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光伏巨頭密集斥資數(shù)百億擴(kuò)產(chǎn) 瘋狂燒錢(qián)背后的邏輯為哪般?
日期:2020-02-24   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:chengling 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]
編者按:異質(zhì)結(jié)電池蓋概念今年異?;鸨S多行業(yè)巨頭都在計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn),然經(jīng)歷2019年的寒冬后為何光伏巨頭密集斥資數(shù)百億擴(kuò)產(chǎn) 瘋狂燒錢(qián)背后的邏輯為哪般? 

市場(chǎng)對(duì)異質(zhì)結(jié)電池概念的追捧點(diǎn)燃了2020年A股光伏板塊的第一把火,而近期多家龍頭公司合計(jì)數(shù)百億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃令市場(chǎng)再度亢奮。

過(guò)去一年,雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低于預(yù)期,但受益于海外的高景氣,多家光伏公司已預(yù)告業(yè)績(jī)翻倍,根據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪的情況,今年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)有望重回增長(zhǎng)通道,多名業(yè)內(nèi)人士判斷,新增裝機(jī)規(guī)模將在40GW以上,同比增幅超過(guò)三成。

2020年是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)走向真正平價(jià)的關(guān)鍵一年,擺脫補(bǔ)貼束縛后,光伏行業(yè)的發(fā)展空間也有望打開(kāi)。在這樣的背景下,擴(kuò)產(chǎn)密集上演,誰(shuí)都不愿意在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失掉一點(diǎn)份額;光伏行業(yè)技術(shù)迭代迅速,新技術(shù)的登場(chǎng)構(gòu)成了新的變數(shù),異質(zhì)結(jié)、大硅片,沒(méi)人能真正看清未來(lái)究竟會(huì)怎樣,但身處其中的企業(yè)已在自己選定的賽道上加速奔跑。

融資擴(kuò)產(chǎn)力度加大

隨著2月18日午間的一紙公告,晶澳科技成為2月中旬以來(lái)第三家宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的A股光伏企業(yè),公司預(yù)計(jì)此次總投資約102億元。此前,通威股份、隆基股份已披露了相應(yīng)的投資計(jì)劃。

去年12月底,晶澳科技與義烏信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽訂投資框架協(xié)議,就年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目達(dá)成合作意向。從最新公告來(lái)看,這項(xiàng)投資中有關(guān)高效電池部分的產(chǎn)能規(guī)模將由5GW擴(kuò)充至10GW。

按照晶澳科技的計(jì)劃,上述項(xiàng)目周期預(yù)計(jì)為4年,將分2期執(zhí)行,一期5GW電池+5GW組件將于2021年12月達(dá)產(chǎn),二期5GW電池+5GW組件將于2023年12月達(dá)產(chǎn)。

通威股份200億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃一度引發(fā)市場(chǎng)轟動(dòng),公司將在成都市金堂縣投資建設(shè)年產(chǎn)30GW高效太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。其中,前兩期各投資40億元,分別建設(shè)7.5GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目,后兩期各投資60億元,分別建設(shè)7.5GW高效太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。

通威股份表示,根據(jù)公司已有及在建項(xiàng)目的進(jìn)度情況,公司將在2020年內(nèi)至少形成30GW的太陽(yáng)能電池規(guī)模。上述項(xiàng)目全部實(shí)施后,公司太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目產(chǎn)能將達(dá)60GW,規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

根據(jù)最近的公告,隆基股份計(jì)劃在在西安航天基地投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶電池及配套中試項(xiàng)目,預(yù)估投資45億元,項(xiàng)目將分兩期實(shí)施。

今年1月初,隆基股份就在楚雄新增投資建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅片項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣_(dá)成合作意向。去年11月,公司也就新設(shè)立項(xiàng)目公司投資25億元在騰沖投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶硅棒項(xiàng)目進(jìn)行了公告。

從上面的情況來(lái)看,光伏行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)已蔓延到全產(chǎn)業(yè)鏈,上游的硅料、硅片,中游的電池、組件一個(gè)都沒(méi)落下。龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏也已明確,以通威股份為例,公司2020年末的目標(biāo)是,高純晶硅產(chǎn)能8萬(wàn)噸,太陽(yáng)能電池產(chǎn)能30~40GW,公司產(chǎn)能規(guī)劃已做到了2023年。

