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光伏：假期外盤光伏暴漲，全球政府及金融市場對光伏在未來能源結(jié)構(gòu)中核心地位的認知覺醒，中長期樂觀預(yù)期在短期集中發(fā)酵，板塊價值重估或開啟新一輪“泡沫化”行情，微觀層面玻璃報價繼續(xù)攀升，繼續(xù)堅定看好。

假期發(fā)生了什么

微觀層面，光伏玻璃價格繼續(xù)攀升。節(jié)前最后幾個工作日，龍頭10 月報價大幅提高至35/28 元/平米（3.2/2.0mm），此后及假期內(nèi)，小廠/小單報價進一步攀升，3.2mm 規(guī)格高點已觸及40 元/平米，且目前看來，玻璃供需高度緊張的狀態(tài)在年底前很難顯著緩解。宏觀層面，繼9月中國、歐盟陸續(xù)提出更積極的減排目標(biāo)后，我們認為，強力支持清潔能源戰(zhàn)略的美國總統(tǒng)候選人拜登勝選預(yù)期的上升，也是近期外盤光伏股票表現(xiàn)搶眼的重要催化劑。相比特朗普在任期內(nèi)先后撤銷奧巴馬政府的清潔能源計劃、退出巴黎協(xié)定、降低燃油車能耗要求等“逆潮流”行為，拜登則在競選初期就提出了2 萬億美元的“清潔能源計劃”，并提出將電力行業(yè)向可再生能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。9 月25 日以來，美股全球太陽能ETF 指數(shù)上漲35%，部分個股更是在短期內(nèi)錄得翻倍以上漲幅。

本輪光伏行情加速上漲的本質(zhì)是什么

我們認為，產(chǎn)品漲價也好、主要經(jīng)濟體對減排的積極表態(tài)也好，更多都只是加速中長期樂觀因素在短期內(nèi)集中發(fā)酵的催化劑，本輪行情的本質(zhì)，還是光伏/電動車的經(jīng)濟競爭力從量變積累到了接近質(zhì)變，迫使全球各國政府和金融市場重新認知評估其在未來全球能源領(lǐng)域中的重要地位，而光伏與電動車將通過鋰電池儲能產(chǎn)能爆發(fā)力巨大的交集，并進一步促進兩個行業(yè)自身的發(fā)展：儲能將大幅提升光伏發(fā)電的滲透率天花板，同時大量儲能電池需求又將放大電動車電池生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。

后續(xù)空間和環(huán)節(jié)選擇怎么看

再次重申一下我們過去一個多月反復(fù)強調(diào)的核心觀點：光伏/光儲平價帶來的行業(yè)天花板大幅抬升+部分環(huán)節(jié)龍頭的固化，令行業(yè)景氣和優(yōu)質(zhì)龍頭業(yè)績從強周期屬性向強成長屬性過渡。9 月13 日周報中，我們明確提出“1 倍PEG 或許只是估值提升之路的起點”，當(dāng)前我們?nèi)匀痪S持這一觀點?？春玫沫h(huán)節(jié)結(jié)合“超額增量”邏輯和中期景氣趨勢：玻璃、組件、硅料、支架、逆變器、高分紅電站、設(shè)備。

電力設(shè)備：9 月PMI 刷新近半年高點，小型企業(yè)首回榮枯線上為最大亮點。

9 月份制造業(yè)PMI 指 數(shù)達到51.5%，比上月上升0.5 個百分點，創(chuàng)下今年3月份以來最高點，其中大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)分別為52.5%、50.7%、50.1%，比上月分別上升0.5、回落0.9、上升2.4 個百分點，小型企業(yè)9 月份大幅改善并成功站上榮枯線成為最大亮點，小型企業(yè)多為民營企業(yè)，主要分布在低端機械制造、消費制造領(lǐng)域，其回暖或同海外經(jīng)濟復(fù)蘇、國內(nèi)迎四季度消費旺季有關(guān)，小型企業(yè)數(shù)量大、行業(yè)分布廣，其經(jīng)營回暖必將進一步夯實工控OEM需求，避免3C、新能源、鋰電等行業(yè)資本開支增長乏力后帶來的行業(yè)增速快速回落。生產(chǎn)、新訂單兩大關(guān)鍵細分指數(shù)分別為54%、52.8%，分別比上月上升0.5、上升0.8 個百分點，需求、生產(chǎn)剪刀差正在進一步縮小，意味著后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇將更為持久。

此外，8 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.1%，相對于7 月份的19.5%，保持了平穩(wěn)態(tài)勢。從1-8 月看，累計利潤同比下降4.4%，降幅比1-7 月份收窄3.7 個百分點。分行業(yè)來看，裝備制造業(yè)8 月份利潤同比增長23.1%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長8.1 個百分點，對整體帶動最大。此外受益于經(jīng)濟回暖、油價等大宗商品價格回升、同期基數(shù)較低等因素，采礦業(yè)及原材料制造業(yè)利潤負增長在加速收窄。裝備制造業(yè)利潤增速提速將，利于工控OEM 增速進一步提升；國有企業(yè)二季度以來發(fā)揮了投資穩(wěn)增長的重大作用，石化、冶金等上游制造業(yè)累計利潤逐漸實現(xiàn)盈利，利于資本開支保證較高的延續(xù)性，同樣利于工控項目型市場表現(xiàn)。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期；全球疫情超預(yù)期惡化。

原標(biāo)題：新能源與電力設(shè)備行業(yè)研究周報：全球?qū)夥J知覺醒 積極信號短期集中發(fā)酵