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漢能集團的故事將如何繼續(xù)？李河君曾說過，“知道漢能的過去，才能知道漢能的未來。”因此現(xiàn)在，不妨讓我們先看看李河君曾經(jīng)向市場講述的三個故事。


勵志故事：金安橋水電站

“我們干的時候，所有人都認為這件事是一個笑話，是不可能把這事干成的。但是我們蹲在山溝里，蹲了十年，一鍬土一鍬土地干起來。”多年以來，金安橋水電站的建成，一直被李河君作為漢能集團在質(zhì)疑中成長的典型故事進行宣傳。

在金安橋水電站開工之前，李河君已經(jīng)是一個成功的商人。1988年，李河君從北方交通大學機械工程系本科畢業(yè)，畢業(yè)之后，李河君憑借著從老師那里借來的5萬塊錢，開始了他的創(chuàng)業(yè)，從中關村買電子元器件開始，他先后涉足過玩具貿(mào)易，礦業(yè)開采，水電站等生意。

2002年，李河君的旗下，已經(jīng)擁有了廣東、青海、浙江、廣西等地的多家小水電站。這一年，李河君和其他民營企業(yè)家在中央某部門組織下集體赴云南投資考察。云南省水電資源項目讓李河君眼前一亮，2003年漢能的金安橋水電站就此正式開建。

據(jù)李河君自述，金安橋水電站的建設前后投資總計200億元，高峰時期每天的投入達到了1000萬元，為了維持項目的運轉(zhuǎn)，李河君陸續(xù)出售了浙江、青海、廣西的水電站，幾乎把公司家底都投了進去。

2008年底，已經(jīng)投入巨資的金安橋水電項目被披露未批先建，被多家銀行停貸。為了解決資金的問題，李河君曾讓出漢能集團大股東地位，引入恒基偉業(yè)的董事長張征宇，到2011年4月金安橋水電站正式并網(wǎng)發(fā)電后，張征宇才退出。后來的李河君回憶這段籌建過程中時表示，“當時資金像磨盤一樣，壓得自己喘不過氣。”

2011年，金安橋水電站開始蓄水發(fā)電。建成后的金安橋水電站，兩期總裝機量達300萬千。2012年8月，四臺機組全部并網(wǎng)發(fā)電時，年發(fā)電量超過130億度。金安橋水電站的建成，不僅給漢能帶來了年入數(shù)十億元的收入，也給李河君帶來了更大的聲望和資本。而帶著這些資本，李河君開始講起了他的下一個故事，光能薄膜發(fā)電。

2019年下半年，漢能系公司陸續(xù)被爆出員工集體討薪、因金融借款合同糾紛遭到起訴，金安橋水電站股份被拍賣等負面消息。金安橋水電站籌建中李河君遇到的資金難題，如今在光伏薄膜的故事里再度上演。

2019年6月12日，李河君在漢能私有化回A答謝會上的演講中再度提到了金安橋水電站的建設經(jīng)歷。他說，我為什么要講？因為知道漢能的過去，才能知道漢能的未來。這個世界上大部分人是不相信漢能的，但你相信這件事，你可能就有機會，所以贏得了信任就贏得了一切。


資本故事：從首富到欠薪

“我們往往高估一到兩年的變化，低估五到十年的變化。一到兩年的變化有時讓我們失望，而五到十年的變化總是讓我們驚喜。”2012年底，盡管當時的中國光伏產(chǎn)業(yè)面臨著嚴重的危機，但是李河君仍然經(jīng)常將這句話掛在嘴邊。

耐人尋味的是，現(xiàn)實卻朝著李河君所估計的相反方向走去。兩年后的2014年，港股上市的漢能薄膜發(fā)電股價連續(xù)大漲，李河君成功登頂中國首富，而七年之后的2019年，漢能薄膜卻不得不選擇從港股私有化，公司更被曝出拖欠員工薪資、資金緊張等負面消息。

李河君進入光伏薄膜市場是在2009年，當時的李河君向市場講訴的，是一個以太陽能薄膜技術統(tǒng)治光伏市場，最終實現(xiàn)能源清潔生產(chǎn)的故事。

2013年，漢能薄膜集團成功在港股借殼上市。上市公司漢能薄膜的業(yè)務主要分為上游和下游兩塊，上游是向生產(chǎn)薄膜光伏組件的產(chǎn)業(yè)園提供生產(chǎn)設備，下游則是銷售相關的薄膜產(chǎn)品。

值得注意的是，2012年開始，中國的光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)危機，但是從2011年至2014年這段期間，漢能薄膜的凈利潤卻實現(xiàn)了從7.3億港元到33.1億港元的高速增長。耀眼業(yè)績的支撐下，2014年底，漢能薄膜的股價開始起飛，從1.8港元/股一度飆漲到2015年3月5日最高點的9.07港元/股，李河君也一度成為2015年中國內(nèi)地新首富。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2015年5月20日。當天漢能薄膜的股價開盤不久后迅速暴跌，從7.35港元跌至3.91港元，隨后公司宣布停牌。5月28日，港交所宣布將對漢能薄膜進行調(diào)查。7月15日，香港證監(jiān)會做出罕見的懲罰性措施，勒令漢能薄膜停止一切股份交易。

