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“我在加拿大過年，與國(guó)內(nèi)13個(gè)小時(shí)時(shí)差，幾乎沒睡過一個(gè)安穩(wěn)覺、完整覺，心急如焚。我在思考，我們員工該怎么辦？中來該怎么辦？……”5個(gè)月前，面對(duì)突如其來的新冠肺炎疫情，中來股份(300393.SZ)董事長(zhǎng)林建偉憂慮萬分。

事實(shí)上，疫情之下，林建偉要面對(duì)的遠(yuǎn)不止這些。作為光伏背板龍頭，中來股份自2016年開始謀求轉(zhuǎn)型，但其在太陽能電池業(yè)務(wù)的加碼布局，為下一步全面發(fā)展埋下了“禍根”。并且由于高比例股份質(zhì)押、減持或協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份等問題，公司市值曾一度跌至40億元左右。

一位光伏行業(yè)資深人士評(píng)價(jià)：“投資N型單晶太陽能電池的方向有偏差，小體量公司并不適合最先吃螃蟹。在光伏行業(yè)大企業(yè)試錯(cuò)成本可以承受，但對(duì)小企業(yè)而言是很難受的。中來做得比較早，在業(yè)內(nèi)并沒有形成規(guī)模化，同時(shí)還受到了P型PERC電池和N型異質(zhì)結(jié)電池路線的擠壓。”

不過，中來股份方面并不這么認(rèn)為。7月16日，該公司人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示：“我們投資電池業(yè)務(wù)并沒有遺憾，N型電池投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略方向是正確的，技術(shù)是領(lǐng)先的，雖然我們?cè)诎l(fā)展過程中有一些步驟和節(jié)奏沒有完全超越預(yù)期，目前規(guī)模不大，但是經(jīng)過這幾年的錘煉和市場(chǎng)驗(yàn)證，我們對(duì)未來光伏市場(chǎng)充滿信心。”

盡管如此，林建偉卻有意將中來股份的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人。作為控股股東、實(shí)際控制人，林建偉、張育政夫婦擬將其直接持有的中來股份約1.47億股份，分次協(xié)議轉(zhuǎn)讓給貴州烏江能源投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“烏江能源”)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中來股份新的控股股東將易主為貴州省國(guó)資委。

“首吃螃蟹”轉(zhuǎn)型難

2008年，42歲的林建偉在江蘇常熟創(chuàng)立中來股份，并于6年后帶領(lǐng)公司登陸創(chuàng)業(yè)板。起初，中來股份專注于太陽能電池背膜的生產(chǎn)和銷售，是光伏背板龍頭。不過，林建偉并不滿足于此。2015年財(cái)報(bào)顯示，中來股份制定了從單一背膜業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)為“光伏輔材”“高效電池”“光伏應(yīng)用系統(tǒng)”三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的中長(zhǎng)期目標(biāo)。

2016年，中來股份進(jìn)行了一系列的投資。其中包括設(shè)立泰州中來光電科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“泰州中來”)，計(jì)劃實(shí)施2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項(xiàng)目。而這也預(yù)示著，林建偉個(gè)人事業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的來臨。

對(duì)于該投資，中來股份可以算是國(guó)內(nèi)第一批吃螃蟹的人。在業(yè)內(nèi)看來，從技術(shù)邏輯上看，彼時(shí)相比光伏“多晶路線”，單晶仍不是絕對(duì)主流；而相比P型光伏電池占據(jù)市場(chǎng)主流，N型電池仍處于被觀望狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化尚有距離。

2016年，中來股份計(jì)劃非公開發(fā)行募資13.67億元，用于投資年產(chǎn)2.1GW N型單晶雙面電池(N-PERT太陽能電池)，總投資達(dá)16.58億元。2017年12月，3名認(rèn)購對(duì)象按約履行股份認(rèn)購義務(wù)，其中林建偉認(rèn)購11.8億元。

不過記者發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目于2016年9月先行以自籌資金投建2條生產(chǎn)線，后期卻推進(jìn)緩慢，實(shí)際效益并不理想。根據(jù)中來股份公告，項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)1.5年，達(dá)產(chǎn)后正常生產(chǎn)年效益為5.14億元，但2019年底，項(xiàng)目才完成100%投資進(jìn)度，產(chǎn)能過半，且累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益不足7000萬元。

對(duì)此，中來股份方面告訴記者：“我們拿到公開發(fā)行的批文拖了很久，前期我們都是一點(diǎn)一點(diǎn)用自有資金做的，并沒有利用募集資金去做，進(jìn)度沒有那么快，產(chǎn)能釋放也有待跟進(jìn)。”

