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恩捷股份逆市頻擴(kuò)張 鋰電池行業(yè)豪賭是否存“泡沫”?
日期:2020-07-16   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:zhangchi_zrm 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]
恩捷股份在現(xiàn)有產(chǎn)能利率用較低的情況下,繼續(xù)通過非公開發(fā)行募資建廠以擴(kuò)張產(chǎn)能。此舉近日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)注,要求公司解釋其合理性。《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到,公司前次募投項(xiàng)目尚未建成、未全面達(dá)產(chǎn),已經(jīng)展開了本次募資。

7月16日,恩捷股份開盤后一度大漲至84.1元/股,創(chuàng)下上市來股價(jià)新高,漲幅達(dá)7.57%;但隨即轉(zhuǎn)向下行,當(dāng)天收于72.23元/股,跌幅7.52%。

恩捷股份謀求迅速擴(kuò)張背后,整個(gè)鋰電池行業(yè)都在對(duì)新能源車爆發(fā)“下注”,一線企業(yè)均忙于募資擴(kuò)產(chǎn)。同時(shí),國(guó)內(nèi)新能源車銷量卻在近期不斷下滑,中國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示,6月份中國(guó)新能源乘用車銷量下降35%至8.56萬輛。

有聲音認(rèn)為,中國(guó)瘋狂的新能源車投資熱潮面臨泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。7月16日,包括比亞迪(002594.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、國(guó)軒高科(002074.SZ)等鋰電池行業(yè)龍頭股均大幅下挫。

迅速擴(kuò)張

恩捷股份的主業(yè)為鋰電池隔膜,主要應(yīng)用于新能源車的動(dòng)力電池,公司下游客戶為寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、三星、LG、松下等國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù),過去三年,恩捷股份在國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)的市占率分別為14%、23%及31%,連續(xù)三年保持第一,公司已在上海、無錫、江西、珠海布局四大濕法隔膜生產(chǎn)基地。

恩捷股份此前已有一輪募資,資金投向“江西鋰離子電池隔膜(一期)項(xiàng)目”(下稱“江西一期”)和“無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”(下稱“無錫項(xiàng)目”)。

其中,江西一期項(xiàng)目于2020年一季度建成,根據(jù)公司管理層預(yù)計(jì),項(xiàng)目產(chǎn)線全面達(dá)產(chǎn)并達(dá)到穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)的預(yù)計(jì)時(shí)間為2021年底;無錫項(xiàng)目預(yù)計(jì)建成時(shí)間為2020年三季度,根據(jù)公司管理層預(yù)計(jì),項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)并達(dá)到穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)的預(yù)計(jì)時(shí)間為2022年上半年。

江西一期項(xiàng)目至今還未全面達(dá)產(chǎn),而無錫項(xiàng)目至今還未建成,恩捷股份已經(jīng)展開了新一輪擴(kuò)建。公司稱之為“前瞻性布局產(chǎn)能建設(shè)以匹配下游需求的不斷增長(zhǎng)。”

此次募集資金總規(guī)模50億元,其中35億元投向“鋰離子電池隔膜(一期)擴(kuò)建項(xiàng)目”(下稱“一期擴(kuò)建項(xiàng)目”)和“無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地(二期)擴(kuò)建項(xiàng)目”(下稱“無錫二期”)。

公司對(duì)此解釋稱,鋰電池隔膜產(chǎn)線建成至達(dá)到穩(wěn)定生產(chǎn)需要一定的產(chǎn)能爬坡時(shí)間,產(chǎn)能爬坡階段需要對(duì)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行不斷的調(diào)試、調(diào)整。恩捷股份新建產(chǎn)線從建成到穩(wěn)定生產(chǎn),正常情況下需要1年至2年的爬坡時(shí)間。

根據(jù)公司規(guī)劃,本次募投項(xiàng)目中的一期擴(kuò)建項(xiàng)目于2020年5月開工建設(shè),規(guī)劃建設(shè)周期24個(gè)月,預(yù)計(jì)完工時(shí)間為2022年5月;無錫二期項(xiàng)目于2020年3月開工建設(shè),規(guī)劃建設(shè)周期24個(gè)月,預(yù)計(jì)完工時(shí)間為2022年3月。

2019年中國(guó)鋰電隔膜出貨量為27.4億平方米。證監(jiān)會(huì)注意到,截至2019年末,恩捷股份濕法隔膜產(chǎn)能達(dá)到23億平方米,同時(shí)公司2019年實(shí)際出貨量超過8億平方米,產(chǎn)能利用率不足40%。

但恩捷股份表示,2017-2019年公司鋰電池隔膜產(chǎn)能利用率保持在行業(yè)較高水平。

數(shù)據(jù)顯示,最近三年及一期(2020年第一季度),恩捷股份主要濕法隔膜生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為102.59%、77.93%、83.46%和57.86%,同期對(duì)應(yīng)的產(chǎn)銷率分別為74.82%、74.75%、67.75%和46.69%。

公司稱,2020年1-3月產(chǎn)能利用率有所下降,主要系受新冠疫情影響,公司下游客戶整體開工率不足導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率有所下降;產(chǎn)銷率較低,主要系受疫情影響,公司物流運(yùn)輸?shù)冉允艿讲焕绊?。隨著新冠疫情逐步得到控制,公司產(chǎn)銷率將逐步回升。