光伏龍頭擴(kuò)產(chǎn)背后有何邏輯?一位硅材料公司的人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者感嘆,光伏行業(yè)發(fā)展速度太快!“在差異化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里,企業(yè)只有不斷地投資建設(shè)、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模、提升市場(chǎng)份額,才能始終保證自身處于行業(yè)領(lǐng)先位置。”

光伏行業(yè)中既有專(zhuān)注于某個(gè)單一環(huán)節(jié)的企業(yè),如中環(huán)股份等,也有同時(shí)涉足多個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè),如隆基股份等;前者參與橫向競(jìng)爭(zhēng),后者參與縱向競(jìng)爭(zhēng),這一情況加劇了行業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

“民企嘛,競(jìng)爭(zhēng)激烈。”另外一家光伏上游企業(yè)人士在談到擴(kuò)產(chǎn)時(shí)向記者說(shuō)。

發(fā)展光伏的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),更具競(jìng)度電成本要比傳統(tǒng)能源爭(zhēng)力。因此,除了應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn),擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)效應(yīng)也十分重要。

“一個(gè)工廠的成本是1,但兩個(gè)工廠的成本卻不是1+1,有可能只是1.8甚至更低。隨著資源的集約、產(chǎn)能的擴(kuò)大,產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)就會(huì)越明顯,企業(yè)的生產(chǎn)成本越低,也越具競(jìng)爭(zhēng)力。”上述硅材料公司人士向記者說(shuō)道。

擴(kuò)產(chǎn)無(wú)疑要面對(duì)錢(qián)從哪里來(lái)的問(wèn)題,記者注意到,在已披露的光伏擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中,上市公司均談到擴(kuò)產(chǎn)可能對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流造成一定壓力,需確定資金來(lái)源的問(wèn)題,因此,光伏擴(kuò)產(chǎn)同時(shí)出現(xiàn)的資金饑渴現(xiàn)象也極為明顯。

僅僅在2019年,A股光伏公司的再融資就頻頻上演,隆基股份去年4月完成了39億元的配股發(fā)行,去年10月,又計(jì)劃通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式募資50億元;中環(huán)股份的50億元定增方案也已獲批,目前尚待執(zhí)行。

與此相關(guān)的一個(gè)現(xiàn)象是,越來(lái)越多的光伏公司登陸A股。晶科電力計(jì)劃通過(guò)IPO募資25億元,并已于1月過(guò)會(huì);從美股退市的天合光能正沖擊科創(chuàng)板,計(jì)劃募資30億元,不過(guò),該項(xiàng)目的審核在1月初意外按下“暫停鍵”。晶澳科技的情況也十分典型,公司通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)了回A上市,而在回A前,公司在美股市場(chǎng)受到冷落,融資能力大大降低。

“新能源行業(yè)非常燒錢(qián),一方面技術(shù)在不斷迭代,另一方面又要不斷擴(kuò)產(chǎn),沒(méi)有錢(qián)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。龍頭企業(yè)近幾年都在瘋狂燒錢(qián),從我們公司的情況來(lái)看,擴(kuò)產(chǎn)就沒(méi)有停過(guò)。”上述硅材料公司人士向記者說(shuō)道。

新增裝機(jī)規(guī)模受期待

光伏全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張背后,警惕新一輪產(chǎn)能過(guò)剩的呼聲也逐漸興起。不過(guò),與2011年左右的產(chǎn)能過(guò)剩不同,當(dāng)前,企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)劃與下游需求方面的銜接更加超前;今年1月,隆基股份分別與江蘇潤(rùn)陽(yáng)和成都通威簽訂了為期三年的硅片長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同,金額超過(guò)200億元。

另一方面,全球光伏市場(chǎng)的景氣度也在提高,受益于中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)的需求,以及美國(guó)、日本等歐美國(guó)家的傳統(tǒng)光伏市場(chǎng)需求,全球光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù),未來(lái)全球光伏發(fā)電市場(chǎng)規(guī)模仍將保持每年20%的增速。

事實(shí)上,正是有賴(lài)于海外市場(chǎng)的高景氣度,不少A股光伏公司在2019年實(shí)現(xiàn)了近乎翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。相比之下,國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)規(guī)模在2018年和2019年連續(xù)下滑,特別是2019年的新增裝機(jī)僅30.1GW,降幅達(dá)32%。

2020年是國(guó)內(nèi)光伏競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的最后一年,也是啟動(dòng)平價(jià)時(shí)代的關(guān)鍵過(guò)渡年份,市場(chǎng)各界對(duì)于今年的市場(chǎng)空間頗為期待,國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)何時(shí)重回上升通道?

