%。像德國和瑞典這樣的國家根據(jù)其溫室氣體節(jié)省量來衡量原料的可再生成分，因此這對采用該成分的國家有重要影響。

由所需的生物燃料混合物的百分比校準(zhǔn)的常規(guī)歐洲可再生能源強(qiáng)制性要求通過溫室氣體強(qiáng)制性要求予以補(bǔ)充。在所有能源產(chǎn)品根據(jù)其排放的碳量來估值的情況中，這些最終可能會取代體積指令。這再次有利于回收食用油原料如UCO。這些行動以及石油巨頭的凈零碳承諾正在吸引新煉廠的投資，這些投資能夠?qū)U物原料轉(zhuǎn)化為直接的低碳柴油替代品，稱為HVO。這些資產(chǎn)正日益推動對回收食用油和其他廢脂肪的需求。

期貨可以提供更大的價格透明度

一些貿(mào)易商認(rèn)為，到2030年，回收食用油的需求可能會增加到每年1100萬噸。這些更高的需求量將通過歐盟以外的進(jìn)口以及國內(nèi)產(chǎn)量的增加來解決。

加氫處理的植物油可以從任何植物油、動物脂肪或回收食用油中生產(chǎn)，并且可以完全替代石油產(chǎn)品，如煤油或柴油。由于HVO產(chǎn)生的碳排放量非常低，因此運(yùn)輸公司一直在將HVO視為提高其綠色信譽(yù)的一種方法。

美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于歐洲生物燃料的報告顯示，2019年的HVO產(chǎn)量約為30億升，高于2018年的28億升。有人估計2020年及以后的產(chǎn)量可能會增加，但這取決于新冠肺炎疫情后道路運(yùn)輸燃料的需求。盡管一些生產(chǎn)商已承諾增加產(chǎn)量，但其他生產(chǎn)商可能面臨現(xiàn)金限制，因此可能削減其目標(biāo)。隨著新設(shè)備的投產(chǎn)，預(yù)計未來幾年的產(chǎn)能仍將數(shù)倍增長，但是，這可能會導(dǎo)致未來幾年價格進(jìn)一步波動，所以需要進(jìn)一步適當(dāng)管理這些價格風(fēng)險。

美國農(nóng)業(yè)部的報告稱，到2021年年底，HVO的總產(chǎn)量將達(dá)到45億升，比2019年的水平增長150%。

許多國家已經(jīng)公開宣布其目標(biāo)，即到2050年將碳排放量減少至零凈值，可再生燃料的前景廣闊。將傳統(tǒng)生物燃料和新型的原料(例如回收食用油等)混合使用，是到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的解決方案的一部分。

圖為歐洲生物柴油期貨合約交易量變化　　圖為歐洲生物柴油期貨合約交易量變化

針對這些不斷增長的市場推出較低的碳基準(zhǔn)期貨可能會進(jìn)一步支持該行業(yè)的發(fā)展。相對于短期實(shí)物交易，期貨可以提供更大的價格透明度。隨著期貨價格透明度的提高，企業(yè)可能會有更多的價格風(fēng)險管理機(jī)會，這將進(jìn)一步幫助能源行業(yè)到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的目標(biāo)前進(jìn)。