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現(xiàn)在，常州天合還在健康發(fā)展，但無錫尚德早在2013年倒閉。兩家公司曾經(jīng)都做太陽能制造，而且無錫尚德還曾經(jīng)是行業(yè)旗幟。為什么行業(yè)老大反倒不在了呢？你會看到，是常州天合在產(chǎn)業(yè)鏈上鋪得廣，而無錫尚德做得專一，導(dǎo)致前者勝出！這是不是就跟邵氏兄弟的經(jīng)歷一樣，證明“什么都做”是上策呢？如果是這樣，公司的邊界是否就沒有止境呢？

太陽能制造行業(yè)的故事

我們先看太陽能制造行業(yè)的故事。

太陽能制造業(yè)的經(jīng)歷算得上富有中國特色的經(jīng)典案例——一旦一個行業(yè)賺錢容易而且規(guī)模效應(yīng)明顯，各地方政府就會蜂擁而上，鼓勵本地企業(yè)加入，到最后是一地雞毛，沒幾個能活下來。因此，選好商業(yè)模式更加重要，否則投資者將會血本無歸。

無錫尚德成立于2001年，是國內(nèi)第一家成功上市的太陽能制造公司，于2005年12月在紐約上市。由于上市太成功，股價猛漲，使創(chuàng)始人施正榮以23億美元的財富，成為2005年中國首富。常州天合是1997年由高紀凡創(chuàng)建,2000年成功建成太陽能樣板房，次年開始將產(chǎn)品推向市場，2006年也在紐約上市，成為第三家到美國上市的太陽能制造公司。

在商業(yè)模式上，常州天合跟無錫尚德等其他公司很不同。常州天合采用“垂直一體化整合”（verticalintegration）模式，在生產(chǎn)鏈上的每一步都自己做，也就是自己收集含硅的廢電器，先從廢電器中提煉高純度的單晶硅，然后做成硅片，再做成組件，最后將組件安裝成太陽發(fā)電系統(tǒng)。這一整套“四步驟工序”都在常州天合內(nèi)完成，各工序一體化，能較好保證各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原材料供應(yīng)，也能降低原材料的進貨價格風(fēng)險。

而無錫尚德、江蘇林洋等，卻只做“四步驟工序”中的最后一步，就是從其他廠家買進硅片組件，將組件安裝成太陽能發(fā)電設(shè)備。所以，如果硅片組件短缺或者硅片價格太高，無錫尚德就面臨停產(chǎn)的風(fēng)險，保證硅片組件的供應(yīng)至關(guān)重要。

就因為一方采用全生產(chǎn)鏈模式，另一方采用專一模式，結(jié)果是常州天合今天還在，而無錫尚德、江蘇林洋已經(jīng)成為歷史。

那么，導(dǎo)致“專業(yè)模式”崩潰的直接原因又是什么呢？

事情的經(jīng)歷是這樣的。德國自1999年開始由政府補貼太陽能，給太陽能發(fā)電每千瓦時補貼約0.5歐元，激勵老百姓家庭在屋頂安裝太陽能裝置。隨后，日本、美國、西班牙、意大利等國家也跟入，都通過政府補貼鼓勵太陽能。結(jié)果，到2008年以前，太陽能設(shè)備制造商能生產(chǎn)多少，西歐國家就買走多少，出現(xiàn)嚴重供不應(yīng)求局面。這當(dāng)然為所有太陽能設(shè)備制造商提供了商機。

但是，無錫尚德、常州天合等公司的財富故事太成功了，以至于各地政府從2005年開始也鼓勵本地企業(yè)趕緊建造太陽能公司。于是，從江蘇到河北、江西、福建等省，眾多太陽能制造公司相繼成立，使中國很快領(lǐng)軍世界太陽能制造業(yè)。

問題是太陽能設(shè)備的關(guān)鍵原材料——硅片的全球供給有限，硅片提煉的建廠周期又很長，一時半會兒沒法跟上。所以，這么多新廠建成，造成對硅片的需求猛增，但供給基本恒定，硅片的價格就猛升、供給嚴重短缺。

在這時候，華爾街分析師和投資者就追問無錫尚德等公司高管：“硅片供應(yīng)這么短缺，如果你們不想法確保未來幾年的穩(wěn)定供應(yīng)，生產(chǎn)計劃靠什么完成呢？”于是，2006-2007年在硅片價格奇高的時候，無錫尚德簽定多項遠期供貨合同，以確保未來數(shù)年的硅材料供給，但前提是根據(jù)當(dāng)時的硅價鎖定未來幾年的提貨價格。不管將來的硅價漲跌如何，都必須事先鎖定。相比之下，因為常州天合是自己提煉高純度硅并生產(chǎn)組件，就用不著簽定遠期合同。

可是，由于2006-2007年的硅片短缺嚴重，激勵了許多地方政府加大投資，建立硅片提煉、生產(chǎn)工廠。這些新工廠到2008年左右開始投入生產(chǎn)，快速提升硅片的供給，使硅價從當(dāng)年開始下跌。這就意味著無錫尚德早年鎖定的遠期合同價太高，這些遠期合同鎖定的供給越多，無錫尚德的虧損就越嚴重。