政策環(huán)境依然是光伏行業(yè)當(dāng)前最重要的主導(dǎo)力量。在與多位光伏從業(yè)人士的交流中,證券時(shí)報(bào)·e公司記者聽(tīng)到最頻繁的一個(gè)詞仍是“5·31政策”—實(shí)際上,這份指引光伏補(bǔ)貼退坡的政策距離發(fā)布已過(guò)去近兩年,分水嶺效應(yīng)顯著。

最近的一份政策是今年1月底國(guó)家能源局發(fā)布的2020年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)方案,其中談到,無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)項(xiàng)目信息應(yīng)于今年3月中旬報(bào)送,今年擬新建的補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目等信息于4月30日前報(bào)送,同時(shí)明確,2020年度新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼預(yù)算總額為15億元。

記者注意到,去年光伏競(jìng)價(jià)政策文件發(fā)布較晚,競(jìng)價(jià)工作在7月中旬才完成,一定程度上導(dǎo)致去年新增裝機(jī)不及預(yù)期。今年的光伏項(xiàng)目建設(shè)方案印發(fā)時(shí)間大幅提前,這被認(rèn)為是向行業(yè)釋放的一個(gè)積極信號(hào),有利于保障2020年的新增裝機(jī)規(guī)模。

一位近期宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的龍頭光伏公司人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示,綜合考慮去年的遞延項(xiàng)目以及今年的新增項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2020年光伏新增裝機(jī)達(dá)到40GW~50GW。廣發(fā)證券也給出了全年預(yù)測(cè),即2020年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超過(guò)40GW,同比增幅超過(guò)30%。

廣發(fā)證券分析,今年的光伏項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置方案參照去年執(zhí)行,鑒于運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的增加,2020年光伏競(jìng)價(jià)工作的開(kāi)展要明顯快于2019年,競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的及早落地將有力保障2020年的新增光伏裝機(jī)規(guī)模。

為了盡快實(shí)現(xiàn)光伏平價(jià),減少對(duì)補(bǔ)貼的依賴(lài),根據(jù)相關(guān)政策,已核準(zhǔn)的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目需按時(shí)并網(wǎng),如未按時(shí)并網(wǎng)將面臨補(bǔ)貼減少甚至取消的壓力。因此,搶裝是否會(huì)成為今年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的一大看點(diǎn)也值得關(guān)注,國(guó)信證券對(duì)此看好,并指出,2020年是國(guó)內(nèi)最后一批新增光伏帶補(bǔ)貼的年份,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)“終極搶裝”。

對(duì)于2020年是否會(huì)出現(xiàn)搶裝潮,一位國(guó)有光伏電站運(yùn)營(yíng)商人士的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎,“過(guò)去,很多民營(yíng)企業(yè)搶裝實(shí)際上是為了鎖定電價(jià),并通過(guò)未來(lái)出售電站實(shí)現(xiàn)收益,但是,現(xiàn)在的電價(jià)補(bǔ)貼水平對(duì)于電站投資方的吸引力已經(jīng)大不如前了,在前景不明朗的情況下,僅僅是專(zhuān)業(yè)的電站運(yùn)營(yíng)商有投資需求,以賣(mài)電站為主要目的的搶裝意愿就沒(méi)有那么明確了。”

“低水平的電價(jià)將壓縮企業(yè)搶裝后的獲利空間,同時(shí),受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,民營(yíng)投資方近年來(lái)的融資壓力也比較大。“綜合該電站運(yùn)營(yíng)商人士的觀點(diǎn),電站的投資將更趨理性,搶裝或許很難再上演。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王勃華近日表示,2020年市場(chǎng)規(guī)模主要由四部分組成,一是2019年部分未完成的競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目,二是2020年新增競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目,三是自發(fā)自用的分布式、戶(hù)用項(xiàng)目,四是領(lǐng)跑者獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目、國(guó)家示范項(xiàng)目等。

王勃華透露,由于疫情的出現(xiàn),目前正在考慮將全年新增規(guī)模的預(yù)測(cè)調(diào)整至35GW~45GW。他也分享了今年市場(chǎng)的幾個(gè)挑戰(zhàn),包括不同清潔能源之間存在消納空間的競(jìng)爭(zhēng),個(gè)別省份的消納空間已經(jīng)被提前透支,還包括要完成棄光率5%的目標(biāo)。

