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今年以來，信義光能股價已暴漲153%，協(xié)同“信義系”的信義能源、信義玻璃，連創(chuàng)歷史新高。

近期光伏行業(yè)與政策面利好共振，港股光伏玻璃龍頭信義玻璃（00868.HK）連創(chuàng)新高。而低調(diào)的實控人李賢義作為閩商圈核心人物，掌舵著“信義系”強勢擴張戰(zhàn)略，似乎與“隔壁”的隆基股份實控人李振國一樣，開始走向產(chǎn)業(yè)舞臺的中央。

10月初，在A股未開市階段，港股光伏玻璃漲勢兇猛備受市場關(guān)注，其中又以龍頭信義玻璃領(lǐng)跑。10月7日，信義光能暴漲14.8%，7個交易日內(nèi)漲幅47.7%。然而8號返工首日，信義光能又隨著板塊整體大幅下跌10.13%，吐回前一日漲幅，呈現(xiàn)劇烈震蕩。

作為吸引全市場目光的“信義系”低調(diào)的掌門人，信義控股集團(tuán)實控人李賢義為閩商中的代表人物，其人不僅是深圳同心俱樂部常務(wù)副主席，資產(chǎn)版圖還涉及房地產(chǎn)等領(lǐng)域。依靠雄厚的關(guān)系網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，“信義系”得以在光伏行業(yè)“大洗牌”中幸存而壯大。

01 “信義系”的暴漲

近年來，信義光能依靠雷厲風(fēng)行的投資擴張，穩(wěn)坐光伏玻璃龍頭寶座，且不斷拉開與第二名的差距。今年以來，信義光能股價已暴漲153.17%，協(xié)同“信義系”的信義能源、信義玻璃，連創(chuàng)歷史新高。

其中，港股暴漲的信義光能，正是全球第一大的光伏玻璃生產(chǎn)商，市場份額高達(dá)38%，與占比24%的福萊特構(gòu)成雙寡頭格局。除了光伏玻璃制造，信義光能在光伏電站建設(shè)及運營業(yè)務(wù)也位于國內(nèi)領(lǐng)先地位，為其光伏玻璃組件業(yè)務(wù)帶來了許多優(yōu)質(zhì)客戶，上下游協(xié)同效應(yīng)顯著。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏玻璃是光伏組件的上游原料，其強度、透光率等直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效率，是晶硅光伏組件生產(chǎn)的必備材料。光伏玻璃性能特別，技術(shù)認(rèn)證復(fù)雜，周期較長且成本不低，行業(yè)壁壘很高，因此光伏玻璃企業(yè)的客戶一般都比較穩(wěn)定。

目前公司在國內(nèi)外坐擁三大光伏玻璃生產(chǎn)基地，名義產(chǎn)能已達(dá)到7800噸/天，另有一個生產(chǎn)基地在建。有分析師估測，到2020年底公司名義產(chǎn)能有望達(dá)到11800噸/天，進(jìn)一步鞏固龍頭優(yōu)勢。

在疫情影響下，信義光能依舊交出了不錯的業(yè)績答卷，今年上半年內(nèi)實現(xiàn)收入46.2億港元，同比增長15.7%，歸母凈利潤14.1億港元，同比增長47.6%。其中，光伏玻璃產(chǎn)品的毛利率高達(dá)38.9%，同比增長11.6%，環(huán)比增長3.1%。

近期有多家機構(gòu)看多“信義系”，認(rèn)為目前估值仍舊偏低。

國泰君安認(rèn)為，信義玻璃、信義光能、信義能源三家公司顯著的超額收益始于一脈相承的卓越管理（基因是核心），皆具難被跨越的“護(hù)城河”（長坡厚雪），呈現(xiàn)為傲然行業(yè)的超預(yù)期成長（盈利能力領(lǐng)先行業(yè)）。“信義系”——股價今年皆翻倍有余且空間仍然很大。

匯豐研究研報稱，信義玻璃近日于內(nèi)地市場進(jìn)行兩項收購，以擴張其產(chǎn)能14%?；诓粫侔l(fā)出新生產(chǎn)線許可證，相信公司能以此收購在行業(yè)中顯著受惠，加快推動盈利增長。

瑞銀則將信義玻璃目標(biāo)價由12.8港元升至17港元，上調(diào)幅度高達(dá)33%，認(rèn)為公司2021年主要太陽能設(shè)備供應(yīng)商盈利增長預(yù)計可達(dá)4-5成，因此相信公司估值將可升至2017年高位，即市盈率30倍水平。

02 “信義系”的強勢擴張

事實上，信義光能依靠投資收購的手法強勢擴張，超越原行業(yè)老大福萊特，（601865.SH）坐上光伏玻璃龍頭的寶座才不過5年。

10年前，福萊特作為彼時的行業(yè)龍頭，對外投資規(guī)模一直遠(yuǎn)高于信義光能。直到14年，信義光能開始大肆投資，對外投資現(xiàn)金流規(guī)模一直保持在18億元以上的高位。此后6年內(nèi)，信義光能共對外投資160.12億元，福萊特對外投資則僅有38.62億元，兩者相差四倍多。

截至今年中報，信義光能的總資產(chǎn)規(guī)模為303.1億港元，較10年前翻了18倍。截至去年中，信義光能收購且已并網(wǎng)太陽能項目的總裝機量為2530兆瓦，其中2374兆瓦為大型地面項目，156兆瓦為屋頂分布式項目。

值得一提的是，大肆投資布局加速擴張的同時，信義光能仍保持著不錯的財務(wù)狀況。截止今年中報，公司的凈資產(chǎn)負(fù)債比為25.5%，較去年同期的24%幾乎沒有變化，相較福萊特高于50%的資產(chǎn)負(fù)債率有著明顯優(yōu)勢。