值得關(guān)注的是，在2019年中來股份還進(jìn)行了產(chǎn)線升級(jí)，將N型所有N-PERT產(chǎn)線升級(jí)改造成N型TOPcon電池產(chǎn)線。對(duì)于改造原因，業(yè)內(nèi)專家曾告訴記者，N-PERT電池相比主流P型PERC電池性價(jià)比并不明顯，較難形成大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)占比。

而實(shí)際上，2018年3月中來股份便公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，募集總額不超過10億元用于年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項(xiàng)目，并于2019年2月底公開發(fā)行。

不過2020年4月，上述項(xiàng)目再次擱淺。中來股份方面披露，基于工藝和設(shè)備選型及疫情影響等因素，公司決定將年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延長(zhǎng)至2021年3月31日，同時(shí)還將可轉(zhuǎn)債募集資金中的5億元用途變更為投資N型單晶雙面高效電池配套2GW組件項(xiàng)目。

目前，囿于TOPCon電池自身成本略高，至今也沒有形成較大規(guī)模。有消息稱，2019年底，市場(chǎng)上TOPCon電池產(chǎn)能2GW左右，而PERC電池產(chǎn)能卻超100GW。

不僅如此，隨著越來越多的企業(yè)投產(chǎn)異質(zhì)結(jié)電池，TOPCon電池的生存空間似乎正在被擠壓。業(yè)內(nèi)一位專家告訴記者，從效率上來看，TOPcon介于PERC和異質(zhì)結(jié)之間，是有一定優(yōu)勢(shì)的。并且其可兼容PERC產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，未來幾年也可能會(huì)有部分企業(yè)選擇這種路線。但是，假如異質(zhì)結(jié)成本下降速度快于TOPcon，中來股份是有壓力的。

“異質(zhì)結(jié)是一項(xiàng)有潛力的技術(shù)，但其產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化時(shí)間還需時(shí)日。TOPCon也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以及具備量產(chǎn)和市場(chǎng)應(yīng)用的基礎(chǔ)，即使在異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化之后，TOPCon也同時(shí)將在市場(chǎng)上并駕齊驅(qū)。”中來股份方面對(duì)記者表示，“投資電池業(yè)務(wù)并沒有遺憾，N型電池投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略方向正確，技術(shù)是領(lǐng)先的，只是在發(fā)展過程中有一些步驟和節(jié)奏沒有完全超越預(yù)期。”

記者注意到，中來股份在技術(shù)研發(fā)上也花了不少“心血”。2018和2019年，中來股份的研發(fā)費(fèi)用分別為1.11億元和1.22億元，占公司凈利潤(rùn)分別約85%和47%。不過，某太陽能電池企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者表示：“他們(中來股份)P型電池都沒有做過，做N型缺乏一定的專業(yè)技術(shù)積累。”

資金壓力懸頂

過去幾年，林建偉投資N型電池使其承受了巨大資金壓力，相繼通過減持或協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，而且公司董事、高級(jí)管理人員也集中減持套、離職，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。

2019年1月以來，中來股份控股股東、實(shí)際控制人林建偉、張育政夫婦開始減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。

同年1月7日，林建偉、張育政計(jì)劃減持中來股份的股份合計(jì)不超過480萬股(含本數(shù))。1月21日，二人減持430萬股，合計(jì)套現(xiàn)約0.67億元；6月15日，中來股份披露，林建偉和張育政擬分別減持不超過235萬股和706萬股，9月9日，林建偉夫婦合計(jì)減持620萬股，合計(jì)套現(xiàn)0.73億元；9月17日，中來股份披露，林建偉、張育政向嘉興聚力伍號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“嘉興聚力”)協(xié)議轉(zhuǎn)讓合計(jì)1796萬股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)2.19億元。

2019年11月18日，林建偉向李百春協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的中來股份1800萬股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.20元/股，合計(jì)總價(jià)2.196億元。

對(duì)于上述減持和協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的原因，中來股份的部分公告并未解釋特別明確，不過很大部分是控股股東、實(shí)際控制人為獲得資金回籠，一定程度上緩解資金壓力，降低股票質(zhì)押比例。

2019年11月15日，中來股份披露，林建偉所持股份質(zhì)押比例已高達(dá)99.48%，張育政所持股份質(zhì)押比例也達(dá)71.94%，林建偉與其一致行動(dòng)人張育政、蘇州普樂投資管理有限公司所持股份質(zhì)押比例87.67%。即使到2020年6月8日，林建偉及其一致行動(dòng)人所持中來股份96.82%股權(quán)仍被質(zhì)押。