上述電站投資商人士坦言,今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能略有好轉(zhuǎn),但要預(yù)測(cè)全年新增規(guī)模為時(shí)尚早。“受農(nóng)民工返城遇阻等影響,有部分工地未必能按時(shí)復(fù)工,一些競(jìng)價(jià)項(xiàng)目按要求須在6月底前并網(wǎng),其實(shí)際進(jìn)度有待觀察,未來(lái)政府部門(mén)可能會(huì)針對(duì)光伏行業(yè)出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的激勵(lì)政策,因此,3、4月份時(shí)再對(duì)全年情況進(jìn)行預(yù)測(cè)會(huì)更加清晰。“

新技術(shù)變革加速蔓延


異質(zhì)結(jié)光伏電池(HIT或HJT)并不是最近才誕生的技術(shù),但這一概念卻意外引爆了A股光伏板塊2020年的首輪上漲行情。山煤國(guó)際是這輪行情中的代表之一,由于股價(jià)異動(dòng),公司還專(zhuān)門(mén)發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

山煤國(guó)際主營(yíng)煤炭生產(chǎn)與銷(xiāo)售,與光伏結(jié)緣是在去年7月23日,公司與鈞石能源簽署協(xié)議,擬共同建設(shè)總規(guī)模10GW的異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。公司表示,異質(zhì)結(jié)是結(jié)合目前硅基電池及薄膜電池的優(yōu)點(diǎn)發(fā)展的先進(jìn)量產(chǎn)電池技術(shù),將致力于使用及不斷尋求新的發(fā)電技術(shù)。

正如前述,光伏的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)度電成本的持續(xù)下降,任何一個(gè)環(huán)節(jié)的效率提升、成本下降都有助于此。目前的主流光伏電池路線是采用PERC技術(shù),數(shù)據(jù)顯示,產(chǎn)線量產(chǎn)的異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率在23.5%左右,領(lǐng)先PERC效率1%,且未來(lái)仍有提升空間。

光大證券指出,異質(zhì)結(jié)作為未來(lái)高效光伏產(chǎn)品,有望引領(lǐng)技術(shù)變革,是面向國(guó)際光伏中高端市場(chǎng)企業(yè),也是國(guó)內(nèi)涉及能源轉(zhuǎn)型、欲彎道超車(chē)企業(yè)比較好的選擇。山煤國(guó)際作為后來(lái)者選擇了異質(zhì)結(jié)電池,而現(xiàn)有光伏龍頭公司中也有不少已經(jīng)開(kāi)始布局。

通威股份剛剛披露的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中就為發(fā)展異質(zhì)結(jié)預(yù)留了空間,公司表示,一直在前瞻性布局新型技術(shù),新建項(xiàng)目將適時(shí)考慮新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,此次新建項(xiàng)目以大尺寸規(guī)格、Perc+、Topcon及HJT等高效產(chǎn)品為主的技術(shù)選擇將促進(jìn)太陽(yáng)能電池非硅成本持續(xù)下降。

目前,通威股份已有三條HJT中試線,規(guī)模達(dá)400MW,處于行業(yè)領(lǐng)先地位。通威股份表示,在上述項(xiàng)目規(guī)劃中,公司將根據(jù)HJT技術(shù)的發(fā)展進(jìn)程,適時(shí)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化投放。

此外,值得注意的是,在晶澳科技披露的102億元投資計(jì)劃中,根據(jù)投資強(qiáng)度測(cè)算,資本市場(chǎng)有聲音認(rèn)為,晶澳科技規(guī)劃的技術(shù)路線大概率是HJT技術(shù)。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者致電晶澳科技,公司人士稱(chēng),這樣的測(cè)算并沒(méi)有依據(jù),因?yàn)楣竟娴目偼顿Y涉及流動(dòng)資金、土地、廠房建設(shè)等,而市場(chǎng)通常講的投資只含設(shè)備款,口徑不一樣。不過(guò),該人士也表示,公司當(dāng)前以市場(chǎng)主流產(chǎn)品為主,對(duì)異質(zhì)結(jié)等新技術(shù)會(huì)保持密切關(guān)注。