另一方面，2008年9月金融危機爆發(fā)，使西歐各國很快進入財政危機，大大縮減對太陽能的補貼。于是，從2008年末開始，對太陽能設(shè)備的需求快速萎縮。而到那時候，中國各地的硅片生產(chǎn)商、太陽能制造商都全面投入生產(chǎn)了，使太陽能設(shè)備供給達到頂峰，供給嚴重過剩。就這樣，太陽能設(shè)備價格大跌。

結(jié)果，無錫尚德兩邊受擠壓：早年鎖定的遠期硅價很高，而制造好的太陽能設(shè)備價格越來越低，所以，接下來，年年虧損就不足為奇，最后被逼得破產(chǎn)。而常州天合面對的挑戰(zhàn)就小多了，因為它的原材料端沒有被遠期合同鎖定，硅價方面不讓它吃虧。在股市上，天合的股價在2009年底之前就恢復(fù)到金融危機之前的水平，而尚德的股價卻從來沒有恢復(fù)，并且到2012年變得一文不值。

既然“全產(chǎn)業(yè)鏈模式”好處多多，那公司是不是該盡可能拉長生產(chǎn)鏈呢？公司的邊界又在哪里？

公司的邊界

天合模式的成功說明，在有的情況下，垂直整合拉長生產(chǎn)鏈是更優(yōu)的做法，至少可以降低原材料短缺和價格風(fēng)險。但這樣一來，也提出一個問題：在公司內(nèi)部，產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該拉多長最好呢？如果你開餐館，為了保證各種供給，你是不是要自己種糧食、種菜、制油、種茶、種佐料，也要做桌子、板凳、碗筷呢？再往前追，是不是說你也要生產(chǎn)肥料、制造農(nóng)用工具，否則，糧食生產(chǎn)過程的質(zhì)量風(fēng)險、供貨風(fēng)險、材料價格風(fēng)險會太多？按照這個思路追下去，你會發(fā)現(xiàn)，到最后，公司可能什么都要自己做了。

所以，公司必須有個邊界，畢竟不可能什么都自己做。首先，原材料供貨的不確定性越大、價格風(fēng)險越高、質(zhì)量保障越重要，那么，產(chǎn)業(yè)鏈條拉得長就越能保證生產(chǎn)的連續(xù)性，公司的邊界就會越寬。否則，像蔬菜、大米這樣的生產(chǎn)周期很短、供給容易產(chǎn)生的東西，就沒必要自己生產(chǎn)，通過市場買就行了，讓那些更有專長的人去生產(chǎn)。而你開餐館只管把飯菜和服務(wù)做好，各做各的特長，各有各的分工，市場是不同專業(yè)特長的人來到一起交易的平臺。

其次，外部契約執(zhí)行的可靠度越低的社會里，公司的邊界應(yīng)該越寬，產(chǎn)業(yè)鏈要拉得更長。如果你跟張三公司簽合同，約定對方今后五年里每年供應(yīng)一噸硅片，而且價格今天就鎖定，這樣，你投下很多資本，擴建太陽能生產(chǎn)線?？墒牵荒旰?，張三說沒貨供應(yīng)，要毀約了，這當(dāng)然讓你的投資泡湯。所以，如果一個國家的契約環(huán)境差，企業(yè)就更傾向于什么都自己做，不相信別人的供貨保證。公司內(nèi)部的垂直整合是外部契約不可靠所致，是外部法治不到位所引申出來的行為。這多少能解釋為什么中國公司喜歡什么都自己做，而美國公司更傾向于專注價值鏈中的一個環(huán)節(jié)。

再次，某些高盈利行業(yè)可能門檻高，只有大公司才能進，那么，集團公司的最佳規(guī)模會更大、產(chǎn)業(yè)鏈條應(yīng)該更長。比如，房地產(chǎn)很賺錢，過去，能批到地等于得到財富通行證，但如果你是小公司，可能就批不到地。所以，盡管服裝、機械制造、豬肉加工不賺錢，但還是有不少公司愿意在這些虧損行業(yè)擴張，以便于拿到土地做房產(chǎn)。

最后，貸款和其他融資機會往往對大公司開放，而且大公司的融資成本也更低。因此，通過集團公司進入眾多行業(yè)把規(guī)模做大，強化集團層面的融資能力，然后，把融到的資金在集團內(nèi)部重新配置。也就是，集團大家庭等同于一個內(nèi)部金融市場。海航系、明天系等各個“系”的邏輯就在于此。

所以，特定的國情決定了許多公司要多元化經(jīng)營、“什么都做”，但會犧牲效率、風(fēng)險點也多。今天講的要點如下，第一，天合與尚德的不同結(jié)局告訴我們，原材料供貨不確定大、價格風(fēng)險高、質(zhì)量保障不可靠的行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條拉得長就越能保證生產(chǎn)的連續(xù)性，利潤也會更穩(wěn)定。這些行業(yè)的公司邊界就會越寬。其次，外部契約執(zhí)行的可靠度低的社會里，多元化的價值更大，集團公司的邊界應(yīng)該越寬，把更多業(yè)務(wù)放在集團內(nèi)部做。最后，行業(yè)準入、企業(yè)融資等受到的行政管制越多，公司規(guī)模大的好處就越多，公司越該多元化發(fā)展。這種情況下，做大有利于做強。


原標題：公司的邊界：常州天合與無錫尚德的不同命運