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編者按：從競(jìng)價(jià)規(guī)則分析，TCL在產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)協(xié)同以及行業(yè)管理等方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，而IDG的最大優(yōu)勢(shì)則在于資金實(shí)力以及其在半導(dǎo)體與光伏行業(yè)的投資布局。有行業(yè)人士認(rèn)為，無(wú)論哪家競(jìng)購(gòu)成功，這意味著包括中環(huán)股份在內(nèi)的中環(huán)集團(tuán)下屬企業(yè)角色將由國(guó)有轉(zhuǎn)向民營(yíng)，機(jī)制的放活有利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。

自6月16日摘牌之后，中環(huán)集團(tuán)混改遲遲未予公示，這家單晶硅片龍頭的動(dòng)向牽動(dòng)著行業(yè)的關(guān)注。知情人透露，隨著中環(huán)股份市值飆升，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格也水漲船高，導(dǎo)致結(jié)果遲遲未出，不過(guò)最終結(jié)果也即將于近日揭曉。

在近日大盤(pán)的持續(xù)飄紅帶動(dòng)下，中環(huán)股份市值屢創(chuàng)新高，截止7月10日收盤(pán)，中環(huán)股份市值為719億元，在近日股市暴漲中，其市值一度突破800億元。而在出價(jià)前夕的6月29日，中環(huán)股份市值僅為591億元，十日漲幅高達(dá)21.7%，這給了天津國(guó)資委“漲價(jià)”的底氣。

此前天津產(chǎn)權(quán)交易中心信息顯示，中環(huán)集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓底價(jià)1,097,436.25萬(wàn)元，價(jià)款支付可以采取一次性付款或分期付款方式。彼時(shí)，100億元的起拍價(jià)已經(jīng)讓不少企業(yè)望而生畏，在“身價(jià)”上漲之后，究竟如何為中環(huán)集團(tuán)找個(gè)“中意”的接盤(pán)者，是天津國(guó)資委當(dāng)前面臨的難題。

光伏們獲悉，共有三家競(jìng)購(gòu)企業(yè)繳納了保證金，但有一家民營(yíng)企止步于保證金階段，最終參與摘牌“大戰(zhàn)”的只有兩家（詳情可參考光伏們此前報(bào)道《中環(huán)混改競(jìng)標(biāo)進(jìn)行時(shí)：TCL、IDG、正泰上演摘牌大戰(zhàn)》）。天津國(guó)資委給出的標(biāo)準(zhǔn)中，出讓價(jià)格占比51%，其次是在津產(chǎn)業(yè)布局安排（11分）、產(chǎn)業(yè)協(xié)同（9分）、行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)（7分）、資本實(shí)力（5分）等。

從競(jìng)價(jià)規(guī)則分析，TCL在產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)協(xié)同以及行業(yè)管理等方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，而IDG的最大優(yōu)勢(shì)則在于資金實(shí)力以及其在半導(dǎo)體與光伏行業(yè)的投資布局。

“按照中環(huán)股份6月底時(shí)候的市值，如果出價(jià)在130億以上就屬于較高的價(jià)格了，但從目前的市值來(lái)看，150億元也是可以接受的，根據(jù)目前信息，TCL出價(jià)上限大概在120-130億元”，有了解此次競(jìng)標(biāo)的人士透露，TCL在資格分上要比IDG高出10分以上，單從定價(jià)策略來(lái)說(shuō)，只要IDG出價(jià)比TCL高出20億元，大概150億元左右就會(huì)有希望獲勝。

“但最終報(bào)價(jià)只有天津國(guó)資委了解了”，上述人士強(qiáng)調(diào)。鑒于與天津市國(guó)資委的關(guān)系以及在津產(chǎn)業(yè)布局，TCL一直被認(rèn)為是此次中環(huán)集團(tuán)混改勝算最大的競(jìng)購(gòu)方，而TCL也一直非常高調(diào)且有誠(chéng)意的參與競(jìng)購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

但光伏行業(yè)中人并不看好TCL帶給中環(huán)股份的賦能潛力，對(duì)于目前營(yíng)收占比超過(guò)80%的太陽(yáng)能單晶硅片業(yè)務(wù)，在TCL自身業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的當(dāng)下，很難抽出身來(lái)做好資源、平臺(tái)整合使中環(huán)股份產(chǎn)生更強(qiáng)的盈利能力。

另一方面，TCL的資金儲(chǔ)備也備受詬病，有人士分析稱，并購(gòu)中環(huán)的資金，無(wú)論是使用自有資金儲(chǔ)備還是借用杠桿并購(gòu)的方式，都會(huì)給TCL甚至之后的中環(huán)股份帶來(lái)長(zhǎng)期的資金、債務(wù)壓力。

顯然，在資金實(shí)力上，IDG顯然是優(yōu)于TCL的，如果IDG勢(shì)在必得，其出資額極有可能補(bǔ)齊資格分上的落差。進(jìn)一步分析，如果IDG入主中環(huán)，亦是一個(gè)喜憂參半的結(jié)局。一方面，IDG在中環(huán)股份的兩大主業(yè)——半導(dǎo)體、光伏已經(jīng)擁有深厚的產(chǎn)業(yè)布局基礎(chǔ)，并且IDG資金實(shí)力雄厚，而無(wú)論是光伏單晶硅片還是半導(dǎo)體行業(yè)，當(dāng)前無(wú)疑都需要資金的支撐來(lái)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)與技術(shù)儲(chǔ)備。同時(shí)，參照IDG過(guò)往參與光伏企業(yè)的案例，并不會(huì)直接干預(yù)公司管理，這對(duì)于中環(huán)股份的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)無(wú)疑是最大的利好。

但另一方面，行業(yè)人士擔(dān)心的是，按照IDG的風(fēng)格，本著資本追逐利潤(rùn)的目標(biāo)，有可能會(huì)將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)單獨(dú)分拆上市，這對(duì)于當(dāng)前已逐步坐穩(wěn)半導(dǎo)體龍頭的中環(huán)股份市值來(lái)說(shuō)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)大打折扣。

但有行業(yè)人士認(rèn)為，無(wú)論哪家競(jìng)購(gòu)成功，這意味著包括中環(huán)股份在內(nèi)的中環(huán)集團(tuán)下屬企業(yè)角色將由國(guó)有轉(zhuǎn)向民營(yíng)，機(jī)制的放活有利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。眾所周知，國(guó)有企業(yè)的決策流程繁瑣、周期較長(zhǎng)，相較于民營(yíng)企業(yè)，運(yùn)營(yíng)效率較低已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)的通病。對(duì)于技術(shù)更迭十分靈活的光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)效率的提高尤為重要。實(shí)際上，從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程也可以看出，目前全球TOP 10的光伏制造企業(yè)，大部分為民營(yíng)企業(yè)。

對(duì)于當(dāng)下的中環(huán)股份來(lái)說(shuō)，單晶硅片領(lǐng)域有隆基股份的虎視眈眈，半導(dǎo)體板塊的營(yíng)收還難當(dāng)大任，對(duì)于未來(lái)的接盤(pán)方，資金實(shí)力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、機(jī)制體制改革等都是剛需且必要的。


原標(biāo)題： 中環(huán)混改即將揭曉：“身價(jià)”突破700億，TCL入主之夢(mèng)或難圓