恩捷股份在回復(fù)證監(jiān)會(huì)時(shí),表現(xiàn)出對(duì)新能源車行業(yè)大發(fā)展的篤定。“公司認(rèn)為,在全球新能源汽車行業(yè)發(fā)展方向逐漸明確的趨勢(shì)下,未來5-10年間,各車企大力投入新能源汽車市場(chǎng),提高新能源汽車的銷售占比,全球新能源汽車銷量有望從2019年的221萬輛提升到2025年的1100萬輛,成長(zhǎng)空間巨大。”

公司認(rèn)為,從終端整車廠商具體規(guī)劃來看,自2020年起,全球知名車企的首批新能源車型將陸續(xù)開始量產(chǎn),車型數(shù)量和產(chǎn)銷量將逐步增加。為匹配整車企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃,2020年將是鋰電池廠商產(chǎn)能陸續(xù)釋放的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

投資泡沫?

恩捷股份根據(jù)主要客戶的2020年度的產(chǎn)能規(guī)劃,預(yù)計(jì)到2020年底,主要客戶的鋰電池整體產(chǎn)能將超過353GWh。假設(shè)按照1GWh鋰電池對(duì)應(yīng)隔膜需求1500萬平方米估算,公司現(xiàn)有客戶在2020年將有52.95億平方米鋰電隔膜需求。

根據(jù)寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等主要鋰電池企業(yè)客戶產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃來看,下游鋰電池行業(yè)頭部企業(yè)的需求量到2025年將超過105.75億平方米。

恩捷股份此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)將在2024年左右。公司稱,此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模系與下游客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張相匹配。若假設(shè)公司市場(chǎng)占有率不變的情況下,2025年公司產(chǎn)量需要至少達(dá)到約33億平方米,才能夠維持目前市場(chǎng)占有率。

截至2019年末,公司理論產(chǎn)能為23億平方米,此次募投項(xiàng)目將新增9.2億平方米的產(chǎn)能,合計(jì)后理論產(chǎn)能約達(dá)到32.2億平方米,小于下游客戶的需求增長(zhǎng)。

恩捷股份引用彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)稱,2020年5月發(fā)布的新能源汽車長(zhǎng)期展望報(bào)告,2023年全球新能源乘用車銷量預(yù)計(jì)為540萬輛,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47.00%。

但同樣是來自彭博的報(bào)道,彭博商業(yè)周刊近日發(fā)文稱:“特斯拉異軍突起,中國(guó)電動(dòng)汽車泡沫瀕臨破滅邊緣。”文章指出,在近期中國(guó)新能源車市場(chǎng)萎縮之際,特斯拉的市場(chǎng)占有率不斷增長(zhǎng),使許多中國(guó)本土新能源車的生存變得愈加艱難,“中國(guó)數(shù)十上百億美元的電動(dòng)汽車投資熱潮也面臨泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)”。

恩捷股份根據(jù)對(duì)主要客戶需求的預(yù)計(jì),2020年、2025年鋰電池頭部企業(yè)的隔膜需求量,分別接近2019年需求量的2倍和4倍。如果說2025年能否達(dá)到這一數(shù)據(jù),還存在不確定性的話,2020年這一預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)恐怕將要落空。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年二季度新能源車產(chǎn)銷有所恢復(fù),但增長(zhǎng)低于行業(yè)水平;上半年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷同比分別下降36.5%和37.4%。

自從去年新能源車國(guó)補(bǔ)減半,地補(bǔ)取消,新能源車銷量便開始下滑。今年為了提振市場(chǎng),政府出臺(tái)了免征購置稅、補(bǔ)貼延續(xù)等政策,才穩(wěn)住了新能源車銷量。有觀點(diǎn)認(rèn)為,今后新能源市場(chǎng)或再難出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

但目前鋰電池行業(yè)仍在押注新能源車爆發(fā)。2020年以來,A股鋰電池上市公司陸續(xù)公告融資及擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃,僅寧德時(shí)代一家募投金額就達(dá)到200億元,預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能52GWh。而2019年末寧德時(shí)代的總產(chǎn)能約57GWh,新增產(chǎn)能幾乎翻倍。寧德時(shí)代公布的產(chǎn)能計(jì)劃顯示,2022年寧德時(shí)代計(jì)劃產(chǎn)能將達(dá)到123GWh。

2020年公布擴(kuò)展的A股鋰電池公司,包括億緯鋰能、國(guó)軒高科、達(dá)志科技等在內(nèi)的多家公司在內(nèi),募投新增產(chǎn)能合計(jì)超過30GWh。

從中長(zhǎng)期來看,國(guó)際巨頭也有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,但相對(duì)保守。松下2019年產(chǎn)能35GWh,2025年前計(jì)劃達(dá)到96GWh;LG Chem的2019年產(chǎn)能為70GWh,2025年前計(jì)劃達(dá)到110GWh;三星 SDI的2019年產(chǎn)能為15GWh,2025年前計(jì)劃達(dá)到35GWh。

7月15日,恩捷股份并未正面回應(yīng)《華夏時(shí)報(bào)》記者的相關(guān)問題。


原標(biāo)題: 恩捷股份逆市頻擴(kuò)張 鋰電池行業(yè)豪賭是否存“泡沫”?
 
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來源:華夏時(shí)報(bào)
 
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