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編者按：熊貓能源擬向北京能源集團(tuán)的全資附屬公司北京能源投資集團(tuán)溢價7.76%發(fā)行71.77股認(rèn)購股份，總現(xiàn)金代價為17.9億港元。北京能源以持股32%的身份超過招商系持股15.47%，成為熊貓能源新上任的控股股東，熊貓綠能因此易主。

打開熊貓綠能(00686-HK)官網(wǎng)，可醒目的看到“熊貓電站賣萌節(jié)能”幾個宣傳詞。

官網(wǎng)還顯示，公司在2018年發(fā)電量達(dá)31.93億度，減少的二氧化碳排放量相當(dāng)于一年植樹約1.5億棵，同時相當(dāng)于177.37萬戶家庭年用電量。

由此可見，清潔能源對環(huán)境保護(hù)和我們的生活質(zhì)量息息相關(guān)。無論有多艱難，國家和人們都會支持發(fā)展清潔能源的企業(yè)，畢竟地球是我們的家園。

熊貓綠能是我國主要從事光伏、風(fēng)電、水電等清潔能源的投資運(yùn)營商，其中光伏是熊貓綠能的主營業(yè)務(wù)，其旗下?lián)碛谢哪娬?、高原電站、丘陵光伏電站及海洋性氣候電站，業(yè)務(wù)遍布青海、新疆、甘肅、湖北、廣東及山西等省份。

作為新能源資源匯集平臺，熊貓能源吸引了眾多國內(nèi)外大型機(jī)構(gòu)投資者，包括第一大股東招商局集團(tuán)旗下招商新能源。但隨著11月19日一則公告的披露，招商新能源的第一大股東地位恐坐不住了。

擬易主北京能源，籌17.9億港元

根據(jù)公告，熊貓能源擬向北京能源集團(tuán)的全資附屬公司北京能源投資集團(tuán)(香港)溢價7.76%發(fā)行71.77股認(rèn)購股份，總現(xiàn)金代價為17.9億港元。認(rèn)購股份約相當(dāng)于公司已發(fā)行股本47.06%及認(rèn)購事項(xiàng)完成后經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本32.00%。


這意味著北京能源以持股32%的身份超過招商系(持股15.47%)，成為熊貓能源新上任的控股股東，熊貓綠能因此易主。

據(jù)悉，北京能源集團(tuán)是一家國有企業(yè)，由北京國資委間接全資擁有。目前，北京能源集團(tuán)控股京能清潔能源(00579-HK)、京能電力(2.980, 0.00, 0.00%)(600578-CN)、昊華能源(5.200, 0.01, 0.19%)(601101-CN)、京能置業(yè)(3.490, 0.00, 0.00%)(600791-CN)四家上市公司。而北京能源投資集團(tuán)(香港)主要從事發(fā)電及供電、熱能生產(chǎn)及供熱、生產(chǎn)及銷售煤炭、物業(yè)發(fā)展及房地產(chǎn)管理，其中在風(fēng)電及光伏發(fā)電方面擁有設(shè)計(jì)和技術(shù)優(yōu)勢。

此外，熊貓能源董事會建議增加法定股本，透過增設(shè)額外100億股新股份方式將公司法定股本由20億港元增至30億港元(拆分為300億股每股面值港幣0.1元的股份)，其應(yīng)于所有方面與現(xiàn)有股份享有同等地位。

受此影響，熊貓綠能股價11月20日開盤即暴力拉升超16%，最終收盤跌幅為3.45%，因股價的劇烈震蕩，導(dǎo)致全天成交額創(chuàng)出近兩個月的新高。

易主有多大影響？

實(shí)際上，熊貓綠能在去年12月底向外界披露，向華青光伏及華融等5位股東累計(jì)配發(fā)約65.41億股，融資近20億港元。國企華青光伏也因此加入了熊貓綠能的股東陣營，熊貓綠能的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

算上本次向北京能源配股引資，熊貓能源這兩次規(guī)模龐大的籌資行動共計(jì)獲得近40億港元的資金。這40億港元資金對一家資本密集型的光伏企業(yè)來說，無疑是雪中送炭，因?yàn)樾茇埦G能太需要資金了。

