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編者按：
在中國光伏領(lǐng)域，中環(huán)股份和隆基股份并稱“單晶雙雄”。在行業(yè)人士看來，中環(huán)股份是中國技術(shù)實力最強的光伏公司，但在瞬息萬變的光伏市場，它的國企身份卻成為了“包袱”。如今，中環(huán)集團混改或?qū)氐捉忾_束縛在中環(huán)股份雙腳上的枷鎖。


天津中環(huán)電子信息集團有限公司(下稱“中環(huán)集團”)混改背后的C位爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，誰將最終成為接盤者仍舊撲朔迷離。

十天前，中環(huán)集團100%股權(quán)在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓的消息猶如一顆深水炸彈，引發(fā)行業(yè)巨震。

盡管在天津市推出的“2020年精品國企混改項目”長長的名單中，不乏100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓樣本案例，但此次中環(huán)集團混改依然受到爭議。

中環(huán)集團系天津市大型國企，現(xiàn)擁有國有全資、國有控股及參股企業(yè)250余家，其中上市公司4家，新三板掛牌企業(yè)3家。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及兩家上市公司中環(huán)股份(002129.SZ)、天津普林(002134.SZ)，兩家全資子公司天津市中環(huán)電子計算機有限公司、天津市中環(huán)投資有限公司，以及其他下屬公司，共計96家企業(yè)。

但在眾多子公司中，中環(huán)股份最受市場關(guān)注。中環(huán)集團這場“混改”若成功，將導(dǎo)致這家市值超過500億元的單晶光伏龍頭“易主”。

在C位爭奪戰(zhàn)中，已涌現(xiàn)出無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團、華僑城、通威股份、TCL科技等諸多身份不一的名字。截至目前，TCL科技似乎占據(jù)優(yōu)勢。

倘若民營資本最終拔得頭籌，中環(huán)股份或?qū){借混改東風(fēng)迎來銳變。但這場混改大戲似乎又很難與“確保國有資產(chǎn)不流失”的底線聯(lián)系起來。

最終結(jié)果如何，答案或許很快揭曉。

C位爭奪戰(zhàn)

5月24日，中環(huán)股份發(fā)布公告，宣布將原定于5月28日的股東大會推遲至7月10日。

導(dǎo)致股東大會推遲的原因是正是中環(huán)集團的混改。

中環(huán)股份在公告中表示，中環(huán)集團開展國企混改擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式引入投資者，導(dǎo)致其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可能將會導(dǎo)致公司的實際控制人發(fā)生變更。

另一個原因是，中環(huán)集團在天津產(chǎn)權(quán)交易中心以公開掛牌方式進行，是否有受讓方成功摘牌存在不確定性。

中環(huán)集團的混改始于2019年9月，以一紙公告公諸于世。

當(dāng)時，中環(huán)股份公告稱，收到控股股東中環(huán)集團通知，后者決定啟動混改相關(guān)工作，并以2019年8月31日為基準(zhǔn)日開展清產(chǎn)核資、審計以及評估等工作。

資料顯示，中環(huán)集團的持股方為天津津智國有資本投資運營有限公司(51%)、天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司(49%)，轉(zhuǎn)讓底價為109.74億元。

今年1月，天津市國資委副主任劉智公開表示，天津市國企混改旨在激發(fā)企業(yè)活力，“在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，敞開大門，競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)可以100%出讓股權(quán)。”

消息一出，多家大型央企、地方國企、民企及兩家PE投資者等各路資本聞風(fēng)而動，皆欲成為接盤者。

「能見」獲悉，在眾多潛在投資者中，由中國知名企業(yè)家李東生執(zhí)掌的TCL科技成為最有力的角逐者。

TCL創(chuàng)立于1981年，前身為中國首批13家合資企業(yè)之一——TTK家庭電器(惠州)有限公司，早先從事錄音磁帶的生產(chǎn)制造，后來拓展到電話、電視、手機、冰箱、洗衣機、空調(diào)、小家電、液晶面板等領(lǐng)域。

近年來，TCL積極布局新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)、工藝和材料。

知情人士透露，天津市政府正在就將其所持兩家上市公司的股份出售問題與TCL集團進行初步洽談。具體方案包括：直接將股份出售，或者TCL取得這兩家上市公司大股東的控制權(quán)。

在近期的一次董秘問答中，有投資者問及對中環(huán)集團的收購，TCL科技董秘回答稱，集團現(xiàn)在的發(fā)展邏輯、規(guī)劃和路徑都非常清晰。半導(dǎo)體顯示技術(shù)和材料是最重要的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，公司將以內(nèi)生發(fā)展動力為基礎(chǔ)，兼顧行業(yè)中重組并購機會，在半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)沖擊全球領(lǐng)先。

除了TCL，傳言中的接盤者名單還包括中國電子科技集團、中航科工集團、無錫產(chǎn)業(yè)集團，華僑城、通威股份等。

不過，天津市國資委指定了9條“擇婿”考評指標(biāo)，其中在天津的產(chǎn)業(yè)布局安排、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、行業(yè)管理經(jīng)驗三項共同占到27分的權(quán)重。