穩(wěn)健的財務(wù)狀況主要得益于“信義系”近年來不斷“分拆上市”保障了融資渠道的暢通。

2008年，信義光能作為獨立公司正式成立，主要產(chǎn)品即光伏玻璃組件。2012年，信義光能在拿到國家支持的金太陽項目后，迅速進(jìn)入了光伏電站領(lǐng)域，原有光伏玻璃組件廠也順勢成為了其電站業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商，以此形成了閉環(huán)和協(xié)同效應(yīng)。

2013年，信義光能從信義玻璃拆分上市，彼時太陽能玻璃及太陽能發(fā)電廠業(yè)務(wù)并行發(fā)展十分順暢，已成為公司的兩大強力增長引擎。

2019年5月，信義光能將手上兩塊核心業(yè)務(wù)再次分拆，將旗下光伏電站業(yè)務(wù)以信義能源之名獨立上市，分拆后，信義光能持有信義能源52.7%股權(quán)。對于信義光能來說，再次拆分電站業(yè)務(wù)上市，一方面是為了拓展融資渠道，另一方面也有利于各業(yè)務(wù)獨立發(fā)展。

在經(jīng)過兩次拆分后，“信義系”如今坐擁信義玻璃、信義光能、信義能源3個港股上市公司，共同構(gòu)成了信義集團(tuán)在光伏領(lǐng)域的二級市場布局。

公司表示，信義光能主要從事的光伏玻璃制造屬于工業(yè)板塊，與信義能源旗下經(jīng)營及收購太陽能發(fā)電廠的業(yè)務(wù)在性質(zhì)上有較大差距。分拆上市能夠更清晰地評估各業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，也便于切割信貸狀況，有利于吸引更多對可再生能源有明確投資意向，而訴求不同的個人與機構(gòu)投資者。

03 “光伏玻璃大王”李賢義

“信義系”如此強勢操作的背后，掌舵人自然非等閑之輩。公開資料顯示，信義集團(tuán)的實控人為李賢義家族，李賢義持有信義玻璃31.28%，持有信義光能11.76%股權(quán)。

李賢義是改革開放之初的“創(chuàng)一代”，也是如今閩商中的代表人物。其出生于1953年，15歲輟學(xué)，82年從福建前往香港闖蕩，從事汽車配件生意，1988年，李賢義發(fā)現(xiàn)汽車玻璃大多依賴進(jìn)口，于是借機回內(nèi)地創(chuàng)辦了信義玻璃，主要從事汽車玻璃生產(chǎn)。

2006年時，協(xié)鑫、晶科、通威、正泰、東方日升等后來的光伏巨頭成立。李賢義也決定入局光伏，兩年后，信義的東莞基地首條超白光伏原片玻璃生產(chǎn)線得以量產(chǎn)，象征著信義玻璃正式踏入光伏玻璃領(lǐng)域。

與同樣出自福建，同樣做汽車玻璃起家的福耀玻璃曹德旺相比，同被譽為“玻璃大王”的李賢義，在資產(chǎn)規(guī)模與全球影響力上甚至更勝一籌。2020年新財富500富人榜中，曹德旺家族排名174，資產(chǎn)較去年增長了70多億，而李賢義家族排名第111位，資產(chǎn)較去年增長了100多億，其資產(chǎn)實力可見一斑。

除了玻璃，李賢義在房地產(chǎn)領(lǐng)域也有所涉足。

1992年，在玻璃事業(yè)上有所成就的李賢義開始涉足房地產(chǎn)，在深圳橫崗、布吉、坂田等地逐步開發(fā)地產(chǎn)項目，至今已成立了信義地產(chǎn)開發(fā)、信義工業(yè)城開發(fā)、義德地產(chǎn)開發(fā)、信義工業(yè)綜合開發(fā)等多家公司，慢慢形成了以生產(chǎn)汽車玻璃、建筑為龍頭，房地產(chǎn)業(yè)為支柱的多元化經(jīng)營模式。

值得注意的是，除了掌舵信義集團(tuán)，李賢義還是閩商圈子中的核心人物，身上掛著一個重磅身份——深圳同心俱樂部常務(wù)副主席。

資料顯示，同心俱樂部成立于2012年的全國兩會，是由在深投資的20余位全國政協(xié)委員和全國人大代表共同倡議發(fā)起，其會員包含151名企業(yè)家，涉及上市公司90家，整體關(guān)聯(lián)公司3000多家，公司資產(chǎn)總計超4萬億，產(chǎn)生年利潤超3000億，平均每年直接和間接向國家納稅逾600億元。

該組織被外界認(rèn)為是國內(nèi)規(guī)模最大的“頂級富豪俱樂部”。官網(wǎng)顯示，其永遠(yuǎn)榮譽主席為深圳市委原常委張思平，現(xiàn)任主席為祥祺控股陳紅天，其余任要職的還有騰訊馬化騰，順豐王衛(wèi)，比亞迪王傳福，康美藥業(yè)馬興田，京基陳華、“關(guān)外地王”賴海民、“深圳李嘉誠”黃楚標(biāo)等頂級大佬。

李賢義曾在采訪中提及：“我們奉行的是誠信與義氣”?；蛟S也正是靠著這份誠信與義氣，李賢義才能夠在一手玻璃，一手地產(chǎn)的經(jīng)營中，不斷積累深厚的資產(chǎn)與人脈網(wǎng)絡(luò)，帶領(lǐng)信義集團(tuán)年復(fù)一年穩(wěn)健地高速增長。 

原標(biāo)題：暴漲的“信義系”與“玻璃大王”李賢義