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事件:公司發(fā)布2020H1業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)2020H1歸母凈利潤(rùn)4.2-4.7億元,YoY60.92%-80.08%

點(diǎn)評(píng):上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基本符合預(yù)期,光伏玻璃競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)。公司發(fā)布2020H1業(yè)績(jī)預(yù)增公告:預(yù)計(jì)2020H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2-4.7億元,YoY+60.92%~80.08%;扣非后歸母凈利潤(rùn)4.1-4.6億元,YoY+73.73%~94.92%。對(duì)應(yīng)2020Q2歸母凈利潤(rùn)2.05-2.55億元,YoY+34.87%~67.76%,QoQ-4.65%~+18.6%。符合市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來自于銷量、價(jià)格與成本共振。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因包括:(1)產(chǎn)能擴(kuò)張及雙玻滲透率提升帶來的銷量增長(zhǎng);(2)盡管上半年光伏玻璃價(jià)格有所下降,但均價(jià)仍高于去年同期;(3)部分原材料(純堿)及燃料(天然氣)價(jià)格下降及公司生產(chǎn)效率提高。

光伏悲觀預(yù)期正在扭轉(zhuǎn),下半年光伏玻璃價(jià)格有望反彈。

由于光伏玻璃產(chǎn)能較為剛性,受上半年疫情對(duì)需求的影響,光伏玻璃價(jià)格連續(xù)下調(diào),3.2mm鍍膜玻璃均價(jià)由年初29元/平米下調(diào)至24元/平米,2mm鍍膜玻璃均價(jià)由21元/平米最低下調(diào)至19.5元/平米,受益雙玻需求提升,目前穩(wěn)定在20元/平米。隨著下半年特別是四季度需求的增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)下半年光伏玻璃供需格局明顯改善,預(yù)計(jì)最早8-9月份光伏玻璃價(jià)格有望迎來反彈。

啟動(dòng)20億定增,擴(kuò)產(chǎn)加速推動(dòng)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

公司近期啟動(dòng)非公開發(fā)行預(yù)案,擬募資20億元,14億元用于年產(chǎn)75萬噸光伏組件蓋板玻璃二期項(xiàng)目,6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司是全球第二大光伏玻璃制造商,本次擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提升規(guī)模和市占率,龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

持續(xù)看好光伏玻璃競(jìng)爭(zhēng)格局。

我們認(rèn)為光伏平價(jià)時(shí)代正在開啟,光伏需求空間廣闊。光伏玻璃環(huán)節(jié)呈現(xiàn)典型雙龍頭格局,CR2超50%,龍頭擴(kuò)產(chǎn)帶來集中度進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

考慮到玻璃價(jià)格的下調(diào),謹(jǐn)慎調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為10.65、13.4、17.05億元,同比分別增長(zhǎng)48.5%、25.7%、27.2%,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55、0.69、0.87元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022年動(dòng)態(tài)PE分別為34.4、27.4、21.5倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。


 原標(biāo)題：福萊特:中報(bào)預(yù)增符合預(yù)期,持續(xù)看好光伏玻璃競(jìng)爭(zhēng)格局