這意味著，除了要能為中環(huán)集團引入新的項目、人才和管理之外，在天津的產(chǎn)業(yè)布局、長期發(fā)展，也是其重要考慮項。

作為中環(huán)集團旗下核心上市公司，中環(huán)股份在管理架構(gòu)上進行了調(diào)整。

5月13日，中環(huán)股份突然發(fā)布《公司章程》等相關(guān)制度修訂案，加入了全新的“職工董事”設(shè)計，以實際行動表態(tài)，管理層希望能夠趁中環(huán)集團混改之際，形成內(nèi)部人控制的既成事實。

然而，變數(shù)陡生。這一為強化控制權(quán)而精心安排的公司章程修訂，在以“是否有受讓方成功摘牌存在不確定性”的言論中慌忙擱淺。

值得關(guān)注的是，本次混改中，天津市國資委仍然保留8.64%的股權(quán)，這意味著中環(huán)股份國資占股的身份仍保持不變。

不過，在外界看來，中環(huán)股份的掌舵人沈浩平與核心管理團隊才是本次混改中不容忽視的核心資產(chǎn)。

混改東風(fēng)

在中國光伏領(lǐng)域，中環(huán)股份和隆基股份并稱“單晶雙雄”。

這家頂著國資光環(huán)的單晶龍頭之所以能夠在競爭慘烈的光伏市場殺出重圍，與該公司董事長、總經(jīng)理沈浩平的掌舵能力分不開。

中環(huán)股份前身為1969年組建的天津市第三半導(dǎo)體器件廠，2004年完成股份制改造，并于2007年4月在深圳證券交易所上市，是中國最早從事單晶硅研究的企業(yè)之一。

目前，光伏業(yè)務(wù)收入已占該公司9成以上。2019年，中環(huán)股份實現(xiàn)營業(yè)收入168.87億元，其中新能源材料收入149.21億元，半導(dǎo)體材料收入10.97億元。

與隆基股份創(chuàng)始人李振國一樣，沈浩平也畢業(yè)于蘭州大學(xué)物理系。但受制于國資保守文件的投資風(fēng)格，中環(huán)股份在產(chǎn)能擴張上無法做到如隆基股份那樣“隨心所欲”。

沈浩平曾表示，國有決策體系導(dǎo)致和同行相比，“做同一件事要慢上半年甚至更多“。

早在2009年，中環(huán)股份曾想在內(nèi)蒙投資硅片基地，但可研報告寫了七八次。彼時，光伏產(chǎn)品市場是多晶的天下。

2017年之后，中環(huán)股份之所以在能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模投資擴產(chǎn)，系因此時市場已證明單晶技術(shù)路線的成功。

從資金周轉(zhuǎn)率也可見一斑。根據(jù)2019年年報，隆基股份資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.66(次)，中環(huán)股份資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37(次)。前者的毛利率為28.90%，后者的僅為19.49%。

在行業(yè)人士看來，中環(huán)股份是中國技術(shù)實力最強的光伏公司，但在瞬息萬變的光伏市場，它的國企身份卻成為了“包袱”。

對于中環(huán)股份，沈浩平的遺憾是，中環(huán)股份有好的技術(shù)和技術(shù)創(chuàng)新能力，但沒能最大程度地轉(zhuǎn)化為商業(yè)競爭的優(yōu)勢。

契機出現(xiàn)在2015年。當(dāng)年，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(22號文)和《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》(54號文)先后下發(fā)。

上述兩份重磅文件均明確了充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域國企混改國有股不設(shè)限。即充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域國企混改過程中，國有資本可以全部退出。

此后數(shù)年，有關(guān)混合所有制改革的頂層設(shè)計頻繁下發(fā)，混改成為國企改革的重點方向。天津市國企混改也如箭在弦。

不久前，天津產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布了全市2020年精品國企混改項目集中公開推介公告，天津市國資委推出60戶精品國企混改項目，涉及19家國企。中環(huán)集團位列其中。

天津市國資委副主任劉智此前表示，從混改效果看，混改后的企業(yè)從各個方面都實現(xiàn)了質(zhì)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)濟效益大幅改善。

事實上，中環(huán)集團并非天津市第一家轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)的國企。在它之前，天津水產(chǎn)集團、天津一商集團均曾掛牌轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)。

倘若混改成功，民營資本入主中環(huán)股份，最直接的變化可能是決策流程明顯縮短，運營效率進一步提升，國有體制下的弊端將有望改善。

如今，中環(huán)集團混改或?qū)氐捉忾_束縛在中環(huán)股份雙腳上的枷鎖。

但不論誰在C位爭奪戰(zhàn)中勝出，現(xiàn)年58歲的沈浩平和其團隊都將成為最為重要的砝碼。


原標(biāo)題： 中環(huán)集團爭議“混改”背后：C位爭奪戰(zhàn)誰會勝出？