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編者按：2019年因競價申報窗口期短、開工時間晚等不利因素，進而引發(fā)組件降價、觀望情緒嚴重，導致兌現(xiàn)度低、裝機規(guī)模不及預期。預計在2020年底地面光伏電站補貼需求全線退出之后，財政補貼資金依然有補貼資金需求項目實現(xiàn)有力支撐。

事件：1、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項通知(征求意見稿)》，明確2020年光伏發(fā)電項目建設工作方案中，補貼項目預算總額度為15億元，其中：5億元用于戶用光伏、補貼競價項目(包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目)按10億元總額組織項目建設。

2、財政部、國家發(fā)改委、國家能源局三部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見》，同時發(fā)布《可再生能源電價附加資金管理辦法》(下稱《管理辦法》)

我們認為：三份文件短期確定了2020年國內(nèi)光伏行業(yè)大局，長期給出了行業(yè)痛點——可再生能源補貼問題的解決路徑和思路，光伏行業(yè)前景明朗，預期穩(wěn)定，政策落地對板塊估值和長期發(fā)展有重大意義。

短期：2020年政策發(fā)布時間點大幅度提前。預判2020年國內(nèi)光伏新增裝機40-50GW。

2019年因競價申報窗口期短、開工時間晚等不利因素，進而引發(fā)組件降價、觀望情緒嚴重，導致兌現(xiàn)度低、裝機規(guī)模不及預期。2020年競價項目預計各節(jié)點較2019年均有50-60天的提前，料項目年內(nèi)落地兌現(xiàn)度大幅度提升，我們認為2020年國內(nèi)光伏裝機將落在40-50GW區(qū)間，同比增速為33%-60%。

長期：存量項目一次性“權(quán)利確認”，財政補貼確認以收定支，行業(yè)長期發(fā)展趨勢明確

本次財政部下發(fā)《可再生能源電價附加資金管理辦法》，項目補貼改目錄制為清單制。雖然受制于補貼缺口，目前大部分存量項目補貼資金并不能全額兌付，但是此次政策確立了補貼發(fā)放規(guī)則和辦法，意義重大，且意味著存量項目業(yè)主可以采用相關(guān)金融工具盤活存量資產(chǎn)，電站價值重估啟動。同時財政部規(guī)定自2020年起，所有新增可再生能源發(fā)電項目均采取“以收定支”的方式確定，避免了此前補貼缺口過大的悲劇重演。

我們預計在2020年底陸上風電、地面光伏電站補貼需求全線退出之后，財政補貼資金依然可以對分散式風電、分布式光伏和生物質(zhì)能發(fā)電等仍有補貼資金需求項目實現(xiàn)有力支撐。

投資建議：光伏行業(yè)長短期發(fā)展機制確立，2019年抑制國內(nèi)市場需求的因素不復存在，看好行業(yè)需求反轉(zhuǎn)。推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、東方日升等，存量光伏電站資產(chǎn)迎來價值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關(guān)注光伏新技術(shù)應用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

風險提示：光伏裝機不及預期;國際貿(mào)易摩擦加劇;原材料價格大幅波動。

報告正文

01事件

1、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項通知》，明確2020年光伏發(fā)電項目建設工作方案中，補貼項目預算總額度為15億元，其中：5億元用于戶用光伏、補貼競價項目(包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目)按10億元總額組織項目建設。

2、財政部、國家發(fā)改委、國家能源局三部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見》，同時發(fā)布《可再生能源電價附加資金管理辦法》(下稱《管理辦法》)

02短期：政策發(fā)布時間點提前，預判國內(nèi)光伏2020年增量40-50GW

本次光伏建設方案的發(fā)布時間點上好于預期，料將大幅提升國內(nèi)裝機兌現(xiàn)度

2019年光伏競價項目6月發(fā)布競價辦法，7月公布競價結(jié)果，不僅業(yè)主申報準備時間匆忙(導致項目中標后才去落實土地、接網(wǎng)工程等前期工作)，且實際開工時間遠晚于7月，是2019年年內(nèi)項目兌現(xiàn)度低的重要原因。

不同于2019年，在2020年競價方案中，國家能源局規(guī)定要求各省4月30日前將省內(nèi)競價結(jié)果報送國家能源局，且2020年將留有40天左右申報項目前期準備時候，因此我們倒推征求意見稿正式發(fā)文時間應在3月中上旬。相較于2019年，2020年競價項目各節(jié)點準備時間將提前50-60天，政策設計者著重規(guī)避了2019年國內(nèi)光伏項目落地不及預期的重要因素——競價準備時間過短，開始時間太晚，項目施工期太短——2020年競價項目年內(nèi)兌現(xiàn)度有望大幅度提升。

含補貼的光伏項目：總計15億元補貼，預計支撐19-23GW競價+戶用項目

總體方案：競價配置的總體思路、項目管理、競爭配置方法仍按照2019年光伏發(fā)電項目建設配置工作方案執(zhí)行。

補貼總額：15億元，其中5億元戶用、10億元競價(2019：7.5億元戶用+22.5億元競價)

