編者按:陽光電源2019年業(yè)績(jī)亮眼,隨著儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的推動(dòng),2020年或?qū)楣?ldquo;國內(nèi)彈性標(biāo)的”向“光儲(chǔ)結(jié)合標(biāo)的”進(jìn)化元年。
摘要:基于光伏基本盤,公司全力布局儲(chǔ)能,作為全國儲(chǔ)能龍頭,公司在海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁,伴隨海內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)臨近,公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)迅速
19年三季報(bào)已現(xiàn)業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì),四季度高增速持續(xù)
2019年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在8.50億-9.31億,同比增長(zhǎng)5%-15%。其中,單四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.96億-3.76億,同比增長(zhǎng)46.5%-27.0%,環(huán)比增長(zhǎng)33.3%-69.4%。而因2019年國內(nèi)光伏新政醞釀時(shí)間較長(zhǎng),7月11日競(jìng)價(jià)項(xiàng)目終落地,全年新增并網(wǎng)約30GW,行業(yè)裝機(jī)同比下降50.6%。在此國內(nèi)行業(yè)情形下,公司凈利潤(rùn)增速已從年初一季度的-15.56%回暖至三季度的-8.69%,隨著國內(nèi)四季度光伏搶裝需求釋放,疊加海外市場(chǎng)高增長(zhǎng),2019年四季度高增長(zhǎng)符合預(yù)期判斷,即Q1將是公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn),業(yè)績(jī)也將逐漸季度回暖。
2019年光伏行業(yè)并網(wǎng)數(shù)據(jù)亮眼,看好2020年國內(nèi)“終極搶裝”
國家能源局近期發(fā)布,2019年全年光伏新增并網(wǎng)30.22GW(同比-45.6%),而在1-11月17.96GW(同比-112.8%),即在2019年12月全國并網(wǎng)12.96GW,同比增長(zhǎng)116%,單月并網(wǎng)容量規(guī)模創(chuàng)歷史新高,國內(nèi)搶裝規(guī)模也超市場(chǎng)預(yù)期。
同時(shí),19年國內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目落地,國內(nèi)裝機(jī)潮雖已在三季度尾逐步放量,但終將加碼20年需求,20年為國內(nèi)最后一批新增光伏上補(bǔ)貼之年,國內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?ldquo;終極搶裝”,全球視角下,預(yù)計(jì)20年海外增長(zhǎng)將作為光伏基本盤,國內(nèi)增長(zhǎng)將逐步成為光伏行情主焦點(diǎn)。而根據(jù)智匯光伏不完全統(tǒng)計(jì),公司擬中2019年并網(wǎng)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目1.57GW,在競(jìng)價(jià)項(xiàng)目總盤子低于預(yù)期的情況下,公司中標(biāo)項(xiàng)目遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,我們判斷2020年“終極搶裝”公司將成為市場(chǎng)主要參與方。
2020年將為公司“國內(nèi)彈性標(biāo)的”向“光儲(chǔ)結(jié)合標(biāo)的”進(jìn)化元年
基于光伏基本盤,公司全力布局儲(chǔ)能,作為全國儲(chǔ)能龍頭,公司在海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁,伴隨海內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)臨近,公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)迅速,先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯, 2020年或?qū)楣?ldquo;國內(nèi)彈性標(biāo)的”向“光儲(chǔ)結(jié)合標(biāo)的”進(jìn)化元年。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國內(nèi)光伏政策落地不及預(yù)期;海外需求不及預(yù)期。
投資建議:維持 “買入”評(píng)級(jí)
光伏、儲(chǔ)能行業(yè)目前處于高成長(zhǎng)期,公司正處于歷史估值低點(diǎn),基于國內(nèi)及海外需求的確定性,我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間在13.51-17.50元/股,較公司19年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)小幅上調(diào)(12.59-16.30 元/股),維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
原標(biāo)題:陽光電源:業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)持續(xù)向好 期待國內(nèi)“終極搶裝”邏輯逐步落地