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 投資要點(diǎn)

申萬電氣設(shè)備6705下跌4.48%，表現(xiàn)弱于大盤。新能源汽車漲0.68%，鋰電池跌0.26%，核電跌0.86%，發(fā)電及電網(wǎng)跌1.78%，工控自動(dòng)化跌3.35%，發(fā)電設(shè)備跌6.29%，風(fēng)電跌7.63%，光伏跌7.91%。漲幅前五為和順電氣、中能電氣、賽摩電氣、雙杰電氣、方正電機(jī)；跌幅前五為東方電纜、捷佳偉創(chuàng)、恒順眾昇、福萊特、隆基股份。

行業(yè)層面：電動(dòng)車：特斯拉Q3凈利3.3億美元，連續(xù)五季度盈利；特斯拉召回部分進(jìn)口ModelS、ModelX電動(dòng)汽車，共計(jì)4.86萬輛；孚能科技與土耳其TOGG達(dá)成戰(zhàn)略合作；比亞迪與日野合資公司將共同開發(fā)純電動(dòng)商用車；比亞迪與正泰簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加強(qiáng)儲(chǔ)能等領(lǐng)域合作；三星SDI或?qū)⒃谠侥辖ㄔO(shè)電池工廠。新能源：國(guó)網(wǎng)公示最新一批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目清單涉63個(gè)光伏項(xiàng)目；合理利用小時(shí)數(shù)1600/1300/1100，領(lǐng)跑者再增加10%，三部委印發(fā)可再生能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)補(bǔ)充通知；戶用光伏9月新增1301MW，預(yù)期11月底補(bǔ)貼將截止；印度國(guó)家水電公司發(fā)布光伏組件招標(biāo)共1.5GW；美能源部發(fā)現(xiàn)同位素抑制散熱法可提高下一代太陽能電池的效率；三部委確定可再生能源補(bǔ)貼總量。工控&電網(wǎng)：1-9月電網(wǎng)投資2899億、同-1.8%，9月投資520億、同-9.6%；1-9月新增變電設(shè)備16202萬千伏安，同-5.0%；9月制造業(yè)固投累計(jì)增速-6.5%，環(huán)+1.6%，9月工業(yè)增加值同比+6.9%，環(huán)+1.3pct，9月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷同+51.4%、環(huán)+18.9pct，切削、成型機(jī)床增速同+20.6%、+12.5%，環(huán)比+8.8pct、+0.7pct。

公司層面：三花智控：1）20Q3營(yíng)收為32.75億元，同增17.40%，歸母凈利4.49億元，同增23.51%；20年初至今營(yíng)收85.93億元，同-0.32%，歸母凈利10.92億元，同增3.40%。2）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過30億元。通威股份：20年初至今營(yíng)收為316.78億元，同增13.04%，歸母凈利33.33億元，同增48.57%，其中20Q3營(yíng)收129.4億元，同+8.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利23.22億元，同+193.07%。錦浪科技：20Q3營(yíng)收為6.24億元，同增71.68%，歸母凈利0.92億元，同增119.86%；年初至今營(yíng)收為13.51億元，同增74.31%，歸母凈利2.10億元，同增188.84%。愛旭股份：20年初至今營(yíng)收62.56億元，同+49.45，歸母凈利潤(rùn)3.74億元，同-24.87%，20Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.61億元，同比+90.73%，歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比+265.15%。良信電器：20Q3營(yíng)收為8.61億元，同增53.87%，歸母凈利1.24億元，同增26.69%；年初至今營(yíng)業(yè)收入為21.43億元，同增42.21%，歸母凈利3.18億元，同增25.79%。雷賽智能：20Q3營(yíng)收為2.60億元，同增58.11%，歸母凈利0.51億元，同增122.62%；20年初至今營(yíng)收6.95億元，同增42.46%，歸母凈利1.45億元，同增104.84%。信捷電氣：Q1-3營(yíng)收8.11億元，同+74.65%；歸母凈利2.46億元，同+112.61%，2020Q3營(yíng)收3.14億元，同比+98.02%；歸母凈利1.03億元，同+134.76%。東方日升：年初至今營(yíng)收108.3億元，同增10.80%，歸母凈利6.47億元，同減17.33%。亞瑪頓：20年初至今營(yíng)收11.54億元，同增41.42%，歸母凈利0.72億元，同增4046.82%。炬華科技：20年初至今營(yíng)收6.95億元，同增20.00%，歸母凈利2.23億元，同增48.03%。2）控股股東炬華集團(tuán)計(jì)劃減持不超過0.15億股，不超過總股本3%。天齊鋰業(yè)：1）20Q3營(yíng)業(yè)收入5.48億元，同-54.63%，歸母凈利潤(rùn)為-4.06億元，同-654.28%；20年初至今營(yíng)業(yè)收入為24.27億元，同-36.09%，歸母凈利-11.03億元，同-890.95%。2）董事兼高管鄒軍、高管李波計(jì)劃減持37.65萬股，占總股本0.03%。天奈科技：年初至今營(yíng)業(yè)收入為3.15億元，同比增長(zhǎng)4.97%，歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比減少15.61%。金博股份：20年初至今營(yíng)收為2.88億元，同增51.94%，歸母凈利潤(rùn)為1.14億元，同增61.79%。比亞迪：與日野簽署合資協(xié)議，擬分別出資50%，于2021年在中國(guó)成立公司開發(fā)純電動(dòng)商業(yè)車及電動(dòng)車零部件。