除了電池環(huán)節(jié),大硅片也是有關(guān)光伏技術(shù)變革的一大熱點(diǎn),尤其以中環(huán)股份的210硅片為代表。根據(jù)中環(huán)股份披露的信息,自210硅片產(chǎn)品發(fā)布以來(lái),多家下游客戶(hù)提出合作意向,目前2020年大部分產(chǎn)能已鎖定,并且該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并獨(dú)家供應(yīng);隨著公司五期項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)對(duì)行業(yè)的推動(dòng),光伏新能源相對(duì)其他能源形式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。

記者了解到,光伏硅片過(guò)去的主流尺寸是156mm,已經(jīng)有廠商在研究將產(chǎn)線改造為166mm等尺寸;雖然大硅片是趨勢(shì),但中環(huán)股份直接跨越到210mm尺寸的決策顯得獨(dú)樹(shù)一幟。大硅片的切割效率更高,但210硅片碎片率較高等問(wèn)題暫時(shí)未能解決,不少?gòu)S商仍在觀望。

“無(wú)論是210硅片還是異質(zhì)結(jié)電池,我們都在密切關(guān)注,也積極儲(chǔ)備技術(shù)力量,雖然這是未來(lái)發(fā)展方向,但就目前來(lái)看,我們沒(méi)有看到明確的經(jīng)濟(jì)性和市場(chǎng)訂單。一旦未來(lái)經(jīng)濟(jì)性確立,我們也會(huì)推動(dòng)響應(yīng)技術(shù)的發(fā)展。“一家老牌光伏公司人士向記者說(shuō)道。

不過(guò)該人士也坦承,技術(shù)變革給市場(chǎng)帶來(lái)了非常大的變化。“光伏產(chǎn)品的迭代非???,一旦進(jìn)入市場(chǎng)期,給每個(gè)廠商的時(shí)間窗口可能只有半年或者幾個(gè)月。“由于已經(jīng)歷多輪技術(shù)迭代,該人士表示,公司一般不會(huì)在技術(shù)上搶跑,因?yàn)橐坏┣捌谕顿Y效益不好,就可能會(huì)面臨現(xiàn)金流以及市場(chǎng)掉頭難等問(wèn)題,”我們一般會(huì)在充分論證后再行動(dòng)。“

事實(shí)上,很多光伏企業(yè)均對(duì)技術(shù)變革發(fā)表了看法,例如,隆基股份表示,關(guān)于電池的技術(shù)路線,HIT目前的性?xún)r(jià)比低于PERC,尚不具備規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性。針對(duì)大硅片趨勢(shì),通威股份談到,在產(chǎn)品尺寸方面,公司適應(yīng)產(chǎn)品大尺寸的趨勢(shì),規(guī)格將全面兼容210及以下尺寸。

技術(shù)變革對(duì)中上游產(chǎn)業(yè)鏈的影響頗為強(qiáng)烈,但下游電站運(yùn)營(yíng)商的容忍度明顯更高。“技術(shù)變革會(huì)提高發(fā)電效率,我們并不排斥新技術(shù),允許用一部分新技術(shù)產(chǎn)品,只要建設(shè)方案滿(mǎn)足裝機(jī)規(guī)模和預(yù)算范圍即可,另外,就是必須提供產(chǎn)品質(zhì)保。“上述電站人士向記者說(shuō)道。

光伏屋頂也是行業(yè)內(nèi)近期備受關(guān)注的一項(xiàng)變革,不過(guò)與其說(shuō)這是一種技術(shù)變革,不如說(shuō)是商業(yè)模式上的變革。馬斯克近期表示,在美國(guó)加緊安裝光伏屋頂業(yè)務(wù)的同時(shí),特斯拉還將把該業(yè)務(wù)拓展到歐洲和中國(guó)市場(chǎng),隨后,馬斯克明確進(jìn)入這些市場(chǎng)的時(shí)間為今年晚些時(shí)候。

國(guó)內(nèi)企業(yè)也對(duì)光伏屋頂躍躍欲試,根據(jù)隆基股份的表態(tài),公司目前持有約400MW的屋頂發(fā)電項(xiàng)目,且已經(jīng)啟動(dòng)光伏建筑一體化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn),會(huì)持續(xù)向各類(lèi)光伏建筑一體化項(xiàng)目提供解決方案以及產(chǎn)品和技術(shù)支持。