至今，港交所仍未公布對漢能的調(diào)查結(jié)果，不過在當年媒體的報道中，關聯(lián)交易、操縱市場被市場認為是漢能薄膜遭到港交所調(diào)查的主要原因。事實上，自從上市以來，漢能薄膜的關聯(lián)交易一直為外界所詬病，2013年，漢能薄膜的關聯(lián)交易達到100%。2014年關聯(lián)交易略有降低仍高達62%，前五大客戶占銷售額的比例高達98%。

巨額關聯(lián)交易下，漢能薄膜發(fā)電的經(jīng)營模式備受市場質(zhì)疑。有市場人士指出，很長一段時間，母公司漢能集團是漢能薄膜的唯一客戶，漢能薄膜將自己的生產(chǎn)設備及整套生產(chǎn)線賣給聯(lián)營或關聯(lián)公司，由漢能集團的基地生產(chǎn)出漢能薄膜組件，最后漢能薄膜又將這些組件買回來，安裝到相關的電站上，這種左手倒右手的經(jīng)營模式，讓人難以相信公司業(yè)績的真實性。

遭到港交所調(diào)查之后，為了恢復港股交易，漢能薄膜先后采取了多項措施，包括終止與母公司的多筆關聯(lián)交易、李河君卸任董事長、將漢能薄膜控股股東從漢能集團等，但均未被港交所認可。2019年，復牌無望且有被強制退市可能的漢能薄膜，最終選擇了私有化。

按照私有化的計劃，獨立股東所持有漢能薄膜股票將以一換一的方式，置換為SPV公司的股份，而漢能薄膜的控股股東漢能移動未來將尋求在A股上市，如果上市成功，獨立股東將有希望以所持有的SPV股份來置換為A股股份。

而如今，A股市場對上市公司的關聯(lián)交易監(jiān)管也愈發(fā)嚴格，漢能集團回A計劃茫然無期，李河君所描繪的資本故事，正在遇到瓶頸。


商業(yè)故事：讓萬物發(fā)電

“讓萬物發(fā)電”，這是李河君為漢能薄膜太陽能市場打造的一個宏大愿望，也是李河君的商業(yè)故事里描述的終極圖景。

在漢能進入光伏市場的2009年，光伏行業(yè)就存在著薄膜和晶硅兩條技術路線，相比薄膜技術，晶硅技術對光能的轉(zhuǎn)換率更高，是當時市場的主流技術。

不過李河君最終選擇的是薄膜技術。因為與晶硅技術相比，薄膜技術的應用范圍更加廣泛，除了應用在發(fā)電廠之外，薄膜技術還有可能被應用于新能源車、屋頂、玻璃等更多的分布式場景之中，而“讓萬物發(fā)電”。

但是要被運用到這些場景中，薄膜技術不僅需要解決光能轉(zhuǎn)換率低的問題，還要尋找到讓薄膜技術應用落地的真實場景。

為此，2013年之后，漢能集團先后并購了四家技術領先的海外公司，以掌握能夠?qū)崿F(xiàn)更高轉(zhuǎn)換率的銅銦鎵硒和砷化鎵薄膜技術，另一方面，漢能薄膜也研發(fā)出漢墻、漢瓦、漢傘等應用薄膜技術的產(chǎn)品，以擴展薄膜技術的實際應用場景。

然而，從2018年的年報數(shù)據(jù)來看，盡管大力投資技術研發(fā)和產(chǎn)品應用，漢能薄膜產(chǎn)品下游的實際銷售情況仍然與上游設備的銷售數(shù)據(jù)不成正比。年報顯示，2018年，漢能薄膜來自于上游業(yè)務(既研發(fā)、設計、銷售薄膜太陽能的高端裝備產(chǎn)線)的收入為195.5億港元，而下游直接面向消費市場的多元化創(chuàng)新應用產(chǎn)品收入，僅有17億港元。

至此，李河君的三條故事線已經(jīng)開始收束，勵志故事能否再次上演，需要看李河君能否順利走出當前的困境；而能否繼續(xù)獲得資本的青睞，就要看漢能能否向市場證明公司具有自我造血的能力；至于能否實現(xiàn)自我造血，則要看漢能集團的薄膜技術，是否真能實現(xiàn)“讓萬物發(fā)電”了。

但如今，在下游業(yè)務依舊難以實現(xiàn)自我造血的情況下，資金已經(jīng)開始出現(xiàn)緊張跡象的漢能集團，是否真能撐到那一天呢？

原標題：中國首富李河君的資本故事：從首富到欠薪