投資策略：9月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量13.8萬輛，同環(huán)比高增68%/26%，爆款新車型如期上量，年底沖量全年預(yù)計(jì)120萬以上，下半年增長(zhǎng)40%+，9月開始全面滿產(chǎn)滿銷，11月中游排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比10%，六氟漲價(jià)到10萬/噸，Q3三重拐點(diǎn)明確；9月歐洲主流國(guó)家注冊(cè)14.1萬輛，同比+165/58%，大超預(yù)期，今年預(yù)計(jì)超110萬，同增100%，明年上修到180-200萬輛，同增60-80%，特斯拉Q3近14萬交付全年50萬，明年有望上100萬，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)明確，明年國(guó)內(nèi)和海外均高增，強(qiáng)烈推薦特斯拉和歐洲供應(yīng)鏈等全球龍頭。十四五光伏年均裝機(jī)有望從60GW+上調(diào)到75GW+，中國(guó)2030年前碳排放達(dá)峰值，2060年碳中和，歐盟碳排放目標(biāo)進(jìn)一步提升到60%，中歐兩國(guó)在綠色發(fā)展上意見一致，將加快光伏從輔助能源到主力能源的進(jìn)程，短期各環(huán)節(jié)價(jià)格趨穩(wěn)，Q4旺季，今年國(guó)內(nèi)裝機(jī)估計(jì)40-45GW，同增30-50%；競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)平價(jià)8GW，明年上修至65GW+，海外光伏需求歐美一直不錯(cuò)，全球120-130GW左右，同增10%左右，明年確定性大年，全球170-180GW，同增35%+，Q3業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)繼續(xù)高增，強(qiáng)烈看好光伏龍頭。工控今年Q1同降12.4%，先進(jìn)制造同增15%+，Q2增長(zhǎng)6.4%，先進(jìn)制造同增25%+，龍頭訂單今年一直很好，7月開始行業(yè)普遍很好，強(qiáng)烈看好工控龍頭。電網(wǎng)投資總體持平，結(jié)構(gòu)性傾斜，電網(wǎng)設(shè)備龍頭向好。風(fēng)電20年繼續(xù)搶裝，估計(jì)30GW+（20%+），海上風(fēng)電持續(xù)增長(zhǎng)。

重點(diǎn)推薦標(biāo)的：隆基股份（單晶硅片和組件全球龍頭、業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期）、寧德時(shí)代（動(dòng)力電池全球龍頭、優(yōu)質(zhì)客戶和領(lǐng)先技術(shù)）、匯川技術(shù)（通用自動(dòng)化上半年大超預(yù)期、動(dòng)力總成全面突破大幅減虧）、通威股份（硅料和PERC電池龍頭、硅料大幅漲價(jià)）、陽光電源（逆變器龍頭增長(zhǎng)超預(yù)期、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)前瞻布局）、錦浪科技（組串式逆變器龍頭、業(yè)績(jī)超預(yù)期高增長(zhǎng)）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、六氟超預(yù)期漲價(jià)彈性大）、晶澳科技（組件一線龍頭、上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期）、福斯特（EVA和POE膜絕對(duì)龍頭供不應(yīng)求、感光干膜等新材料上量）、璞泰來（負(fù)極全球龍頭、LG等海外占比高、隔膜和設(shè)備加強(qiáng)布局）、當(dāng)升科技（正極龍頭、海外占比高、員工持股計(jì)劃托底）、恩捷股份（濕法隔膜全球龍頭、LG等海外客戶放量）、愛旭股份（專注高效電池的龍頭、單瓦利潤(rùn)恢復(fù)超預(yù)期）、新宙邦(六氟和電解液漲價(jià)、氟化工也超預(yù)期、業(yè)績(jī)高增)、宏發(fā)股份（新能源汽車?yán)^電器全球龍頭、傳統(tǒng)繼電器超預(yù)期復(fù)蘇）、科達(dá)利（結(jié)構(gòu)件全球絕對(duì)龍頭、客戶鎖定寧德和Tesla等）、國(guó)電南瑞（二次設(shè)備龍頭、電力物聯(lián)網(wǎng)受益）。

建議關(guān)注：中信博、固德威、比亞迪、福萊特、三花智控、億緯鋰能、欣旺達(dá)、良信電器、嘉元科技、天奈科技、思源電氣、正泰電器、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、麥格米特、天齊鋰業(yè)、星源材質(zhì)、國(guó)軒高科、八方股份、林洋能源、金風(fēng)科技、中國(guó)寶安、東方日升、許繼電氣、平高電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、長(zhǎng)纜科技、國(guó)網(wǎng)信通、日月股份、捷佳偉創(chuàng)、天順風(fēng)能、杉杉股份等。