I-III類資源區(qū)指導價與戶用項目度電補貼暫未明確，等待發(fā)改委價格司明確具體電價。

2019年組件提效降本，2020年項目申報價格有望下降0.01-0.02元/kWh。2018年以來，單晶及多晶組件價格持續(xù)下降，目前價格維持低位，光伏電站系統(tǒng)成本顯著下降，我們預計今年光伏競價補貼項目的平均度電補貼將下降0.01元/kWh-0.02元/kWh。

預計2020年競價項目可建規(guī)模15.4-18.8W。2020年光伏競價總體方案延續(xù)2019年，預計仍會向消納條件較好的III類資源區(qū)傾斜，假設各類資源區(qū)競價補貼規(guī)模比例維持不變，即獲得補貼項目的平均年發(fā)電小時數(shù)維持不變。據(jù)此推算2020年的競價補貼額度可支持15.4-18.8GW的新增可建規(guī)模。

平價項目：放量起始，2020年新增并網(wǎng)約8-10GW

根據(jù)2019年1月平價項目管理辦法，十三五期間平價項目享有20年電價不變及優(yōu)先并網(wǎng)消納的優(yōu)惠。且2020年底前核準并開工的平價/低價項目，可維持相關(guān)優(yōu)惠支持政策不變。僅根據(jù)第一批光伏平價項目申報情況來看，合計14.6GW新增項目，預計2019年完成2-3GW，而11GW以上項目需2020年底前開工鎖定優(yōu)惠政策。此外，隨著組件價格下降，2020年預計持續(xù)還將有第二批平價項目申報。

因政策節(jié)奏從容、2020年競價項目預計各節(jié)點較2019年均有50-60天提前，提升了年內(nèi)項目落地兌現(xiàn)度，我們認為2020年國內(nèi)光伏裝機將落在40-50GW區(qū)間，同比增速為33%-60%。

03長期：可再生能源補貼機制落地，行業(yè)建立起了長效發(fā)展機制

改目錄制為清單制，所有符合條件的可再生能能源項目一次性“確權(quán)”參與年度補貼分配

根據(jù)《可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法》(財建[2006]237號)規(guī)定，可再生能源項目需要納入補貼目錄才能夠獲得相應的補貼分配權(quán)，截至目前中國可再生能源補貼共發(fā)布7批，囊括了截至2016年3月底前并網(wǎng)的項目。但此后受制于補貼缺口不斷擴大，后續(xù)項目光伏風電未納入補貼目錄的合計230GW，這些項目處于“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)，現(xiàn)金流壓力較大，且未來是否可以納入補貼，一直沒有明確說法，補貼應收賬款亦無法盤活，成為行業(yè)發(fā)展最大痛點。

本次財政部下發(fā)《可再生能源電價附加資金管理辦法》，同時廢止上述暫行管理辦法，改目錄制為清單制，前七批補貼目錄中項目自動進入清單，上文提及的近230GW中絕大多數(shù)項目(納入年度建設規(guī)模管理范圍與合法備案的項目)也納入清單。

在補貼兌付上，新政發(fā)布之后的增量項目(預計含2019年競價項目)全額兌付;存量項目扶貧、戶用、資源參與市場交易的三類項目優(yōu)先兌付、其他存量項目按比例統(tǒng)一兌付。

雖然受制于補貼缺口，目前大部分存量項目補貼資金并不能全額兌付，但是此次政策確立了補貼發(fā)放規(guī)則和辦法，意義重大;且中央財政以正式文件的形式確認了大量目錄外的項目獲得了補貼分配的權(quán)利，項目業(yè)主可以采用相關(guān)金融工具盤活存量資產(chǎn)，價值重估啟動。

新增可再生能源項目，采用以收定支模式，新增項目總補貼上限為50億元。

自2020年起，所有新增可再生能源發(fā)電項目均采取“以收定支”的方式確定。根據(jù)基金征收情況和用電量增長等因素，預計2020年新增補貼資金額度上限為50億元，可用于支持新增風電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電項目。

所謂“以收定支”，即可再生能源補貼基金池支出不高于年度收入的環(huán)比增量，確保不再出現(xiàn)此前入不敷出，補貼缺口持續(xù)擴大，造成過重財政負擔的情況。

根據(jù)我們的測算，假設用電量增速為4%-4.5%，補貼征收比例60%，可再生能源基金年度新增規(guī)?？杀ＷC在30億以上，如果用電量在此基礎上有所提升，可能達到40-50億，鑒于陸上風電和地面光伏電站在2020年之后新增項目不再需要補貼資金，以收定支的辦法，可以保障后續(xù)分散式風電、分布式光伏和生物質(zhì)能等項目建設需要。

此外，新辦法也明確，新增海上風電、光熱等成本較高的可再生能源項目，2020年起，新增項目不再給予中央財政補助，但地方政府仍可以進行補貼，并不妨礙行業(yè)發(fā)展的趨勢。

04投資建議

光伏行業(yè)長短期發(fā)展機制確立，2019年抑制國內(nèi)市場需求的因素不復存在，看好行業(yè)需求反轉(zhuǎn)。推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、東方日升等，存量光伏電站資產(chǎn)迎來價值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關(guān)注光伏新技術(shù)應用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

05風險提示

光伏裝機不及預期;國際貿(mào)易摩擦加劇;原材料價格大幅波動。

原標題：研報|評2020光伏建設方案及新版可再生能源補貼機制