市場(chǎng)趨勢(shì)繼續(xù)被看好 行業(yè)龍頭集中度提高

雖然去年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)出現(xiàn)了顯著下滑,但在海外市場(chǎng)的拉動(dòng)下,多家光伏上市公司的業(yè)績(jī)遇喜,在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,不乏業(yè)績(jī)翻倍者。

隆基股份預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為50億元~53億元,同比增長(zhǎng)95.47%~107.19%;東方日升2019年盈利9.7億元~10.38億元,同比增長(zhǎng)317.44%~346.7%。此外,福萊特預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為6.8億~7.3億元,同比增長(zhǎng)67.08%~79.36%。

此外,光伏板塊也已經(jīng)走出了“531政策“的陰霾,市值翻倍的公司不在少數(shù)。從市場(chǎng)空間及頻頻擴(kuò)產(chǎn)來(lái)看,一定程度上鎖定了龍頭企業(yè)未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期;從技術(shù)變革來(lái)看,新技術(shù)的變革也讓市場(chǎng)愿意給光伏更高的估值溢價(jià);一個(gè)容易忽視的視角是設(shè)備及配套供應(yīng)商,隨著光伏的大發(fā)展,這些供應(yīng)商面對(duì)的需求也將擴(kuò)大。

廣發(fā)證券認(rèn)為,2020年新增光伏裝機(jī)保持增長(zhǎng)且市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中,從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)繁榮。不過(guò),產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能擴(kuò)張有一定降價(jià)壓力,補(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)給現(xiàn)金流造成一定壓力等潛在風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。

技術(shù)變革方面,以異質(zhì)結(jié)為例,光大證券認(rèn)為,異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)品已具有較好的投資性,而在2021年之后優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)其測(cè)算,2020-2025年,異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備的市場(chǎng)空間有望從16億元/年增加到78億元/年;異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)品的市場(chǎng)空間有望從45億元/年發(fā)展到347億元/年。根據(jù)這一預(yù)測(cè),設(shè)備與產(chǎn)品的5年復(fù)合增速分別為37%和50%。

因此,光大證券的投資建議也是沿著設(shè)備端和產(chǎn)品端兩個(gè)方向,其中設(shè)備端推薦優(yōu)先布局 異質(zhì)結(jié)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的公司捷佳偉創(chuàng)、關(guān)注邁為股份;產(chǎn)品端推薦優(yōu)先布局異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線投資的公司山煤國(guó)際、東方日升,關(guān)注愛(ài)康科技。

資料顯示,捷佳偉創(chuàng)在PERC時(shí)代產(chǎn)品覆蓋了濕法工藝、鍍膜設(shè)備和自動(dòng)化設(shè)備,當(dāng)前公司積極布局PERC+、Topcon和HJT新工藝設(shè)備;邁為股份在PERC時(shí)代的絲網(wǎng)印刷設(shè)備中市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)第一,公司正積極布局HJT電池的鍍膜環(huán)節(jié)。

正如前述,光伏產(chǎn)品、技術(shù)迭代非???,且產(chǎn)品、技術(shù)的多元化演變趨勢(shì)會(huì)更加明顯,哪一種技術(shù)會(huì)真正成為主流,從成長(zhǎng)到成熟又需要多長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)認(rèn)知,這些風(fēng)險(xiǎn)都不容忽視。

山煤國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)提示就很有代表性,雖然公司簽署了異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目的意向合作,但公司明確表示,目前仍以煤炭開(kāi)采和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)為主,并未開(kāi)展電池領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù),公司內(nèi)部無(wú)相關(guān)專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)研發(fā)人員儲(chǔ)備,也無(wú)相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

此外,其他光伏設(shè)備公司也不乏關(guān)注點(diǎn),根據(jù)廣發(fā)證券的邏輯,光伏設(shè)備有別于其他專(zhuān)用設(shè)備邏輯,設(shè)備迭代周期更短。硅片設(shè)備供應(yīng)商晶盛機(jī)電充分受益于本輪大硅片產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來(lái)的硅片擴(kuò)產(chǎn)潮,公司是國(guó)內(nèi)單晶制造設(shè)備龍頭,并積極布局半導(dǎo)體拉晶設(shè)備;此外,組件設(shè)備企業(yè)金辰股份也值得積極關(guān)注。

原標(biāo)題:光伏巨頭密集斥資數(shù)百億擴(kuò)產(chǎn) 瘋狂燒錢(qián)背后的邏輯為哪般?
 
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