中來股份方面告訴記者，林建偉夫婦為認(rèn)購定增，以質(zhì)押股票的方式融資，已累計(jì)融資14.5億元，每年產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用近1億元，減持資金主要用于支付利息和償還部分借款。

不過值得關(guān)注的是，在林建偉夫婦以股票質(zhì)押方式實(shí)現(xiàn)定增投資N型太陽能電池之際，2018年3月27日，中來股份卻傳來了董事、高級(jí)管理人員集中減持的信號(hào)。

根據(jù)公告，2018年5月23日，中來股份副總經(jīng)理謝建軍計(jì)劃減持股份不超過50000股。同年5月26日，該公司董事宋軼、副總經(jīng)理LIUYONG(劉勇)、副總經(jīng)理李熾、副總經(jīng)理張超計(jì)劃減持股份分別不超過50375股、150000股、50000股、50000股。同年5月29日，董事、副總經(jīng)理夏文進(jìn)計(jì)劃減持股份不超過50150股。

對(duì)于減持原因，中來股份方面表示為“個(gè)人資金需求”。不過，記者注意到，2018年8月和2019年5月，上述股份減持名單里，劉勇、夏文進(jìn)已相繼離職。

據(jù)悉，兩者均為中來股份的技術(shù)骨干，其中劉勇是N型太陽能電池業(yè)務(wù)實(shí)施主體公司的關(guān)鍵性負(fù)責(zé)人。

易主國(guó)資？

為緩解資金壓力，2019年以來中來股份一直在尋找戰(zhàn)略投資合作方。

2019年1月，中來股份曾計(jì)劃與華君實(shí)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作。中來股份方面曾表示，此舉有利于中來股份借助華君實(shí)業(yè)在金融及產(chǎn)業(yè)方面的資源，鞏固中來股份在N型高效光伏領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為中來股份進(jìn)一步擴(kuò)充高效電池產(chǎn)能提供資金支持。

彼時(shí)，華君實(shí)業(yè)或其指定相關(guān)方擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓林建偉、張育政合計(jì)持有的中來股份5%至10%的股份。但不足半年，中來股份便終止了與華君實(shí)業(yè)的戰(zhàn)略合作。此次聯(lián)姻失敗后，中來股份開始搭上國(guó)資企業(yè)。

2019年12月30日，中來股份披露，擬出資3億元對(duì)泰州中來進(jìn)行增資，同時(shí)引進(jìn)姜堰國(guó)投、姜堰城投及姜堰龍翔城建共同投資6億元作為泰州中來的新增投資者。

相關(guān)資料顯示，三大戰(zhàn)略投資者姜堰國(guó)投、姜堰城投和姜堰龍翔城建均為國(guó)資背景企業(yè)。中來股份方面表示，通過引入國(guó)有公司資本，以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者，旨在整合各方的優(yōu)勢(shì)資源，保障公司光電板塊后續(xù)資金及業(yè)務(wù)發(fā)展需求，有利于泰州中來擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓寬融資渠道。

除此之外，前文提及的通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份引入的股東嘉興聚力，則進(jìn)一步為中來股份和烏江能源“牽線搭橋”。

6月19日晚間，中來股份披露，林建偉、張育政夫婦擬將其直接持有的合計(jì)約1.47億股股份，分次協(xié)議轉(zhuǎn)讓給烏江能源。本次擬轉(zhuǎn)讓股份占中來股份總股本約18.87%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)約11.63億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，當(dāng)前林建偉、張育政夫婦合計(jì)持有中來股份3.05億股股份，持股比例為39.15%。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，二人持股比例降至20.28%。但由于烏江能源在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中擬取得合計(jì)約2.01億股股份的表決權(quán)，由此成為中來股份新的控股股東。

相關(guān)資料顯示，貴州烏江能源集團(tuán)有限責(zé)任公司持有烏江能源100%股權(quán)，實(shí)際控制人為貴州省國(guó)資委。

中來股份方面向記者表示，烏江能源將在業(yè)務(wù)、資金和產(chǎn)業(yè)層面支持中來股份的發(fā)展，具體內(nèi)容和合作模式雙方業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開始接觸。與此同時(shí)，林建偉承諾6年不離職和3年不減持，確保公司經(jīng)營(yíng)和管理穩(wěn)定。


原標(biāo)題： 中來股份“渡劫”