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光伏近期3個邊際變化，繼續(xù)推升板塊熱度，龍頭企業(yè)7月產(chǎn)品指導(dǎo)價維穩(wěn)、2020競價結(jié)果26GW略超預(yù)期，有望形成進一步催化。

我們在6月11日發(fā)表重要觀點更新，提出“產(chǎn)品價格企穩(wěn)反彈、國內(nèi)Q3淡季不淡、外需開始恢復(fù)、Q4最強搶裝、中期需求樂觀、成長板塊中估值洼地”推動光伏板塊上漲的觀點，并明確看好組件、玻璃、膠膜、電池片龍頭。近日在市場流動性保持充沛的背景下，以上邏輯持續(xù)發(fā)酵推動板塊加速上漲的同時，我們認為有3點基本面邊際變化形成助力：

1）“Q3淡季不淡+Q4最強搶裝”的認知度提升：4-5月間，海外疫情高峰和國內(nèi)組件招標頻繁出現(xiàn)的超低報價，將市場對Q3行業(yè)景氣度的預(yù)期打至谷底，我們前期提出630項目的組件補裝需求向7月延伸、2020競價項目需求的提前釋放、以及Q3原有的戶用和特高壓基地項目，將有效支撐需求（即實際組件需求會顯著高于表觀并網(wǎng)數(shù)據(jù)），近期隨著競價項目申報完畢，組件廠國內(nèi)洽談/簽單/排產(chǎn)加速轉(zhuǎn)暖，令這一預(yù)期得到加強。近日隆基、通威先后公布7月硅片、電池指導(dǎo)價維持不變進一步佐證這一判斷。28日能源局公布2020年競價結(jié)果26GW項目納入補貼范圍，規(guī)模略超市場預(yù)期。

2）雙面雙玻滲透率提升速度超預(yù)期：繼5月中旬薄玻璃、POE價格因630搶裝項目中雙玻占比較高而率先出現(xiàn)漲價后，近日三峽新能源、國電投先后公布的2GW/5.5GW組件集采中雙面雙玻比例達到50%/62%，進一步驗證我們今年以來重點強調(diào)的“雙玻滲透率將在2020年加速提升”的觀點。參考單晶組件經(jīng)歷的“與多晶單W同價→需求爆發(fā)→恢復(fù)合理溢價”的過程，我們此前認為雙面雙玻組件今年會復(fù)制這一歷程，但目前來看，由于電站投資商對雙玻發(fā)電量增益認可度的快速提升，雙面雙玻組件可能跳過“單W同價”這一觸發(fā)點，直接在保持溢價的情況下獲得終端的大比例選擇。而雙玻滲透率提升速度的超預(yù)期，將同時有利于光伏玻璃供需關(guān)系、競爭格局、企業(yè)單位產(chǎn)能盈利的改善。

3）166規(guī)格產(chǎn)品線需求火熱：調(diào)研了解，近期各類國內(nèi)項目招標/采購中，440/445W組件（166mmx72片布局）成為絕對主流選擇，這反映出：在500W+（18x/210mm路線）的超大型組件因硅片/電池尺寸大幅度變化帶來的可靠性驗證和配套產(chǎn)能供應(yīng)能力尚未成熟的情況下，業(yè)主對大功率組件節(jié)省BOS成本的認可及顯著的采購偏好。而這種偏好已經(jīng)令166規(guī)格路線的硅片/電池/組件產(chǎn)能呈現(xiàn)出一定的緊張局面，并有望帶來相關(guān)產(chǎn)品的階段性銷售溢價。PS：對于近日7大廠聯(lián)合發(fā)布的M10標準倡議，我們傾向于認為：如果全產(chǎn)業(yè)能達成尺寸共識，那對行業(yè)肯定是利好，如果達不成一致，也不會有誰吃大虧。

當前時點我們維持版塊推薦，中長期邏輯角度仍然優(yōu)選組件、玻璃、膠膜，短期基本面改善彈性角度關(guān)注硅料、電池片，熱點角度關(guān)注儲能（逆變器）、銀漿。

原標題：【國金電新周觀點】光伏3個積極邊際變化繼續(xù)推升板塊，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地提速