我國的光伏行業(yè)正在經(jīng)歷群雄爭霸的時代，行業(yè)洗牌期亦悄然而至。在動輒數(shù)十億，乃至百億級兇猛擴(kuò)張中，光伏企業(yè)對資金需求極大，同時疊加國家補(bǔ)貼姍姍來遲以及企業(yè)虧損(熊貓綠能2018年虧損4.51億元人民幣)，市場對光伏企業(yè)資金實(shí)力及債務(wù)壓力的疑慮也接踵而至。當(dāng)前，整個光伏行業(yè)面臨巨大的短期償債壓力，以下是港股中比較有代表性的光伏企業(yè)短期借款(1年內(nèi))排名。

以上8家港股光伏企業(yè)在2019年6月30日的短期借款規(guī)模高達(dá)606.87億元(人民幣，下同)，其中保利協(xié)新能源短期借款達(dá)283.86億元，而熊貓綠能短期借款為61.62億元(同期內(nèi)長期借款(1年以上)高達(dá)134.53億元)。在2019年上半年，熊貓綠能資產(chǎn)負(fù)債率(總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%)為75.46%，高于Wind數(shù)據(jù)顯示的新能源發(fā)電行業(yè)69.01%的資產(chǎn)負(fù)債率，期內(nèi)流動比率僅為0.78，表明其資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，短期償債能力不強(qiáng)。而熊貓綠能2019年上半年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為2.2億元，不足以覆蓋60多億元的短期負(fù)債。

因此，此次易主，熊貓綠能將得以改善其財務(wù)和運(yùn)營能力，緩解短期償債的燃眉之急。除此之外，通過引進(jìn)北京能源集團(tuán)，熊貓綠能亦在公告中指出，此舉能夠提升信貸評級，減少融資成本(國企有低融資成本優(yōu)勢)及改善公司流動資金狀況，用于償還尚未償還債務(wù)，尤其是能夠償還將于2020年1月25日到期的未償還的3.5億美元優(yōu)先無抵押債券。

此外，易主對熊貓綠能的未來經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展，可謂是注入一劑穩(wěn)定劑。雖然北京能源集團(tuán)稱無意改變熊貓能源現(xiàn)有的董事會成員(“招商系”盧振威和鐘暉，現(xiàn)分別為公司現(xiàn)任董事會主席和CEO)，但旗下?lián)碛?家上市企業(yè)的北京能源集團(tuán)擁有更為豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。北京能源集團(tuán)旗下的京能清潔能源的光伏產(chǎn)業(yè)集中在西北及華北地區(qū)，而內(nèi)蒙古為主的西北地區(qū)有熊貓能源最主要的資產(chǎn)項(xiàng)目，兩者在地理位置上出現(xiàn)重疊，以北京能源集團(tuán)強(qiáng)大的技術(shù)和運(yùn)營能力，將可進(jìn)一步實(shí)行有關(guān)人才、技術(shù)及管理的日后合作以提高熊貓綠能的營運(yùn)效率。

整個行業(yè)都在自救

事實(shí)上，并不是只有熊貓綠能近年通過賣資產(chǎn)、吸引資金來自救，整個行業(yè)目前與熊貓綠能一樣并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢。

去年以來，有不少港股能源上市企業(yè)通過私有化退市或者易主籌資的方式來維持業(yè)務(wù)發(fā)展運(yùn)營。


上圖可看出，上述公司有部分公司私有化成功，也有失敗的，而易主的公司亦是如此。這類公司舉動的目的均是因?yàn)橘Y金，我國民營企業(yè)目前面臨巨大的經(jīng)營壓力，而有國資背景的新能源企業(yè)也同樣面臨窘境。行業(yè)洗牌、資金吃緊、融資難等等問題，均讓不少新能源企業(yè)為尋求資金而走上易主或者私有化的道路，賣資產(chǎn)也成為當(dāng)下新能源企業(yè)抵擋資金寒流的主要途徑之一。

從今年的情況來看，大環(huán)境和融資情況并沒有明顯變化，大量需要依賴補(bǔ)貼的新能源企業(yè)沒有收到補(bǔ)貼就難以找到具體的解決方案。

所以，我們不難理解，從去年底至今熊貓綠能如此鐘愛配股引資和變賣資產(chǎn)，是想通過該資本運(yùn)作來優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)以及支持業(yè)務(wù)有序的擴(kuò)張，進(jìn)而抵御資金寒流所帶來的巨大沖擊。因?yàn)?ldquo;活下去”比什么都重要。

原標(biāo)題：債務(wù)高壓!熊貓綠能將易主北京能源籌17.9億港元