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在光伏項目的前期開發(fā)中，民營企業(yè)的決策靈活性，能有效提高項目開發(fā)效率，降低開發(fā)成本；然而，對于長達(dá)20年以上的項目持有環(huán)節(jié)，資金成本低、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的央企、國企則更具優(yōu)勢。

在實際項目開發(fā)中，越來越多的的央企選擇與民營企業(yè)合作開發(fā)的模式，利用雙方各自的優(yōu)勢；當(dāng)民營企業(yè)開發(fā)、建成之后，由央企進(jìn)行收購、持有。而在光伏項目正式開工之前，雙方已經(jīng)就一些細(xì)部條款達(dá)成一致。

目前，這類“民企開發(fā)、央企持有”的合作模式主要有四種。

模式一：收購方控股項目公司母公司

合作前，合作方已成立項目公司，并在其上層設(shè)立了夾層公司作為股權(quán)合作平臺，收購方獲得平臺公司控股權(quán)，實現(xiàn)間接控股項目公司。雙方后續(xù)共同以項目公司名義開展項目開發(fā)。

這種模式的優(yōu)點在于：

1）因股權(quán)合作平臺為項目公司的母公司，項目公司直接股東沒有變化，規(guī)避了倒賣路條的風(fēng)險;

2）可達(dá)到進(jìn)入即控股之目的，減少了后續(xù)整合的管理成本。

模式二：收購方參股項目公司

合作時項目公司已經(jīng)成立，收購方在建設(shè)期以參股方式成為項目公司股東，在建成投產(chǎn)后成為控股股東。

通常情況下，收購方即使在建設(shè)期作為小股東，也會要求項目按照其工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建設(shè)，并一定程度上介入工程管理工作。

在合作方未設(shè)立項目公司母公司作為夾層公司的情況下，收購方以小股東的身份進(jìn)入項目，未實質(zhì)改變項目公司控制權(quán)，一般也不會被認(rèn)為倒賣路條。

模式三：附條件的BT模式

該模式下，雙方事先約定項目后續(xù)收購價格或定價原則，并約定收購的技術(shù)和商務(wù)條件(如工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、需取得的行政審批文件等)，待項目建成且滿足約定條件，收購方收購項目部分或全部股權(quán)。

采用這種模式，直至項目建成后才對是否收購進(jìn)行決斷，可以更加有效地隔離項目建設(shè)期的風(fēng)險;但因為在建設(shè)期沒有任何股權(quán)形式的投資，對項目建設(shè)施加的影響比較有限。

模式四：承債式的BT模式

這種模式的基本框架及流程與上述“附條件的BT模式”類似，核心點在于：通常合作方本身即作為項目的EPC商，與收購方合作前即已與項目公司簽署EPC合同，將項目所有成本納入EPC中;建成后以接近零價向擬收購方轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)，后續(xù)由收購方作為項目公司新股東承接項目公司EPC債務(wù)，向合作方付EPC款，合作方通過EPC款獲得收益。

原標(biāo)題：“民企開發(fā)、央企持有”的四種合作模式